פסגות מעניקים לשיכון ובינוי מחיר יעד גבוה ב-25%
"אנו רואים בשיכון ובינוי את אחת ההשקעות המעניינות בנוף חברות הנדל"ן הציבוריות, המשלבת תמחור נוח ומגמה עסקית חיובית", כך נכתב בסקירתה של האנליסטית לימור גרובר מפסגות אופק. בפסגות ציינו, כי במהלך התקופה האחרונה עברה שיכון ובינוי שינויים משמעותיים בפעילותה אשר התבטאו בתוצאות מצוינות שהצליחו להפתיע אותם כל פעם מחדש. הקצב המהיר של ההתפתחויות החיוביות הוביל לכך ששיכון ובינוי הייתה ונותרה אחת מהמניות המועדפות על ידם בענף הנדל"ן. לדבריהם, השקעה בשיכון ובינוי מהווה חשיפה איכותית לתחום התשתיות בארץ ובחו"ל. ולהערכתם, יש לשיכון ובינוי את היכולת למנף את הניסיון והמוניטין שצברה בהעמקת חדירה למדינות קיימות ובחדירה למדינות חדשות. בשורה התחתונה מותירים בפסגות את המלצתם על "קניה", ומחיר היעד עומד על 11.6 שקל למניה, 25% מעל שער הבסיס הבוקר. ההון העצמי ל- 31/12/06 עמד על 289 מיליון שקל, זאת לעומת שווי כלכלי המוערך על ידם ב- 467 מיליון שקל. ההבדלים המהותיים נגזרים משווי שיכון עובדים (הרשומה בספרים לפי 927 מיליון שקל ומוערכת ב-3 מיליארד שקל) ומשווי סולל בונה ארצות חוץ (הרשומה בספרים לפי 723 מיליון שקל ומוערכת ב- 2.2 מיליארד שקל). גורמים נוספים התורמים לשווי כוללים את דרך ארץ ופעילות הנדל"ן באירופה. הנקודות העיקריות שעומדות מאחורי ההמלצה הכל כך חיובית, הן תכנית הבראה אשר החלה במהלך 2005, הביאה לשיפור משמעותי בתוצאות החברה ב-2006, כאשר המגמה החיובית נמשכה גם ברבעון הראשון של 2007 ואף ביתר עוצמה. פעילותה של סולל בונה ארצות חוץ ממשיכה להוות מקור רווח מהותי ומנוע צמיחה. החברה פועלת בשוקים מתפתחים ונמנית על החברות המובילות בתחום התשתיות. מגמת הצמיחה בפעילות שנראתה בשנת 2006 צפויה להימשך לאור צמחיה של 170% בצבר ההזמנות. הצמיחה מקבלת גיבוי גם מהנהלת החברה אשר מעריכה, כי סולל בונה ארצות חוץ תמשיך להציג צמיחה שנתית של כ- 20% בהכנסות תוך שמירה על רווחיות נקייה בשיעור של 10%. בנוסף, גידול במשקל פרויקטי התשתית בפעילות סולל בונה ישראל בצמוד למעבר לפרויקטים גדולים בתחום הבנייה שלא למגורים צפויים לסייע לה להציג רווח ב- 2007. הנפקתה המתקרבת של שיכון עובדים צפויה להביא להצפת ערך משמעותית לשיכון ובינוי ולרווחי הון של מאות מיליוני שקלים. בפסגות אומרים, כי מדובר באחת מחברות הנדל"ן למגורים המובילות בישראל, בעלת מלאי קרקעות בהיקף של 13,000 יח"ד הרשום בערכים היסטוריים. הערכת השווי שביצעו בפסגות גוזרת שווי של כ-3 מיליארד שקל לחברה. פוטנציאל צמיחה נוסף טמון בפעילות הנדל"ן במרכז אירופה ובמזרחה. פעילות זו כוללת כיום זכויות בנייה לכ- 5,000 יח"ד ו- 200,000 מ"ר שטחים מניבים. שווי פעילות זו מוערך על ידינו כיום בכ- 440 מיליון שקל ולהערכתנו פעילות זו תונפק בטווח של כשנה לפי שווי גבוה מהמוערך על ידינו כיום ותוך הצפת ערך משמעותית. בנוסף לכל אלו בפסגות מבהירים, כי הערכת השווי אינה לוקחת בחשבון את פעילות הזכיינות של החברה אשר כיום כוללת את מנהרות הכרמל ומתקן ההתפלה בחדרה ואשר עשויה להתרחב משמעותית בשנים הבאות. פעילות זו מהווה אפסייד נוסף להערכת השווי.
