קרדן יוצאת מהבור: השלימה רכישות האג"ח ותרשום רווח של 44.2 מ' אירו
חברת קרדן אן.וי מתחילה לצאת מהבור: החברה שבראשה עומד החשכ"ל לשעבר, שוקי אורן, דיווחה כי השלימה אתמול (ג') את תוכנית רכישות האג"ח השניה בתמורה ל-245 מיליון שקל (50 מיליון אירו) עליה דיווחה ב-12 ביולי, שבוצעה באמצעות החברה הבת GTC, זאת בהמשך להשלמת תוכנית רכישות האג"ח הראשונה ב-17 ביולי, עליה הודיעה בדצמבר בתמורה ל-243 שקל. בספרי החברה היו רשומות האג"ח שנרכשו בתוכנית השנייה בסכום של 401 מייון שקל ובתוכנית ראשונה היו רשומות האג"ח שנרכשו בסכום של 304 מיליון שקל, כלומר החברה רכשה מאז דצמבר אג"ח בכ-488 מיליון שקל ששוויו בספרים הסתכם ב-705 מיליון שקל. הפער בין מחיר הרכישה בפועל לבין מחיר האג"ח בספרים יצר לחברה רווחי מימון בסך 44.2 מיליון אירו. החברה דיווחה כי כ-9.4 מיליון אירו ירשמו כהכנסות מימון בדוחות הכספיים של הרבעון השני ו-32.7 מיליון אירו ירשמו ברבעון השלישי. נציין כי המשקיעים מהם רכשה החברה את האג"ח עברו למעשה תספורת בסך של 44.2 מיליון אירו או כ-217 מיליון שקל, תספורת בשיעור של כ-30%. רכישת האג"ח על ידי קרדן עולה בקנה אחד עם התמקדות החברה בהקטנת המינוף של החברה ושל חברות בנות. התוכניות מומנו בעיקר על ידי מקורות עצמיים של קרדן. אם לוקחים בחשבון את הרכישות העצמיות של האג"ח שנעשו בין יוני עד תחילת אוגוסט 2011, קרדן מחזיקה כיום, בעיקר באמצעות החברה הבת RE GTC בשיעור של 47.5% מאג"ח א' ו- 12.6% מאג"ח ב'. מניית קרדן שנסחרה ערב ההודעה על תוכנית הרכישות השנייה ברמת שפל של 2.32 שקל למניה לאחר שצנחה בכ-83% ביחס לרמה בה נסחרה שנה קודם לכן בכ-13.8 שקל, הצליחה בהלך החודש האחרון לזנק בכ-45% וחזרה לרמה של 3.36 שקלים כיום. לדברי שוקי אורן, מנכ"ל קרדן אן.וי: " כפי שדיווחנו עם ההודעה על תוכנית הרכישה, המהלך נבע מהתמקדותנו בהפחתת המינוף של קרדן אן.וי . במבחן התוצאה אכן הצלחנו בזמן קצר ביותר לצמצם את החוב נטו וכתוצאה מכך לשפר את יחס החוב לשווי הנכסים. מהלכים אלו יתרמו גם להכנסות המימון ולחיזוק הון החברה ברבעונים השני והשלישי." אורן הוסיף ואמר: "שמנו לעצמנו למטרה לפרוע את כל ההתחייבויות בזמן ונמשיך לפעול במרץ להשגת המטרה, תוך ניהול אחראי של תזרים המזומנים ומתוך רצון להמשיך ולפתח את נכסי החברה." נזכיר כי ב-16 ביולי הורידה מעלות S&P את דירוג קרדן אן.וי ואת דירוג אג"ח סדרה א' של החברה מ- ilBBB עם תחזית דירוג שלילית ל- ilCC. במקביל הודיעה מעלות כי מיד לאחר שקרדן תודיע על סיום תוכנית הרכישה, תעדכן S&P את הדירוג כלפי מעלה.
מה למדנו השבוע, נוצר ע"י תמיר חכמוף באמצעות GEMINIמה למדנו השבוע: הסבלנות משתלמת - המקרה של גילת
המשקיעים לא תמיד רואים את התמונה הגדולה, במיוחד בטווח הקצר, אבל לפעמים, מי שמחזיק ומאמין מתוגמל בענק; המקרה של גילת הוא דוגמא שלפעמים הסבלנות משתלמת הרבה יותר מכל ניסיון לתזמן את השוק
השוק לרוב לא מתמרץ משקיעים בטווח הקצר, אלא מתגמל את הסבלניים. כמו שוורן באפט אומר: "שוק ההון הוא כלי להעברת כסף מהפזיזים לסבלניים".
