הריבית האפסית: מבול של הנפקות אג"ח לאחר פרסום הדוחות לשנת 2014
הריבית הנמוכה במשק דוחפת בעלי דירות למחזר משכנתא וכך ניתן לחסוך עשרות אלפי שקלים ואף יותר מכך. עבור החברות הציבוריות מדובר בחיסכון של עד עשרות מיליוני שקלים. גל גדול של הנפקות אג"ח צפוי בתקופה הקרובה לאחר הסרת המגבלה בגלל פרסום התוצאות לסיכום שנת 2014.
כאשר בצד אחד יש ריבית נמוכה ובצד השני מיליארד שקלים שמצטרפים לשוק ההון מדי חודש בעיקר דרך הפנסיה - התוצאה היא רעב של המוסדיים לאג"ח אפילו בריבית נמוכה.
אתמול נרשמה הנפקת אג"ח מוצלחת במיוחד של הפועלים. הבנק תכנן לגייס 2 מיליארד שקל במגרת סדרת אג"ח חדשה צמודת מדד - מספר 34 במח"מ של 5 שנים, אך לאור הביקושים הגדולים ההנפקה הורחבה ל-3.5 מיליארד שקל. הריבית נמוכה מאוד 0.15% ובנטרול עמלת התחייבות מוקדמת הריבית נמוכה יותר.
מלבד הבנקים, אחד הסקטורים שצורך אשראי גדול הוא סקטור הנדל"ן. החברות זקוקות לאשראי כמו חמצן לנשימה והן מנצלות את הריבית הנמוכה בשוק והמומנטום החיובי ופועלות לגיוס הון על ידי הנפקות אג"ח.
- תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
- האנליסט שממליץ לכם - תמכרו מניות, תקנו אג"ח
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ברשימה הארוכה ניתן למנות את אפריקה ישראל, אפריקה נכסים, ומגה אור שכבר השלימו בהצלחה הנפקות אג"ח ובהמשך חנן מור שצפוייה לגייס בשבועות הקרובים כ-40 מיליון שקל, דרבן, ריט1, קרסו, אאורה, אלרוב נדלן, מליסרון ועוד.
רנן כהן אורגד, מנכ"ל לידר הנפקות מסביר: "זה המשך של המגמה שקיימת איתנו כבר תקופה ארוכה. אין ספק שסביבת הריבית הנמוכה ממשיכה לתמוך בגיוסים של חברות ובטח במיחזורים. הריבית הנמוכה משפיעה עוד יותר על שוקי המניות - שם יש עלייה בביקושים כיוון שבהיעדר אלטרנטיבה המשקיעים מעלים את מרכיב הסיכון בתיק".

תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
הריביות הארוכות באג"ח גלובליות, לרבות ארה"ב, בעלייה בחודשים האחרונים; איך זה קורה בשעה שמדברים על הפחתת ריבית, מה זה מרמז ומה המשקיעים צריכים לדעת?
התשואות על אג"ח ממשלתיות ארוכות טווח זינקו בחדות בשבועות האחרונים. המגמה גלובלית ומקיפה את כל השווקים המרכזיים. בבריטניה, התשואה על אג"ח ל-30 שנה עלתה ל-5.76%, השיא מאז סוף שנות ה-90. בארצות הברית, התשואה נגעה שוב ברף ה-5%. ביפן, המספרים נמוכים יותר אבל השינוי דרמטי - התשואה הגיעה ל-3.29%, שיא של עשרות שנים.
מה מניע את העלייה החדה הזו? שילוב בין כמה גורמים - הגירעונות הפיסקליים מזנקים בכל העולם המערבי. הבנקים המרכזיים מפסיקים לקנות אג"ח ואפילו מוכרים חלק מהאחזקות. המשקיעים המוסדיים המסורתיים, כמו קרנות הפנסיה, מקטינים את הביקוש. במקביל, הצורך בהשקעות ענק בתשתיות, אנרגיה וביטחון גדל משמעותית.
