פאוול לא נלחץ מטראמפ והורדת הריבית לא תגיע בקרוב

יו"ר הבנק הפדרלי, ג'רום פאוול, סיים את מסיבת העיתונאים לאחר החלטת הריבית של הפד, בה הותירו את הריבית בטווח של 4.25%-4.5%, כצפוי. עם זאת, מהתוואי המעודכן עולה כי חברי הוועדה צופים ירידה איטית יותר בריבית לעומת התחזית הקודמת בחודש מרץ

מסיבת העיתונאים התקיימה על רקע מתקפה חריפה מצד הנשיא דונלד טראמפ, שקרא מוקדם יותר היום להפחתת ריבית חדה, ותיאר את פאוול כ"אדם טיפש" שכשל בתפקידו.

בפתח מסיבת העיתונאים, פאוול ציין כי האינפלציה ממשיכה לנוע מעט מעל היעד, והדגיש כי מדיניות הריבית הנוכחית מציבה את הפד בעמדה טובה להגיב להתפתחויות בעתיד. לדבריו, בעוד שראינו צמיחה שלילית בתוצר ברבעון הראשון, התנודתיות החריגה ביצוא נטו מקשה על קריאת התוצר, אך אם מביטים על הביקושים המקומיים (מדד PDFP, הצריכה המקומית נטו ללא יצוא), נרשמה צמיחה בקצב איתן.

לדבריו, מחירי הליבה (PCE Core) עלו ב-2.6% במאי, בעוד מדד המחירים הכולל טיפס ב-2.3%. פאוול ציין כי הציפיות לאינפלציה בטווח הקצר עלו, והסיבה המרכזית לכך היא מדיניות המכסים החדשה. מנגד, רוב המדדים לציפיות אינפלציוניות בטווח הארוך נותרו מעוגנים סביב יעד ה-2%. פאוול הוסיף כי תחושת האמון בצמיחה הכלכלית התערערה לאחרונה, לאור הדאגות הגוברות ממדיניות הסחר,  רמז ברור להשפעת המכסים החדשים שמוביל ממשל טראמפ.

• טראמפ מאיים לפטר את פאוול אך מיד מתחרט - והשווקים מתאוששים
• האם רווחי חברות ה-S&P ימשיכו לעלות ובכמה? על האינפלציה שמטפסת ומה קורה בהום דיפו?

במבט קדימה, הבנק הפדרלי הוריד את צפי הצמיחה ל-1.4%, זאת חלף 1.7% בתחזית הקודמת במרץ. גם במבט צפי הצמיחה גם עודכן כלפי מטה בשנה הבאה (2026) ועומד על 1.6% לעומת 1.8% בפגישה הקודמת.

ביחס לשוק העבודה, הדגיש פאוול כי שיעור האבטלה נשאר בטווח צר ונותר נמוך, וכי שוק העבודה אינו מהווה מקור ללחצים אינפלציוניים. להערכתו, תנאי שוק העבודה עקביים עם יעד התעסוקה המקסימלית של הפד והאינדיקטורים מצביעים על יציבות בשוק התעסוקה שמשקפים תעסוקה מקסימלית, כלומר אין צורך בהורדת ריבית כדי לתמוך בשוק

בנוגע לתוואי הריבית, פאוול מציין כי כל אחד מהמשתתפים משקף איך הוא רואה את תוואי הריבית בשנים הקרובות נכון לרגע זה. זו אינה תכנית פעולה סדורה והיא עשויה להשתנות בהתאם לנתונים הנכנסים. כרגע, מרבית חברי הוועדה עדיין רואים שתי הורדות ריבית, אך מספר גודל של חברי הוועדה אינם רואים הורדת ריבית כלל עד לסוף השנה, בשל אי הוודאות. 

• אורקל מוכיחה שגיל הוא רק מספר - הדינוזאור שהפך לכוכב הבינה המלאכותית
• טסלה תשיק גרסה של 6 מושבים למודל Y
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

פאוול סיכם את הצהרת הפתיחה ואמר כי המדיניות המוניטרית הנוכחית "ממוצבת היטב" לאור הסביבה הכלכלית, וציין כי אין צורך בפעולה מיידית. עם זאת, הבהיר כי הפד ערוך להגיב לכל שינוי במצב הכלכלי, וכי התנודתיות ביצוא נטו מוסיפה מורכבות לפירוש נתוני התוצר. לכן ראוי להמתין ולהחזיק במדיניות הנוכחית, תוך כדי מעקב זהיר אחר נתונים נוספים במיוחד לנוכח הסיכונים שעדיין מרחפים מעל התחזית הכלכלית.

