מנהלי הקרנות אופטימיים יותר, צופים האצה בצמיחה ומזרימים כסף לסחורות
בנק אוף אמריקה פרסם את הסקר של מנהלי הקרנות בעולם, שהוא עורך מדי 3 חודשים. הסקר נערך בקרב 260 מנהלי קרנות (בעיקר קרנות נאמנות וגידור).
הסקר מצביע על הסנטימנט החיובי ביותר מאז ינואר 2022 לצד קפיצה משמעותית ביותר באופטימיות לגבי הצמיחה הכלכלית הגלובלית מאז מאי 2020. בנוסף, נרשמה עלייה חסרת תקדים בהקצאות של מנהלי הקרנות לסחורות (כמו נפט וזהב), ומנגד רמות המזומן בקרנות יורדות ל-4.2% (מ-4.4%).
בבנק אוף אמריקה מציינים כי הסנטימנט החיובי בשוק עוד לא ברמות המעידות על מכירה אוטומטית (רמות מזומן מתחת ל-4%), "אולם נכסי סיכון הרבה יותר רגישים כיום לחדשות שליליות מאשר לחיוביות".
לגבי תחומי המאקרו כלכלה עולה מהסקר כי בפעם הראשונה מאז דצמבר 2021, משקיעים צופים האצה בצמיחה העולמית וכ-78% מהמשקיעים לא צופים מיתון עולמי. הציפיות ל"נחיתה ללא נחיתה" מזנקות ל-36% (לעומת 7% בינואר). ציפיות ל"נחיתה רכה" צונחות ל-54%, והצפי "נחיתה קשה" עומד על 7% בלבד (לעומת 30% באוקטובר 2023 .
לגבי שערי ריבית, כ-76% ממנהלי הקרנות צופים 2 או יותר הפחתות ריבית על ידי הפד ב-2024, לעומת 8% בלבד שאומרים שלא יהיו הפחתות. עם זאת, המשקיעים פחות אופטימיים לגבי האינפלציה ואגרות החוב (38% צופים ירידה בתשואות האג"ח לעומת 62% בדצמבר 2023).
- דו"ח: המוסדיים מגדילים חשיפה להשקעות אלטרנטיביות
- דייב לובצקי: הייפ הבינה המלאכותית הוא אבי אבות הבועה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הסיכונים העיקריים לשווקים: אינפלציה (41%) וגיאופוליטיקה (24%). הזרזים להפחתת סיכון והגנתיות: 33% מציינים שיעור אבטלה של 4.5% בארה"ב, 30% תשואת אג"ח ל-10 שנים מעל 4.5%, 29% מחיר נפט מעל 100 דולר לחבית.
ההשקעות הנפוצות ביותר בקרב מנהלי הקרנות: לונג על 7 הכלכלות הגדולות (52%) ושורט על סין (16%).
עוד עולה מהסקר כי בשלושת החודשים האחרונים נרשמה הירידה הגדולה בהקצאה לאג"ח מאז יולי 2003, לצד הירידה הגדולה ברמות המזומן מאז דצמבר 2020. מנגד, נרשמה עלייה חסרת תקדים בהקצאה לסחורות. אבל, הזהב מוערך כנכס "יקר מדי" (ברמה הגבוהה מאז אוגוסט 2020) לאחר שעלה לשיא חדש לאחרונה. כמו כן נרשמה רוטציה משמעותית לתחום החומרים (העלייה הגדולה אי פעם), אנרגיה, תעשייה ובורסות באירופה (משקל יתר הגבוה ביותר מאז פברואר 2022). מנגד, נרשמה כאמור ירידה במשקל של מזומן, לצד ירידה בהקצאה לשווקים מתעוררים ומוצרי צריכה בסיסיים (משקל חסר הגדול ביותר מאז נובמבר 2021).
הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת
מחצית שנייה נהדרת לארית, אבל מה יהיה בהמשך? ניתוח ביזפורטל על צבר ההזמנות מראה שלא התקבל אפילו הזמנה אחרת במשך מספר חודשים
ארית מנסה להנפיק את החברה הבת רשף לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל. השוק לא מסכים - המניה של ארית נפלה ביום חמישי ב-20% וסימנה להנהלת ארית שאין לה ברירה, אלא להוריד את השווי או לבטל את ההנפקה. הסיפור די פשוט - ארית מחזיקה ברשף, רשף היא 98% מפעילותה. ארית בעצם מוכרת מניות של עצמה ומנסה להיות חברת החזקות. השוק לא אוהב חברות החזקה, הוא מתמחר אותן בדיסקאונט על הערך הנכסי של החברות בת התפעוליות. ארית כעת ב-4 מיליארד שקל ואחרי העסקה בה היא תמכור 11% מרשף ותנפיק 10% לציבור היא תחזיק כ-80% מרשף.
רשף תהיה חברה עם כמה מאות מיליונים בקופה (תלוי בגיוס) וגם ארית שנוסף על המזומנים ממכירת מניות ברשף היא צפויה להעלות את רווחי רשף למעלה - אליה. הסכום משמעותי מאוד, זה יכול להגיע ל-800 מיליון שקל ויותר, צריך לזכור שהמחצית השנייה של השנה מצוינת בתוצאות העסקיות. הערכה היא שהרווח מגיע ל-200 מיליון שקל. התזרים אפילו יותר.
נניח באופטימיות שלארית יהיה 1 מיליארד שקל בקופה אחרי הנפקה והיא תחזיק ב-80% מחברה שנניח לשם הדוגמה תהיה שווה 4 מיליארד שקל אחרי הכסף (כלומר כ-3.6 מיליארד לפני הכסף). היא בעצם תהיה עם נכסים של 4.2 מיליארד שקל - קחו דיסקאונט סביר והגעתם לפחות מהשווי שלה בשוק אחרי ירידה של 20% ל-4 מיליארד שקל.
הכל תלוי כמובן בשווי של רשף. אם השווי יקבע על 4.3 מיליארד שקל, אז יש הצדקה מסוימת לשווי שוק הנוכחי של ארית, גם לא בטוח. אבל כאמור הסיכוי לכך נמוך.
- מניית ארית מאבדת גובה - האם החברה מנופחת?
- תוצאות נהדרות לארית - רווח של 96 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בכל מקרה, הדבר החשוב ביותר בארית וברשף לקביעת השווי הוא הצבר הזמנות לביצוע. הוא קובע את היקף המכירות בהמשך.
נתחיל בחצי הכוס המלאה. המחצית השנייה של 2025 פנומנלית והנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה, וזה גם יכול להיות יותר. זה יביא את הרווח ל-300 מיליון שקל בשנה, קצב רווחים אם המחצית השנייה משקפת של 400 מיליון שקל.
אלא שיש גם חצי כוס ריקה והיא חשובה יותר. הצבר בירידה, החברה לא קיבלה הזמנות בחודשים האחרונים.
הצבר נפל
בדיווח לבורסה במסגרת הדוח הכספי למחצית הראשונה החברה מעדכנת כי הצבר שלה נכון לסוף יוני 2025 מסתכם ב-1.3 מיליארד שקל:
