טראמפ רוצה דולר חלש: למה ומה ההשלכות לכלכלה העולמית?

עד כמה שזה נשמע מוזר, אבל טראמפ פשוט יוצא נגד הדולר וזה לא פעם ראשונה. בזמן שנשיאים בעבר ראו בדולר חזק סמל לעוצמה לאומית, דונלד טראמפ משגר לאחרונה מסרים עקביים שנועדו לדחוף את ערך המטבע האמריקאי כלפי מטה. מבחינתו, דולר חלש הוא לא סימן לחולשה, אלא כלי עבודה אסטרטגי. הוא גורם למכוניות, המטוסים והטכנולוגיה של ארה"ב להיות זולים ותחרותיים יותר בשווקים הבינלאומיים, ומסייע במלחמה, שאותה הפך לאישית, לצמצום הגירעון המסחרי מול ענקיות כמו סין ואירופה.

טראמפ (כהרגלו) לא מסתפק ברמיזות. בביקורו האחרון באיווה, כשנשאל האם המטבע נחלש מדי, השיב בביטחון: "לא, אני חושב שזה נהדר, ערך הדולר... הדולר מסתדר מצוין". הוא אפילו תקף את שותפות הסחר שלו מהעבר וציין: "אם מסתכלים על סין ויפן, נלחמתי איתן בעבר כי הן תמיד רצו לבצע פיחות במטבע שלהן". 

והמסרים האלה נקלטים טוב מאוד בשוק בייחוד שוק מתוחכם כמו המט"ח. הנשיא לא רק מביע דעה, הוא נותן "אור ירוק" אסטרטגי למכירות. כפי שמסביר סטיבן אנגלנדר, ראש מחקר המט"ח ב-Standard Chartered: "השחקנים בשוק המט"ח תמיד מחפשים מגמה לקפוץ עליה. בדרך כלל, פקידי ממשל מנסים לבלום תנודות חריפות במטבע כדי לשמור על יציבות, אבל כשנשיא מביע אדישות או אפילו תומך בירידה, זה מחזק את אלו שמוכרים דולרים להמשיך ללחוץ את השער כלפי מטה". אבל, אנגלנדר מזהיר כי המגמה הזו עלולה להוביל ל"משבר אמון" רחב יותר, שבו משקיעים לא רק מוכרים דולרים, אלא גם מתחילים להיפטר מאגרות חוב של ארה"ב, מה שעלול לייקר את חובות המדינה ולתדלק את עליית מחירי הזהב.

ההיחלשות קשורה גם למדיניות מכסים רחבה. טראמפ הטיל איומים על מכסים של 100% נגד קנדה וצרפת, מה שבתורו גם גרם לתנודתיות בשוקי המט"ח והגביר את הלחץ על הדולר. בשוק הנפט, המחירים עלו בגלל המתיחות במזרח התיכון (איראן, ישראל וכדו') ומטבע חלש, שעודד ביקוש לנפט זול יותר בדולרים. עם זאת, המשקיעים רואים בכך סיכון לאינפלציה, כי יבוא נהיה יקר יותר. בארה"ב, משפחות משלמות יותר על מוצרים מסין, כמו אלקטרוניקה, מה שהעלה את עלויות המחיה בכ-2%-3% בשנה האחרונה.

• ביטקוין קפץ אחרי ההקלה של טראמפ במכסים - הסיפור יכול להתהפך מהר
• טראמפ יורה בדאבוס: “כבר לא מזהים את אירופה; רוצה מו״מ מיידי על גרינלנד”
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

שינוי של מאזני הכוחות

מבחינה גלובלית, דולר חלש משנה מאזני כוחות בצורה משמעותית ממה שנדמה במבט ראשון. מטבעות אסייתיים כמו הוון הקוריאני התחזקו מול הדולר, מה שמאפשר למדינות אלה להגדיל יצוא לארה"ב תוך שמירה על רמות מחיר נוחות יחסית. עבור כלכלות שמבוססות על תעשייה וייצור, מדובר ביתרון שמגיע בתקופה של האטה גלובלית. בסין, מתקיימת התאמה זהירה למגמה. דולר חלש יותר מול היואן מסייע לצמצום פערי הסחר ומפחית לחץ על היצוא, אבל במקביל הוא שוחק בהדרגה את האטרקטיביות של החזקת נכסים דולריים. התוצאה היא האטה בקצב רכישת אג"ח אמריקאיות, בעיקר מצד בנקים מרכזיים. כשברקע גירעון תקציבי אמריקאי שמוערך ביותר מ-2 טריליון דולר בשנה, כל ירידה בביקוש לחוב מעלה סימני שאלה לגבי עלות המימון העתידית.

