שוק הסחורות: מה גרם לעצירה בעליית מחיר הנפט והזהב?

שבוע המסחר האחרון בסחורות התאפיין בעיקר בירידות. החשש מהאטה בצמיחה הכלכלית העולמית בגלל משבר המשכנתאות סאב-פריים בארצות הברית היה הגורם העיקרי לעצירת העלייה המתמשכת במחירי הסחורות. מדד מחירי הסחורות המשוקלל,Reuters/Jefferies CRB, המורכב מחוזים עתידיים על 19 סחורות שונות, ירד בשבוע שעבר ב-1.44%, בהשוואה לעלייה שבועית של 0.35% במדד המניות האמריקאי ,S&P 500, ובמדד מניות הנאסד"ק. מתחילת השנה עלה מדד הסחורות CRB ב-13.7%, בהשוואה לעלייה של 2.8% במדד ,S&P 50 ועלייה של 9.2% במדד מניות הנאסד"ק.

מחירי הזהב והכסף ירדו בשבוע האחרון ירידה תלולה לאחר שעלו מאוד בשבועות הקודמים. מחירי המתכות התעשייתיות המשיכו במגמת הירידה. בניגוד למחירי הזהב והכסף שהסיבה לביקוש אליהם היא השקעה פיננסית יותר מצריכה ממשית, מחירי המתכות התעשייתיות (אלומיניום, נחושת, עופרת, בדיל, ניקל, אבץ) נקבעים לפי רמת הצריכה הנובעת מפעילות תעשייתית.

נפט

מחיר הנפט ירד בשבוע האחרון ב-2.6%: חוזה עתידי לחודש ינואר 2008 בבורסת הסחורות של ניו יורק נסגר ביום שישי האחרון במחיר של 93.79 דולר לחבית. מחיר הנפט הגיע לשיא כל הזמנים במסחר התוך יומי ב-7 בנובמבר 2007 – 98.62 דולר לחבית, אם כי מחיר הנפט בחודש מארס 1980 היה גבוה יותר: 40 דולר לחבית, כלומר 102 דולר לחבית, בחישוב לדולרים של היום מתואמים לאינפלציה.

משרד האנרגיה של ממשלת ארצות הברית דיווח על עלייה שבועית במלאי הנפט הגולמי של 2.81 מיליון חביות ל-314.7 מיליון חביות, זוהי העלייה הראשונה לאחר ארבעה שבועות של ירידה במלאי. ארצות הברית צורכת כ-21 מיליון חביות נפט גולמי ביום, כ-25% מהצריכה העולמית; ארצות הברית מייבאת כ-62% מצריכת הנפט שלה. סין, שבאה אחריה, צורכת כ-7 מיליון חביות ביום, כ-8% מהצריכה העולמית; סין מייבאת כ-50% מצריכת הנפט שלה. בשבועות האחרונים מסתמנת ירידת מה בביקוש לנפט בשתי המדינות האלו.

כינוס שרי הנפט של מדינות אופ"ק מתקיים בימים אלו בריאד שבערב הסעודית. ההערכה היא שאין ביכולתם של המדינות האלו להגדיל את תפוקת הנפט הכללית שלהם ביותר מחצי מיליון חביות ליום, דבר שכבר הוחלט לעשות החל מחודש נובמבר. מדינות אופ"ק מספקות כיום כ-35% מתפוקת הנפט העולמית, אבל הן מחזיקות בכ-70% מעתודות הנפט העולמיות הידועות. כמו כן, יש לציין כי הדרישה של איראן וונצואלה לדון באפשרות לקבוע את מחיר הנפט במטבעות אחרים מלבד בדולר נתקלה בהתנגדות ערב הסעודית. ערב הסעודית היא מפיקת הנפט הגדולה בעולם, כ-11 מיליון חביות ביום, שהן כ-12% מהתפוקה העולמית. איראן, מפיקת הנפט הרביעית בגודלה בעולם אחרי ערב הסעודית, רוסיה וארצות הברית, הודיעה על כוונתה להגדיל את תפוקת הנפט שלה בשנתיים הקרובות ל-4.5 מיליון חביות ליום, לעומת התפוקה הנוכחית של 4.3 מיליון חביות ליום. לפני המהפכה האיסלמית, שפרצה בה בשנת 1979, הפיקה איראן כמעט 6 מיליון חביות ליום.

