הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אבי גבאי
צילום: עמוד הפייסבוק של אבי גבאי

דוחות סלקום לא היו גרועים כמו שניתן היה לצפות, יש גם נקודות אור

סלקום דיווחה על הפסד של 37 מיליון שקל ברבעון השלישי, אך השיפור במגזר הקווי והצפי להשפעת עסקת גולן על התזרים וה-EBITDA מספקים אופטימיות לקראת שנת 2021; סאגת אקספון, צפויה להשפיע לרעה על התוצאות ברבעון הרביעי
לירן לובלין |
נושאים בכתבה אי.בי.אי סלקום

הבוקר פרסמה סלקום את דוחות הרבעון השלישי לשנת 2020. בשורה התחתונה, הדו"ח לא היה מרשים אך עם זאת לא היה גרוע כפי שניתן היה לצפות וסיפק מספר נקודות אור להמשך. בדו"ח התווספו לראשונה מנויי גולן טלקום למצבת המנויים של סלקום וזאת בעקבות סגירת עסקת הרכישה בחודש האחרון של הרבעון.

ההכנסה הממוצעת למשתמש (ARPU) עמדה על 45.7 שקל והושפעה מהיעדר הכנסות משירותי נדידה בתוספת ירידה בבסיס ה-ARPU שנבע מביטול ההכנסה הקבועה שהייתה מגולן. אנו מעריכים שבנטרול השפעה זו ה-ARPU היה ללא שינוי מול רבעון קודם.

מספר מנויי הסלולר עלה ברבעון השלישי ב-907,000 לקוחות. לא ניתנה הפרדה בין מנויי גולן לסלקום. מהמספרים ניתן לגזור כי הכנסות גולן תרמו כ-45 מיליון שקל לסלקום או במונחי רבעון מלא יתרמו כ-130 מיליון שקל.

מגזרי פעילות

ההכנסות המגזר הנייד עמדו על 637 מיליון שקל מהם 414 משירותים (הכנסות גולן נרשמו רק בגין חודש אחד) ו-223 מציוד קצה, ההכנסות מציוד קצה רשמו עליה משמעותית ברבעון כתוצאה ממכירות בגזרת האונליין אך יש לציין כי שיעורי הרווחיות בעסקאות הללו נמוכים מאוד.

ההכנסות המגזר הנייח עמדו על 365 מיליון שקל מהם 327 משירותים ו-38 מציוד קצה – נציין לחיוב את השיפור ברווחיות של המגזר הנייח (EBITDA נייח 117 מיליון שקל) הנובעת ממעבר של מנויי שוק סיטונאי לסיבים וזאת בהתאם לאסטרטגיית החברה לטיוב מבנה ההוצאות. החברה דיווחה לראשונה כי כ-80,00 לקוחות סלקום כבר מחוברים לרשת הסיבים של IBC.

ההפסד התפעולי של החברה עמד על 6 מיליון שקל, לעומת 22 מיליון ברבעון קודם.

החברה הציגה EBITDA לרבעון בגובה 231 מיליון שקל, נציין כי גם בפרמטר זה תרומת גולן ל-EBITDA מתבטאת רק בגין חודש אחד וההערכה היא שהעסקה תתרום לסלקום כ-100 מיליון שקל לשורת ה-EBITDA בשנה.

ה-CAPEX ברבעון המשיך להיות נמוך ועמד על 108 מיליון שקל, אנו מעריכים כי השנה ההשקעות יתייצבו על רמה של 450 מיליון כשזו צפויה לעלות ב-2021 לכ-550 מיליון שקל.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בנוסף, תזרים המזומנים הפנוי עמד על 44 מיליון שקל.

