מייקל סיילור מיקרוסטרטגי
צילום: מיקרוסטרטגי

מניה מועדפת של סטרטג'י עם דיבידנד של 12% - שווה את הסיכון?

סטרטג'י מגייסת כ-700 מיליון דולר דרך מניה מועדפת שמציעה תשואת דיבינד של כ-12% - ואפילו 18% אם החברה תפספס תשלומים; מה זה מניה מועדפת ומה הסיכונים והסיכויים בזו של סטרטג'י?

רוי שיינמן | (2)

חברת סטרטג'י MicroStrategy Inc -1.47%   (לשעבר מיקרוסטרטג'י) דיווחה לאחרונה על הנפקת מניות מועדפות במטרה לגייס הון נוסף לרכישת ביטקוין, אך החברה עדכנה את פרקטי ההנפקה והדויעה על הורדת המחיר מ-100 דולר ל-85 דולר למניה, כשבמקביל, החברה הגדילה את היקף ההנפקה מ-5 ל-8.5 מיליון מניות, ובכך צפויה לגייס כ-711 מיליון דולר נטו. ההנפקה צפויה להיסגר ב-25 במרץ והמניות יסחרו תחת הסימול STRF.


המהלך מהווה חלק תכניתה של החברה של החברה לגייס 42 מיליארד דולר לאורך שלוש שנים, חצי מהם כהון עצמי דרך מניות ואג"ח להמרה, והחצי השני באמצעות חוב, כדי לרכוש עוד ביטקוין. סטרטג'י כבר מחזיקה בכ-500,000 מטבעות ביטקוין, כ-2.5% מהיצע המטבע העולמי, ומתכוונת להשתמש גם בכספי ההנפקה לרכישות נוספות.


מאחר וסטרטג'י הורידה את מחיר המניה בהנפקה, תשואת הדיבינד שהיא מציעה עלתה, מה שלכאורה הופך אותה לאטרקטיבית יותר. מה זה מניה מועדפת ואם זו של סטרטג'י שווה את הסיכון?


מה זו מניה מועדפת?

מניה מועדפת היא לא בדיוק כמו מניה רגילה והיא משלבת תכונות של מניה רגילה ואיגרת חוב. מצד אחד, אין לה זכות הצבעה כמו למניה רגילה, אבל מצד שני היא נהנית מדיבידנד קבוע וגבוה, ותעדוף במידה והחברה מגיעה לחדלות פירעון. במקרה של סטרטג'י, המניה כעת תעניק תשואת דיבידנד שנתית של כ-12% במחיר של 85 דולר, והחברה ציינה שבמידה והיא תפספס תשלום, התשואה עשויה להגיע ל-18% בתשלומים המאוחרים יותר כפיצוי למחזיקים.


תחשבו על המניה המועדפת כמניה שעדיין חושפה לתנודות השוק אבל נפרדת מהמניות הרגילות של סטרטג'י. במקום שהחברה תחלק דיבידנד לכל המחזיקים שלה היא מנפיקה מניות חדשות ונפרדות שרק המחזיקים שלהן יקבלו את הדיבידנד. היא מתמרצת משקיעים לבוא ולעזור לה לגייס כסף אבל מגבילה את הסיכון עבורה לעומת למשל גיוס דרך אגרות חוב.


הסיכונים והסיכויים

מניות מועדפות נתפסות לרוב כיציבות יותר, אבל במקרה של סטרטג'י המקרה אולי שונה. החברה הפכה בפועל לקרן השקעות בביטקוין והיא זנחה את תחום הפעילות המקורי שלה. היא נסחרת כיום בשווי כמעט כפול מהשווי של הביטקוין שבקופתה - היא מחזיקה ביטקוין בשווי של כ-42 מיליון מיליארד דולר בעוד המניה נסחרת לפי שווי של 79 מיליארד דולר, מה שאומר שלקנות מניה של סטרטג'י זה בעצם כמו לקנות ביטקוין במחיר כפול, כשההפרש הולך ישר לכיס של מנהלי החברה.


מעבר לכך, מדובר בהנפקה של מניות בכורה ללא להן תאריך פדיון ספציפי וקבוע, מה שמקשה על המשקיעים להעריך את אופק ההשקעה שלהן, ואם סטרטג'י תיכנס לצרות בגלל ירידה בביטקוין, שכבר ירד בכ-22% מהשיא, קשה לדעת אם הדיבידנדים הגבוהים בכלל ישולמו.

