"מניית בזן צפויה להציף ערך משמעותי במהלך השנה הקרובה"
לירן לובלין מנהל מחלקת המחקר באיביאי מספק המלצה חיובית על בזן בזן -0.33% עם מחיר יעד של 1.6 שקל למניה. "אלמלא הגידור והשיפוץ היה יכול להיות רבעון מצוין – אבל היה שיפוץ והיה גידור והתוצאות היו מתחת לציפיות המוקדמות", מסביר לובלין, "לפני שנה קשה היה להאמין שרבעון בו בז"ן מציגה EBITDA של 103 מיליון דולר ומרווח מנוטרל של 9.3 דולר לחבית יכול להיות מאכזב אבל לאור הציפיות לתוצאות גבוהות יותר ברבעון הראשון וההשפעות הדרמטיות של הגידורים על הצפי לרבעון השני האכזבה בהחלט מובנת. בראיה קדימה אנחנו עדיין מעריכים כי בז"ן תציג את אחת השנים הטובות בתולדותיה וכי מחיר המניה הנוכחי אינו משקף את הפוטנציאל לשנה הקרובה. אנו מעלים את מחיר היעד למניה ל-1.6 שקל ואת ההמלצה לתשואת יתר.
מגזר הזיקוק – רוח גבית מהמרווחים רוח פנים מהגידורים
"במהלך הרבעון הראשון בז"ן נהנתה מסביבת מרווחי ייחוס מרשימים שעמדו על 11 דולר לחבית אותם היא לא הצליחה לתרגם למרווח גבוהים יותר משתי סיבות עיקריות. האחת, טיפולים תקופתיים במתקן ה-FCC שגרעו שני 2 דולר מהמרווח והשנייה, גידורים שביצעה החברה ברמות מרווח נמוכות יותר (8 דולר) שגרעו 2 דולר נוספים. הגילוי שניתן בדוחות באשר להיקף הגידורים ולרמות המרווח בהן הם בוצעו הפתיע את השוק ומעבר להשפעה על תוצאות הרבעון הראשון הביא גם לריסון הציפיות ששררו לקראת תוצאות הרבעון השני בו המרווחים הממוצעים עומדים נכון להיום על 25 דולר דולר לחבית.
מגזר הפולימרים – השיפוץ נגמר והתוצאות צפויות לחזור לרמות נורמטיביות
"מגזר הפולימרים שהיה הקטר של בזן במהלך השנתיים האחרונות הציג תוצאות סולידיות יותר במהלך שני הרבעונים האחרונים וזאת ברקע לשיפוץ במתקני כאו"ל. במהלך חודש אפריל הסתיים השיפוץ שגרע כ – 33 מיליון דולר מה-EBITDA של המגזר. הרבעון השני מתאפיין בהתכווצות של מרווחי הפולימרים בעיקר נוכח העלייה במחיר הנפטא.
התזרים נפגע כתוצאה מהגידורים והעליה במחירי הנפט
"העלייה במרווח במהלך הרבעון הראשון והשני תרמה לתוצאות של בז"ן אך עם זאת בצד התזרים רכישת חומר הגלם במחירים גבוהים יותר מצריכה השקעה בהון חוזר, והעליה במרווחי הזיקוק הביאה את החברה להפקיד בפיקדונות (Margin Calls) סכום שעומד על 255 מיליון דולר. מכאן שעל אף תזרים חזק מפעילות (כלכלי) ברבעון של 60 מיליון דולר החברה מציגה עליה בחוב הפיננסי נטו של 120 מיליון דולר ל- 961 מיליון דולר.
- בזן הפסידה 37 מיליון ד' ברבעון - מרווח הזיקוק הסתכם על 10.5 דולר לחבית
- בזן נכנסת לתחום הפקת הנפט בהשקעה של 100 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"בזן פותחת את השנה בצורה טובה ביחס לשנים קודמות אך על אף זאת התוצאות איכזבו את ציפיות השוק. הצפי להמשך חיובי מאוד גם כן. חשוב לציין כי השפעות ה-Margin Calls הן חשבונאיות ויתאפסו לאורך השנה. חרף הגידורים ברמות נמוכות מהמרווחים השוררים כיום בשוק אנו סבורים כי הסביבה הנוכחית חיובית מאוד לבזן.
