פוםוום: זינוק בכאילו של 200% בהכנסות, רחוקה מרווחים
פוםוום חברת פוםוום 6.78% (PomVom) שקנתה את פיקסלאב מפירוק הגיעה בשיא לשווי של 360 מיליון שקל והתרסקה בכ-50% ל-181 מיליון שקל. החברה שעוסקת במכירת מערכת דיגיטלית לסיכום מתועד בתמונות סטילס/וידאו של חוויות מבקרים בפארקי שעשועים מדווחת על זינוק של 203% בהכנסות ל-82.5 מיליון שקל במחצית הראשונה של 2022, לעומת 27.2 מיליון אשתקד. ברבעון השני מדובר על 57 מיליון שקל, זינוק של 110% לעומת 27 מיליון ברבעון המקביל ו-124% לעומת הרבעון הראשון בו הכניס החברה 25.5 מיליון שקל. בהחלט זינוק מרשים שהרבה חברות היו שמחות לראות. אבל כאן פחות או יותר מסתיימות המילים הטובות שאפשר להגיד על החברה. ההכנסות הן תוצאה של רכישת פעילות וחזרה לתפעול של פארקי השעשועים. כשבוחנים "תפוזים לתפוזים" ולא "תפוזים לתפוחים", מגלים שזו לא בדיוק צמיחה ובטח לא של 200%. פוםוום מנסה להציג את עצמה כחברה טכנולוגית, כזו ש"מספקת פתרונות צילום חווייתי דיגיטליים מבוססי בינה מלאכותית (AI)" וגם חברה ש"ביצעה הטמעות דיגיטליות ב-21 אתרים באירופה ובארה"ב" כאשר לדבריה "המשך ההטמעות צפוי להביא למיקסום הפוטנציאל של הטכנולוגיה, לגידול בהכנסות ממכירת מוצרים דיגיטליים ברבעונים הבאים, צמצום עלויות תפעול ישירות, כולל כ"א וחומרי הדפסה, וכתוצאה מכך לשיפור ברווח הגולמי". איך יכולה להיות חברה טכנולוגית עם שולי רווח גולמי כל כך קטנים? יש שאלה מאוד פשוטה שלא ברורה בדוחות של פוםוום: איך יכול להיות שחברה טכנולוגית מייצרת שולי רווחיות גולמית נמוכים כל כך של 16-17% (רווח גולמי של 13.8 מיליון שקל במחצית השנה). זו לא רווחיות גולמית של 80% ואפילו לא של 40% כפי שיש בהייטק. ברבעון השני החברה רשמה רווח גולמי של 11.3 מיליון שקל, כלומר רווחיות גולמית של 20%, וברבעון הראשון היא רשמה רווח גולמי של 2.5 מיליון שקל, כלומר רווחיות גולמית של 10% בלבד. יצוין כי פעילות החברה מתאפיינת בעונתיות אשר שיאה ברבעונים השני והשלישי של השנה, כלומר שני הרבעונים החזקים שלה הם השני והשלישי של השנה. מדוע שולי הרווח של פוםוום כל כך נמוכים? כי היא נאלצת לשלם הרבה מאוד כסף לפארקי השעשועים עצמם על עצם זה שהיא נמצאת ופועלת אצלם. כלומר - רוב הרווח של פוםוום נבלע כבר בשורה העליונה ולא מחלחל הלאה. במספרים, החברה שילמה במחצית השנה הראשונה 43.6 מיליון שקל, 53% מההכנסות שלה, לפארקי השעשועים. עוד 18 מיליון שקל הלכו על שכר עובדים (21.7%) ועוד 7.3 מיליון שקל (9%) על הדפסת תמונות, פחת ותחזוקה. אז נכון, פוםוום אומרת שהיא פועלת לשדרוג דיגיטלי מה שיביא להוזלה בחלק של השכר ושל ההדפסות. אבל עדיין - החלק הגדול הולך על שכירות לפארקים. את זה לא ניתן לבטל. ובנוסף - בהנחה שהיא תמשיך להדפיס את התמונות, כמה ניתן להוריד את העלויות הללו? כשהרווחיות הגולמית נמוכה מדי איך אפשר להגיע לרווחים? השורות