הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

בפסגות פחות מודאגים: "רואים שיפור יפה במצבת החובות של פרטנר, ההנהלה פועלת באחריות - ויש לה גמישות"

ביום שאחרי הכנסתה ע"י מעלות S&P לרשימת מעקב עם השלכות שליליות, המניה נופלת 2.7%, אבל האנליסטית של פסגות נשמעת פחות מוטרדת
יעל גרונטמן | (6)

אתמול הכניסה S&P מעלות את דירוג פרטנר לרשימת מעקב עם השלכות שליליות, והבהירה כי "במידה והחברה לא תציג מתווה ברור לשיפור הנזילות לרמה מספקת, כהגדרתנו, במקביל להתמודדות עם האתגרים התחרותיים תתכן ירידה בדירוג החברה". הכנסת החברה לרשימת המעקב הדבר משפיע לרעה על המניה שמאבדת בבורסה בת"א כ-2.5%, אך זאת לאחר שזינקה מתחילת ספטמבר בכ-10% ומאז השפל שקבעה ב-26 ביולי זינקה המניה בכ-65%. תחיית המתים - ניתוח של מניות ענף התקשורת אנליסטית התקשורת של בית ההשקעות פסגות, אילנית שרף מגיבה למהלך זה ואומרת בשיחה עם Bizportal, "אם מסתכלים על החוב של פרטנר דווקא אפשר לראות שיפור מאוד יפה. החברה הקטינה את מצבת החוב כתוצאה מגידול בתזרים המזומנים ואי-חלוקת דיבידנדים במשך 3 רבעונים רצופים שקדמו לרבעון השני, בו החליטה חברת הסלולר הנשלטת על ידי אילן בן דוב על חלוקת דיבידנד". לדבריה "במעלות תולים את ההחלטה בין היתר על רקע ביטול עסקת האצ'יסון. לנוכח המצב נראה כי סקיילקס תצטרך להמשיך ולקחת דיבידנדים מפרטנר, אבל החברה כבר הוכיחה בעבר שהיא יכולה לפעול גם אחרת והפסיקה את חלוקת הדיבידנדים, כשהדבר נדרש על מנת להקטין את מצבת החוב, בניגוד לדעתו של הבעל השליטה." שרף עורכת גם השוואה בין מצבת החוב של פרטנר לזו של סלקום ומראה למה מצבה של פרטנר עדיף. לדבריה, "לפרטנר יש גמישות יותר גדולה לשיחלוף חוב ביחס לסלקום, מאחר שכמחצית מהחוב שלה הוא לבנקים והמחצית השניה הוא לבעלי האג"ח. זאת לעומת סלקום שכל חובותיה הם למחזיקי האג"ח, מה שמקטין את יכולת המיחזור שלה. מה שמקשה על סלקום במיוחד כיום הוא ההתרחבות המשמעותית בפער בין האג"ח שלה לבין האג"ח הממשלתי, מה שמייקר מאוד את מחזור החוב של סלקום". "השאלה שאנו שואלים כיום היא האם פרטנר תמשיך להתנהל בצורה אחראית, וכרגע נראה שההנהלה אכן מתנהלת בצורה אחראית. פרטנר מבינה שהיא יכולה עם התזרים הנוכחי להמשיך ולהקטין את מצבת החובות". על האפשרות לכניסתו של חיים סבן כמשקיע בחברה אומרת שרף "בהיסטוריה של השנה וחצי האחרונות דיברו על הרבה מאוד משקיעים שיכולים להיכנס אל פרטנר, כך שהדיבורים הנוכחיים על כניסתו של חיים סבן שהיה בעל השליטה בבזק, היא עוד אחת מהאופציות היותר הגיוניות שיש על השולחן אבל כל עוד הדברים לא סגורים לא ניתן לומר בוודאות כיצד תיראה בעתיד השליטה בחברה, אשר בן דוב העמיד על המדף". לפני כחודשיים העלו בפסגות את ההמלצה לקנייה לאחר תקופה ארוכה בה המליצו למכור את המניה, מחיר היעד הנוכחי עומד על 22 שקל ומשקף כרגע פרמיה של כ-20%. על כך אומרת האנליסטית"ההשקעה בפרטנר, שכבר רשמה בתקופה האחרונה תיקון מרשים, יכולה להיות השקעה מצויינת אבל יש לקחת בחשבון ששוק התקשורת המקומי עדיין לא התייצב". כזכור, ב-20 לאוגוסט הודיעה החברה הסינית האצ''יסון הודיעה על ביטול העסקה במסגרתה היתה צפויה לרכוש את השליטה בפרטנר מידי סקיילקס המוחזקת על ידי סאני. בהודעה ששלחה סאני להאצ'יסון מספר ימים אחרי זה היא טענה כי מדובר בעילת ביטול לא נאותה מצדה של האחרונה, וכי היא עדיין מחוייבת להשלמת העסקה וכן היא תחוייב על השבת כל נזק ממוני שיגרם כתוצאה מהודעת הביטול הזו.

