גיא ברנשטיין , פורמולה מערכות, צילום: רשתותמיכפל בדרך לבורסה לפי שווי של 1.2 מיליארד; כמה תרוויח פורמולה?
חברת פתרונות השכר וה-HR שבשליטת פורמולה מערכות מציעה מניות לציבור ולמשקיעים מוסדיים בהיקף של כ-300 מיליון שקל, מתוך כוונה להתרחב באמצעות רכישות; פורמולה צפויה ליהנות מההשבחה
מיכפל טכנולוגיות, חברת פתרונות השכר וה-HR שבשליטת פורמולה מערכות פורמולה מערכות -1.57% , מפרסמת תשקיף ומצגת לקראת הנפקה ראשונה לציבור בבורסה בתל אביב. החברה מתכוונת להציע לציבור ולמשקיעים מוסדיים כ-4.18 מיליון מניות
במחיר של 71.64 שקלים למניה, מהלך שמשקף שווי של כ-1.2 מיליארד שקל אחרי הכסף וגיוס של כ-300 מיליון שקל.
בדוחות האחרונים של פורמולה ציינו כאן כי מיכפל תהיה האקזיט הבא שלה, ואכן כך קורה. לתזכורת - אחרי האקזיט בסאפיינס, פורמולה רושמת דוח חיובי ומתכננת את הנפקת החברה הבאה
מיכפל מציגה עצמה כאחת החברות המובילות בישראל בתחומי פתרונות שכר, פנסיה ומשאב אנושי, עם כ־15 אלף לקוחות בהם משרדי ממשלה, גופים ציבוריים וחברות עסקיות. לצד זאת, היא מדגישה את פיתוח
תחום פתרונות הענן, הבינה המלאכותית והאוטומציה כחלק מהמנועים לצמיחה עתידית
במצגת למשקיעים מתגאה מיכפל בהכנסות של 160 מיליון שקל בשנת 2024 ובצפי ל-196 מיליון שקל השנה, לצד EBITDA מתואם של 71 מיליון שקל, שיפור לעומת 53 מיליון שקל ב-2024. במחצית הראשונה של 2025 רשמה החברה הכנסות של 97 מיליון שקל, צמיחה של 29% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. בסך הכל מצפה החברה לגדול בכ-23% בהכנסות וב-34% ב-EBITDA המתואם בשנת 2025.
- אחרי האקזיט בסאפיינס, פורמולה רושמת דוח חיובי ומתכננת את הנפקת החברה הבאה
- פורמולה קרובה למכור את סאפיינס בעסקה של עד 2.2 מיליארד דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עיקר ההכנסות של החברה, כ-67%, מגיעות מתחום פתרונות השכר, נוכחות, פנסיה ומשאבי אנוש והשליש הנוסף (כ-33%) מגיע ממערכות ופתרונות פיננסיים טכנולוגיים לתהליכים עסקיים.
עם זאת, בשורה התחתונה רשמה החברה רווח של 3 מיליון שקל לעומת רווח של 13.2 מיליון שקל במחצית הראשונה של 2024, ירידה חדה הודות לגידול בהוצאות התפעוליות.
עבור מיכפל עצמה, עיקר התמורה מההנפקה, בין 150 ועד 200 מיליון שקל, מיועד למהלכי התרחבות באמצעות מיזוגים ורכישות. על פי התשקיף, החברה
כבר מנהלת מגעים לרכישת שלוש חברות נוספות בהיקף מוערך של 50-60 מיליון שקל, שצפויות להוסיף לה כ-30 מיליון שקל בהכנסות שנתיות. בכך מבקשת מיכפל להעמיק את נתח השוק שלה בתחום פתרונות השכר והמשאבי אנוש, ולהרחיב את סל השירותים גם באמצעות מוצרים חדשים שמבוססים על ענן,
אוטומציה ובינה מלאכותית.
- סיומה של המלחמה הוא גם סיום תור הזהב של חברות התעופה הישראליות
- אקוואריוס מתניעה מחדש: "אני שם את הרקורד שלי על השולחן"
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- כמה תקבלו בפיקדונות - והאם הם הופכים לאטרקטיביים יותר מקרנות...