הבאות כבר כותבות את עצמן: פוםוום מדווחת על הפסד תפעולי של 11.2 מיליון שקל במחצית הראשונה של השנה, בדומה להפסד של 11.8 מיליון שקל בתקופה המקבילה ולעומת הפסד של 108 מיליון שקל בכל השנה שעברה. ההפסד הנקי הסתכם במספרים דומים: 11.5 מיליון במחצית הראשונה של 2022, לעומת הפסד של 11.9 מיליון שקל בתקופה המקבילה והפסד שנתי של 11.2 מיליון שקל בשנת 2021 כולה. חשוב לומר - פוםוום מדווחת על כך שההכנסות שלה עכשיו חזרו כבר ל-95% מההכנסות בתקופה המקבילה ב-2019, לפני הקורונה, כששיעור המבקרים בפארקים עומד על 80% ביחס לטרום קורונה. כלומר - עיקר הפוטנציאל של החברה כבר מנוצל. אין הרבה לאן לצמוח מכאן. נכון לעכשיו, פוםוום צריכה בערך להכפיל את המכירות שלה רק כדי להגיע לאיזון מבחינה תפעולית. היא צריכה עוד הרבה יותר כדי להרוויח. אז נכון, היא תתייעל תפעולית ותהיה יותר דיגיטלית, אבל לאיזו רווחיות זה כבר יכול להביא אותה? וצריך גם לזכור שמדובר על מוצר שהוא בסופו של דבר נחמד - פיתוח תמונות בפארקים, במקום שנצלם את עצמנו על המתקנים. זה לא מוצר חיוני ולא חובה. לא מדובר כאן על מוצר שכל אחד חייב לעצמו. כמה תמונות מספיקות לאנשים. וגם זה רק כאקסטרה לחוויית הפארק עצמה. ומה אומרים בפוםוום? בחברה מנסים להסביר כי יש להם יכולת להגיע למספרים טובים יותר: "החברה מעריכה כי בחזרה מלאה לשגרה היקף ההכנסות והריווחיות יעברו משמעותית את מספרי 2019. הטכנולוגיה, הוטמעה במחצית האתרים, בעיקר בחציון הראשון של 2022, את ההשפעה נראה עם סיום ההטמעות ומעבר לדיגיטל. כעת רואים ניצנים של השינוי, ולכן ההגיון שהיה ברכישה. בנוסף, 15% של הרווח הגולמי הם בחישוב של ברוטו בעוד שאם מסתכלים על חישוב הנטו הרווח הגולמי הוא מעל 30%". יהודה מינקוביץ, מנכ"ל פוםוום, מסר על רקע פרסום הדוחות: "אנו מסכמים את המחצית הראשונה לשנת 2022 עם תוצאות מצוינות, המשקפות זינוק תלת ספרתי בהכנסות בהשוואה לתקופה המקבילה ב- 2021. זאת, בזכות מהלכים רוחביים וממוקדים שיישמנו לייצוב וייעול הפעילות הקיימת, לצד התקדמות בהטמעת הטכנולוגיה והמעבר לדיגיטל במחצית מאתרי החברה. הפירות הראשונים של המעבר ההדרגתי לדיגיטל ושיפור חווית המשתמש משתקפים בהכנסות שהיוו קרוב ל- 10% מכלל ההכנסות בתקופה. "במקביל, אנו עדים להתאוששות וחזרה לשגרה בפארקים, ובעוד ששיעור המבקרים ממשיך לגדול ועמד על כ- 80% בממוצע ביחס לתקופה המקבילה בשנת 2019 (טרום הקורונה), קצב ההכנסות של החברה עומד כבר על כ- 95% ביחס להכנסות טרום קורונה. אני גאה בכך שכיום, לצד שדרה ניהולית איכותית, לחברה דירקטוריון מנוסה ומקצועי הערוך לתמוך במימוש תוכניות החברה, האצת הצמיחה והעמקת שיתופי הפעולה האסטרטגיים."
- 4.משקיע זריז 27/08/2022 20:32הגב לתגובה זומכרתי את כל מניות פוםוום איך שהכתבה עלתה , ונחסכה ממני הנפילה המטורפת הזאת של 15% ביום. אני מניח שהשבוע המניה תמשיך בנפילה שלה....
