אופיס דיפו נמכרה בפרמיה של 34% ותצא מהמסחר, המניה מזנקת
לאחר ניסיונות מיזוג כושלים עם סטייפלס וירידה מתמשכת בשווי השוק, ODP, חברת האם של אופיס דיפו ואופיס מקס נרכשת בפרמיה של 34% ותצא מהבורסה; בעלי המניות יקבלו 28 דולר במזומן לכל מניה, שעולה בהתאם כמעט למחיר הרכישה
אופיס דיפו מנכ"ל ODP, ג’רי פ. סמית’, אמר כי "מדובר בעסקה שמספקת פרמיה משמעותית לבעלי המניות ותשפר את מצבה של החברה לקראת שלב הצמיחה הבא. אטלס מביאה עמה הבנה עמוקה של התעשייה שלנו, ניסיון תפעולי ומשאבים, לצד היסטוריה של ליווי חברות לשינוי וצמיחה. השותפות הזו תאפשר להאיץ את המיקוד שלנו בתחום ה־B2B ולחזק את מעמדנו כשותף אמין ללקוחות". סמית’ הוסיף כי ההסכם מהווה הבעת אמון בעתיד החברה וביכולת שלה להמשיך להציג שיפור תפעולי למרות האתגרים בשוק הקמעונאות. גם בצד הרוכש הדגישו את המשמעות האסטרטגית.
מייקל שר, שותף מנהל באטלס, אמר כי "לאטלס יש היסטוריה ארוכה של הפיכת חברות ציבוריות לעסקים פרטיים מצליחים, ואנו ממוקמים היטב לעשות זאת גם עם ODP, חברה אמריקאית איקונית. אנו מתפקדים כחברת אחזקות מגוונת, ומביאים את ההון האנושי והפיננסי הנדרש ליצירת ערך ארוך טווח. הנהלת ODP כבר ביצעה צעדים חשובים להתמודדות עם האתגרים בשוק, ואנו מאמינים שאנחנו השותפים הנכונים להוביל אותה בפרק הבא".
דירקטוריון ODP אישר את העסקה פה אחד. ההשלמה צפויה עד סוף 2025 ותותנה בקבלת האישורים הרגולטוריים ובהסכמת בעלי המניות.
הרקע לעסקה
מאחורי העסקה מסתתר סיפור מתמשך של שחיקה ואתגרים. ODP, שהחלה את דרכה כאופיס דיפו והתמזגה עם אופיס מקס ב-2013, ניסתה להתרחב מעבר לקמעונאות המסורתית באמצעות רכישת קומפיוקום ב-2017, אך בפועל התקשתה להדביק את הקצב מול ענקיות המסחר המקוון. הירידה המתמשכת בתנועת הלקוחות לחנויות הפיזיות, לצד היכולת של אמזון ו-וולמארט להציע סל משרדי מקיף במחירים תחרותיים, פגעו בצמיחה.
נתוני המכירות משקפים זאת היטב: ירידה של כ-10% לעומת הרבעון המקביל ברבעון הרביעי של 2024 ל-1.6 מיליארד דולר, וירידה של כ-10% נוספים לעומת הרבעון המקביל ברבעון הראשון של 2025 ל-1.7 מיליארד דולר. גם תחום ה-B2B, שאמור היה לשמש מנוע צמיחה, התכווץ עם מכירות של 852 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2025, לעומת 926 מיליון בתקופה המקבילה אשתקד. אומנם נרשמה התאוששות מסוימת בתזרים המזומנים, אך הבעיות המבניות נותרו בעינן.
כאן נכנסת לתמונה אטלס. רכישה במחיר שמשקף שווי חברה של כמיליארד דולר, במכפיל EBITDA של 5.44 בלבד, נמוך משמעותית מהממוצע בענף ההפצה (6.4-13), מצביעה על הפוטנציאל שמזהה הקרן בשיפור תפעולי. המודל של אטלס מתבסס על הזרמת הון, חיזוק מערכות ניהוליות וייעול פעילות, מהלך שכבר הוכיח את עצמו בחברות אחרות בפורטפוליו, שם נרשם גידול דו־ספרתי ב-EBITDA תוך מספר שנים.
עם זאת,
לא מדובר במשימה פשוטה. הענף כולו מתמודד עם מעבר מואץ למסחר דיגיטלי, הרגולטורים בארה"ב רגישים לנושאי ריכוזיות, והיסטוריית ניסיונות המיזוג הכושלים עם סטייפלס מדגישה עד כמה הדרך רצופה מכשולים. ההבדל הפעם הוא שאטלס אינה מתחרה שמבקשת לצמצם תחרות, אלא משקיע פיננסי
שמחפש לייצר ערך. אם תצליח הקרן לחזק את חטיבת ODP Business Solutions, לשפר את היעילות של Veyer בתחום ההפצה ולבצע התאמות בפורט החנויות, ייתכן שנראה חזרה לרווחיות משמעותית. בפועל, זו עסקה שמאזנת בין סיכון לתשואה: בעלי המניות מקבלים פרמיה מיידית במזומן, ואטלס
נוטלת על עצמה את הסיכון עם ההבטחה הפוטנציאלית ליצירת ערך ארוך טווח.
