דש ברוקראז' חותך את HOT: "הכתובית על הקיר - הסיכון גדל"
"הכתובית היתה על הקיר - הסיכון סביב HOT הולך וגדל", כך כותב היום מנהל מחלקת המחקר של דש ברוקראז', ערן יעקובי שאומר "עקב עליית הסיכון, אנו מעריכים כי תשואת התזרים (ROIC) תהיה נמוכה מהמייצג שלנו ולכן מורידים את ההמלצה על הוט ל'תשואת חסר' עם מחיר יעד של 38 שקל, המשקף גידול בפרמיית הסיכון". המניה נופלת כרגע ב-4% ל-38.6 שקל.
יעקובי מבסס את דבריו על מסמך הסדרת השוק הסיטונאי של משרד התקשורת שדלף כמעט במלואו לתקשורת ביומיים האחרונים. "ברור לנו כי כל עוד הוא לא חתום, הוא נתון לשינויים אם כי משרד האוצר עומד על שלו בסעיפים עליהם הוא השפיע".
לפי הדיווחים, המסמך יקבע כי שירותי טריפל-פליי יהיו חייבים להיות מוצעים באופן פריק לתקופה של חצי שנה לפחות עד להופעת שידורי IPTV של מתחרים. נכון להיום בזק משווקת שירותי טריפל פריקים בגרסה כזו או אחרת והיחידה המורשית כיום לשווק שירותי טריפל מסובסדים המגלמים הנחה כוללת היא HOT.
"אם אכן זו תהיה החלטת משרד התקשורת מדובר בחדשות קשות עבור HOT. לא קשה לראות בסעיפים שדלפו, כי אין שום הקלות על HOT בניגוד לחברות האחרות" אומר יעקובי.
יעקובי מזכיר כי HOT הביכה מאד את משרד התקשרות לפני כחודשיים עם השקת שירותי ה- ISP ב- 20 שקל לכל מהירות מוצעת ועברה על תקנות המשרד בכך שלא אישרה מראש חבילות משותפות, תוך דילוג על נושא ההפרדה המבנית המחוייבת.
"סביר להניח כי הפגנת הכוח של HOT זמן קצר לפני קבלת החלטות בנושא השוק הסיטונאי, הרגיזה מאד את המשרד. אם עד היום HOT היתה הילד המועדף והמוגן יחסית של המשרד, הוא ומשרד האוצר הבינו כי היא עלולה להיות גדולה מידי וחזקה מידי כאשר היא מנצלת את העובדה שיש לה שירותים שאחרים לא יכולים לשווק".
כעת, המשרד חותר להקמת שוק סיטונאי כמה שיותר מאוזן והמרוויחות העיקריות מכך הן חברות הסלולר. לפי הידיעות, כאשר השוק הסיטונאי יהיה פעיל וחברות אחרות יוכלו לספק שירותי IPTV, האיסור על HOT יבוטל.
נכון להיום רק כ- 40% ממנויי הטלוויזיה הם מנויי טריפל-פליי על כך אומר יעקובי "ראשית, די ברור כי האיסור למכור שירותי טריפל בהנחה יחול לא על מנויי טריפל קיימים. שנית, הסיפור המעניין של HOT היה הפוטנציאל העתידי של הפיכת מנויי טלוויזיה בלבד למנויי טריפל בעתיד והגדלת הערך המוסף (ARPU) מהם. כעת, פוטנציאל זה מקבל סטירת לחי זמנית, אבל מצלצלת".
לדבריו, "חובה לזכור את האיומים שבדרך כמו הגדלת שידורי ה DTT, כניסת החברות הסלולריות לשירותי ה- IPTV עם כינון שוק סיטונאי, ביטול הסכם הגיגות ובוודאי שאסור לזלזל ב- yes שהתמודדה עד כה יפה מאד למרות היותה מוגבלת".
מה שונה היום לעומת אתמול?
כאמור, הסיכון - כמו תמיד, ידיעות המופצות תחילה במדיה אינן מכילות את כל הפרטים ואולי עדיין קצת מוקדם לקבוע בפסקנות כי אלה יהיו המסקנות הסופיות והמוחלטות של המשרד. המסמכים היוצאים בד"כ מהמשרד מלאים בנקודות לפרשנות או במילים אחרות, המשרד שומר לעצמו את כל הקלפים פתוחים ואנו גם לא מתעלמים מיכולותיה של החברה עצמה.