השבוע ראינו דוגמא נוספת עם גילת רשתות לוויין גילת 5.88% , שרשמה שיא שנתי לרמות שלא נראו במניה מאז 2022, לאחר שנה תנודתית במיוחד. זו לא הייתה עלייה תלולה, אלא טיפוס הדרגתי, שעבר דרך ירידות חדות, חוסר אמון בשוק, וניהול שקול שנשאר עקבי גם כשנראה היה שכולם מוותרים. במהלך 2023 - 2024 מניית גילת נסחרה בתשואת חסר משמעותית, גם על רקע סיבות טכניות. לקראת מחצית 2024, עם יציאתה ממדד ת"א 90, גופים מוסדיים שהחזיקו את המניה נאלצו למכור, מה שיצר לחץ נוסף. הירידה נמשכה, כאשר במאי 2024 היא נסחרה באזור 5 דולר בלבד, ובאוגוסט אותה שנה צנחה לשפל של כ-4 דולר.
אכזבה מדוחות הרבעון השני של 2024, וספקות מצד השוק לגבי רכישות שביצעה, גילת הפכה למניה שנשכחה על ידי המשקיעים. ואולי בגלל זה היה בה הזדמנות. זה הזמן לחזור לניתוח שפורסם כאן במאי 2024 ולבחון מה ממנו התממש, ומה בכל זאת הפתיע.
למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת?
זו הייתה הכותרת של הניתוח שפורסם כאן בביזפורטל במאי 2024. בקצרה - גילת נסחרה אז לפי שווי של כ-285 מיליון דולר, עם מעל 100 מיליון דולר בקופה ומכפיל רווח חד-ספרתי. הכנסות החברה עמדו על כ-266 מיליון דולר ב-2023, עם תחזית לגידול ל-305-325 מיליון דולר ב-2024. מעבר לכך, ה-EBITDA החזוי הוערך בכ-40-44 מיליון דולר, פי 3 לעומת לפני 3 שנים. אז הערכנו שמדובר באחד מהמקרים הנדירים של מניה עם דאונסייד מוגבל ואפסייד מהותי, בזכות פעילות ליבה חזקה, חדירה עמוקה לשוק הביטחוני וצפי לפרויקטים גדולים בתחום הלוויינים. הניתוח הדגיש את הסיכון הטכני מהיציאה מהמדד, אך הצביע על כך שהערך הפונדמנטלי יוכל לגבור על זה בטווח הארוך.
- מה למדנו השבוע? המכסים של טראמפ לא מפחידים את השוק והריבית לא תחזור לרמות נמוכות
- שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לקריאה מורחבת למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת? התשובה הקצרה והתשובה הארוכה
סקירה שבועית (דאלי)סיכום שבועי בת"א - הירידות מעמיקות והמשקיעים מחפשים ביטחון
ת"א 125 איבד מעל 3% בשבוע מקוצר אך תנודתי, כשהכסף עובר ממניות לאג"ח קצר והקרנות הכספיות מושכות כספים על חשבון המניות; בזירה המאקרו-כלכלית נרשמו עליות בשכר ועלייה חדה בצריכה; מי בכל זאת בלטה לחיוב? אלו המניות והכותרות הבולטות של השבוע
הבורסה בתל אביב המשיכה את המומנטום השלילי וסגרה שבוע של ירידות. מדד ת"א 35 ירד בסיכום שבועי 2.65%, ת"א 125 ירד ב-3.3% ות"א 90 איבד כ-5.2% מערכו.
מניות הביטוח המשיכו לבלוט לשלילה עם ירידה שבועית של 4.8%, ומחק לחלוטין את הזינוק מלפני שבועיים. מדד הבנקים סיים בירידה של 4.4%, מדד הנפט והגז רשם ירידה שבועית של 1.6%, מדד היתר SME 60 ירד בכ-2.6% ומדד הנדל"ן בלט מעל כולם עם ירידה של 5.7%.
השקל ממשיך להתחזק ונסחר הבוקר סביב 3.45 מול הדולר, עלייה של כ-1% בשבוע החולף. מדוע מזנק הדולר ל-3.44?
מחזור המסחר השבועי קפץ ועמד על 4.5 מיליארד שקל בשבוע החולף, הודות לעדכון המשקולות בחמישי שרשם את יום המחסר השלישי בגובהו בבורסה, עם מחזור יומי של 11.2 מיליארד שקל בחמישי בלבד.
- אר פי אופטיקל זינקה 12%, יוניטרוניקס נפלה 8%; מדד הבנקים ירד 1%
- מניית הבורסה לני"ע זינקה 11% גפן ב-12%; קמטק צנחה 10%; נעילה שלילית במדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תנועת הכסף
השבוע התנודתי הביא עמו שינוי כיוון בקרנות המחקות. אחרי שבועיים של גיוסים, נרשמו הפעם מכירות נטו של כ‑0.5 מיליארד שקל בקרנות שעוקבות אחרי מדדי מניות מקומיים, יציאת כספים מעניינת מצד המשקיעים הפרטיים. מנגד, בקרנות על מדדי חו"ל נרשמה חזרה זהירה לרכישות, אם כי בהיקף לא מהותי.
גם באג"ח נרשם שינוי כיוון. הקרנות המחקות על אג"ח מקומי עברו ממגמת רכישות למכירות קלות של כ‑20 מיליון שקל.
