יילן תחת מתקפה בקונגרס: "אין כללים ברורים להחלטה מתי להעלות את הריבית"

שוק המט"ח הגיב בעוצמה להערות המקדימות לנאומה של נגידת ארה"ב - המדדים עברו לעליות שערים
אלמוג עזר | (7)

בשעה 17:15 פתחה ג'נט יילן ראש הפד' האמריקני את עדותה החצי שנתית בפני ועדת השירותים הפיננסים של הקונגרס בוושינגטון. 

יילן החלה עם סקירה על שוק העבודה האמריקני. לטענתה השוק ממשיך להתקדם אל עבר תעסוקה מלאה, אך עדיין חסרים נתונים שיאפיינוהו ככזה. "לדוגמה, יותר מדי אנשים לא מחפשים עבודה כרגע בארה"ב, אך היו ודאי עושים כך במידה ושוק העבודה היה טוב יותר" לדבריה. 

בין היתר התייחה יילן למצב של הכלכלה הגלובאלית וניסתה להקטין את חשיבות זו על ההחלטות של הפד ופעולותיו. בהתייחסותה לאירופה והמזרח הרחוק, יילן הצביעה על כך שהשיפור בכלכלה העולמית יכול להשתפר מהר יותר ממה שחושבים וצופים הכלכלנים, כפי שכבר קרה בעבר.  

שאלת הריבית 

בנאומה הזכירה יילן כי "המנדט של הבנק המרכזי הוא לשמר את המחירים ולהעצים את שוק העובדה. לכן אנחנו עדיין שומרים על ריבית אפסית שמעניקה כרגע למשק את הנתונים הראויים לו...כשנראה עוד השתפרות בשוק העבודה ותנועה של המחירים לקראת יעד האינפלציה השנתית של 2%, נוכל להעלאות את הריבית. במידה והכלכלה תנוע בקצב שבו אנחנו צופים, נוכל להעלות את הריבית כבר השנה". יילן חזרה והדגישה כי דבריה הם תחזיות ולא הצהרות על כך שהבנק המרכזי אכן מתכוונים לעלות את הריבית בקצב מסוים בהמשך השנה".

לאחר שנשאלה על ידי נציג בקונגרס האם תוכל לשתף את הבית לגבי הכללים שמנחים אותה לגבי העלאת הריבית. לדברי יילן "אין חוקים לעליית הריבית, אין בנק מרכזי אחד מסביב לעולם שפועל על פי שני כללים בודדים מנחים לגובה הריבית. אנו מסתכלים על שלל אינפורמציה כלכלית שתנחה אותנו בפעולותינו. אנחנו צריכים שיטתיות, אך נתנגד להחלטה שמתבססת על פי  שני כללים בודדים".

יילן חזרה על דף המסרים הרגיל שבו היא טוענת כי החשיבות אינה בפעם הראשונה שבה תועלה הריבית, אלא בתוואי העלאות הריבית שישעה לאחריה. עם נאומה של יילן, המדדים בניו יורק עברו ממגמה מעורבת לעליות שערים קלות. כמו כן הוסיפה כי במידה ויוחלט להעלות את הריבית, הבנק המרכזי יזמן מסיבת עיתונאים בשל חשיבות המאורע. 

דאו ג'ונס 1.08%  

S&P 500 0.98%

נאסד"ק 0.88%

מוקדם יותר לקראת עדותה, פרסם הפד' את המסמך המקדים, שהינו הבסיס לדברים עליהם תדבר היום יילן. ראשון להגיב היה הדולר שעבר מירידות קלות מול האירו לעליות של 0.4% לשיא של כחודש וחצי - 1.096 דולר לאירו.