שאלות ותשובות

פאוול נשאל על ההשפעות הצפויות של מדיניות הסחר על מחירי הצרכן. לדבריו, נרשמה עלייה מסוימת באינפלציית המוצרים, והמגמה הזו צפויה להימשך בחודשי הקיץ. הוא הוסיף כי חברות רבות מדווחות על כוונה להעביר את מלוא או חלק מהעלות של המכסים לצרכנים, מה שמגביר את הסיכון לעלייה חוזרת בלחצי המחירים. בנוסף נאמר כי לא ניתן להניח שהשפעת המכסים על המחירים תהיה חד-פעמית, והזהיר שהאפקט עשוי להימשך לאורך זמן. לדבריו, רמת אי הוודאות הכלכלית הגיעה לשיא באפריל, ומאז אמנם פחתה, אך נותרה גבוהה מהרגיל.

פאוול נשאל על סנטימנט הצרכנים וציין כי התחושה הכלכלית התאוששה מרמות שפל, אך עדיין מדוכאת יחסית, בעיקר לאור השפעת גורמים חיצוניים כמו מדיניות הסחר והסביבה הפוליטית. הוא התייחס גם לשוק הדיור והבהיר כי מדובר בבעיה מבנית ארוכת טווח, כשהדבר הטוב ביותר שהפד יכול לעשות בטווח הקצר הוא להחזיר את יציבות המחירים.

כתשובה לשאלה על השוני בין ציפיות חברי הוועדה בנוגע לריבית, אמר פאוול כי הפערים בתחזיות הריבית בין חברי הפד משקפים הבדלים בהערכות הכלכליות, בעיקר סביב קצב ירידת האינפלציה. עם הזמן, ככל שיתקבלו נתונים חדשים, אותם פערים "יצטמצמו", לדבריו. זו הסיבה שיש צורך בנתונים ממשיים כדי לבצע שינוי במדיניות, ובעוד הייתה תמיכה רחבה בהחלטה להשאיר את הריבית על כנה, הפד מתקרב לנקודה שבה הפחתת ריבית תהיה מתאימה, אך נכון לעכשיו המהלך הנכון הוא להמתין. עוד אמר פאוול כי החודשים הקרובים צפויים להיות תקופה של למידה משמעותית, שתאפשר לפד להבין טוב יותר לאן מועדות פני הכלכלה, במיוחד לאור חוסר הוודאות סביב השפעת המכסים. "צריך לזכור כמה אי ודאות אנחנו חווים", אמר, "אבל הזמן שבו תהיה לנו יותר ודאות יגיע."

פאוול ציין שיש מספר תרחישים בהם השפעות המכסים יכולות להשפיע על המחירים, הכלכלה, הוצאות הצרכנים והאבטלה, וכל עוד המשק במצב טוב יש לפד את האפשרות להמתין עם הורדת הריבית ולהשאיר את הריבית על כנה.

פאוול נשאל גם על השפעת המלחמה בין ישראל ואיראן, ואמר שהיא תורמת לאי הוודאות. ההתייחסות היחידה שלו הייתה למחירי הנפט שיכולים לזנק, אך הוא לא מצפה להשפעה ארוכת טווח, כאשר כלכלת ארה"ב יכולה לספק את צרכי האנרגיה שלה בעצמה.

בשורה התחתונה, פאוול סיכם את הקושי בתחזית לגבי השפעת המכסים על המחירים: "מישהו צריך לשלם את המכס אבל קשה לדעת מי בדיוק ישלם אותו." לדבריו, "יש את היצרן, היצואן, היבואן, הקמעונאי והצרכן וכל אחד מהם ינסה לא להיות זה שסופג את העלות. בסופו של דבר, ייתכן שכולם יישאו בה יחד או אולי צד אחד יישא בכולה". הדברים ממחישים מדוע הפד צופה עלייה מסוימת במחירים בטווח הקצר, אך מתקשה להעריך את עוצמתה. זהו גם הבסיס להחלטה להמתין לנתונים נוספים לפני קבלת החלטות מדיניות חדשות, כלומר גם בהחלטות הקרובות חברי הפד לא מצפים להוריד את הריבית.