קיראו עוד ב"גלובל"


עם זאת ועם כל הביקורת,  אי אפשר להתעלם מהעובדה שסטרטג'י מצליחה לגייס סכומים אדירים, הרבה בזכות הכריזמה והחזון של מייקל סיילור, מייסד החברה - רק בשבוע שעבר למשל רכשה החברה ביטקוין בכ-10.7 מיליון דולר, וזאת באמצעות הכספים שגייסה הנפקת אגרות חוב להמרה, שבמסגרתה הונפקו אג"ח בשווי כולל של 2 מיליארד דולר, ללא ריבית, לפירעון בשנת 2030. סיילור מצליח למשוך אחריו קהל מעריצים גדול, בעיקר מקרב משקיעים צעירים, שרואים בביטקוין לא רק השקעה אלא אידיאולוגיה.


בנוסף, עצם העובדה שמדובר במניה מועדפת עם תשואת דיבידנד של כ-12%, או פוטנציאלית אפילו 18%, מעניקה יתרון למשקיעים שמחפשים הכנסה קבועה (לכאורה) בשוק התנודתי. כל עוד הביטקוין לא קורס, וסיילור ממשיך להוביל את הספינה בהצלחה, ייתכן שהשוק ימשיך להאמין ולתמוך בו.


בינתיים סיילור ממשיך למשוך אחריו משקיעים והביטקוין, למרות הירידות, לא קורס, אבל זה יכול להשתנות בכל רגע ובכל סיבה. טראמפ יכול פתאום להתהפך ולשנות את הגישה שלו לגבי הקריפטו ואפילו ה-SEC יכול לחזור ולהערים קשיים, למרות הקו המתון יותר שהוא נוקט בנושא לאחרונה. המניה של סטרטג'י זינקה בשנה האחרונה ב-90%, פי 3 מהביטקוין שעלה ב-30%. אין לזה בהכרח הצדקה אבל זה קרה אבל כמו בכל דבר - זה ימשיך לעבוד עד שזה לא יעבוד יותר.

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    אנדריי 24/03/2025 07:37
    הגב לתגובה זו
    כבר יש לו מניה דומה strk
  • 1.
    אלמוניני 24/03/2025 02:41
    הגב לתגובה זו
    הקריפטו וספציפית ביטקוין הכול פרוץ ואפור מידיי. כל יום מטבע חדש. זה ייגמר כנראה לא טוב. כבר הגענו מזמן לפיקים שם . כבר נלעס היטיב. אולי רק איתחול מחדש עם מטבעות חדשים מונפקות על ידי ממשלות.
שורט (דאי אי)שורט (דאי אי)
הטור של גרינברג

השורטיסטים מחכים לשוק בסיבוב

אם אפילו אנבידיה לא הצליחה לאושש את השוק, ייתכן שהוא בשל לתיקון. אם זה אכן קורה, מי שיובילו אותו יהיו כנראה מקצועני המכירות בחסר, שבניגוד למה שרבים חושבים, פעילותם חשובה כי היא מחזירה לשוק את השפיות. הבעיה היא שלצד אלה, פועלים גם אין סוף סחרני יום שעושים גם הם שורטים אבל ללא כל אסטרטגיה מאחוריהם, והם כן פוגעים בשוק. וגם: ההזדמנות שנמצאת בריסקיפייד



שלמה גרינברג |


עד לפרסום דוחות אנבידיה בסוף המסחר של יום ד' השבוע, וול סטריט עברה שבוע שנראה כאילו היא מתקרבת לצוק ואליבא דתקשורת נראה שהיא די בטוחה שיש משבר אמיתי. המניות ירדו בכל מקום, בארה"ב, ביפן, בדרום קוריאה וגם באירופה. מדדי ה-S&P, הדאו ג'ונס והנאסד"ק אותתו על מה שעשוי להיות רצף ההפסדים הארוך ביותר מאז אוגוסט.

בגיי'.פי מורגן אמרו כי "השוק סובל מצרבת קולקטיבית שמקורה באנבידיה שהפכה למבחן הלחץ הלא רשמי לכלל המסחר בבינה מלאכותית, ומגזר הטכנולוגיה מתחיל לפתע למצמץ בחוזקה. הסחר שבעבר הרגיש בלתי ניתן לעצירה מרגיש עכשיו בפאניקה".

