"אנחנו ממליצים להגדיל החזקות במזרחי טפחות בתמחור הנוכחי"
האנליסטים ממשיכים לבטא את העדפתם לבנק מזרחי טפחות אשר דיווח על תוצאותיו הבוקר. "בשורה התחתונה מדובר בדוח טוב אשר ממשיך את המגמה מהרבעונים הקודמים. הבנק מוכיח פעם נוספת ולאורך זמן את היציבות בפעילות שלו ובתוצאות", מסכם את התוצאות מאיר סלייטר, אנליסט הבנקים של דש ברוקראז'.
רווחי מזרחי הסתכמו ברבעון הראשון ב- 251 מיליון שקלים, המשקפים תשואה להון של 13.6%, "מעט מעל לצפי שעמד על 13.1%", כותבים בדש. ההפרשה להפסדי אשראי הסתכמה ב- 67 מיליון שקלים, 0.22% מהאשראי לציבור, דומה לצפי שעמד על 0.23%.
מנגד מצויין כי "ההכנסות שאינן מריבית סיפקו את השורה החלשה בדוח, עם ירידה של 10.5%. מרבית הירידה נבעה מירידה בעמלות, אשר נבעה לדברי הבנק מירידה במחזורי המסחר בשוק ההון. לזכות מזרחי טפחות יאמר שהבנק הצליח לקזז לחלוטין את הירידה בעמלות באמצעות הצמיחת בהכנסות הריבית, מהלך שעלול שלא להספיק עבור יתר הבנקים. יתרה מזאת, ברבעון השני מחזורי המסחר התכווצו עוד, והבנקים צפויים לסבול מהמגמה גם בהמשך".
האשראי לציבור ברוטו צמח ברבעון ב- 0.9% בלבד לעומת צמיחה של 1.4% ברבעון הקודם וצמיחה של 9.5% בשנת 2011. מנוע הצמיחה העיקרי ממשיך להיות המשכנתאות שרשמו גידול של 2.1%% ברבעון. האשראי לענפים הקמעונאיים גדל ב- 1.8% לעומת קיטון בכל הענפים העסקיים. "הבנק ממשיך במגמת הבלימה באשראי העסקי והטייתו לטובת האשראי הקמעונאי", כותבים בדש.
הלימות הון הליבה עומדת נכון לסוף הרבעון על 7.94% לעומת 7.77% בסוף 2011. הון הליבה צמח ב- 3.6% ונכסי הסיכון גדלו ב- 1.5%. "הבנק לא מוותר על הצמיחה ועל הרווחיות על אף הצורך להגדיל את הלימות ההון".
"הבנק מייצר רווח מייצג סביב המיליארד שקלים בשנה, המשקפים תשואה להון של 12.5%. הבנק נסחר הבוקר במכפיל הון של 0.89. במילים פשוטות, אנו ממליצים להגדיל את ההחזקה במזרחי בתמחור הנוכחי", כך לפי סלייטר.
פסגות: "התוצאות סבירות"
טרנס קלינגמן, אנליסט הבנקים של פסגות פחות נלהב מתוצאות הבנק: "בנק מזרחי טפחות הציג דו"ח סביר; שורה תחתונה: תוצאות הרבעון תומכות בהמלצת ה'קנייה'. שיעור ההפרשות להפסדי האשראי יכול להגיע עד כ-45 נ.ב. (יותר מכפול מהרמה הנוכחית) והתשואה על ההון עדיין תהיה גבוהה מ-12% (כאשר מחיר היעד שלנו מניח תשואה מייצגת על ההון של 12.3%)".
"אולם, תוצאות המגזר העסקי יחסית חלשות ובמידה שהבנק יחליט על תוכנית של צמיחה אגרסיבית בתחום זה (כרגע ההנהלה ביחד עם הדירקטוריון דנים באפשרות) המשקיעים עשויים לדרוש פרמיית סיכון גבוהה יותר", מציינים בפסגות.
אקסלנס: "ממשיכים להמליץ בחום"
מיכה גולדברג, אנליסט הבנקים באקסלנס ברוקראז' התייחס לתוצאות: "החשיפה הבלתי קיימת של הבנק לאירופה מצדיקות פרמיה על ההון. אין הרבה בנקים בעולם היום שיודעים לייצר תשואה דו-ספרתית להון ונסחרים ברמות המכפילים הללו. אנחנו ממשיכים להמליץ בחום".
הרווח שלא יחזור - מה יקרה לאל על בשנים הבאות?
אל על חותמת רבעון מצוין עם רווח של 203 מיליון דולר אבל פרישת המנכ"לית דינה בן טל גננסיה וחזרת התחרות לשוק מציירים תמונה מורכבת - חברת התעופה הלאומית תמריא או תצנח בשנים הקרובות?
רגע לפני חזרה אמיתית של התחרות בתחום התעופה - רבעון שיא לאל על - למרות איבוד נתח שוק, הרווח הנקי של אלעל עלה ל-202.6 מיליון דולר.
הדוחות שפורסמו היום מבטאים גידול בפעילות - 7% בהכנסות ביחס לשנה שעברה ל-1.07 מיליארד דולר, וגידול של 85 ברווח ל-203 מיליון דולר. רבעון שלישי הוא רבעון עונתית חזק. מתחילת השנה, החברה הרוויחה 364 מיליון דולר, ירידה לעומת רווח של 415 מיליון דולר בתשעה החודשים הראשונים בשנה שעברה.
בסוף השנה תפרוש דינה בן טל, מנכ"לית אל על לאחר שלוש שנים בלבד בתפקיד והיא ייצרה בשנים האלו תוצאות שהביאו את אל על לשיא של כל הזמנים ורווחים שהסיכוי שיחזרו נמוכים מאוד.
