קרפור חוזרת לחיים - מה צפוי ברבעונים הבאים והאם היא תונפק בבורסה?
האחים אמיר רכשו את שופרסל לפי שווי של 6 מיליארד שקל, ומאז השווי עלה ל-6.7 מיליארד שקל. בקרפור הגדילו המחזיקים הקיימים - אלקטרה צריכה והפניקס את השקעתם לצד השקעה של איש העסקים סימון פינטו, הבעלים של קבוצת PFH בתחום הלוגיסטיקה ונדל"ן בצרפת. השווי בהנפקת קרפור הוא 300 מיליון שקל, אבל זה לא אומר ששופרסל שווה פי 20 מקרפור.
שווי בשוק או שווי עסקה, רחוק מלהיות שווי פעילות. שווי פעילות מבטא גם את המימון-האשראי שיש בעסק. לשופרסל יש 1.3 מיליארד שקל של חוב ומכאן ששווי הפעילות שלה מסתכם ב-8 מיליארד שקל (שווי הפעילות פחות החוב שווה שווי השוק). בקרפור שווי העסקה 300 מיליון כשהחוב הוא בסדרי גודל של מעל מיליארד, די קרוב לחוב של שופרסל. מדובר על שווי פעילות של כ-1.3 מיליארד שקל במינימום, היחס בין שווי הגופים האלו הוא לא 20, הוא 6. האמת היא שבהינתן חובות כלכליים אמיתיים בקרפור, היחס הוא כנראה מתחת ל-5.
אלקטרה צריכה והפניקס סבלו עד עכשיו מההשקעה בקרפור שהיתה רגע לפני המיתוג הצרפתי - יינות ביתן הוותיקה והגדולה. אלקטרה צריכה בעלת הבית ביינות ביתן, ציפתה להשבחה מהירה, אבל זו נדחתה. יינות ביתן התגלתה כגוף מסורבל, לא יעיל, לא תחרותי. באלקטרה צריכה מצאו פתרון - שינוי עמוק, שינוי מהשורש. הם יהפכו את יינות ביתן לקרפור. הסניפים בארץ יהיו חלק מהרשת הצרפתית שפרוסה ברחבי העולם. במקביל הם ישדרו שהם זולים מאחרים, יורידו את יוקר המחייה, ויעלו על גל הרווחים.
גם זה התעכב, כשבדרך קרפור שאמורה היתה להיות בשורה, ממש לא מצליחה לשכנע את הקהל שהיא בשורה אמיתית. וכך עוברים כמה רבעונים, בדרך מועזב המנכ"ל של קרפור, בדרך שדרת הניהול עוזבת-מועזבת, יש בלגן, יש הפסדים, יש בעיות תזרים וכל זה לא הפתיע. הכל היה בדוחות - שחור על גבי לבן, גם המשחקים החשבונאיים היו בדוחות, גם ההפסדים הגדולים, גם הגירעון הענק בהון. זה היה בדוחות כבר לפני שנתיים (יינות ביתן - הסיפור האמיתי), זה היה בדוחות גם בהמשך. השווי של קרפור הלך וירד. החברה עברה לגירעון של קרוב למיליארד ואמיתית שוויה (בהינתן החובות) התקרב לאפס (קרפור קרובה לאפס).
- אלקטרה צריכה: השיפור בקרפור ממשיך להוביל את החברה
- צביקה שווימר: "אנחנו לא החברה שהיינו לפני שנתיים, אנחנו נוגעים בכל תחומי החיים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מאפס אפשר רק לעלות. קרפור גייסה הון מהשותפים, החליפה הנהלה והסבה סניפים בעלויות נמוכות מבעבר. לא צריך שיפוץ ב-20 מיליון שקל כדי להסב סניף של מגה לסניף של קרפור. מסתבר שאפשר בעשירית מחיר ואפילו פחות. הקהל הישראלי גם לא ממש בררן וכך בעצם קצב הסבת הסניפים עלה.
ההנהלה החדשה חתכה בהוצאות, התמודדה מול ספקים שעשו קופה על החברה, והתחילה לעלות את הרווחיות. כל זה במקביל להנפקה וביסוס ההון, הם חדשות טובות, אבל זה לא מספיק. מה שהקפיץ את השווי של קרפור מאפס לכמה מאות בודדות ואולי גם לכמה מאות טובות, זה המלחמה ומאבק השליטה בשופרסל.
קרפור משתפרת - האם השווי יעלה?
