סטרווד - הסדר חוב של מיליארד שקל; כמה יישאר למחזיקים?

3 הצעות הוגשו לנכסי החברה, זה לא משאיר הרבה למחזיקי החוב; בינתיים נראה שהתספורת תהיה בשיעור העולה על 80%

אור צרפתי | 18/05/2020 11:33 (8)

נושאים בכתבה אגורות אגרות חוב

סטרווד ווסט המחזיקה בשבעה קניונים ברחבי ארה"ב, לא יכולה לשרת את חובותיה כלפי מחזיקי האג"ח. החברה החלה בגיבוש הסכמות מול מחזיקי החוב של החברה לאחר אי עמידה באמות המידה הפיננסיות. במקביל לאי עמידה בהתניות ירד הדירוג על האג"ח.

האג״ח נסחרת במחיר של כ-16 אגורות - משמע אג"ח זבל. ולחשוב שרק לפני שנתיים החברה גייסה 910 מיליון שקל בבורסה ללא קושי. החוב כיום שווה בקושי 140-160מיליון שקל - ירידה ערך של כ-750 מיליון שקל.

חברת סטרווד קפיטל גרופ בשליטת בארי סטנליכט המחזיקה במניות החברה, חדלה מלשלם ולתמוך בחברה ופנתה להסדר חוב אשר משך אליו משקיעים שמעוניינים להשתלט על נכסי החברה בשווי מוערך של 1.4 מיליארד דולר.

הצעה אחת הוגשה בידי חברת קוהאן גרופ של מייק קוהאן. חברת הנדל״ן הוותיקה שבראשותה כ-30 קניונים ברחבי ארצות הברית הגישה הצעה למחזיקי האג״ח לפיה יקבלו באופן מיידי את מזומני החברה, כ-27 מיליון דולר , ואת 19 מיליון דולר בחשבון הנאמן.

כמו כן יזכו מחזיקי האג״ח ל-50% מיתרת המזומנים שאינם מוגבלים בחשבונות הנכסים. לאחר שהחברה תצבור 20 מיליון דולר מנכסי החברה, ״כרית המזומנים המינימאלית״ המשמשת לתפעול שוטף, יקבלו מחזיקי האג״ח כ75% מהסכומים שיחולקו עד שיפרעו 75 מיליון דולר סה״כ. לאחר מכן יופחת חלקם בחלוקות העתידיות ל-50%.

ההצעה השניה הגיעה מחברת ״גלוב״ אשר נוסדה בשנת 2007 ע"י דורון ולרו ורפי ציטבר. קודם להקמת גלובל שימש דורון ולרו כנשיא ומנהל התפעול Equity One Inc, חברה שהוקמה ע״י קבוצת גזית גלוב בארה״ב . הפורטפוליו הנוכחי שבבעלות גלובל כולל 30 מרכזים מסחריים, בשטח כולל של כ-3.4 מיליון מ"ר.

גלובל מציעים למחזיקי האג״ח לקבל באופן מיידי את יתרת המזומנים בחברה ובחשבון הנאמן, בניכוי 10 מיליון דולר לצורך תפעול שוטף. בהמשך תשמור ״גלובל״ כרית ביטחון של 30 מיליון דולר, וכי מחזיקי האג״ח יהיו זכאים ל-60% מכל חלוקה עתידית בתנאי שלא יביאו להפחתת הכרית התפעולית מתחת לסכום האמור.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

הצעה נוספת התקבלה בשבוע שעבר ע״י קבוצת נמדר בשליטתו של יגאל נמדר, איש עסקים יהודי אמריקאי. החברה בעלת כ-78 נכסים הממוקמים ב-28 מדינות בארה"ב, הציעה למחזיקי האג״ח כי יקבלו באופן מיידי את מלוא חשבון הנאמן, וכן 50% מיתרת המזומנים החופשיים שבידי החברה. נמדר תשמור לעצמה כרית מזומנים של 30 מיליון דולר, ותחלק באופן מיידי 4 מיליון דולר בתנאי שלא יפגעו בכרית המזומנים התפעולית. לאחר מכן יהיו זכאים מחזיקי האג״ח ל-50% מרווחי החברה עד לסכום כולל של תשלומים על סך 100 מיליון דולר. לאחר מכן יופחת חלקם ל-25% מרווחי החברה.

קשה להשוות בין ההצעות זה קצת כמו להשוות בין תפוזים לתפוחים, אך נראה שבסה"כ מדובר בשווים די קרובים. כנראה שאלו יריות הפתיחה ובהמשך ההצעות יעלו, כך לפחות אנו למדים מהסדרי חוב קודמים.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

8.
לילי 19/05/2020 11:34
הגב לתגובה זו
תחילה על בעלי האג"ח להגיע להסכמות עם הנושים המובטחים לאחר מכן למנות מנכ"ל או לשכור שרותי ניהול הצעות לניהול הנכסים חזיריות
7.
איזה פשע! (ל"ת)
שולתתתת 18/05/2020 17:20
הגב לתגובה זו
6.
חוב (ל"ת)
אנונימי 18/05/2020 14:43
הגב לתגובה זו
5.
מעניין (ל"ת)
אנונימי 18/05/2020 13:51
הגב לתגובה זו
4.
מי שנתן להם להכנס לפה לכלא (ל"ת)
רון 18/05/2020 12:44
הגב לתגובה זו
3.
הנביא 18/05/2020 12:31
הגב לתגובה זו
זה היה ברור מהתחלה. חברות שלא יכלו לגייס באמריקה. אצלנו הפיקוח על הביטוח והפנטזיה ישנו. חברת הנפקות קיבלו עמלות ענק מהחברות כדי לדחוף לנו את זה לפנסיה, הפיקוח ישן, האחראים על הפנסיות שלנו סביר להניח שגם נהנו איכשהוא.
2.
איציק 18/05/2020 12:29
הגב לתגובה זו
קנו המוסדים אג"ח בשתי זוזים..... בא השוחט ושחט את האג"ח, חד גדיה חד גדיה, ובא מלאך המוות ושחט את הפנסיה... חד גדיה חד גדיה
1.
ומי הפסיד את הכסף שלנו המוסדים וומנהלים שלהם (ל"ת)
שועלי 18/05/2020 12:05
הגב לתגובה זו

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן