בזן צנחה בהכנסות והפסידה 10.8 מיליון דולר - אז למה המניה מזנקת?

קבוצת הזיקוק והפטרוכימיה בזן -1.08% דיווחה הבוקר על ירידה של כ-58% בהכנסות לצד הפסד נקי שלכ-10.8 מיליון דולר ברבעון השני של 2020. בין היתר, על רקע הצניחה במחירי הנפט והסגר ברחבי העולם, בעקבות משבר הקורונה - המניה מזנקת בתגובה בכ-7%. למה בדיוק? האנליסטים מסבירים כי התוצאות החלשות היו צפויות נוכח השפעות משבר הקורונה על פעילות החברה, אולם בהנחה שבסופו של דבר יגיע החיסון לקורונה (כרגע הצפי הינו שזה יקרה בשנה הבאה) - המחיר הנוכחי של בזן פשוט אטרקטיבי. עד כמה? בבית ההשקעות IBI מעניקים למניה אפסייד של יותר מ-70% על מחיר השוק הנוכחי.לדברי אלה פריד, אנליסטית בכירה בלאומי שוקי הון, בתגובה לדוחות בזן:"התוצאהטובהמאוד ביחסלצפיולתקופה. המרווחהאזרי(מדד ייחוס לזיקוק המשתמש בסוג נפט שמקורו באזרבייג'ן) הממוצעשל החודשהאחרון- כ-1.8דולרלחבית- גוזרשובEBITDA של0.כלומר,מדוברברבעוןחריג לטובהבמציאותשלהיום.מחירהשפלשלהמניהושינוי הטעמים בשווקים,שמחפשים 'לגלות' מחדשמניותסיקליקליותברגעשתגיע הבשורה על חיסונים -בהחלטהופכים את המניה לקנייהאטרקטיבית לטווחהארוך".לדברי פריד, "הדו"חסביר,בוודאיביחסלתקופהולחששותשלנו. לצערנו,לאמייצג ביחס לנתוני המרווחים של היום. ה-EBITDA המאוחד המנוטרל (הפרמטרהחשובשבונמדדתרווחיותבתיזיקוק)הסתכם בכ-82מיליוןדולר ברבעוןהשני,לעומת 0ברבעוןהקודם. הרבעוןהשני שלהשנההחזיר,כמובטח,לתוצאותהמנוטרלותשלבז״ןחלקמההפסדיםהחשבונאיים והריאלייםשנגרמולמרווחיהזיקוקוהמלאי".גם בבית ההשקעות IBI סבורים כי המניה נמצאת הנקודת כניסה אטרקטיבית. לדברילירן לובלין,מנהל מחלקת מחקר, IBI בית השקעות "הדו"ח של בז"ן הציג תוצאות טובות מהצפי שהיוו תמונת ראי של השפעות הניטרולים ברבעון הראשון.העתיד קצר הטווח של החברה ממשיך להיות תלוי בביקושים הנמוכים ובמרווחי הזיקוק שינועו בקורלציה עם המשך ההתפשטות של נגיף הקורונה בהמשך השנה. בינתיים הנהלת החברה ממשיכה לצמצם הוצאות ע"י הקטנת תקציב ההשקעות לשנה ותוכנית פרישה של עובדים על מנת לשמור תזרים מאוזן. בסה"כ ניתן לומר שתוצאות מגזר הדלקים לא היו מרשימות אך עדיין הציגו ביצועים טובים מהבנצ'מארק בעוד היציבות בפולימרים צפויה להימשך גם בהמשך השנה.בשורה התחתונה סבורים ב-IBI כי התמחור של בז"ן מביא בחשבון במידה רבה את התוצאות החלשות הצפויות בשנת 2020 וככל שב-2021 צפויה חזרה לנורמאליות בפעילות המחיר הנוכחי מהווה הזדמנות כניסה במחיר נוח למניה. "על מנת להביא בחשבון את חוסר הוודאות במודל בתקופה הקרובה, אנו מעדכנים את מחיר היעד שלנו לבז"ן ל- 1.15 שקלים למניה ושומרים על המלצת תשואת יתר".