רשתות המזון נהנו ברבעון האחרון של השנה מעייפות ותשישות של הצרכן הישראלי. הן כבר לא נלחמו בינהן על המחירים. הישראלים מוטרדים במחשבות על המלחמה, על החטופים, ולא על השוואת מחירים בין קרפור לשופרסל. למי אכפת מעוד כמה שקלים במצב כזה. זה כנראה עניין תת תודעתי, זה לא בהכרח בכוונה. גם לא בכוונה של הרשתות. וככה צפוי רבעון רביעי טוב, למרות שזה יהיה גם רבעון של ניקוי אורוות.- מה יהיה מחר בבורסה? המניות הביטחוניות, טבע והפיננסים
- כמה יפסידו הבנקים מהורדת הריבית?
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- כמה תקבלו בפיקדונות - והאם הם הופכים לאטרקטיביים יותר מקרנות...
ברמה התפעולית קרפור הציגה שיפור כבר ברבעון השלישי וככל שהזמן עובר והסבת הסניפים מתפשטת, התוצאות משתפרות.
ההסבה לסניפים חדשים מגדילה את המכירות למ"ר בקרפור לאזור של 39 אלף שקל למ"ר. זה פי 1.5 מהמספרים שקרפור היתה יינות ביתן. מי שלא מבין איך זה יכול להיות מוזמן לסניף של מגה-יינות ביתן בהרא"ה פינת הרצל ברמת גן. זה סניף לפני הסבה ויש בו לקוחות בודדים. צמוד אליו יש סניף של ויקטורי - והוא מפוצץ באנשים. מהמצב של הסניף הנוכחי של מגה, אפשר רק לעלות. יש עוד סניפים רבים שיעברו הסבה וזה יביא את הסניפים ואת קרפור במכלול להציג שיפור כולל במרווחים. זה יעלה כסף, אבל יש אותו בקופה בזכות הגיוס והתמיכה של אלקטרה צריכה. החזר ההשקעה בהסבות האלו הוא מהיר, בהמשך להוזלת עלות ההסבה והגידול המהיר במכירות.
הפוטנציאל והסיכון של קרפור
קצב המכירות השנתי של קרופור הוא כ-3.2 מיליארד שקל, כרבע מהיקף המכירות של שופרסל. בקרפור אחרי הסבת הסניפים מצפים ל-4 מיליארד ויותר. ברבעון השלישי של 2023 הרשת עדיין הפסידה בשל הוצאות מימון גדולות, זה ישתפר ברבעון האחרון וצפוי מעבר לרווח תפעולי. רווח בשורה התחתונה יגיע כנראה ב-2024.
במקביל, ובאיחור רב - תהיה מחיקה של מוניטין. מחיקה מתבקשת כבר שנתיים. באלקטרה דחו וסחבו אותה, זה צפוי להגיע ברבעון הרביעי. זה מגיע דווקא כשיש שיפור, אבל רואי החשבון כבר לא יוכלו להתחבא, במיוח כשיש כבר שווי עסקה ברור והוא מתחת לשווי בספרים של אלקטרה.
הפוטנציאל של קרפור הוא גבוה וזה לא בגלל שהיא חלק מקרפור הצרפתית, אלא בזכות המיקומים של סניפי הרשת. ברמת מרווחים סבירה, אפילו לא גבוהה מדי, היא צריכה להגיע לשווי פעילות של כ-20%-25% משוויה של שופרסל. שווי הפעילות של שופרסל 8 מיליארד שקל וזה אומר שיעד של שווי פעילות של כ-1.6-2 מיליארד שקל הוא לא בשמיים. תורידו את החובות, יתרות ספקים עודפות שהם סוג של מממנים ותקבלו שווי של 600 מיליון עד 1 מיליארד שקל. אחרי הסבת הלוואת בעלים זה יהיה שווי גבוה יותר.
אם תרצו - הזינוק במניית שופרסל ב-33% מאז שהאחים אמיר הגישו את ההצעה ועד היום, הזניק את הערך של קרפור פי כמה. קרפור הרבה יותר ממונפת משופרסל, והמשמעות היא שעלייה בשווי הפעילות של שופרסל מתורגם לעלייה כפולה ומעלה בשווי הפעילות של קרפור.
זה לא אמור להפתיע. אלקטרה והפניקס רכשו שליטה לפני שלוש שנים לפי שווי של 500 מיליון והשקיעו עוד 200-300 מיליון שקל. הפוטנציאל קיים, המימוש שלו יהיה רק אחרי שקרפור נגעה ברצפה ואז חזרה לעלות, אבל שלא תחשבו שזה יהיה קל. יש כמה סיכונים בקרפור כשבראש וראשונה זו התחרות. התחרות בשוק הרשתות לצד יוקר המחייה יביאו את הציבור לבדוק, להשוות, הרשת לא תוכל להעלות מחירים. המרווחים אומנם יעלו בשל התייעלות ומכירות מוגברות אחרי הסבת סניפים, אבל ילחצו כלפי מטה בשל התחרות ויוקר המחייה.