- 3.משקיע 25/08/2022 23:44הגב לתגובה זואותה יהירות וחובבנות שמאפיינת הנהלה ישראלית לא מקצועית
- 2.אחיקם קאופמן 25/08/2022 14:46הגב לתגובה זואני ידוע בתור בולדוזר, ואני הולך לעשות מהפיכה בחברה: להקפיץ את ההכנסות, ולקצץ בהוצאות המיותרות כדאי לעובדים להתחיל להגביר קצב, שלא אקצץ אותם
- אחד שיודע 25/08/2022 16:56הגב לתגובה זוזבל של הנהלה. כווווולם שקרים. היא תפוצץ גם בלי מאמץ שלך כמו בלון מנופח. חחחחחחח
- 1.מעריץ של נתנאל 25/08/2022 14:27הגב לתגובה זונתנאל מנפץ עוד בועה, של חברה מנופחת, בדרך לאבדון
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגג'י סיטי יורדת 12%, נורסטאר נופלת 6%; מגמה חיובית בת"א
העלאת תחזית הדירוג של S&P תומכת בשוק למרות ארביטרז' שלילי, המסחר מתנהל בעליות שערים; עונת הדוחות בת"א מעלה הילוך - מי צפויות לדווח?
המסחר בת"א מתנהל במגמה חיובית למרות ארביטרז' שלילי של כ-0.4%, כאשר מדד ת"א 35 עולה 0.1% ומדד ת"א 90 עולה ב-0.2%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עולה ב-0.8%, מדד הביטוח עולה 0.4%, מדד הנדל"ן עולה 0.5% ומדד הנפט וגז יורד 0.4%.
בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.
השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 4.38% , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.13% ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.02% הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.82% ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.
בעוד בוול סטריט כבר מסכמים ביצועים של סקטורים בתל אביב עונת הדוחות רק בתחילתה. בשבוע שעבר זכורים לנו דוחות טבע -1.91% ו- נובה 1.89% שהתוצאות שלהן גרמו לתנודתיות גבוהה, טבע לכיוון מעלה עם עקיפה של הציפיות ועדכון תחזית, נובה עם ביצועים קצת מעל הציפיות ותחזית שמרנית שדרדרו את המניה. גם השבוע מצפים לנו דוחות בעיקר מסקטורי האנרגיה מתחדשת, שבבים ו-IT. מהחברות שדיווחו על מועד הגשת התוצאות ניתן לצפות לדוחות של החברות הבאות:
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מחר: משק אנרגיה, טאואר, קמטק, נקסטויז'ן, קופיוג'ן ולייבפרסון,
בשלישי - אלעל, הבורסה, בזק, אמות, וברייסנוויי.
ברביעי - אייסיאל, אנלייט, אנרג'יקס, תורפז, מבנה, פריון, מטריקס, גילת ולוינשטיין
בחמישי ידווחו נייס וספיינס.
מניות במוקד
האם קיבלנו פרומו לדוחות החברות הביטחוניות? על פי דוחות סקופ סקופ 4.51% , הגידול במכירות בישראל של החברה נבעו בעיקר מיישום אסטרטגיית צמיחה ומעלייה בביקוש למוצרי החברה המשמשים את הלקוחות המייצרים מוצרים ביטחוניים וכן עלייה במכירות המוצרים הטכניים. ההכנסות ברבעון עלו ל-535.4 מיליון שקל לעומת 472.6 מיליון שקל ברבעון המקביל - עלייה של כ-13%. הרווח הגולמי נשאר כמעט ללא שינוי ועמד על 166.3 מיליון שקל, אם כי ניתן לראות כי סקופ מצליחים להתייעל תפעולית מה שהקפיץ את הרווח התפעולי בכ-8.7% ל-63.7 מיליון שקל לעומת 58.6 מיליון שקל ברבעון המקביל. את הרווחיות הזאת חברת המתכות מצליחה לגלגל גם לשורה התחותנה כשהרווח הנקי ברבעון עלה בכ-7.6% ל-43.5 מיליון שקל לעומת 40.5 מיליון שקל בתקופה המקבילה. השיפור התזרימי מקבל ביטוי גם בקופה כשיתרת המזומנים של החברה עלתה ל-340 מיליון שקל לעומת 320 מיליון שקל ברבעון המקביל, בהקשר הזה נזכיר כי ביולי האחרון בהמשך לתוצאות הרבעון השני הכריזה החברה על חלוקת דיבידנד בהיקף של 33.1 מיליון שקל - כ-2.5 שקל למניה. הדיבידנד שולם לבעלי המניות ב-4 באוגוסט. סקופ: עליה של 13% בהכנסות ו-7.5% ברווח על רקע ביקושים מהתעשיות הביטחוניות