שורה תחתונה

סלקום אמנם פרסמה דו"ח הפסדי אבל חבויים בו הרבה סימנים מעודדים לקראת ההמשך, השיפור במגזר הקווי והצפי להשפעת עסקת גולן על התזרים וה-EBITDA מספקים אופטימיות לקראת שנת 2021. סאגת אקספון, ככל שלא תיפתר, תשפיע לרעה על התוצאות ברבעון הרביעי בו גם ניתן יהיה לראות את השפעה המלאה של איחוד תוצאות גולן בשורת ההכנסות וגם בשורת ההוצאות. אנו מעלים את מחיר היעד ל-18.5 שקלים ושומרים על המלצת תשואת יתר.

הכותב הינו לירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר אי.בי.אי בית השקעות.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
חנן פרידמן צילום אורן דאיחנן פרידמן צילום אורן דאי

ציון דרך לבורסה הישראלית: בנק לאומי הגיע ל-100 מיליארד שקל

במחזור של יותר ב-200 מיליון שקל השווי של לאומי עוקף את ה-100 מיליארד שקל, החברה הראשונה שעושה זאת בבורסת תל אביב

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה לאומי

מניית בנק לאומי לאומי 2.27%  מציינת ציון דרך היסטורי בשוק המקומי - שווי שוק של 100 מיליארד שקל. נכון לכתיבת השורות השווי עקף את ה-100 מיליארד שקל רף סמלי שמציב את לאומי ראשון ברשימה של חברות שמגיעות לשווי השוק המשמעותי. זה רגע שממסגר לא רק את התקופה האחרונה שהייתה חיובית במיוחד לבנקים, אלא גם את שינוי התפיסה כלפי מערכת הבנקאות הישראלית כשכבת היציבות של השוק המקומי.

המניה רשמה שנתיים פנומנליות. חרף המלחמה, מניית לאומי עלתה ביותר מ-160% בשתיים האחרונות ובכ-57% מתחילת השנה. ברקע העליות, מכפיל ההון קפץ לכ-1.5, גבוה משמעותית מהמכפיל ההיסטורי שנע סביב 0.7-0.8. עם זאת, השורה הפיננסית תומכת בשווי. ב-2024 רשם לאומי רווח נקי של 9.8 מיליארד שקל ותשואה על ההון של 16.9%, והציב יעד לרווח נקי של 9-11 מיליארד שקל בשנים 2025-2026 עם תשואה להון של 15-16% בשנה, לצד חלוקת הון משמעותית לבעלי המניות.

גם בדוחות האחרונים נראית המשמעת התפעולית שמחזיקה את התזה. ברבעון השני דיווח לאומי על תשואה להון של 15.9% ויחס יעילות של 27%, וחילק לבעלי המניות 50% מהרווח, אחרי שבנק ישראל אישר לבנקים להגדיל את החלוקה הודות ליציבות שהראתה המערכת גם בתקופות אי הוודאות של המלחמה.

מול החברות האחרות, ההבדל ניכר בשווי השוק. בנק הפועלים נסחר בשווי של כ-88 מיליארד שקל, גם הוא לאחר ראלי חד בבנקים. מתוך 5 הבנקים הגדולים, 4 ממוקמים ב-7 הגדולות מבחינת שווי שוק בבורסה. זה משקף לא רק גודל, אלא גם הערכת שוק לאיכות תיק, ליעילות ולמדיניות ההון.

ההשבחה של חנן פרידמן

מאז כניסתו של חנן פרידמן לתפקיד מנכ"ל בנובמבר 2019, אז החליף את רקפת רוסק עמינח, שווי השוק של בנק לאומי עלה מכ-30 מיליארד שקל לכמעט 100 מיליארד שקל, עליית שווי של כ-70 מיליארד שקל בתוך שש שנים, המשקפת תשואה שנתית מצטברת של כ-22% רק מעליית השווי. בנוסף, הבנק חילק דיבידנדים בתשואה של כ-4% (למעט 2020 שנת הקורונה). פרידמן, ששימש קודם לכן כיועץ המשפטי הראשי וכראש חטיבת האסטרטגיה, החדשנות והטרנספורמציה של הבנק, הגיע מרקע משפטי וניהולי עשיר שכלל תפקידים בקבוצת הראל ובמשרד ליפא מאיר. מאז כניסתו הוא הוביל שינוי עומק בלאומי, מהתייעלות תפעולית ודיגיטציה נרחבת שתרמו לעלייה ברווחיות ולמיצובו כבנק הגדול בישראל.