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    נוחי דנקנר 11/09/2012 23:01
    הגב לתגובה זו
    בנילה הגדולה הם קנו 5 אחוזים כולם צחקו עליהם ואני אמרתי שהם עשו סיבוב אדיר בשער 4000 הם ימכרו עם רווח של כמעט 100 אחוז בפחות מחודשיים
  • 5.
    pxdv 11/09/2012 11:37
    הגב לתגובה זו
    כדיודינד? והם לא מודאגים לחובות של פרטנר (אגח"ים).
  • 4.
    rikushet 11/09/2012 11:18
    הגב לתגובה זו
    ראיתם את אישתו הפצצה של בן דור ?!? לא פלא :-) רק שיצליח !!!
  • 3.
    רק היום שמתי לב, אישור חלוקה: http://maya.tase.co.il/bu (ל"ת)
    לידיעה 11/09/2012 11:12
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    11/09/2012 11:11
    הגב לתגובה זו
    הכל גמור,
  • 1.
    מחר האנליסטית תקבל הצעת עבודה מבן דב (ל"ת)
    לא להאמין לאנליסטים 11/09/2012 11:02
    הגב לתגובה זו
ניתוח דוחות
צילום: CANVA

לקראת דוחות הבנקים - יש עוד לאן לעלות? ומה עם מניות הביטוח

תחזיות האנליסטים מצביעות על רווח נקי של עד 9 מיליארד שקל לרבעון השני ותשואות גבוהות על ההון; גם מניות הביטוח נהנות מהגאות בשווקים, אך כמה מהטוב כבר מגולם אחרי העליות מתחילת השנה?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה בנקים ביטוח

הבנקים הגדולים בישראל צפויים לדווח בשבוע הבא, והמשקיעים מצפים לתוצאות חזקות לרבעון השני של 2025 כאשר התחזיות מדברות בעד עצמן: לפי הערכות בשוק, סך הרווח הנקי של חמשת הבנקים הגדולים (פועלים, לאומי, דיסקונט, מזרחי טפחות והבינלאומי) ינוע סביב 8.5-9 מיליארד שקל, עם שיפור בתשואה להון שתעמוד על 16%-17% בממוצע, המשך שיפור ביחס לרבעון הראשון.

מדובר בהמשך ישיר לתקופה חזקה עבור הבנקים, כאשר ברבעון הראשון הם הציגו יחד רווח נקי של כ-6.8 מיליארד שקלים ותשואה ממוצעת להון של כ-15.3%. לאומי ופועלים הובילו את הטבלה עם רווחים של מעל 2.4 מיליארד שקלים כל אחד, בעוד מרבית הבנקים הציגו תשואות מרשימות להון של מעל 15.5%.


ריבית גבוהה וכלכלה יציבה תומכות בשורת הרווח


ברקע התחזיות החיוביות עומדת סביבה כלכלית שעדיין תומכת ברווחיות הבנקים. המדיניות המוניטרית של בנק ישראל לא השתנתה מאז ינואר 2024, והריבית נותרה גבוהה, בשיעור של 4.5%, ולמרות הציפיות להורדות עתידיות הבנקים ממשיכים ליהנות ממרווחי ריבית גבוהים. יתרת העו"ש של הציבור עדיין גבוהה יחסית שם הריבית אפסית מה שמאפשר לבנקים גמישות פיננסית, ומנגד הצרכנים והעסקים ממשיכים לקחת הלוואות, מה שתורם להכנסות מריבית.

