לפני החודש השווקים הזדעזעו. ב-10 ביוני התפרסם מדד המחירים לצרכן (CPI) בארה"ב והוא היה גבוה מהתחזית. הכלכלנים ציפו ל-8.3% והמדד עלה בקצב שנתי של 8.6% - שיא של 40 שנה. מדד המחירים לצרכן (ליבה) עלה ב-6%, גם הוא מעל הצפי, אם כי, הוא לפחות במגמת האטה לעומת החודש הקודם (6.2%).

הפער של 0.3% בין המדד בפועל לבין התחזית, הפיל את השווקים. באותו היום נחתך המדד המרכזי בוול סטריט, ה-S&P500 ב-2.91%, וביום המסחר שאחריו המשיך בצניחה של 3.8% מה שהסתכם בירידה מצטברת של של 6.6% במדד, ובשפל שנתי חדש במחיר של 3,746 נקודות. זה רק מסביר לנו עד כמה השוק רגיש לנתוני האינפלציה.

האינפלציה היא הגורם הכי מפחיד-מסוכן לשווקים כעת כאשר הפד' נלחם בכל הכוח באינפלציה דרך העלאות ריבית. הפחד הגדול של המשקיעים שהמלחמה באינפלציה תעלה בהאטה חזקה ואפילו מיתון. השימוש בריבית מסוכן לצמיחה, לצריכה, להשקעות ולמרות שהוא הכרחי במלחמה נגד האינפלציה, הוא גובה מחיר יקר. לכן, המשקיעים מעוניינים לראות שהעלייה בריבית עוזרת ושהאינפלציה מתמתנת. בחודש שעבר זה היה הפוך - האינפלציה עלתה מעל הציפיות ולמרות שמדובר ב-0.3% בלבד, זה הספיק ליצור פאניקה ויציאת משקיעים מהשוק.   

גם הפעם האינפלציה תשחק תפקיד חשוב בהתנהגות המשקיעים ובמקביל גם כשיקול משמעותי בהחלטת ג'רום פאוואל לגבי הריבית (החלטה תינתן ב-27 ביולי). בפעם הקודמת, העלייה באינפלציה השפיעה מאוד על החלטת הריבית שאירעה 5 ימים אחרי כשפאוואל החליט להעלות את הריבית ב-0.75%, בעוד הציפיות הקודמות (לפני פרסום האינפלציה) היו ל-0.5%. 

• המדינה הראשונה שקובעת יעד אינפלציה רשמי ומה קרה היום לפני 24 שנה
• לקראת החלטת ריבית דרמטית כשהפד' מפולג מאי פעם ו"עיוור" ללא נתונים עדכניים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מעבר לכך, מה שיותר חשוב יהיה הטון במסיבת העיתונאים של הפד' ובעיקר התחזית קדימה. 

ובהינתן ההשפעה הענקית של האינפלציה בחודש שעבר, ברור שזה הולך להיות האירוע המשמעותי של השבוע הקרוב. הפרסום יהיה ברביעי  בשעה 15:30. צפי האנליסטים עומד על מדד שנתי 8.8%, ומדד בחודש יוני  של 1.1%. מדד המחירים לצרכן (ליבה), הצפי עומד על 5.8% בצמיחה שנתית, ומחודש לחודש צמיחה של 0.6%.

אם הנתונים יהיו נמוכים מהצפי, השוק עשוי להעריך שקצב העלאות הריבית יפחת. זה עשוי להיות טוב לשוק (מעין תגובה נגדית למה שהיה חודש שעבר).  מנגד, נתונים שיגיעו מעל הצפי יכבידו על השווקים ויטרידו את הפד שלא מצליח להשיג את מטרתו שהיא הורדת האינפלציה. הוא עלול להמשיך בגישה הניצית שלו ובהעלאות ריבית חדות. אבל, גם בתרחיש הזה, חשוב לזכור שהפד' יודע שהעלאות ריבית פוגעות בכלכלה ובשווקים הפיננסים. הוא יעשה זאת במקביל למסר שהיה בכל הנאומים והפרוטוקולים האחרונים: הכלכלה האמריקאית חזקה ויכולה להתמודד עם הריבית ואינפלציה.

