אביטל איגנר, אנליסטית הנדל"ן של רוסאריו ייעוץ ומחקר, עדכנה היום (א') את ההמלצה למניית שיכון ובינוי על רקע מחירי העסקאות בתחום, שלטענתה מהווים אינדיקציה לשווי החבוי בתחום הפרויקטים שרשום בספרים של שיכון ובינוי. אינגר העלתה את מחיר היעד למניית שיכון ובינוי 0% מ-9.9 שקלים ל-10.2 שקלים - מדובר על אפסייד של 17% על מחיר השוק. שיכון ובינוי עולה כעת 3%.

לפי איגנר, עדיין ניתן לראות את ההשפעה של פיחות ה'ניירה' הניגרית, אשר תרם לירידה משמעותית של צבר ההזמנות של החברה מהמדינה. מנגד, השפעת אסטרטגיית ה-Go West וגידול בפעילות בישראל - ממתנים את הפגיעה בצד ההכנסות אך לא בצד הרווחיות. 

איגנר: "במהלך שנת 2016 וכן ברבעון הראשון והשני של שנת 2017, החברה נהנתה מחידוש הפעילות בניגריה. בשנת 2016, התקבלו כ-159 מיליון דולר כתשלום בגין חלק מחובות הממשלה בגין עבודות קבלניות שבוצעו בניגריה. ברבעון הראשון של שנת 2017 נתקבלו תשלומים בהיקף של כ-19 מיליון דולר ולאחר תאריך המאזן נתקבל סך נוסף של כ-39 מיליון דולר. חלק מהתשלומים הינם בגין עבודות חדשות שבוצעו. תשלומים אלו הגדילו את קופת המזומנים של החברה. יחד עם זאת, סכומים אלו בעלי חשיפה לשער הניירה ביחס לדולר שכן קיימים מגבלות ביכולת לגדר את החשיפה ביחס לשער החליפין של הניירה מול הדולר. בהתאם לזאת, פיחות משמעותי נוסף יכול להקטין את יתרות המזומן".

"פעילות החברה ביבשת אמריקה החלה להיות מורגשת יותר עם התקדמות בפרויקטים של טקסס וקולומביה. פעילות זו ממתנת אף היא את ההשפעות של הפגיעה בפעילות בניגריה; לחברה פרויקטים בהיקף של כ-2.7 מיליארד שקל אשר טרם נכנסו לצבר הפרויקטים - SBI זכתה לאחרונה בפרויקט בניית שדה תעופה באוגנדה בעלות של כ-1.1 מיליארד שקל. זאת בנוסף לצבר פרויקטים נוסף שהחברה זכתה בהם אך טרם נכנסו לצבר העבודות. סך הפרויקטים בהם זכתה וטרם נכנסו לצבר עומד על כ-2.7 מיליארד שקל".

• שיכון ובינוי מקדמת בכפר יונה שכונה בשטח של 400 דונם; המניה קופצת
• בעלי המניות התנגדו אבל שיכון ובינוי אישרה: חבילת השכר של המנכ"ל החדש
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

תחום הנדל"ן

נדל"ן למגורים בישראל - "קצב מכירת דירות בישראל ירד משמעותית ברבעון הראשון של שנת 2017, וזאת בהתאם למגמה הארצית של האטה במספר העסקאות בתחום הנדל"ן למגורים בישראל. ברבעון הראשון מכרה החברה כ-145 דירות בלבד ביחס לכ-255 ברבעון המקביל בשנת 2016 וביחס לקצב של כ-800 יח"ד בשנת 2016. עד מאי 2017 מכרה החברה כ-221 יח"ד (חלקה). להערכתנו, האטה זו היא זמנית ואנו מעריכים כי בסופו של דבר, התכווצות ההיצע והמשך ביקושים גבוהים תביא לגידול בכמות העסקאות בטווח הקצר-בינוני", כתבה איגנר.

נדל"ן למגורים במזרח אירופה - "החברה ממשיכה להגדיל את קצב הפעילות בתחום הנדל"ן למגורים במזרח אירופה בהתאם להתעוררות בתחום זה במדינות הפעילות (בעיקר בפולין). החברה ממשיכה לרכוש קרקעות ולפתח פרויקטים וקצב המכירות גדל. החברה מכרה סך של כ-257 יח"ד ברבעון הראשון של שנת 2017 וכ-685 יח"ד בשנת 2016. פעילות הנדל"ן למגורים במזרח אירופה מהווה מנוע צמיחה נוסף של החברה לשנים הקרובות".

ADO - "שווי החזקות החברה ב-ADO עלה ברבעון האחרון כתוצאה מעליית שער מניית ADO בתקופה האחרונה בהמשך למגמת העלייה בשערי מניות חברות הנדל"ן בבורסה בתקופה האחרונה. נכון למועד כתיבת הדוח, שווי החזקת החברה ב-ADO עומדת על כ-535 מיליון שקל".

• האם תיקי השקעות של עשירים מניבים יותר מהשקעות הציבור הרחב?
• היום בבורסה: בנקים, טבע ושבבים
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• ״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״

"החברה ממשיכה לממש פרויקטים וחלק מפרויקטים ומציפה שווי. החברה ביצעה מכירה של 40% מהחזקות החברה בזכיין פרויקט נתיבי הצפון (באופן שנשארה בשליטה משותפת בפרויקט). מחיר העסקה נקבע לכ-65 מיליון שקל, והחברה רשמה רווח ושיערוך ממימוש ההשקעה בהיקף של כ-64 מיליון שקל לפני מס. אנו חושבים כי מחירי העסקאות האחרונות בתחום זה מהווים אינדיקציה לשווי החבוי בתחום הפרויקטים אשר רשום בספרים במחירי עלות. במודל הערכת השווי, מטעמי שמרנות, אנו מעריכים את שווי הפרויקטים במחירי עלות", כתבה איגנר.