התוצאה היא שינוי פרדיגמה בשוק האג"ח. אחרי שנים של ריביות אפסיות ותמיכה מסיבית של בנקים מרכזיים, השוק חוזר למציאות חדשה-ישנה. מציאות שבה משקיעים דורשים תשואה עבור הלוואת כסף לממשלות לתקופות ארוכות. מציאות שבה הסיכונים הפיסקליים והמבניים מתומחרים בצורה ברורה יותר.
שוק האג״ח תופס לאחרונה כותרות ולא רק פה אלא בכל העולם. למרות שזה שוק שנחשב להרבה יותר ׳משעמם׳ משוק המניות התוסס, המשמעויות של כל תזוזה בשוק הזה, כל מאית אחוז באגרת חוב (ובייחוד ממשלתית), מספרת לנו הרבה יותר מתזוזות במניות ומגלה לנו מה השוק חושב על הבריאות של המדינה, על הסנטימנט וגם מה המשקיעים חושבים על הריבית. אם מדברים על אג״ח קונצרניות אז אנחנו עדים לעלייה רוחבית תלולה מאוד בתמחור של החוב הקונצרני ובהתאמה בירידה של התשואות - גם על זה כתבנו לא מזמן: חשש מבועה בשוק האג"ח הקונצרני בארה"ב - השערים עולים, התשואות יורדות במקרה הזה אגב, האשמה נמצאת בעיקר בהתנהלות הפרימיטיבית של שוק האג״ח הקונצרני האמריקאי במיוחד אם נשווה אותו לישראלי שנחשב לאחד המשוכללים בעולם. אבל אם מסתכלים על אג״ח ממשלתיות הסיפור שונה, האג״ח הארוכות של המדינות האירופאיות בצלילה - ובולטות במיוחד לרעה גרמניה, צרפת ובריטניה - ולכל אחת יש את ה״פעקלע״ (השקית) שלה - בבריטניה מהגרים שמציפים את המדינה והטבות סוציאליות שמכבידות על התקציב, בצרפת הממשלה מתנדנדת, בגרמניה שהייתה סמל לשמרנות פיסקלית משנים את הטון הכלכלי, מרחיבים את התקציב ומוציאים מיליארדים על ביטחון וזה גורר עלייה רוחבית בתשואות, כשבבריטניה אפילו התקשו לגייס חוב בשבוע קודם. ואם תחשבו שמשקיעי האג״ח יברחו לארה״ב - גם זה לא קורה, מה שמעלה את החשש מפני משבר חוב עולמי: ברבור שחור אירופאי: משבר החוב חוזר?. אבל אם תרצו לפרק איגרת חוב ממשלתית ולראות איך מחשבים את הסיכון בצורה אינדיבידואלית תוכלו לקרוא על - אגרת החוב של בריטניה שצנחה ב-70%, והאם יש סיכוי לעלייה?
- האנליסט שממליץ לכם - תמכרו מניות, תקנו אג"ח
- הריבית בדרך לרדת? הסימנים מראים שכן
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השבוע האחרון הדגים בצורה חדה את הכוחות שפועלים בשוק. בבריטניה התקיימו כמה מכרזי אג"ח שחשפו ביקוש חלש במיוחד. המשקיעים דרשו תשואות גבוהות משמעותית מהצפוי כדי לקנות את האג"ח החדשות. בתוך יום אחד התשואות זינקו ביותר מ-10 נקודות בסיס. השוק מודאג מהמצב הפיסקלי הבריטי ודורש פיצוי גבוה יותר. המצב הפיסקלי-תקציבי עלול לייצר גיוסים עתידיים על רקע עלייה בגירעון התקציבי וכשזה קורה, התשואה עולה. כלומר, ברגע שמדינות מגדילות גירעון או שיש צפי לעלייה בגירעון, השוק כבר חושב על השלב הבא - כדי לממן גירעון צריך להטיל מסים או לגייס עוד אג"ח, הגדלת גיוסים משמעה - עלייה בתשואות.