מנכ"ל אנבידיה NVIDIA Corp. 0.28%  , ג'נסן הואנג, נשמע בטוח לגבי OpenAI, שתהפוך להיות חברת המולטי-טריליונים הבאה: "אני חושב ש-OpenAI תהיה חברת ההיפר-סקייל הבאה," אמר בפודקאסט שפורסם בשבוע שעבר, כשהוא מציב אותה בשורה אחת עם מטא ועם גוגל. 

לדבריו, ההשקעה שתבצע אנבידיה, עד 100 מיליארד דולר, תאפשר לאופן-איי לבנות תשתיות בהיקף של 10 ג’יגה-וואט, "הפרויקט המחשובי הגדול בהיסטוריה", כפי שהגדיר. לשם השוואה, כור גרעיני מייצר בדרך כלל ג’יגה-וואט אחד בלבד. הואנג הסביר כי ChatGPT ממשיך להתרחב בקצב חסר תקדים, מ-300 מיליון משתמשים שבועיים בדצמבר האחרון ליותר מ-700 מיליון כיום. 

מבחינתו, ההשקעה אינה רק אסטרטגית אלא גם כלכלית: "זו אחת ההשקעות החכמות ביותר שניתן לעשות היום. אנחנו מכירים את התחום טוב מכולם, והתשואה על הכסף הזה תהיה יוצאת מן הכלל". בנוגע לטענות על בועת השקעות, הואנג ביטל את החששות: "עד שכל עולם המחשוב הכללי יעבור מה-CPU אל ה-GPU, אין סיכוי לעודף. זה ייקח עוד שנים".  

בכך, מתייחס הואנג  למעבר בפלטפורמות המחשוב מהמודל הוותיק שהתבסס על מעבדי CPU לשליפת קבצים סטטיים, אל מערכת מחשוב מבוססת GPU המותאמת לבינה מלאכותית, שמסוגלת לזקק וליצור ידע ותובנות מתוך מאגרי מידע עצומים. ומבחינתו, זהו ההמשך הישיר של המהפכה התעשייתית, הפעם לא באמצעות מנוע קיטור אלא באמצעות בינה מלאכותית שתגדיל את הפריון האנושי בקנה מידה עולמי. 

• המלחמה על המקום השני: ברודקום מול AMD - מי תנצח?
• יציבות באסיה - החוזים בוול סטריט מטפסים בזהירות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המהלך של אנבידיה ואופן־איי הוא חלק ממיזם רחב יותר בשם Stargate, שתחתיו שותפות עם אורקל, סופטבנק ושחקנים נוספים לפריסת מרכזי נתונים חדשים בארה״ב. במסגרת זו כבר הוכרזו תוכניות להקמת חמישה מרכזי נתונים חדשים בהיקף מצטבר של כמעט 7 ג’יגה-וואט, מתוך יעד כולל של 10 ג’יגה-וואט.

בסקירתו המקיפה לקראת עונת דוחות הרבעון השלישי 2025, מציין כריס קוטובסקי, אנליסט הבנקים הראשי באופנהיימר, את האווירה האופטימית יוצאת הדופן בקרב מנהלי הבנקים במצגות האחרונות. השיפור בגזרת המאקרו ובמצבו של הצרכן האמריקאי, האצת הצמיחה בכלכלת ארה"ב ובתיקי אשראי, התאוששות בשוקי ההון, כולל תחומי ההנפקות וה-M&A והקלות רגולטוריות הובילו לחיזוק מאזני הבנקים, ובאו לידי ביטוי בתמחור מניותיהן. 

מדד הבנקים BKX  רשם ביצועי יתר של 13% לעומת מדד ה S&P500 במשקלות שווים, זאת בהמשך לביצועי יתר של 22% בשנה שעברה. בעקבות העליות, נסחרות מניות הבנקים כעת בדיסקאונט של 23% למכפיל שוק (לעומת דיסקאונט ממוצע של 27%), ואילו מניות בנקי השקעות נסחרות כבר כמעט ללא דיסקאונט לשוק, לעומת דיסקאונט של 30% בעבר. 

בכך, ממשיך האנליסט של אופנהיימר לתעדף את מניות הבנקים המסחריים, סיטי Citi Inc 1.28% , בנק אוף אמריקה Bank of America Corp 0.69%   ו-USB U.S. Bancorp. , המדורגות Outperform, כנגד זהירות ממניות בנקי השקעות גולדמן סאקס The Goldman Sachs Group Inc 0.98%   ומורגן סטנלי Morgan Stanley 0.73%   המדורגות Perform. 

מגזר הבנקים המסחריים

התחזית החיובית עבור הבנקים המסחריים נשענת על חמישה גורמים מרכזיים: 

תמחור מחדש של נכסים (Asset Repricing) - הבנקים נהנים מסביבת הריבית הגבוהה, כאשר בשנה האחרונה הגיעו לפדיון אגרות חוב בהיקף של כ-198 מיליארד דולר שהוחזקו על מאזני הבנקים עם קופון ממוצע נמוך של 2.4%. אגרות חוב אלה הוחלפו בנכסים חדשים בעלי תשואה גבוהה יותר והדבר צפוי לתרום לשיפור הרווח מריבית (NII) בשנים הקרובות. 

• מחירי הדירות יורדים, אבל לא מספיק; הציבור הוא זה שממשיך לממן את בעלי האינטרסים
• הנגיד: "פועל להעביר את הכוח מהבנקים לציבור" - האומנם?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

צמיחת בהיקף האשראי (Loan Growth) - לאחר האטה בשנים 2023-2024, ניתן לראות האצה מחודשת באשראי, במיוחד בתחום אשראי חוץ-בנקאי שצמח בכ-20% בשנה האחרונה ומהווה כעת 9.7% מסך האשראי בארה"ב, לעומת 4.4% בלבד בשנת 2015, עם צפי להמשך צמיחה בשיעור חד-ספרתי בינוני לפחות.