מעבר לכך, יש חוב גדול. ההנפקה כמובן עוזרת, ועדיין קרפור היא חברה ממונפת. סיכון נוסף שמתרחש ברה-ארגון מאסיבי ואחריו הוא המחסור בעובדי מפתח ובעיות ניהוליות. לעשות רה ארגון, לקצץ בהוצאות, זה מצויין לטווח הקצר. אבל בטווח הבינוני והארוך זה עובד רק אם המנהלים והעובדים שהלכו הביתה באמת מיותרים ורק אם יש תחלופה. את זה נדע רק בעוד כמה רבעונים טובים.
בעיה אחרת היא תדמיתית - קרפור נכנסה לארץ כרשת זולה והתגלתה כרשת די דומה לאחרות. לא בטוח שיש לזה השפעה על הציבור הישראלי, הוא גם כך לא מאמין כבר לאף אחד.
- 9.שין שין 05/03/2024 06:28הגב לתגובה זוחבל שאין עוד מוצרים ..גבינות יוגורטים וכו
- 8.מריה 04/03/2024 22:05הגב לתגובה זומכירת מזון לא כשר, תקפיץ את מכירות הרשת!!
- ארקדי 05/03/2024 02:04הגב לתגובה זוהמתכון להצלחה
- 7.א 04/03/2024 19:55הגב לתגובה זוהרשת יקרה ואנשים באים.הם ירויחו בסוף
- 6.סווינגר 04/03/2024 13:39הגב לתגובה זושילוטי פנים חנות, וביגוד לעובדים? בלוף ללא בשורה
- 5.רון 04/03/2024 13:38הגב לתגובה זובתור 1 שקונה שם לפעמים אני עושה לא פעם השוואות למתחרים האחרים וכבר קרפור ממש לא זולה ולא מציאה .. והיא תאבד מאמון הציבור כשתמשיך להעלות מחירים .
- 4.אין סיכוי שזה יתרחש ותעבור לרווח (ל"ת)יורם 04/03/2024 12:29הגב לתגובה זו
- 3.ג'סי ליוומור 04/03/2024 11:25הגב לתגובה זורק אם מחזיקי אלקו יקבלו דיבידנד מניות אלקטרה צריכה יהיה מותר להנפיק את קרפור, אחרת זה פרמידה
- 2.ג'סי ליוומור 04/03/2024 11:21הגב לתגובה זוצריך למחוק את אלקו בשביל שלא תהיה פרמידה
- 1.יש באלקטרה פרמידה אסור להנפיק (ל"ת)ג'סי 04/03/2024 11:15הגב לתגובה זו
אפליקציות מסחר (גרוק)המחקרים שחושפים איך אפליקציות המסחר הורסות את תיק ההשקעות שלכם
חוקרים מהאוניברסיטאות המובילות בעולם ניתחו את התנהגותם של משקיעים וגילו: המעבר למסחר באפליקציות מוביל להפסדים; הסיבה: שילוב הרסני של טכנולוגיה, פסיכולוגיה והטיות קוגניטיביות
השנה היא 2010. משקיע ממוצע פותח את תוכנת המסחר במחשב הביתי, קורא דוחות כספיים, מנתח נתונים, בודק גרפים ורק אז מקבל החלטת השקעה. במהירות קדימה להיום - משקיע שוכב במיטה בשעה 22:17, גולל בפיד של אינסטגרם, רואה התראה שמניית אפל ירדה 2%, ותוך 10 שניות מוכר את כל האחזקות שלו. ברוכים הבאים לעידן החדש של שוק ההון, עידן שבו אפליקציות המסחר הפכו את המסחר לנגיש, מהיר, מרגש,. עידן שבו הרשתות מוצפות ב"מומחים" למניות, עידן שבו משקיעים חדשים הם לא באמת משקיעים - אלא מהמרים.