רקע על ODP
ODP נחשבת לספקית מובילה של מוצרים, שירותים ופתרונות טכנולוגיים לעסקים ולצרכנים. פעילותה מתבצעת באמצעות פלטפורמת B2B משולבת ורב־ערוצית, הכוללת מערך לוגיסטי והפצה מתקדם, צוותי מכירות ייעודיים, פעילות אונליין ורשת חנויות אופיס דיפו ואופיס מקס בארה"ב. החברה מפעילה את שלוש החטיבות המרכזיות: ODP Business Solutions, רשת אופיס דיפו/אופיס מקס, וחברת הלוגיסטיקה Veyer. מאז הקמתה ב-1986 והנפקתה ב-1988, צמחה במהירות והתרחבה גם לשווקים בינלאומיים, אך בשנים האחרונות התקשתה לשמור על יתרון תחרותי מול ענקיות המסחר המקוון ובראשן אמזון וולמארט.
- לקראת 2026: שוק המניות האמריקאי בין התלהבות מה־AI לחשש מתנודתיות
- זינקה יותר מ-500% בשנה: כיצד הפכה סנדיסק לאחת המניות הבולטות בוול-סטריט?
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...
רקע על אטלס
הולדינגס אטלס, שבסיסה בגריניץ', קונטיקט, נוסדה ב-2002 ומחזיקה כיום ב-29 חברות המעסיקות למעלה מ-60 אלף עובדים בכ-375 אתרים ברחבי העולם. החברות שבבעלותה פועלות במגוון רחב של תחומים, ייצור חלקי רכב, חומרי בנייה, ציוד הון, שירותי בנייה, ייצור והפצת מזון, עיבוד מתכות, אריזה, נייר, אנרגיה, דפוס, מיכון לעיבוד עץ ועוד. יחד מייצרות חברות הפורטפוליו של אטלס מחזור הכנסות שנתי של יותר מ-20 מיליארד דולר.
וול סטריט, Photo by Keenanוול סטריט פותחת שבוע מקוצר - מה האנליסטים צופים והאם ראלי סנטה בפתח?
המשקיעים יעקבו אחר מדד ה- PCE, נתוני הצמיחה לרבעון השלישי וההתפתחויות במניות ה־AI, בתקווה לסיום חיובי לשנה - אך תחת תנודתיות גוברת וספקנות לגבי כיוון השוק
וול סטריט נכנסת לשבוע מסחר מקוצר לרגל חג המולד, אך גם בשבוע דל יחסית בימי מסחר, המשקיעים צפויים לעקוב בדריכות אחר שילוב של נתוני מאקרו, התפתחויות בתחום הבינה המלאכותית ואיתותים משוק האג"ח, שעשויים כולם להשפיע על כיוון השוק לקראת סיום השנה. המסחר בבורסות ניו יורק ייסגר ביום רביעי מוקדם, בשעה 20:00 שעון ישראל, ויישאר סגור ביום חמישי לרגל חג המולד.
ביום שני יתפרסם מדד מחירי הליבה של הוצאות הצריכה הפרטית (Core PCE), מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב. המשקיעים ינסו להבין האם קצב עליית המחירים ממשיך להתמתן במידה שתאפשר לבנק המרכזי לשמר הטיה תומכת בצמיחה גם בשנה הבאה. ביום שלישי צפוי להתפרסם דוח התמ״ג של ארה״ב לרבעון השלישי, לאחר עיכוב בפרסום שנבע מהשבתת הממשל הפדרלי. הדוח עשוי לשפוך אור על חוזק הפעילות הכלכלית לקראת סוף השנה, בצל סימנים ראשונים לריכוך בשוק העבודה.
בהמשך השבוע יפורסמו גם נתוני הזמנות מוצרים בני קיימא, ייצור תעשייתי ואמון הצרכנים, סדרת פרסומים שעשויה להשפיע על ציפיות הריבית ועל תמחור הסיכון בשווקים.
דצמבר חלש מהרגיל והשוק מחפש כיוון
למרות שנה חיובית בשוקי המניות, דצמבר מתברר כחודש מאתגר. מדדי S&P 500 ונאסד״ק נסחרים בירידות חודשיות, בניגוד לדפוס ההיסטורי שבו דצמבר נחשב לחודש חזק במיוחד. מאז תחילת 2025 עלה ה־S&P 500 ביותר מ־15%, בדרך לשנה שלישית רצופה של תשואה דו־ספרתית. עם זאת, בשבועות האחרונים נרשמת עלייה בתנודתיות, בין היתר על רקע הערכות מחודשות לגבי מדיניות הפד והכדאיות הכלכלית של השקעות עתק בבינה מלאכותית.
