בזן צנחה בהכנסות והפסידה 10.8 מיליון דולר - אז למה המניה מזנקת?
קבוצת הזיקוק והפטרוכימיה בזן 1.15% דיווחה הבוקר על ירידה של כ-58% בהכנסות לצד הפסד נקי של כ-10.8 מיליון דולר ברבעון השני של 2020. בין היתר, על רקע הצניחה במחירי הנפט והסגר ברחבי העולם, בעקבות משבר הקורונה - המניה מזנקת בתגובה בכ-7%. למה בדיוק? האנליסטים מסבירים כי התוצאות החלשות היו צפויות נוכח השפעות משבר הקורונה על פעילות החברה, אולם בהנחה שבסופו של דבר יגיע החיסון לקורונה (כרגע הצפי הינו שזה יקרה בשנה הבאה) - המחיר הנוכחי של בזן פשוט אטרקטיבי. עד כמה? בבית ההשקעות IBI מעניקים למניה אפסייד של יותר מ-70% על מחיר השוק הנוכחי.
לדברי אלה פריד, אנליסטית בכירה בלאומי שוקי הון, בתגובה לדוחות בזן: "התוצאה טובה מאוד ביחס לצפי ולתקופה. המרווח האזרי (מדד ייחוס לזיקוק המשתמש בסוג נפט שמקורו באזרבייג'ן) הממוצע של החודש האחרון - כ-1.8 דולר לחבית - גוזר שוב EBITDA של 0. כלומר, מדובר ברבעון חריג לטובה במציאות של היום. מחיר השפל של המניה ושינוי הטעמים בשווקים, שמחפשים 'לגלות' מחדש מניות סיקליקליות ברגע שתגיע הבשורה על חיסונים - בהחלט הופכים את המניה לקנייה אטרקטיבית לטווח הארוך".
לדברי פריד, "הדו"ח סביר, בוודאי ביחס לתקופה ולחששות שלנו. לצערנו, לא מייצג ביחס לנתוני המרווחים של היום. ה-EBITDA המאוחד המנוטרל (הפרמטר החשוב שבו נמדדת רווחיות בתי זיקוק) הסתכם בכ-82 מיליון דולר ברבעון השני, לעומת 0 ברבעון הקודם. הרבעון השני של השנה החזיר, כמובטח, לתוצאות המנוטרלות של בז״ן חלק מההפסדים החשבונאיים והריאליים שנגרמו למרווחי הזיקוק והמלאי".
גם בבית ההשקעות IBI סבורים כי המניה נמצאת הנקודת כניסה אטרקטיבית. לדברי לירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר, IBI בית השקעות "הדו"ח של בז"ן הציג תוצאות טובות מהצפי שהיוו תמונת ראי של השפעות הניטרולים ברבעון הראשון. העתיד קצר הטווח של החברה ממשיך להיות תלוי בביקושים הנמוכים ובמרווחי הזיקוק שינועו בקורלציה עם המשך ההתפשטות של נגיף הקורונה בהמשך השנה. בינתיים הנהלת החברה ממשיכה לצמצם הוצאות ע"י הקטנת תקציב ההשקעות לשנה ותוכנית פרישה של עובדים על מנת לשמור תזרים מאוזן. בסה"כ ניתן לומר שתוצאות מגזר הדלקים לא היו מרשימות אך עדיין הציגו ביצועים טובים מהבנצ'מארק בעוד היציבות בפולימרים צפויה להימשך גם בהמשך השנה.
- דמרי מדווחת על גידול של 22% בהכנסות ברבעון ורווח של 45 מ' ש'
- אחרי השנה החלומית: ירידה של 8% בהכנסות על בד - 371 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
- 3.בזן 06/08/2020 15:59הגב לתגובה זואולי צריך לשאול את ביבי באיזה מניות להשקיע . המדינה שייכת לו.
- 2.בז"ן על סף סגירה. בתי הזיקוק בקומה ועל סף מוות. (ל"ת)נוכלים 06/08/2020 15:08הגב לתגובה זו
- א 06/08/2020 23:14הגב לתגובה זועזוב מכוניות פרטיות... שגם הן לא יעברו לחשמל עד 2030. מה עם אוניות? משאיות? טנקים? מטוסי קרב? ממי תקנה דלק עבורם? מארדואן? בז"ן אולי ישנה את תמהיל המוצרים שלה, היא תיכנס לטכנולוגיות חדשות אבל היא כאן כדי להישאר. לעומת זאת, השרה לאיכות הסביבה לא תהיה שרה לאיכות הסביבה ב-2030 (אולי גם לא ב-2021), אז היא בטח יכולה להבטיח דברים.
- לסגור הכל 06/08/2020 16:05הגב לתגובה זורוצים לסגור את בזן ואת כיל ואת אל על ואת שדה דב ואת תנובה שמא הסינים ירעילו את העם סגולה הזה מדינה עם אוסף שטופי מוח . מעניין אם תתרום מעשר למובטלי אל על, כיל, בזן ועוד ועוד.. רק את טבע מפחדים לסגור תחיית המתים בהתגלמותה כנראה העם חי על תרופות ארגעה מטבע. לא פלא שכולם פה שואפים לדרכון נוסף יודעים שפה אין עתיד
- 1.היא לא תעלה. עד יום א תגיע שוב ל 60 (ל"ת)בזן 06/08/2020 15:05הגב לתגובה זו
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה -4.32% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה -4.32% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
