כלל פיננסים על איתוראן: העלאת המלצה ל"תשואת יתר"

"היתרון במבנה התפעולי של איתוראן (איתוראן חו"ל) טמון ביכולתה לנצל את הפלטפורמה הקיימת כך שתוספת של עוד מנויים מתלבשת על הפעילות הקיימת, בתוספת הוצאות קטנות יותר ומוביל לרווח שולי גבוה יותר מדמי מנוי". כך מציין האנליסט צחי אברהם מכלל פיננסים בטוחה במסגרת עדכון המלצה למניית איתוראן.

בהמשך, מציין האנליסט, כי השווי הנוכחי של איתוראן משקף מכפיל רווח נקי של 18.4 ו-15.5 לשנים 2006 ו-2007 בהתאמה. בנוסף, מציע האנליסט להביט בשווי מנוטרל מזומן, המשקף מכפיל של 13 לשנת 2007.

בהקשר של קופת המזומנים העומדת על 58.2 מיליון דולר ומשקפת 2.4 דולר למניה (16% משווי למניה), סבורים בבית ההשקעות, כי ניתן להניח רכישה דומה לזו של ERM במחיר של 2.88 מיליון דולר שבוצעה הרבעון גם ב-2007. זאת, על מנת לבסס את הצמיחה של החברה משנת 2008 ואילך.

עוד מציינים בבית ההשקעות, כי ישנם מספר נקודות חוזק שעשויות לבלוט גם ב-2007:

1. מספר המנויים הולך וגדל - בכלל פיננסים, צופים גידול של 10,000 מנויים ברעון הרביעי ו-15,000 לרבעון בממוצע, כאשר כל מנוי חדש מתווסף על תשתית קיימת ולכן הרווח הגולמי השולי גבוה יותר ומושך את המרווח הכולל למעלה.

2. AMR - בבית ההשקעות, סבורים כי הפעילות עם חברת מאסטר מטר (ארד), הראתה תוצאות חזקות בשנת 2006 ותמשיך לצמוח ב-2007. 3. המזרח הרחוק - הזמנת השלב השני והשלישי בפריסת התשתית בקוריאה כבר התקבלה והמכירות לפעילות שוטפת יתחילו להשפיע על 2008.

מנגד, מציינים בבית ההשקעות 2 נקודות חולשה מרכזיות: האחת, בעיית הנטישה בברזיל, שהשפיעה לרעה על הרבעון השלישי ו"תתגלגל" גם לרבעון הרביעי. הנקודה השנייה מיוחסת למכירת התשתית לקוריאה בסך 12 מיליון דולר במהלך 2007, שעשויה להביא לשחיקה קלה בשורת ההכנסות ב-2008.

בשורה התחתונה, מעלים בבית ההשקעות את ההמלצה מ"תשואת שוק" ל"תשואת יתר" לאור הירידה במחיר המניה, אך מותירים את מחיר היעד על 17.3 דולר - גבוה ב-16% ממחיר המניה בסוף השבוע בניו יורק.