המשקיעים החדשים נולדו לאפליקציות המסחר, אבל גם משקיעים וותיקים הופכים להיות מכורים יותר לנוחות, לריגושים, "למשחק", ומקבלים החלטות מהירות שהם יותר הימורים מאשר השקעות. בורסה היא לא קזינו. נסחרות בה חברות עם ערך ומי שבודק, מנתח ומשקיע לאורך זמן, מקבל תמורה. השקעה בבורסה נשענת על הבנה, מומחיות וניתוח. הימור מנגד נשען על מזל. בהימור לרוב מפסידים. מחקרים מוכיחים שמסחר באפליקציות גורם לכם להפסיד יותר מאשר במסחר במערכות אחרות. כלומר, הנגישות, המהירות, הפיתוי הופך את ההשקעה להימור - ככה אתם מפסידים אלפי דולרים בשנה.
למעשה, העידן הדיגיטלי הבטיח ל"דמוקרטיזציה של שוק ההון". אפליקציות מסחר נוחות ונגישות אמורות היו להפוך כל אחד למשקיע חכם ומיומן. אבל סדרת מחקרים אקדמיים מהשנים האחרונות חושפת תמונה הפוכה: הטכנולוגיה שאמורה הייתה לעזור לנו דווקא פוגעת בביצועי ההשקעות שלנו באופן דרמטי.
המחקר המרכזי: השקעות חכמות?
המחקר המקיף ביותר בתחום פורסם תחת הכותרת "Smart(Phone) Investing? A within Investor-Time Analysis of New Technologies and Trading Behavior" על ידי צוות חוקרים בינלאומי: אנקיט קלדה (Assistant Professor of Finance מאוניברסיטת אינדיאנה), בנג'מין לוס (Associate Professor מאוניברסיטת הטכנולוגיה של סידני), אלסנדרו פרביטרו (Associate Professor of Finance מאוניברסיטת אינדיאנה) ופרופ' אנדראס האקת'ל (Professor of Finance מאוניברסיטת גתה בפרנקפורט).
המחקר, שניתח התנהגות של אלפי משקיעים גרמנים לאורך מספר שנים, מצא שהמעבר מפלטפורמות מסחר מסורתיות לאפליקציות סמארטפון מוביל לעלייה דרמטית בנפח המסחר ולירידה בביצועים. החוקרים תיעדו שמשקיעים שעברו לאפליקציות הגבירו את פעילות המסחר שלהם באופן משמעותי, תוך כדי נטילת סיכונים גבוהים יותר והחזקת תיקים פחות מגוונים.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה יהיה מחר בבורסה? המניות הביטחוניות, טבע והפיננסים
מה קורה בארית, והירידה הצפויה במניות השבבים
המימוש הטבעי צפוי להימשך מחר בבורסה. "קנה בשמועות - מכור בידיעה" - אומר הכלל הידוע. אין כאן הבטחה, אבל זה תופס במקרים רבים. הערכנו שסיכוי טוב שזה מה שיקרה אצלנו אחרי החזרת החטופים החיים וסיום המלחמה. והנה זה קורה. השוק ירד בימים האחרונים. מחר זה צפוי להימשך בהובלת המניות הדואליות שחוזרות עם פער שלילי של 0.75%.
מבין הדואליות תבלוט אלביט מערכות עם ירידה של 3.3%, טבע 0.18% עם ירידה של כ-2.6%. מניות השבבים - נובה 2.61% , קמטק -0.39% , טאואר -0.16% ירדו עד 2%. הנה הרשימה המלאה (לחצו על התמונה וקבלנו את כל הרשימה המעודכנת):
ביום חמישי מדד הבנקים איבד מעל 3%. בכל - היה שבוע קשה למניות הפיננסים כאשר מניות הביטוח איבדו 6%, הבנקים איבדו כ-4%. שני המגזרים תלויים בריבית ובשוק ההון. הבנקים תלויים באופן ישיר בריבית - כמה יפסידו הבנקים מהורדת הריבית?
- ת"א 35 איבד 1.2%, מדד הבנקים נפל 3.5%
- השבבים משכו למעלה, חברות הביטוח למטה - נעילה מעורבת בת"א
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מגזר נוסף באדום הוא מגזר המניות הביטחוניות - ארית נפלה בשבוע החולף. היא עדיין מתומחרת גבוה. ארית "זכתה בפיס" והיא הגדילה דרמטית את המחזור שלה ברווחיות מאוד מאוד גבוהה. אבל רווחיות גבוהה נובעת מסיבה אחת - הרצון של הלקוח - משרד הביטחון להצטייד במהירות במרעומים. נראה לכם שזה מחיר ריאלי? לא. זה מחיר של לחץ. זה מחיר אגב של בזבוז. משרד הביטחון יכול היה ללחוץ ולהתמקח על המחירים. זה אותו משרד שהנשים את ארית בזמן שהיא גססה.