- 4.צפריר 23/05/2022 10:29הגב לתגובה זושלום רב האם אני מריח בונוסים ? אני יצאתי לפנסיה מוקדמת וממתין גם למענק הרווחים של קבוצת בז"נ בברכה צפריר..ר
- העיקר הבריאות צפריר, כל השאר זה בונוס (ל"ת)גמלאי בעתיד 25/05/2022 16:21הגב לתגובה זו
- 3.נפטלי 22/05/2022 18:21הגב לתגובה זומפעילות הזיקוק ושאר הדברים השוטפים. הערך נובע מהנדלן של החברה במפרץ. בעתיד הלא כל כך רחוק מתקני בזן יעלמו ועל האדמה יקימו מיזמי נדלן. זה מה שחשוב. הפעילות השוטפת אינה העיקר
- חיפאי גאה 23/05/2022 16:26הגב לתגובה זואת תעשיות אלקטרוכימיות בעכו סגרו לפני 18 שנה ואני לא רואה שהתקדם משהו עם השטח שם!!
- 2.אסף 22/05/2022 17:18הגב לתגובה זוהוא לא אותו הלץ שכתב בזמנו שדלק שווה חמישית משוויה? (שזה הרבה פחות מעשירית ממה שהיא שווה היום)
- dw 22/05/2022 19:11הגב לתגובה זוכאשר מחיר הנפט עולה ב 50% תוך זמן קצר אז סביר שאנליזה מוקדמת, שהניחה נפט ב 60-70$, תהיה שגויה כאשר הנפט נמכר ב 100-110$
- אנליסט באחוריים 23/05/2022 07:40רובם העריכו שהנפט ירד או יישאר מתחת ל30. סוף עידן הנפט הם הכריזו.
- 1.תושב קרית אתא 22/05/2022 16:37הגב לתגובה זובמשך השנתיים שחלפו הדבר קרה כמה וכמה פעמים ואף באותו המתקן. כדאי לחכות עם השקעה במתחם המזהם ומסוכן במדינה.
- dw 22/05/2022 19:10הגב לתגובה זואתה כתושב קרית אתא יודע מצוין מה תהיה המשמעות של סגירת בזן בעתיד - הפשרה של אלפיים דונם של המפעל ועוד 20 אלף דונם מסביב, כלומר הקמה של עיר חדשה בישראל ושווי עצום לקרקע, יותר מהשווי הנוכחי של בזן של 5 מיליארד. עד הסגירה בעתיד הרחוק החברה תרוויח עוד כמה מיליארדים ולכן זו השקעה אטרקטיבית. בינתיים תוכל לתת דוגמה אישית ולצמצם את השימוש ברכב הפרטי. כל מי שבוחר לנהוג בוחר לצרוך תוצרים של בזן (ופז נפט). מקווה שאתה נעזר באוטובוס בכל פעם שאפשר ורק כשאין ברירה בוחר לנהוג.
״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״
״אנחנו מתעסקים בבסיס של החקלאות הישראלית - דשנים, חומרי הדברה, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים״ מנכ״ל עמיר שיווק, גיא בינשטוק, מדבר על התוצאות הרבעוניות, מספר מי החליף את הטורקים שהחרימו את ישראל ובעיקר מוכיח שחברה
תעשייתית יכולה להיות רחוקה מלהיות משעממת
עמיר שיווק היא מהחברות הוותיקות בבורסה המקומית, עם היסטוריה שמתחילה עוד בשנת 1942 והנפקה לציבור שבוצעה ב־2005. החברה מספקת תשומות חקלאיות לכל רוחב הסקטור מדשנים וחומרי הדברה ועד אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים - פרוסה עם 28 סניפים ברחבי
הארץ ונוגעת כמעט בכל חקלאי. ברבעון השני עמיר שיווק הציגה הכנסות של כ־358 מיליון שקל, עלייה של 3.5% לעומת הרבעון המקביל, אבל הרווח הנקי שלה ירד ל־12.7 מיליון שקל לעומת 13.5 מיליון שקל אשתקד 2025. המניה של עמיר שיווק 0.93%
נסחרת בשווי שוק של כ־413 מיליון שקל ומציגה תשואת דיבידנד יציבה סביב 3%, בזכות מדיניות חלוקה רציפה שנמשכת כבר שני עשורים. מתחילת השנה המניה הוסיפה כ-18% וב-12 החודשים האחרונים טיפסה 32%, בסה״כ הגרף של הביצועים די תלול כלפי מעלה אחרי שעמיר שיווק הצליחה לצלוח
פרק פחות נעים עם השקעה כושלת בקנאביס.
