חברת פוםוום -0.41%  (PomVom) שקנתה את פיקסלאב מפירוק  הגיעה בשיא לשווי של 360 מיליון שקל והתרסקה בכ-50% ל-181 מיליון שקל. החברה שעוסקת במכירת מערכת דיגיטלית לסיכום מתועד בתמונות סטילס/וידאו של חוויות מבקרים בפארקי שעשועים מדווחת על זינוק של 203% בהכנסות ל-82.5 מיליון שקל במחצית הראשונה של 2022, לעומת 27.2 מיליון אשתקד. ברבעון השני מדובר על 57 מיליון שקל, זינוק של 110% לעומת 27 מיליון ברבעון המקביל ו-124% לעומת הרבעון הראשון בו הכניס החברה 25.5 מיליון שקל. בהחלט זינוק מרשים שהרבה חברות היו שמחות לראות. אבל כאן פחות או יותר מסתיימות המילים הטובות שאפשר להגיד על החברה.  ההכנסות הן תוצאה של רכישת פעילות וחזרה לתפעול של פארקי השעשועים. כשבוחנים "תפוזים לתפוזים" ולא "תפוזים לתפוחים", מגלים שזו לא בדיוק צמיחה ובטח לא של 200%.    פוםוום מנסה להציג את עצמה כחברה טכנולוגית, כזו ש"מספקת פתרונות צילום חווייתי דיגיטליים מבוססי בינה מלאכותית (AI)" וגם חברה ש"ביצעה הטמעות דיגיטליות ב-21 אתרים באירופה ובארה"ב" כאשר לדבריה "המשך ההטמעות צפוי להביא למיקסום הפוטנציאל של הטכנולוגיה, לגידול בהכנסות ממכירת מוצרים דיגיטליים ברבעונים הבאים, צמצום עלויות תפעול ישירות, כולל כ"א וחומרי הדפסה, וכתוצאה מכך לשיפור ברווח הגולמי". איך יכולה להיות חברה טכנולוגית עם שולי רווח גולמי כל כך קטנים? יש שאלה מאוד פשוטה שלא ברורה בדוחות של פוםוום: איך יכול להיות שחברה טכנולוגית מייצרת שולי רווחיות גולמית נמוכים כל כך של 16-17% (רווח גולמי של 13.8 מיליון שקל במחצית השנה). זו לא רווחיות גולמית של 80% ואפילו לא של 40% כפי שיש בהייטק. ברבעון השני החברה רשמה רווח גולמי של 11.3 מיליון שקל, כלומר רווחיות גולמית של 20%, וברבעון הראשון היא רשמה רווח גולמי של 2.5 מיליון שקל, כלומר רווחיות גולמית של 10% בלבד. יצוין כי פעילות החברה מתאפיינת בעונתיות אשר שיאה ברבעונים השני והשלישי של השנה, כלומר שני הרבעונים החזקים שלה הם השני והשלישי של השנה. מדוע שולי הרווח של פוםוום כל כך נמוכים? כי היא נאלצת לשלם הרבה מאוד כסף לפארקי השעשועים עצמם על עצם זה שהיא נמצאת ופועלת אצלם. כלומר - רוב הרווח של פוםוום נבלע כבר בשורה העליונה ולא מחלחל הלאה. במספרים, החברה שילמה במחצית השנה הראשונה 43.6 מיליון שקל, 53% מההכנסות שלה, לפארקי השעשועים. עוד 18 מיליון שקל הלכו על שכר עובדים (21.7%) ועוד 7.3 מיליון שקל (9%) על הדפסת תמונות, פחת ותחזוקה. אז נכון, פוםוום אומרת שהיא פועלת לשדרוג דיגיטלי מה שיביא להוזלה בחלק של השכר ושל ההדפסות. אבל עדיין - החלק הגדול הולך על שכירות לפארקים. את זה לא ניתן לבטל. ובנוסף - בהנחה שהיא תמשיך להדפיס את התמונות, כמה ניתן להוריד את העלויות