זהב

מחיר הזהב ירד בשבוע האחרון ב-5.7%: חוזה עתידי לחודש דצמבר בחטיבת המסחר במתכות, COMEX, שבבורסת הסחורות של ניו יורק, NYMEX, נסגר ביום שישי האחרון במחיר של 787.30 דולר לאונקיה. מחיר הזהב הגיע כבר ל-848 דולר לאונקיה במסחר התוך יומי ב-7 בנובמבר 2007, ערכו הגבוה ביותר מזה 28 שנה. מתחילת השנה עלה מחיר הזהב ב-23.4%. מחיר הזהב הגבוה בכל הזמנים נרשם ב-21 בינואר 1980, בתקופת האינפלציה הגבוהה בארצות הברית, והיה 973 דולר לאונקיה, מחיר המקביל ל-2,500 דולר לאונקיה בדולרים של היום מתואמים לאינפלציה.

הזהב משמש בעיקר לייצור תכשיטים, אבל גם להשקעה פיננסית. ככל שעולה מחיר הזהב יורד השימוש בו לתכשיטים, ויצרני התכשיטים מחפשים תחליפים זולים יותר. מנגד ככל שעולה מחיר הזהב הוא מושך משקיעים רבים, משום שהם רואים בהשקעה בזהב הגנה מפני אינפלציה והגנה מירידה בערך הדולר. שיעור השימוש בזהב לתכשיטים ירד בשנתיים האחרונות מממוצע היסטורי של 78% ל-65%.

תעודות סל המשקיעות בזהב הפכו אפיק השקעה פופולרי מאוד בשנים האחרונות, כיוון שהן מאפשרות להשקיע ישירות בזהב גם בסכומים קטנים יחסית ובעמלות קנייה ומכירה נמוכות. מכיוון שמנפיקי תעודות הסל רוכשים זהב ממשי כנגד הנפקת התעודות, הביא הביקוש הרב לתעודות אלו גידול בביקוש לזהב ולעלייה במחירו.

תעודת הסל המשקיעה בזהב הפופולרית ביותר היא streetTRACKS Gold Shares, הנסחרת כמניה לכל דבר בבורסת ניו יורק בסימול GLD. נפח המסחר בתעודה גבוה מאוד כ-8.5 מליון מניות ביום, והחברה המנפיקה מחזיקה כיום כ-19 מיליון אונקיות זהב. תעודת סל נוספת המשקיעה בזהב היא iShares COMEX Gold Trust, הנסחרת בבורסת AMEX בסימול IAU, נפח המסחר בה הוא כ-250,000 מניות ביום, והחברה המנפיקה מחזיקה כיום כ-1.75 מיליון אונקיות זהב.

בוועידה המתקיימת בימים אלו בלונדון הסביר מנכ"ל Barrick Gold, החברה מפיקת הזהב הגדולה בעולם, שתפוקת הזהב ממכרות תרד בשנים הקרובות בקצב גבוה ממה שחשבו קודם לכן, כיוון שבכל פעם הכרייה מסובכת יותר ונעשית ממקומות עמוקים יותר. לדבריו, אם ישוב וירד מחיר הזהב לכ-500 דולר לאונקיה, יאלצו מכרות רבים להפסיק לכרות זהב בגלל הוצאות ההפקה הגבוהות. מניית חברת Barrick Gold נסחרת בבורסת ניו יורק בסימול ABX, ומחיר המניה עלה ב-30% מתחילת השנה.

השינויים העיקריים במחירי הסחורות בשבוע שעבר:

סחורות שמחירם עלה, שיעור העלייה באחוזים: חזיר קפוא – 4.5%, בדיל – 3.8%, קמח סויה – 3.7%, קפה ערביקה – 2.6%, סויה – 2.1%, פלטינה – 1.9%, גז טבעי – 1.3%, עץ – 1.3% ובקר לפיטום -1.1%.

סחורות שמחירם ירד, שיעור הירידה באחוזים: אבץ – 7.8%, כסף – 6.7%, זהב – 5.7%, כותנה –4.7%, עופרת – 3.6%, שיבולת שועל – 3.3%, בנזין – 3.3%, ניקל – 3.0%, פלדיום – 2.8%, אלומיניום – 2.6%, נפט גולמי -2.6%, חזיר לפיטום – 2.6%, סוכר – 1.9%, תירס – 1.9%, רכז תפוזים – 1.8% וחיטה – 1.6%.

* מאת: אריה גורן, אנליסט גלובלי בפרגון, מערך ניהול השקעות חו"ל של כלל פיננסים בטוחה.

* הערה: אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של נפט, זהב, תעודת סל, מניה או כל סחורה אחרת.