ביצועי המניה במבט על ה-5 שנים האחרונות - צניחה ואז נסיקה
לפני כמה שנים ניסתה עמיר שיווק לגעת בתחומים חדשים שנראו אז מבטיחים ובראשם הקנאביס הרפואי. החברה השקיעה בחברת BOL (Breath of Life), מתוך מחשבה על פוטנציאל שוק עצום ועל אפשרות לייצר מנוע צמיחה נוסף לצד הפעילות המסורתית. אלא שהמהלך התברר כהימור לא מוצלח: שוק הקנאביס הרפואי בישראל ובעולם לא המריא כפי שציפו, היו הרבה עיכובים רגולטוריים לצד תחרות הולכת וגוברת מה שהוביל את עמיר שיווק להפרשות כבדות שהסתכמו בעשרות מיליוני שקלים .
המנכ"ל גיא בינשטוק לא מהסס להודות כי זה פרק פחות נעים בהיסטוריה של החברה
- כזה שחתך משמעותית את השורה התחתונה והכביד על התוצאות הכספיות בשנים 2021-2022. אבל מדגיש שמאז, עמיר שיווק הרבה יותר זהירה בכל מה שקשור יותר להשקעות מחוץ לליבת הפעילות, והחברה מעדיפה להתמקד ברכישות סינרגיות ישירות לעסקי החקלאות - כמו חממות, מיכון חקלאי ותערובות.
"הסיפור הזה מאחורינו", הוא מסכם והמספרים של השנתיים האחרונות באמת מחזקים את התחושה שהחברה הצליחה להחזיר את עצמה למסלול יציב.
אנחנו מדברים אחרי התוצאות הרבעוניות - לפני שנצלול למספרים, ספר קצת על מה שקורה בעמיר שיווק לאחרונה
"עמיר שיווק היא חברה ותיקה מאוד. נוסדה ב-1942 על ידי התאחדות האיכרים בישראל, וב-2005 הונפקה בבורסה. כך שאנחנו מציינים השנה 20 שנה כחברה ציבורית. אני חושב שהייחוד שלנו הוא בפעילות עצמה - שיווק והפצה של תשומות חקלאיות, תחום שקיים בכל מדינה בעולם. אנחנו מספקים הכל: חומרי הדברה, דשנים, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים. יש גם רכיב נדל"ן קטן - נכס בבני ברק ומרלו"ג בעמק חפר, אבל זו לא הליבה. הליבה היא תשומות חקלאיות".
- עמיר שיווק: ההכנסות ירדו ב-3%; הרווח הנקי זינק ל-13.5 מיליון שקל
- עמיר שיווק: הרווח הנקי זינק כמעט פי 7 ל-10.6 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מהי בעצם הליבה של הפעילות שלכם?
"אנחנו קוראים לזה הגנת הצומח והזנתו שזה בעצם דשנים והדברה, תחשוב על זה כמו אנטיביוטיקה וויטמינים בשביל הצמחים. אנחנו המפיצים הגדולים ביותר בארץ של חברות ענק כמו אדמה וכיל. הקשר שלנו הוא עם ממש עם החקלאי בשטח. במחצית האחרונה חווינו ירידה קלה, בעיקר בגלל מזג האוויר. החורף האחרון היה יבש וחם, מה שהפחית מחלות עלים וצמצם את הצורך בחומרי הדברה".
אז זה מעניין, לא הייתי מצפה מחברה כמוכם שיהיו לה אלמנטים של ׳עונתיות׳