הרווח לפורמולה
מאחורי ההנפקה עומדת פורמולה מערכות, שרכשה את מיכפל בשנת 2017 לפי שווי של כ-81 מיליון שקל בלבד. מאז השקיעה החברה מאות מיליוני שקלים במימון פעילותה, כולל הלוואות בהיקף של כ-93 מיליון שקל שיומרו להון עם ההנפקה. כעת, לפי השווי המבוקש, כ-1.2 מיליארד שקל, פורמולה צפויה לרשום השבחה של כמעט 700 מיליון שקל על ההשקעה שלה. מדובר באקזיט שלישי עבורה בשנה האחרונה, אחרי ההנפקה של טיאסג'י בסוף 2024 והעסקה למכירת השליטה בסאפיינס לקרן Advent לפי שווי של 2.5 מיליארד דולר.
הציבור מטומטם, אז הציבור משלם - 0.8% על פוליסת חיסכון שקלית של חברות הביטוח
אם חשבנו שהעושק של חברות הביטוח בפוליסות החיסכון מסתיים במסלולים על ה-S&P שם הם כנראה ניצלו את הנהירה הציבורית לאפיקים האלה, התבדינו. גם באפיק השמרני ביותר - הפוליסה השקלית הדפוס הזה ממשיך. זה אמור להיות מסלול סולידי שנותן לחוסכים יציבות, נזילות וביטחון, אבל בפועל הוא מכרה זהב בשביל חברות הביטוח ותשואת זבל לחוסכים. מדובר במוצר שמנוהלים בו למעלה משני מיליארד שקל מכספי הציבור, עם דמי ניהול שמגיעים עד ל-0.8% בשנה על השקעות שאין בהן כמעט ניהול ויש להם תחליפים באפס דמי ניהול - קרנות כספיות הן בדמי ניהול של כ-0.15%-0.2% והן מוצר עדיף שמספק תשואה טובה יותר, ופיקדונות בנקים עם אפס דמי ניהול ומק"מים גם עם אפס דמי ניהול, אך עם עמלת קנייה ומכירה (של 0.05% עד 0.1%). כל המוצרים האחרים נתנו בנטו יותר במבט לאחור ועם עלויות נמוכות יותר. איך אתם הייתם קוראים לזה? ניצול, עושק, שוד, אולי אפילו גניבה?
צריך להגיד שזה חוקי. חברות הביטוח פועלות בהתאם לחוק, אם החוק מאפשר אז הן נכנסות לשם, אבל שלא יתפלאו אחר כך שהן בהדרגה הופכות לשנואות - הבנקים "זכו בצדק" בטייטל של הגופים השנואים במדינה, אבל חברות הביטוח מתקרבות לשם בצעדי ענק עם ביטוחים יקרים, דמי ניהול מופרזים וניצול של חוסר הידע של הציבור. לא הוגן ולא הגון, אבל טוב לכיס - חברות הביטוח בשנת שיא ברווחים וזה מתבטא בזינוק במניות בבורסה.
ובחזרה למוצר השקלי. מוצר פשוט עם הרבה תחליפים. פוליסת חיסכון שקלית היא הפוליסה הסולידית ביותר, אמורה להניב תשואה חסרת סיכון. הסיכון מגיע ממקור אחר לגמרי - מדמי הניהול.
במרכז התמונה נמצאת הראל, היא מנהלת כ-727 מיליון שקל במסלול השקלִי וגובה עליו 0.76% דמי ניהול. מדובר בכ-5.5 מיליון שקל שנגבים מדי שנה מהחוסכים על השקעה שהניבה 4.5% בשנה האחרונה, מתחת לתשואה של קרנות הכספיות, רק שבקרנות הכספיות זה הנטו. בפוליסה צריך לתת 0.76% להראל וזה משאיר סדר גודל של 3.75%.
- הקרן המכניסה ביותר בישראל - הנה הסיבה (השלילית) שאף אחד לא עוזב אותה
- תביעת הדיבה של היזם נדחתה: הדיירים זעמו - ובצדק
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כל הפוליסות חיסכון הן בסביבה דומה של תשואה נטו - מתחת למכשירים האחרים, הראל היא לא היחידה, אבל היא הגדולה ביותר.
בדקנו את כל הגופים -התשואה הממוצעת בפוליסות השקליות עומדת על כ-4.5% ברוטו לשנה ואם ננכה מזה את דמי הניהול - שנעים סביב 0.7%-0.8% - נשאר עם תשואה של כ-3.7% בנטו. הפיקדונות בתקופה הזו הניבו מעל 4% (ועד 4.4%), הקרנות הכספיות כ-4.5%.
