הריבית עוצרת את הנדל"ן האמריקאי: חצי שנה של ירידות מחירים; קצב עליה שנתי של 6.8% בלבד
האמריקאים כבר רואים את ירידת המחירים מעבר לפינה. מחירי הדיור במדינה כבר לא עולים - ויורדים מזה מספר חודשים. על פי מדד קייס-שילר למחירי הדיור ב-20 מחוזות, קצב העלייה השנתי ירד ל-6.8% בחודש נובמבר, המשך ירידה חדה לעומת 8.7% בחודש אוקטובר. המדד כבר עמד על קצב עליה של 21.2% רק בחודש אפריל האחרון, אבל מאז הוא רושם ירידה מהירה מאוד. בלימת מחירי הדיור בארה"ב כבר כאן, אבל זו לא רק בלימה אלא גם ירידה ממש - בחודשים האחרונים המדד מצביע על ירידות חודשיות של 0.8-1.6% בכל חודש.
אז הנתונים מצביעים על עצירה מהירה בשוק, כאשר מדובר בנתון הנמוך ביותר שנרשם מאז אוגוסט 2020. ההערכות המוקדמות דיברו על ירידה לקצב של 6.7%, כך שהתוצאה בפועל היא קצת מעל אותן הערכות, אבל כפי שזה נראה כעת - מגמת מחירי הדיור בארה"ב בירידה.
"ככל שהפדרל ריזרב ימשיך להעלות את הריבית, מימון המשכנתאות ימשיך להוות רוח נגדית למחירי הדירות", אמר קרייג ג'יי לזרה, מנכ"ל S&P Dow Jones Indices, והוסיף "בהתחשב בסיכויים המתמשכים לסביבה מאקרו-כלכלית מאתגרת, המחירים עשויים להמשיך במגמת ירידה". אז נכון שהפד' כנראה מגיע לסוף הליך העלאות הריבית, אבל זה לא אומר שהוא מתכוון להוריד את הריבית מחר בבוקר. בפועל, גם אם הריבית תישאר גבוהה למשך תקופה משמעותית זה ימשיך להשפיע ולעצור את שוק הנדל"ן - כפי שכבר קורה.
ההתקררות במחירים לא אמורה להפתיע את המשקיעים. בעלי בתים (בארצות הברית, מדובר בעיקר בצמודי קרקע ולא בדירות) כבר רואים את הירידות האלה תקופה ממושכת. אמצע 2022 סימלה את השיא, כאשר הפד' העלה את הריבית ל-4.5-4.75% (והוא צפוי להעלות אותה בעוד 0.25% הערב). הריבית הממוצעת על משכנתאות בארה"ב חצתה את הרף של 7% (וכעת היא קצת ירדה מתחת ל-7%). בישראל התהליך דומה - ריבית בנק ישראל עלתה ל-3.75% והצפי הוא להמשך עלייה בסוף חודש פברואר. התוצאה דומה: העסקאות בנפילה חופשית, גם היקף המשכנתאות - הביקושים בירידה חדה. יש מדינות בעולם כמו ניו זילנד למשל שמחירי הדיור כבר יורדים ביותר מ-10% בעקבות העלאת הריבית.
- איך אנבידיה הצליחה לשנות את מדיניות היצוא לסין
- טראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מדד קייס-שילר מפרסם גם מדדים "מנוכי עונתיות", כדי להבין מה ההשפעה העונתית על רכישת בתים. למשל, אפשר להשוות תקופות חורף או תקופות קיץ לתקופה המקבילה אשתקד. בחודש אוגוסט הראה המדד שהמחירים יורדים ב-1.3% - קצב העלייה השנתי הנמוך ביותר מאז 1987, וזה רק ממשיך מאז. מדובר בירידה החודשית הגדולה ביותר מאז 2011.
גם מחיר המכירה החציוני של בית חד-משפחתי בארה"ב נמצא בהאטה, כך לפי נתוני מכירת בתים שהתקבלו מאיגוד המתווכים הלאומי. בחודש דצמבר, אז התפרסמו הנתונים האחרונים למכירת בתים קיימים, המחיר החציוני עמד על 372 אלף דולר לבית - עלייה של 2% לעומת דצמבר 2021. זאת עליה, אבל נמוכה בהרבה לעומת עליה של 26% בשיא הקורונה. זה גם שיעור העלייה האיטי ביחס למאי 2020.
הנתונים האלה מצביעים על האטה צפויה במחירי הדירות, שתימשך לתוך 2023. נתונים שבועיים מאתר Realtor מצביעים על כף שמחירי הדירות נמצאים בירידה ביחס לרמות של השנה שעברה. לפי אלה, המחיר החציוני בשבוע שהתחיל ב-21 בינואר בשנה (יום שבת), היה גבוה ב-7.3% מאשר שנה קודם לכן. זו גם העלייה האיטית משנה לשנה מאז השיא שנרשם ביולי 2020.