אמנם ביום שישי האחרון אמרה יילן כי הצפי הוא להעלאת ריבית ראשונה "מתישהו מאוחר יותר השנה", אך נתון המכירות הקמעונאיות שפורסם אתמול ופספס לחלוטין את הצפי עורר ספקולציות כי ייתכן שהעלאת הריבית תתעכב. במסמך שפרסם הפד' לקראת עדותה של יילן היום, יש חזרה ברורה על משפט זה - ממש באותן המילים. כלומר השוק מבין שלפי שעה הפד' נמצא במסלול ברור לקראת העלאת ריבית. וזה הציטוט המלא - "אם ההתפתחויות הכלכליות יהיו כפי שאנחנו צופים, אז התנאים הכלכליים יהיו הולמים לצורך העלאת ריבית מתישהו השנה - ובכך נתחיל לנרמל את סביבת הריבית".  למסמך המלא

יילן הזכירה בעדות המוקדמת את העדויות הסותרות על השתפרות שוק העבודה. ככל הנראה מתכוונת היא למאפיינים היחודיים של שוק העבודה האמריקני כפי שהופיעו בדו"ח התעסוקה האחרון. אותו דו"ח הראה כי שיעור האבטלה ירד לכדי 5.3%, אך בה בעת נרשם שוב קפאון בעליית השכר, דבר שהביא להערכות לגבי מצבו האמיתי של שוק התעסוקה. 

בארץ, הדולר היציג אמנם נקבע בירידה של 0.26% אך בשלב הרציף המטבע האמריקני מטפס כעת בשיעור של 0.25%. דולר רציף

האירו מול הדולר בשנה האחרונה:

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    זאת עובדת על כולם , במישפטים שלה (ל"ת)
    ארז 16/07/2015 00:28
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    הנגידה מרמה על כולם. בחסות אובמה (ל"ת)
    נגיד לשעבר 15/07/2015 18:33
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    מאיר פ 15/07/2015 16:55
    הגב לתגובה זו
    אנחנו על המפה הדולר מתחזק מול כל המטבעות בעולם אבל.. מול השקל... אין לו סיכוי .. ישראל הידה ספקולנטים לדפוק את ישראל פה הכול מותר נגידת בנק ישראל עסוקה בשוק האפור אין לה זמן ליצואנים
  • 3.
    הרבית 15/07/2015 16:48
    הגב לתגובה זו
    בנגגלית זה נשמע וודאי לגמריי
  • 2.
    הריבית עולה 15/07/2015 16:41
    הגב לתגובה זו
    שהריבית תעלה יהיו ירידות של 10-20% בתוך תקופה קצרה.
  • 1.
    לא קונים דירה בישראל בלי לראות את "לקנות דירה או לחכות" (ל"ת)
    חפשו הסרטון- השקיעו 15/07/2015 16:15
    הגב לתגובה זו
  • מני 15/07/2015 17:58
    הגב לתגובה זו
    אני מסכים להנחה בסרטון. הרוב בימינו חיים בבועה, לא בועת נדלן אלא שכנוע עצמי שהריבית תשאר נמוכה לנצח, לא מצליחים לראות שנתיים או יותר קדימה. אבל זה יקרה בוודאות, וזה רק אחד מהגורמים לירידת מחירי נדלן.
דולר
צילום: iStock