חוץ מהראל שהיא הגדולה ביותר, יש פוליסה למגדל שגובה דמי ניהול של 0.78%, הפניקס 0.74%, ו-כלל עם 0.72%.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגחלל נופלת 15%, זוז פאוור מאבדת 12%; מגמה שלילית בבורסה
המסחר בת"א מתנהל בירידות, כאשר החשש מקריסת הפסקת האש וחזרה ללחימה; דיווח על תקיפות של חיל האוויר ברפיח ומטח רקטות מעזה
המימוש הטבעי צפוי להימשך היום בבורסה. "קנה בשמועות - מכור בידיעה" - אומר הכלל הידוע. אין כאן הבטחה, אבל זה תופס במקרים רבים. הערכנו שסיכוי טוב שזה מה שיקרה אצלנו אחרי החזרת החטופים החיים וסיום המלחמה. והנה זה קורה. השוק ירד בימים האחרונים. באותה כתבה דיברנו על הסיכון הכפול, מצד אחד השוק מתמחר הפסקת אש ארוכה ומצד שני יש אפשרות לחזרה למלחמה אם הפסקת האש לא תחזיק מעמד, ובשני המקרים יש סיכון לירידות.
והנה, כשבוע לאחר הפסקת האש ונסיגת צה"ל מחלקים נרחבים ברצועה, הלחימה מתחדשת בדרום עזה: חיל האוויר תקף ברפיח בעקבות ירי לעבר כוח צה"ל, ובמקביל דווח בעזה על אש מסירות חיל הים לעבר החוף. מדובר בהפרה נוספת של הפסקת האש, לאחר שבימים האחרונים מחבלים חמושים יצאו ממנהרות בחאן יונס וברפיח ותקפו כוחות צה"ל, חלקם חוסלו מהאוויר. לפי ההנחיות החדשות, כוחות צה"ל במרחבי החיץ מוגבלים מאוד בפתיחה באש, גם מול חמושי חמאס, שעל פי הערכות פרסו מחדש כ-7,000 לוחמים ברחבי הרצועה. ברקע אמור להתקיים המו"מ לשלב השני בתוכנית טראמפ הכולל נסיגות נוספות ופריסת כוח בינלאומי, בעוד בעזה נותרו 16 חטופים חללים שגופותיהם מוחזקות בידי חמאס. הערת אגב, הבוקר החליטו על שינוי השם של המלחמה, מחרבות ברזל למלחמת התקומה, והדיווחים מהיום מעלים שאלות על התזמון.
ברקע הדיווח הירידות מעמיקות. בעוד הירידות במדדים מעמיקות, הדולר גם מתחזק מול השקל דרך המסחר באופציות, אם כי התנועה האחרונה בדולר כבר גילמה ככל הנראה חלק מהסיכון. הדולר הגלום נסחר לפי 3.31 שקל לדולר.
מה שעוד הדיווח על התקיפה אומר שהריבית בישראל עשויה להישאר ללא שינוי, למרות שהשוק תמחר עד הבוקר שהריבית תרד בוודאות בהחלטה הקרובה של בנק ישראל. כרגע אין וודאות כזו, וייתכן שבנק ישראל יחכה למועד מאוחר יותר.
- ת"א 35 איבד 1.2%, מדד הבנקים נפל 3.5%
- השבבים משכו למעלה, חברות הביטוח למטה - נעילה מעורבת בת"א
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שתי מניות שהזהרנו מהן ויורדות היום בחדות, חלל תקשורת חלל תקשורת -16% וזוז פאוור זוז פאוור . הראשונה זינקה מאז הסדר החוב שהשאיר ערך אצל בעלי המניות, אבל השאלה היא כמה ערך? החברה הציגה תכנית ותזרים עתידי שעשוי לשלם את התחייבויות החברה בתוך כ-4 שנים ולאחר מכן להשאיר את הפעילות של עמוס 17, אך שווי השוק אליו הגיעה החברה תמחר בתוכו את הרבה מההתפתחויות קדימה עוד לפני שהם הגיעו. בפועל יש עוד סיכונים ולתחזיות ויש עוד הזרמה שבעלי המניות צריכים לעשות דרך זכויות שישנה את מצבת המניות והשווי, כך שבפועל הירידות לא מפתיעות.