הפד לא הרגיע אף אחד, מבול של נתונים כלכליים מאוחרים, כולל דוח התעסוקה של ספטמבר שעדיין חסר, צפוי סוף סוף להתפרסם, וכל רמז לבעיות עלול להחליש את הטיעון להורדת ריבית שצפו המומחים בדצמבר. היו"ר ג'רום פאוול כבר הטיל ספק בהורדת הריבית באומרו שהורדה רחוקה מלהיות מובטחת, ונשיאת הפד של בוסטון, סוזן קולינס, חזרה על אזהרה זו. שוב גבר החשש שמניות בינה מלאכותית, כמו אנבידיה, מוערכות יתר על המידה וכי נוצרה בועת השקעות. ואומנם, גם אחרי פרסום הדוחות שהיו כידוע טובים מהתחזיות, השוק שפתח בעליות, נסגר בירידות חדות.

את הכתבה של יום שישי הקודם התחלתי במשפט, "האם צריך תיקון? בהחלט" וניסיתי להסביר את הסיבות לכך שהוא  מאחר להגיע. ציינתי שכדי שתיקון יפרוץ צריך להופיע "זרז" שיגרום לו לפרוץ, משהו שיזכיר למשקיעים שהם פועלים בשיגעון. שכחתי, לצערי, לציין את השורטיסטים כאחד מהם ונראה שבסוף הם שיובילו את התיקון הנוכחי.

תיקון - כן, משבר אמיתי - לא

התיקון הנוכחי, שאני ורבים אחרים ממתינים לו מזה זמן, הכרחי, לבטח בתחום הטכנולוגי ויותר מזה בכל הקשור לתחומי הבינה המלאכותית, הקוונטים וכדומה. אבל ההשוואה למשברים נוסח 2000, 2008 ואפילו 2029 פשוט אינה במקומה.

וול סטריט השוק האמריקאיוול סטריט השוק האמריקאי
סקירה

המדדים בעליות קלות; הנאסדק עולה 0.3%, אורקל נופלת 4%, גוגל מטפסת 2.9%

המסחר נפתח בעליות של עד 0.4%, עם זאת אנבידיה ממשיכה לרדת, האם אנחנו בתיקון? נשיא הפד של ניו יורק, ג’ון ויליאמס, אמר כי הוא רואה מקום להפחתת ריבית “בטווח הקרוב”; והמניות הבולטות

צוות גלובל |
נושאים בכתבה וול סטריט

המדדים בוול סטריט בעליות קלות. הנאסד"ק עולה 0.3%, ואילו ה-S&P500  רושם עלייה של 0.4% והדאו עולה 0.3%. 

תשואת האג"ח הממשלתיות ל-10 שנים ירדה ב-2 נקודות בסיס ל-4.07%, ותשואת האג"ח לשנתיים ירדה גם היא ב-2 נקודות בסיס ל-3.52%.

אתמול נמשכו הירידות. האם התיקון הקטן הזה נגמר? כדי שזה ייחשב תיקון אמיתי יש עוד דרך לירידות, ה-S&P 500 ירד ב-5%, יש לו עוד 5% כדי שייכנס לתואר הרשמי של תיקון בשוק. הירידות אתמול היו למרות דוחות ותחזית טובים והן מביעות חשש גדול מכך שהיתה ריצת אמוק מוגזמת למניות בעיקר מניות הטכנולוגיה ובמיוחד מניות ה-AI.

הדעות חלוקות, אבל אחרי ריצה גדולה היה שבוע של ירידות, ואולי זה לטובה - שחרור קיטור, שחרור של ידיי חלשות. השחקנים צריכים להפנים שהשוק לא רק עולה. יש גם תקופות של ירידות. התנודתיות גדולה, האווירה מתוחה. רק אל תשכחו - אנחנו במחירי שיא, גם אם השוק יירד בעוד 5%, אנחנו רק 10% מהשיא. זה טבעי ואפילו הכרחי שיהיו גיחות של ירידות, הן משחררות לחץ ואולי דוחות מפולת. זה עדיף על המשך זינוקים ואז הפנמה מהירה שהמחירים לא ריאליים ומפולת.

אף אחד לא יודע מה לפנינו - חזרה לשגרת עליות שאולי תתחזק עם ראלי סוף שנה, דשדוש, המשך תיקון או מפולת, אבל דבר אחד בהחלט ברור: לראשונה זה הרבה מאוד זמן השוק "מחפש" לרדת. אתמול היו את כל הסיבות הטובות לעליות וזה לא קרה. זה התחיל בעליות מרשימות וקיבל מהר מאוד סיבוב פרסה. אז צריך להיות מאוד זהירים. וכדאי גם לקרוא את נקודת המבט של פרשן וול סטריט שלמה גרינברג, אחרי 50 פלוס שנים של ניסיון, יש לו תובנות - השורטיסטים מחכים לשוק בסיבוב