- אורקל עולה 5%, נייק צונחת 10%, מה קורה בחוזים לקראת פקיעה מרובעת?
- וול-סטריט ננעלה באדום: הנאסד״ק נפל ב-1.8%, אנבידיה איבדה 4%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מניות הטכנולוגיה, שהובילו את העליות השנה ונושאות את המשקל הגבוה ביותר במדדים, נמצאות לאחרונה תחת לחץ. המשקיעים מביעים ספקנות הולכת וגוברת סביב היקף ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית והעיתוי שבו הן צפויות להניב תשואה. חששות סביב פרויקטי מרכזי נתונים, ובהם גם פרויקט של אורקל, העיבו לאחרונה על מניות AI וגררו ירידות גם בסקטורים נלווים. לנוכח זאת, נרשמת תנועה של כספים לסקטורים אחרים בהם פיננסים, תחבורה וחברות קטנות ובינוניות.
בינה מלאכותית ארצות הבריתלקראת 2026: שוק המניות האמריקאי בין התלהבות מה־AI לחשש מתנודתיות
ריכוז העליות במניות טכנולוגיה, פחד מהחמצה מול חשש מבועה והמעבר לאסטרטגיות מבוססות תנודתיות מציבים את וול סטריט בפני שנה של חוסר ודאות וניהול סיכונים מוגבר
שוק המניות האמריקאי בדרך לסיים שנה נוספת שבה הבינה המלאכותית ממשיכה להכתיב את סדר היום, אך לקראת 2026 מתחדדת תחושת חוסר הנוחות בקרב משקיעים. העליות החדות במניות טכנולוגיה מרכזיות יצרו רווחים משמעותיים, אך גם חוסר ודאות גובר לגבי היציבות של המגמה והיכולת שלה להמשיך באותו קצב.
במהלך השנה וחצי האחרונות ימי מסחר של ירידות חזקות התחלפו לא אחת בתיקונים מהירים כלפי מעלה. הדינמיקה הזו הפכה את ניהול הסיכון לאתגר מרכזי, במיוחד עבור מי שנמצא חשיפה גבוהה למניות שמזוהות עם מהפכת ה־AI. ריכוז העליות בקבוצה מצומצמת של מניות תרם ליציבות יחסית במדדים הכלליים, אך במקביל הגדיל את הפגיעות של השוק כולו לזעזועים נקודתיים בענף השבבים, החומרה או תשתיות המחשוב.
במילים אחרות, שוק המניות האמריקאי אינו מתנהל כיום כתנועה אחידה של “סיכון מול סולידיות”, אלא כסדרה של רוטציות פנימיות. סקטורים מסוימים נהנים מתיאבון משקיעים גבוה, בעוד אחרים מדשדשים או נסוגים, גם כאשר המדדים עצמם נראים יציבים יחסית. התוצאה היא ירידה מתמשכת במידת הקורלציה בין מניות שונות, תופעה שמקטינה את התנודתיות הנמדדת במדדים כמו ה־VIX. עם זאת, אותה ירידה בקורלציה עלולה דווקא להגביר את עוצמת התגובה כאשר מתרחש אירוע חיצוני משמעותי, בין אם כלכלי, פיננסי או גיאו־פוליטי.
בנוסף, סקרי משקיעים שנערכו לאחרונה מצביעים על כך שהחשש מבועה בשוק המניות תופס מקום מרכזי בשיח. אך במקביל, רבים מהמשקיעים מתקשים לצמצם חשיפה מחשש להחמצת המשך העליות, תופעה שמזינה תנודתיות גם כאשר אין שינוי מהותי בנתוני המאקרו.
- איך אנבידיה הצליחה לשנות את מדיניות היצוא לסין
- טראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תרחיש של חוסר יציבות מתמשך
אסטרטגים בשוק מעריכים כי אם אכן נוצרה בועה סביב ה־AI, היא אינה צפויה להסתיים בתנועה חדה אחת. במקום זאת, ייתכן תרחיש של חוסר יציבות מתמשך: ירידות חדות יחסית שיתוקנו במהירות, כל עוד המשקיעים מאמינים שהשקעות ההון בתשתיות טכנולוגיות טרם מיצו את עצמן. על רקע זה, גוברת ההתעניינות באסטרטגיות השקעה שמבוססות על תנודתיות ולא על כיוון השוק. עבור משקיעים מוסדיים, תנודתיות הפכה לכלי בפני עצמו, כזה שמאפשר התמודדות עם חוסר הוודאות מבלי להמר במפורש על המשך העליות או על תיקון עמוק.