המושג שצריך להכיר לחודשים הקרובים - CECL

בעוד רזרבות הבנקים בארה"ב יורדות בצורה חדה ברקע לחזרה של הממשל האמריקני לשוק, הרגולציה החדשה שצפויה להיכנס לתוקף בתחילת ינואר צפויה לעלות בצורה דרמטית את הצורך של הבנקים ברזרבות. המשמעות: הקיפאון בשוקי המימון רק בתחילתו, והדולר נהנה מרוח גבית
עמית נעם טל |
שוק המימון שמור בימים כתיקונם לאנשי מקצוע "ולעכברי" אג"ח, ובצדק: כאשר ההתנהלות בשוק המימון מתרחשת ללא קשיים מיוחדים, מדובר בשוק משמעמם לחלוטין. הזינוק שהתרחש בחודש האחרון בעלויות המימון בשוק החזיר את שוק זה למרכז הבמה, כאשר ההתערבויות היומיות מצד הפד' מלבות עוד יותר את הדיון סביב יציבות המערכת הבנקאית. יש תמימות דעים בין הכלכלנים היום כי אחת הסיבות לאירועים בחודש האחרון היא רגולציה על הסקטור. בהקשר זה נראה ששווה להתעמק במהלך שצפוי לצאת לדרך בחודשים הקרובים, ה-CELC. ה-CECL הוא קיצור של Current Expected Credit Loss, תקן חשבונאי חדש שצפוי להיכנס לתוקף לראשונה בתחילת ינואר הקרוב בבנקים הגדולים בארה"ב, ויחול בהדרגה על שאר הבנקים. עד שנת 2023 התקן צפוי להיות מוחל על כל הבנקים בארה"ב. התקן החודש נוצר בחלק מלקחי המשבר הכלכלי של 2008, ומטרתו הוא שיפור איכות הדיווח על המצב הכספי של התאגיד הבנקאי, באמצעות הקדמת רישום ההפרשות להפסדי אשראי.  החל מתחילת השנה הבאה, ישונה החישוב להפרשות להפסדי אשראי מצד הבנקים: ההפרשה להפסדי אשראי תחושב לפי ההפסד הצפוי לאורך חיי האשראי, במקום לאמוד את ההפסד שנגרם וטרם זוהה. באומדן ההפרשה להפסדי האשראי יעשה שימוש משמעותי במידע צופה פני עתיד שישקף תחזיות סבירות לגבי אירועים כלכליים עתידיים. התקן שהוצג לראשונה ב-2016 זוכה בשנים האחרונות לאינספור ביקורות. הביקורת העיקרית טוענת כי בעוד המטרה של התקן החדש היא להפחית את רמת המחזוריות בענף הבנקאות, בפועל התקן עשוי להגביר אותה, כאשר עלות האשראי צפויה לעלות.   ההשפעה לטווח קצר המעבר לחישוב עתידי של הפסדי אשראי צפוי לעלות את דרישת הרזרבות מהבנקים ב-30% עד 50%, כאשר חלק מהערכות מדברות כי ההפרשות מצד הבנקים יצטרכו לגדול בעד 70%. כל זה מגיע כאשר רזרבות הבנקים ירדו בשבועות האחרונים לרמות שפל בעקבות החזרה של הממשל האמריקני לשוק (לכתבה המלאה). אם זה לא מספיק, זה מגיע בתקופה בה הבנקים 3 מהבנקים הגדולים צריכים לבצע ברבעון הקרוב הורדת מינוף לאחר שעברו ברבעון השני של השנה לקטגוריה ה-2 מבחינת דרישות ההון (לכתבה המלאה).  המשמעות היא שהקיפאון בשוקי המימון בשבועיים האחרונים נמצא בתחילתו. הדרך המהירה של הבנקים הגדולים להגדיל את הונם היא באמצעות עצירה של הלוואות בשוק ה-REPO.  הניתוח האחרון של גולדמן זאקס: 3 בנקים גדולים יצטרכו לבצע הורדת מינוף ברבעון הקרוב. הדרישה הרגולטורית החדשה מגיעה בתזמון גרוע לבנקים
לנוכח המתרחש בשוק המימון, הבנקים הגדולים מעריכים היום כי לפד' לא תהיה ברירה, והוא יצטרך להפוך את ההתערבויות היומיות שהוא מבצע כעת לתוכנית רכישות (QE). מורגן סטנלי לדוגמא, צופה כי הפד' יחל בתוכנית רכישות בהיקף של 315 מיליארד דולר לתקופה של 6 חודשים החל מה-1 בנובמבר. עד שהפד' יתערב, מצוקת הדולרים בשווקים כבר בא לידי ביטוי בשוק המט"ח, כאשר הדולר אינדקס נסחר בשיא של שנתיים וחצי. גרף הדולר אינדקס: הדולר בשיא ברקע למצוקת הנזילות בשוק