- 1.אילן 01/02/2023 13:36הגב לתגובה זוארה"ב מקדימה אותנו בכמה חודשים מבחינת אינפלציה, העלאות ריבית וירידות נדל"ן. כל מי שחוב שמחירי הדירות בארץ ימשיכו ויעלו חי בסרט, יש אלטרנטיבות השקעה כל כך הרבה יותר טובות כרגע שהוא הופך ללא רלוונטי
- ארה"ב לא מקדימה. בזכות הגז של ביבי אין כאן אינפלציה (ל"ת)קינג ביבי 01/02/2023 14:08הגב לתגובה זו
- דני 01/02/2023 16:16חחחחחחחחחח………אין איפלציה?????? 5.2 % ב 2022 .בדרך ל7% בחודשים הקרובים.
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- המתחרה של אנבידיה חושפת שבבי AI חדשים והפער בין סין לארה"ב מצטמצם
- האם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
בינה מלאכותית ארצות הבריתלקראת 2026: שוק המניות האמריקאי בין התלהבות מה־AI לחשש מתנודתיות
ריכוז העליות במניות טכנולוגיה, פחד מהחמצה מול חשש מבועה והמעבר לאסטרטגיות מבוססות תנודתיות מציבים את וול סטריט בפני שנה של חוסר ודאות וניהול סיכונים מוגבר
שוק המניות האמריקאי בדרך לסיים שנה נוספת שבה הבינה המלאכותית ממשיכה להכתיב את סדר היום, אך לקראת 2026 מתחדדת תחושת חוסר הנוחות בקרב משקיעים. העליות החדות במניות טכנולוגיה מרכזיות יצרו רווחים משמעותיים, אך גם חוסר ודאות גובר לגבי היציבות של המגמה והיכולת שלה להמשיך באותו קצב.
במהלך השנה וחצי האחרונות ימי מסחר של ירידות חזקות התחלפו לא אחת בתיקונים מהירים כלפי מעלה. הדינמיקה הזו הפכה את ניהול הסיכון לאתגר מרכזי, במיוחד עבור מי שנמצא חשיפה גבוהה למניות שמזוהות עם מהפכת ה־AI. ריכוז העליות בקבוצה מצומצמת של מניות תרם ליציבות יחסית במדדים הכלליים, אך במקביל הגדיל את הפגיעות של השוק כולו לזעזועים נקודתיים בענף השבבים, החומרה או תשתיות המחשוב.
במילים אחרות, שוק המניות האמריקאי אינו מתנהל כיום כתנועה אחידה של “סיכון מול סולידיות”, אלא כסדרה של רוטציות פנימיות. סקטורים מסוימים נהנים מתיאבון משקיעים גבוה, בעוד אחרים מדשדשים או נסוגים, גם כאשר המדדים עצמם נראים יציבים יחסית. התוצאה היא ירידה מתמשכת במידת הקורלציה בין מניות שונות, תופעה שמקטינה את התנודתיות הנמדדת במדדים כמו ה־VIX. עם זאת, אותה ירידה בקורלציה עלולה דווקא להגביר את עוצמת התגובה כאשר מתרחש אירוע חיצוני משמעותי, בין אם כלכלי, פיננסי או גיאו־פוליטי.
בנוסף, סקרי משקיעים שנערכו לאחרונה מצביעים על כך שהחשש מבועה בשוק המניות תופס מקום מרכזי בשיח. אך במקביל, רבים מהמשקיעים מתקשים לצמצם חשיפה מחשש להחמצת המשך העליות, תופעה שמזינה תנודתיות גם כאשר אין שינוי מהותי בנתוני המאקרו.
- איך אנבידיה הצליחה לשנות את מדיניות היצוא לסין
- טראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תרחיש של חוסר יציבות מתמשך
אסטרטגים בשוק מעריכים כי אם אכן נוצרה בועה סביב ה־AI, היא אינה צפויה להסתיים בתנועה חדה אחת. במקום זאת, ייתכן תרחיש של חוסר יציבות מתמשך: ירידות חדות יחסית שיתוקנו במהירות, כל עוד המשקיעים מאמינים שהשקעות ההון בתשתיות טכנולוגיות טרם מיצו את עצמן. על רקע זה, גוברת ההתעניינות באסטרטגיות השקעה שמבוססות על תנודתיות ולא על כיוון השוק. עבור משקיעים מוסדיים, תנודתיות הפכה לכלי בפני עצמו, כזה שמאפשר התמודדות עם חוסר הוודאות מבלי להמר במפורש על המשך העליות או על תיקון עמוק.