גם אצלינו בישראל, ההשפעה מורגשת היטב. שער הדולר-שקל ירד מתחת הבוקר אל 3.08 שקל, זו כבר ירידה של 3% מתחילת שנה וזה אמנם מקל על היבואנים וממתן חלק מעליות המחירים, אבל פוגע ביצואנים, בהייטק וגם בתעשייה המסורתית ופוגע גם בחברות שמדווחות בשקלים ומוכרות בדולרים.

להרחבה: ירד ב-10% מאז ההשבעה: למה טראמפ רוצה דולר חלש?

• למה המשקיעים בטבע מאוכזבים?
• אנבידיה מטפסת 1.7%, ASML קופצת 6.4% - ומה עושים החוזים העתידיים?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המשקיעים מושכים מיליארדים מקרנות המניות בארה״ב

המדיניות הזו מייצרת חוסר בהירות בשווקים. חברות אמריקאיות נהנות משיפור בתחרותיות שלהן בשווקים זרים, בעיקר בתחומי התעשייה והטכנולוגיה, והדבר מתבטא בעלייה במכירות מחוץ לארה"ב. מנגד, באירופה מתגבר החשש מהתחזקות היורו, שעלולה לפגוע בקצב הצמיחה ולסבך את מאמצי הבנק המרכזי האירופי לתמוך בפעילות הכלכלית. ביפן, התחזקות של הין בכ-3% בימים האחרונים מציבה את הבנק המרכזי היפני בפני דילמה של האם להתערב או להמתין, במיוחד כשיצואנים מתחילים להרגיש לחץ בשולי הרווח. בטווח הארוך יותר, המשך היחלשות של הדולר ללא עוגן מדיניות ברור עלול לערער את האמון במטבע, בעיקר בקרב משקיעים זרים שמחזיקים חלק ניכר מהחוב האמריקאי.

להרחבה: מלחמת המטבעות: למה טראמפ וסין פתאום מסכימים על דולר חלש

להרחבה: הדולר נחלש לשפל של שבועיים: איומי המכסים של טראמפ מטלטלים את שוק המט"ח

מהי ההשפעה העיקרית של דולר חלש על היצוא האמריקאי?

דולר חלש הופך מוצרים אמריקאיים לזולים יותר בחו"ל, מה שמגביר ביקוש ומסייע לתעשיות כמו רכב וטכנולוגיה להתחרות מול יצרנים סיניים ואירופאים. זה תרם לעלייה של כ-5% במכירות יצוא בשנה האחרונה, אך גם מעלה סיכונים לאינפלציה פנימית בגלל יבוא יקר.

איך משפיעה המדיניות של טראמפ על שוקי המט"ח הגלובליים?

איומי מכסים ומסרים על דולר חלש יוצרים תנודתיות, עם עלייה במטבעות כמו יורו וין. זה משנה מאזני סחר, מקל על מדינות אסיה לייצא לארה"ב, אך עלול להוביל להתערבויות של בנקים מרכזיים כדי לייצב שווקים, כפי שנראה ביפן ובאירופה לאחרונה.

מה הסיכונים ארוכי הטווח של דולר חלש לכלכלה האמריקאית?

ירידה בערך עלולה להפחית אמון במטבע כרזרבה, להקשות על מימון חוב עצום ולעורר אינפלציה. אם משקיעים זרים יפנו לזהב או מטבעות אחרים, ארה"ב תשלם יותר על חובות, מה שיאט צמיחה וייצור אי יציבות פיננסית גלובלית.