הללו? כשהרווחיות הגולמית נמוכה מדי איך אפשר להגיע לרווחים? השורות הבאות כבר כותבות את עצמן: פוםוום מדווחת על הפסד תפעולי של 11.2 מיליון שקל במחצית הראשונה של השנה, בדומה להפסד של 11.8 מיליון שקל בתקופה המקבילה ולעומת הפסד של 108 מיליון שקל בכל השנה שעברה. ההפסד הנקי הסתכם במספרים דומים: 11.5 מיליון במחצית הראשונה של 2022, לעומת הפסד של 11.9 מיליון שקל בתקופה המקבילה והפסד שנתי של 11.2 מיליון שקל בשנת 2021 כולה. חשוב לומר - פוםוום מדווחת על כך שההכנסות שלה עכשיו חזרו כבר ל-95% מההכנסות בתקופה המקבילה ב-2019, לפני הקורונה, כששיעור המבקרים בפארקים עומד על 80% ביחס לטרום קורונה. כלומר - עיקר הפוטנציאל של החברה כבר מנוצל. אין הרבה לאן לצמוח מכאן.  נכון לעכשיו, פוםוום צריכה בערך להכפיל את המכירות שלה רק כדי להגיע לאיזון מבחינה תפעולית. היא צריכה עוד הרבה יותר כדי להרוויח. אז נכון, היא תתייעל תפעולית ותהיה יותר דיגיטלית, אבל לאיזו רווחיות זה כבר יכול להביא אותה? וצריך גם לזכור שמדובר על מוצר שהוא בסופו של דבר נחמד - פיתוח תמונות בפארקים, במקום שנצלם את עצמנו על המתקנים. זה לא מוצר חיוני ולא חובה. לא מדובר כאן על מוצר שכל אחד חייב לעצמו. כמה תמונות מספיקות לאנשים. וגם זה רק כאקסטרה לחוויית הפארק עצמה. ומה אומרים בפוםוום? בחברה מנסים להסביר כי יש להם יכולת להגיע למספרים טובים יותר: "החברה מעריכה כי בחזרה מלאה לשגרה היקף ההכנסות והריווחיות יעברו משמעותית את מספרי 2019. הטכנולוגיה, הוטמעה במחצית האתרים, בעיקר בחציון הראשון של 2022, את ההשפעה נראה עם סיום ההטמעות ומעבר לדיגיטל. כעת רואים ניצנים של השינוי, ולכן ההגיון שהיה ברכישה. בנוסף, 15% של הרווח הגולמי הם בחישוב של ברוטו בעוד שאם מסתכלים על חישוב הנטו הרווח הגולמי הוא מעל 30%". יהודה מינקוביץ, מנכ"ל פוםוום, מסר על רקע פרסום הדוחות: "אנו מסכמים את המחצית הראשונה לשנת 2022 עם תוצאות מצוינות, המשקפות זינוק תלת ספרתי בהכנסות בהשוואה לתקופה המקבילה ב- 2021. זאת, בזכות מהלכים רוחביים וממוקדים שיישמנו לייצוב וייעול הפעילות הקיימת, לצד התקדמות בהטמעת הטכנולוגיה והמעבר לדיגיטל במחצית מאתרי החברה. הפירות הראשונים של המעבר ההדרגתי לדיגיטל ושיפור חווית המשתמש משתקפים בהכנסות שהיוו קרוב ל- 10% מכלל ההכנסות בתקופה. "במקביל, אנו עדים להתאוששות וחזרה לשגרה בפארקים, ובעוד ששיעור המבקרים ממשיך לגדול ועמד על כ- 80% בממוצע ביחס לתקופה המקבילה בשנת 2019 (טרום הקורונה), קצב ההכנסות של החברה עומד כבר על כ- 95% ביחס להכנסות טרום קורונה. אני גאה בכך שכיום, לצד שדרה ניהולית איכותית, לחברה דירקטוריון מנוסה ומקצועי הערוך לתמוך במימוש תוכניות החברה, האצת הצמיחה והעמקת שיתופי הפעולה האסטרטגיים."