גם הכלכלה הישראלית, על אף האתגרים הביטחוניים והפוליטיים, מראה סימני צמיחה. נתוני הצריכה הפרטית ממשיכים להיות חיוביים, התעסוקה בשיא, והאינפלציה אמנם מעט טווח היעד אך נותרת יציבה. אלו מעניקים רוח גבית לפעילות הבנקאית הקמעונאית והמסחרית. בנוסף, ברבעון השני חל גידול בפעילות שוק ההון, כולל עליות במדדים ומחזורי מסחר גבוהים, מה שצפוי להתבטא גם בהכנסות מעמלות ופעילות ניירות ערך בבנקים.

איומי תחרות ורגולציה


להמשך הכתבה לחץ כאן
מה למדנו השבוע, נוצר ע"י תמיר חכמוף באמצעות GEMINIמה למדנו השבוע, נוצר ע"י תמיר חכמוף באמצעות GEMINI
מה למדנו השבוע

מה למדנו השבוע: הסבלנות משתלמת - המקרה של גילת

המשקיעים לא תמיד רואים את התמונה הגדולה, במיוחד בטווח הקצר, אבל לפעמים, מי שמחזיק ומאמין מתוגמל בענק; המקרה של גילת הוא דוגמא שלפעמים הסבלנות משתלמת הרבה יותר מכל ניסיון לתזמן את השוק

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה מה למדנו השבוע גילת

השוק לרוב לא מתמרץ משקיעים בטווח הקצר, אלא מתגמל את הסבלניים. כמו שוורן באפט אומר: "שוק ההון הוא כלי להעברת כסף מהפזיזים לסבלניים". 


השבוע ראינו דוגמא נוספת עם גילת רשתות לוויין גילת 5.88%  , שרשמה שיא שנתי לרמות שלא נראו במניה מאז 2022, לאחר שנה תנודתית במיוחד. זו לא הייתה עלייה תלולה, אלא טיפוס הדרגתי, שעבר דרך ירידות חדות, חוסר אמון בשוק, וניהול שקול שנשאר עקבי גם כשנראה היה שכולם מוותרים. במהלך 2023 - 2024 מניית גילת נסחרה בתשואת חסר משמעותית, גם על רקע סיבות טכניות. לקראת מחצית 2024, עם יציאתה ממדד ת"א 90, גופים מוסדיים שהחזיקו את המניה נאלצו למכור, מה שיצר לחץ נוסף. הירידה נמשכה, כאשר במאי 2024 היא נסחרה באזור 5 דולר בלבד, ובאוגוסט אותה שנה צנחה לשפל של כ-4 דולר. 

אכזבה מדוחות הרבעון השני של 2024, וספקות מצד השוק לגבי רכישות שביצעה, גילת הפכה למניה שנשכחה על ידי המשקיעים. ואולי בגלל זה היה בה הזדמנות. זה הזמן לחזור לניתוח שפורסם כאן במאי 2024 ולבחון מה ממנו התממש, ומה בכל זאת הפתיע.

למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת?

זו הייתה הכותרת של הניתוח שפורסם כאן בביזפורטל במאי 2024. בקצרה - גילת נסחרה אז לפי שווי של כ-285 מיליון דולר, עם מעל 100 מיליון דולר בקופה ומכפיל רווח חד-ספרתי. הכנסות החברה עמדו על כ-266 מיליון דולר ב-2023, עם תחזית לגידול ל-305-325 מיליון דולר ב-2024. מעבר לכך, ה-EBITDA החזוי הוערך בכ-40-44 מיליון דולר, פי 3 לעומת לפני 3 שנים. אז הערכנו שמדובר באחד מהמקרים הנדירים של מניה עם דאונסייד מוגבל ואפסייד מהותי, בזכות פעילות ליבה חזקה, חדירה עמוקה לשוק הביטחוני וצפי לפרויקטים גדולים בתחום הלוויינים. הניתוח הדגיש את הסיכון הטכני מהיציאה מהמדד, אך הצביע על כך שהערך הפונדמנטלי יוכל לגבור על זה בטווח הארוך.

לקריאה מורחבת למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת? התשובה הקצרה והתשובה הארוכה

להמשך הכתבה לחץ כאן