הפתעה לטובה במדד בשל ירידת מחיר הנפט? 

כמה דברים חשובים לקראת הנתונים ברביעי הקרוב:

1. הנפט, אחד מהגורמים העיקריים לעליות המחירים החדות, ירד בחודש יוני ממחיר של 117 דולר, למחיר של 104 דולר, מה שעלול להטיב עם האינפלציה, ואולי להרגיעה.

• "ה-AI הרבה יותר אובייקטיבי מהאדם בבחירת התינוק" קריירה בעידן ה-AI
• הזהב מעל 4,500 דולר: למה המשקיעים רצים למתכות היקרות?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

2. ב-30 ביוני פורסם מדד ה-PCE, המדד האהוב ביותר על הפד, שהוא מדד הליבה של ההוצאה לצריכה פרטית, ובנוסף גם מדד ההוצאות האישיות. שניהם, היו מתחת לצפי האנליסטים, והצמיחה מחודש קודם היתה איטית יותר מבעבר. המשמעות: הצרכנים בארה״ב מתחילים להפנים את עליית הריבית, לבזבז-להוציא פחות, דבר אשר עשוי להטיב גם הוא עם האינפלציה.

שני הדברים בעלי השפעה גדולה על האינפלציה בארה״ב, ולכן אולי נראה הפעם נתונים המעידים על ההיחלשות האינפלציה. וול סטריט בשבוע האחרון עלתה, כך שיתכן שכמות האופטימיים גדלה. 

הקורלציה בין מחיר הנפט לאינפלציה

בין שני הפרמטרים - אינפלציה ומחיר הנפט יש קורולציה חדשה. תראו את הגרף:

בחודש האחרון, חל ניתוק בין השניים, שמחיר הנפט יורד כמעט 20% מאז מרץ, בעוד האינפלציה ממשיכה לטפס לגבהים חדשים. האם זה רמז לכיוונה של האינפלציה? נראה ביום רביעי.

מה זה בעצם מדד המחירים לצרכן (CPI)?

מדד המחירים לצרכן המודד את שינוי המחירים  של סל מוצרים ושירותים קבועים, והוא מתפרסם בכל חודש. יש עוד מדד שגם הוא חשוב בעיני המשקיעים במיוחד בתקופה זו שהוא מדד המחירים לצרכן (ליבה) הוא אותו המדד רק בהוצאת סל המזון והאנרגיה.

למה הוא חשוב בתקופה זו? כיוון שמחירי האנרגיה עולים בחדות בעקבות מחיר הנפט, ובמדד הכולל הם גורמים לעלייה באינפלציה. אך מדד המחירים לצרכן (ליבה) מנטרל אותם ונותן לנו את האינפלציה בלעדיהם, ובכך מבינים מה ״הנזק״ שעליית הנפט גורמת לאינפלציה.

ניתן לראות שמחירי הדיור הכוללים בחישוב חשבונות מים חשמל ועוד תופסים נתח גדול בחישוב ה-CPI, עם 43.4% מהחישוב הכללי. מיד אחריהם יש את מחירי התחבורה, הכוללים מחירים של רכבים חדשים/ישנים, שירותי תחבורה ועוד, התופסים 15.3% מחישוב המדד. 15.8% מהחישוב נכללים מחירי האוכל. אוכל מחוץ לבית, אוכל בבית וכאן נכנס החלב, הדגים וכל רכישות הסופר מרקט.

6.4% מיוחסים למחירי הרפואה (תרופות וטיפול רפואי), 6.3% למחירי החינוך (בתי ספר ואוניברסיטאות), 5.74% למחירי הבילוי, 3.69% ללבוש, ו3.39% לסחורות ושירותים אחרים.