כלל פיננסים על איתוראן: העלאת המלצה ל"תשואת יתר"
"היתרון במבנה התפעולי של איתוראן (איתוראן חו"ל) טמון ביכולתה לנצל את הפלטפורמה הקיימת כך שתוספת של עוד מנויים מתלבשת על הפעילות הקיימת, בתוספת הוצאות קטנות יותר ומוביל לרווח שולי גבוה יותר מדמי מנוי". כך מציין האנליסט צחי אברהם מכלל פיננסים בטוחה במסגרת עדכון המלצה למניית איתוראן.
בהמשך, מציין האנליסט, כי השווי הנוכחי של איתוראן משקף מכפיל רווח נקי של 18.4 ו-15.5 לשנים 2006 ו-2007 בהתאמה. בנוסף, מציע האנליסט להביט בשווי מנוטרל מזומן, המשקף מכפיל של 13 לשנת 2007.
בהקשר של קופת המזומנים העומדת על 58.2 מיליון דולר ומשקפת 2.4 דולר למניה (16% משווי למניה), סבורים בבית ההשקעות, כי ניתן להניח רכישה דומה לזו של ERM במחיר של 2.88 מיליון דולר שבוצעה הרבעון גם ב-2007. זאת, על מנת לבסס את הצמיחה של החברה משנת 2008 ואילך.
עוד מציינים בבית ההשקעות, כי ישנם מספר נקודות חוזק שעשויות לבלוט גם ב-2007:
1. מספר המנויים הולך וגדל - בכלל פיננסים, צופים גידול של 10,000 מנויים ברעון הרביעי ו-15,000 לרבעון בממוצע, כאשר כל מנוי חדש מתווסף על תשתית קיימת ולכן הרווח הגולמי השולי גבוה יותר ומושך את המרווח הכולל למעלה.
2. AMR - בבית ההשקעות, סבורים כי הפעילות עם חברת מאסטר מטר (ארד), הראתה תוצאות חזקות בשנת 2006 ותמשיך לצמוח ב-2007.
3. המזרח הרחוק - הזמנת השלב השני והשלישי בפריסת התשתית בקוריאה כבר התקבלה והמכירות לפעילות שוטפת יתחילו להשפיע על 2008.
מנגד, מציינים בבית ההשקעות 2 נקודות חולשה מרכזיות: האחת, בעיית הנטישה בברזיל, שהשפיעה לרעה על הרבעון השלישי ו"תתגלגל" גם לרבעון הרביעי. הנקודה השנייה מיוחסת למכירת התשתית לקוריאה בסך 12 מיליון דולר במהלך 2007, שעשויה להביא לשחיקה קלה בשורת ההכנסות ב-2008.
"לשלם מס של 2% או לחלק דיבידנד?"
חוק הרווחים הכלואים מאפשר לשלם קנס של 2% על הרווחים הכלואים או מס על דיבידנדים של 5% מהרווחים הכלואים - מה עדיף, והאם יש בכלל העדפה?
השאלה שעסקים וראי החשבון שלהם מתעסקים בה כעת היא האם לשלם מס-קנס של 2% על הרווחים העודפים או לחלק דיבידנד מתוך הרווחים העודפים? תזכורת מהירה: חוק הרווחים הכלואים מגדיר רווחים מהעבר תחת חישובים והגדרות כרווחים שמחוייבים בחלוקה כדיבידנד באופן מדורג - 5% השנה, 6% בשנה הבאה. אם לא מחלקים משלמים קנס-מס של 2% על יתרת הרווחים האלו.
המטרה של האוצר ורשות המסים היתה להגדיל את הקופה ולצד מהלכים נוספים הם הצליחו - ""אני ברווחיות של כמעט 30%, בגלל שאני מרוויח ויעיל, אני צריך לשלם יותר מס?". השאלה מה צריך לעשות בעל עסק שנכנס להגדרה הזו שהיא אגב כוללנית מאוד ועל פי ההערכות יש מעל 300 אלף גופים כאלו. בפועל, כל בעל שליטה שהעסק שלו לא ציבורי (חברות ציבוריות), לא עולה על מחזור של 30 מיליון שקל ומרוויח מעל 25% הוא בפנים.
יש הגדרות מדויקות לרווחיות, אבל ככלל אלו ההגדרות ואם תחשבו על זה - כמעט כל עסקי מתן השירותים והייעוץ בפנים, סיכוי טוב שגם עסקים קטנים, חנויות, רשתות, אפילו מאפיות, מסעדות וכו' בפנים. המונים בפנים והם מקבלים את ההודעות מרואי החשבון שלהם בשנה האחרונה.
ברגע שהם בפנים שי שני סוגי מיסוי - הראשון על הרווחים של שנים קודמות והשני על השוטף. נתחיל בשני - אם אתם עומדים בהגדרות האלו, אז המיסוי השוטף שלכם יהיה לפי המס השולי, יעלו בעצם את הרווחים מהעסק אליכם, יורידו את "המחיצה" שבינכם לבין העסק. המיסוי יהפוך להיות אישי, לא "ישותי".
- מחלבות גד: צמיחה בהכנסות, שחיקה ברווחיות - ודיבידנד ראשון כחברה ציבורית
- אחרי 12 שנה, סלקום תחלק 200 מיליון שקל דיבידנד
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חוץ מזה, ממסים כאמור את העודפים. מגדירים מה הם הרווחים העודפים, אלו לא הרווחים החשבונאיים, ואת הסכום הזה רוצים שתחלקו כדיבידנד כדי שקופת המדינה תתמלא במס. יש שתי אפשרויות - תחלקו 5% שיעלו ל-6% מסכום הרווחים העודפים או תשלמו קנס של 2% על העודפים. מה עדיף, שואלים בעלי החברות: "לשלם מס של 2% או לחלק דיבידנד?"