להמשך הכתבה לחץ כאן
מסחר אקטיבי AIמסחר אקטיבי AI

הבנק מול בית ההשקעות, מי מנצח בקרב על הסוחר הישראלי?

הרגולציה, הנגישות למידע ובעיקר העלויות הנמוכות הביאו לנדידת משקיעים מהבנקים לבתי ההשקעות; כמה עולה לכם להישאר בבנק, ומה היתרונות והחסרונות?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה מסחר בנקים בתי השקעות

שוק ההון הישראלי עובר בשנים האחרונות שינוי משמעותי. ברקע העליות במדדים, נראה שהיקף ההשתתפות של הציבור גודל, ומי שמרוויחים הם בתי ההשקעות. השינוי מגיע ברקע רגולציה שהגבירה את התחרות בשילוב עם הנגישות הגוברת למידע פיננסי מקצועי כמו גם העליות בשווקים שהפכו לשיחה בכל מפגש. כתוצאה מכך, המשקיע הישראלי הפך מעורב יותר באופן ישיר בניהול הנכסים שלו.

מהנתונים והערכות לגבי החודשים האחרונים עולה כי מתחילת 2024 ועד היום נפתחו קרוב ל-270 אלף חשבונות מסחר חדשים, כמחצית חשבונות מסחר עצמאיים שנפתחו בבתי השקעות. נציין גם שמהלך של בנק הפועלים, שחילק ללקוחותיו מניות תרם לגידול, שכן חלק גדול מהחשבונות לא החזיקו בתיק השקעות (לפחות בבנק). בסוף העשור הקודם, למעלה מ-90% מחשבונות המסחר היו בבנקים, וכיום מדובר בכ-75%, זה שינוי משמעותי.

עלות תועלת

הסיבה להעדפה של בתי ההשקעות מעידה בראש ובראשונה על שיקול של עלויות. בתיק השקעות של 100-200 אלף שקל, בתי ההשקעות מציגים עמלת קניה/מכירה לני"ע ישראליים נמוכים ביותר מ-50% מאלו של הבנקים, עם ממוצע של 0.08% לבתי ההשקעות וכ-0.2% לעמלה בבנקים. למעט בנק ירושלים, שמציג את העמלה הנמוכה ביותר של 0.05% לפעולה, שאר הבנקים הגדולים גובים עמלה של 0.15-0.27%, כאשר הבינלאומי הזול בקטגוריה ומזרחי טפחות היקר בקטגוריה. בצד בתי ההשקעות, אלטשולר מציג את העמלה התחרותית ביותר עם 0.069% לפעולה, בעוד IBI גובים 0.084% אך עדיין מדובר בשיפור משמעותי לעומת הבנקים.

בצד ני"ע הזרים, הפער אף משמעותי יותר, הודות לכניסת שחקנים נוספים כמו בלינק ו-וואן זירו, שמציגים עמלות תחרותיות.

ההבדל אף הופך למשמעותי יותר כאשר לוקחים בחשבון עמלות מינימום (סכום קבוע במידה ושווי העסקה קטן) ודמי ניהול (עמלה כאחוז משווי התיק עבור החזקת נכסים), שנוטים להיות גבוהים יותר בבנקים.

הערך המוסף

בתי ההשקעות מכוונים את המאמצים ללקוח שמאופיין כ"סוחר עצמאי". האפליקציות שלהם לרוב ידידותיות יותר לפעולות מהירות, מאפשרות התראות על מניות, נותנות כלים עבור סוחרים כמו פקודות מתקדמות, תובנות מסחר וגרפים, ועוד. החיסרון עבור המשקיעים הוא הצורך בניהול שני חשבונות נפרדים שמצריך העברה של כספים מחשבון הבנק, ונגישות נמוכה יותר לייעוץ.

להמשך הכתבה לחץ כאן