"דבר אחד ברור, HOT אינה עוד הילד המוגן של המשרד ואיך שלא מסתכלים על זה הסיכון בהשקעה בחברה גדל אתמול ולזה צריך להוסיף את האיומים שמנינו קודם ואת הסיכון בהקמת החברה הסלולר שלה".
"החברה עסוקה זמן רב במיצוב עצמה כשחקן דיסקאונט ונראה כי עכשיו פגעו לה גם ביכולת הזו".
- 1.כלכלן בכיר תל אביב 20/04/2012 19:02הגב לתגובה זותעשו הפוך ממה שאומרים לכם. קראתי באחד המקומות שהוט הולכת להיות גם חברה סולולרית כך שאני לא יודע למה מנסים להוריד את מחיר המניה לפני הזינוק גיזרו ושימרו!!!!!!!ממליץ בחום
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה שברה שיאים - וול סטריט מזנקת ב-2%
וול סטריט עולה - הנאסד"ק מטפס ב-2%, השבבים בשיא, אנבידיה עולה ב-4.2%. טאואר הדואלית זינקה 13.5% על רקע דוחות טובים, מנגד קמטק ירדה 6% על רקע צמיחה חלשה יחסית ברבעון הבא (הרחבה בהמשך).
מניות הביטוח המשיכו לזנק, המדדים המרכזים עלו מעל 1% ושברו שיאים.
מדד ת"א 35
קמטק - חברת בדיקות השבבים ממגדל העמק הדואלית קמטק -5.95% מפרסמת את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי, ומציגה תוצאות שעקפו בקצת את הציפיות של השוק אבל התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת היא צופה הכנסות של 127 מיליון אחרי שברבעון השלישי צפתה ל-126 מיליון. ברמת התוצאות החברה עקפה בקצת את תחזיות האנליסטים, הן בהכנסות והן ברווח למניה, והציגה קצב פעילות שמתקרב לרף של חצי מיליארד דולר במונחים שנתיים. הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון ב-126 מיליון דולר, לעומת ציפיות השוק ל-125.2 מיליון דולר, ובכך רשמה עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (112.3 מיליון דולר). הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הגיע ל-40.9 מיליון דולר, שהם 0.82 דולר למניה בדילול מלא, לעומת תחזית ממוצעת של 0.80 דולר למניה ולמול רווח של 0.75 דולר למניה ברבעון השלישי של 2024 - קקמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
טאואר - טאואר 13.62% יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומציגה ביצועים חזקים בקצת מהציפיות, לצד תחזית שיא לרבעון הרביעי. הכנסות החברה רשמו גידול של 6% ל-395.7 מיליון דולר ועלייה של כ-15% ברווח הנקי ל-54 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. החברה מספקת תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר - טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית
כתבנו לא מעט על הגאות בסקטור השבבים. מניות השבבים הישראליות עלו בחדות מתחילת השנה למכפילים שמציבים אותן קרוב לפסגת החברות המובילות בעולם; בדקנו כיצד נראות נובה, קמטק וטאואר לעומת הענקיות האמריקאיות - האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
קמהדע - קמהדע 5.14% מדווחת על הכנסות של 47 מיליון דולר ברבעון השלישי, עלייה של 13% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ה-EBITDA המתואם הסתכם ב-11.7 מיליון דולר, עלייה של 34% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הכנסות בתשעת החודשים הראשונים הסתכמו ב-135.8 מיליון דולר, עלייה של 11% לעומת התקופה המקבילה אשתקד; ה-EBITDA היה 34.2 מיליון דולר, עלייה של 35% לעומת התקופה המקבילה אשתקד התחזית לכל השנה ללא שינוי - הכנסות של 178-182 מיליון דולר ו-EBITDA מתואם של 40-44 מיליון דולר - קמהדע מאשרת את התחזית לשנה כולה; דוח טוב לרבעון השלישי