פרישתה של בן טל העלתה מחדש את הסוגיה העדינה ביחסים בין מנכ"ל לבעלים. בן טל הביאה את אל על שהיתה על סף פירוק בקורונה ועם חוב עצום של 1.7 מיליארד, לעודף של מאות מיליוני דולרים, תזרים מזומנים חיובי ונתונים פיננסיים חזקים. היו כמה שלבים - ראשית במקביל לכניסת משפחת רוזנברג לשליטה בחברה והתמיכה הממשלתית, נעשה רה ארגון גדול. בן טל גננסיה הצליחה להושיב את הוועדים באל על סביב שולחן גדול אחד ולחתוך. זה הישג גדול שאולי לא נמדד מידית בשורה התחתונה, אבל שם הבסיס להצלחתה - היכולת להניע את העובדים.
- אל על: למרות איבוד נתח שוק, הרווח הנקי עלה ל-202.6 מיליון דולר
- בין חידוש הקווים למרוקו לבסיס החדש של וייז אייר - תמורות בענף התיירות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אל על הלכה והשתפרה ואז הגיעה המלחמה. זה נראה רע מאוד, אבל מהר מאוד מ"עז יצא מתוק" - אם בתחילת המלחמה היה סיכוי טוב שאל על תחזור לבקש תמיכה מהמדינה, מהר מאוד התברר שהיא הפכה ליצרנית מזומנים גדולה כי היא הפכה למונופול בקווים המרכזיים. התזרים והרווחים היו בשמיים, אל על הרוויחה את כל השווי שלה לפני המלחמה בשנתיים. היא כל כך גדלה שהיא כבר רצתה להפוך לחברת החזקות ולקנות את ישראכרט. מהר מאוד ירדה מהרעיון.
עוזי לוי, מנכ"ל מבנה. קרדיט: איל תגרמבנה נדל"ן: עלייה של 4% ברווח הנקי ו-4% ב-NOI מנכסים זהים
הרווח הנקי לבעלי המניות עלה ל-129 מיליון שקל, ה-NOI מנכסים זהים בישראל צמח ל-208 מיליון שקל וה-AFFO (המתואם) עלה ב-2% ל-158 מיליון שקל; שיעור התפוסה בישראל עלה ל-94.1% לקראת אכלוס פרויקט הדגל "מבנה הסוללים" בתחילת 2026
חברת מבנה נדל"ן מבנה 1.1% , העוסקת בנדל"ן להשקעה לתעשיה,משרדים ומרכזים מסחריים, וייזום פרוייקטי בנייה - דיווחה על תוצאות די טובות לרבעון השלישי של השנה, מהן עולה תמונה של יציבות וצמיחה מתונה בפרמטרים התפעוליים המרכזיים. הרווח הנקי לבעלי המניות עלה בכ-4% והסתכם בכ-129 מיליון שקל, לעומת כ-123 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
בתשעת החודשים הראשונים של השנה עלה הרווח הנקי בכ-33% והגיע ל-550 מיליון שקל, בעיקר בזכות שערוכים ועליית ערך נדל"ן להשקעה כמו גם מכירת דירות בפרויקט "מבנה הסוללים" בתל אביב לקרן מגוריט מגוריט 1.21% .
במהלך הרבעון נרשמה גם עלייה של כ-4% ב-NOI מנכסים זהים בישראל, שהסתכם בכ-208 מיליון שקל, לעומת כ-200 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. הגידול מיוחס לעליית דמי השכירות הריאליים ולעליית המדד. ה-NOI הכולל עמד על כ-218 מיליון שקל ומצביע על עלייה מתונה לעומת 216 מיליון שקל ברבעון המקביל, כאשר החברה מציינת כי העלייה בישראל קוזזה חלקית על ידי ירידה בפעילות בחו"ל, לאחר מימוש נכסים כחלק מהאסטרטגיה להתמקדות בשוק המקומי. כמו כן, החברה אשררה את תחזיתה השנתית ל-NOI בטווח של 850-875 מיליון שקל.
מדד נוסף המצביע על יציבות יחסית מבחינה תפעולית הוא ה-AFFO (FFO לפי גישת ההנהלה), שעלה ברבעון בכ-2% והסתכם בכ-158 מיליון שקל, לעומת כ-155 מיליון שקל ברבעון המקביל. גם כאן החברה שומרת על תחזית שנתית של 600-620 מיליון שקל.
- אמות: יציבות בהכנסות וב-FFO, מאשררת את התחזית השנתית
- בזק: עלייה של 4% ב-EBITDA, מאשררת את התחזית השנתית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בתחום התפוסה, מציגה מבנה שיפור יחסי: שיעור התפוסה בנכסים בישראל עלה ל-94.1%, זאת בנטרול נכסים המצויים בשלבי אכלוס ראשוני. לשם השוואה, שיעור התפוסה עמד על 93.6% בסוף 2024 ועל 92.7% בסוף 2023. נראה כי המגמה החיובית נובעת הן מגידול בביקוש לנכסים מניבים בתחומי תעסוקה ולוגיסטיקה, והן מהמשך השבחת נכסים קיימים ברחבי הארץ.ההון העצמי המאוחד של החברה עלה לכ-8.6 מיליארד שקל לעומת 8.3 מיליארד שקל בסוף 2024, וזאת למרות חלוקת דיבידנד של 70 מיליון שקל וביצוע רכישה עצמית של מניות בהיקף של כ-194 מיליון שקל. יתרות המזומנים ושווי המזומנים עמדו בסוף ספטמבר על כ-665 מיליון שקל, והחוב הפיננסי נטו הסתכם בכ-8 מיליארד שקל.
