אוסף של סימנים: האם המשקיעים ברחבי העולם מתכוננים למשבר?
אג"ח קשה לקבוע מראש האם שוקי ההון בעולם בדרך למשבר - אך גם קשה להתעלם מהעובדות היבשות: בתקופה הנוכחית, שמתבאטת בחוסר ודאות עצום (בעיקר בשל החשש מ-Brexit, אך גם בשל חוסר הוודאות סביב הריבית בארה"ב) הסוחרים צופים בירידות שערים חדות במדדי המניות המובילים ברחבי העולם, וניתן לראות ריצה של המשקיעים אל מקומות מפלט. בעוד המשקיעים בורחים ממדדי המניות (הדאקס הגרמני צלל ביותר מ-6% בשבוע האחרון), ניתן לראות היכן הם כן מעוניינים להיות - והכיוונים כולם מראים על "הכנה לעתות משבר": מוקדם יותר היום (ג') הגיעו התשואות של אג"ח ממשלת גרמניה ל-10 שנים, לראשונה בהיסטוריה - לתשואה שלילית, וזו עומדת כעת על מינוס 0.03%. במקביל - גם תשואות האג"ח של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים נופלות, ואלו עומדות על 1.589% בלבד, בשל ירידה של 0.022% כעת. תשואות האג"ח האמריקניות מתקרוב לשפל שנרשם באמצע פברואר - עת העולם חשש ממשבר כלכלי גלובלי. ריצה לאג"ח אלו בעצם משלבת הן את החשש מפני ברקזיט, כמו גם את החשש מפני גלישת הכלכלה האמריקאית למיתון. אך החשש ממשבר לא מתבטא רק בסקטור האג"ח הממשלתי או במדדי המניות - כשמחיר הזהב חוזר לזנק - בתור "מפלט קלאסי" בעתות משבר: מחיר אונקיית זהב טיפס ב-3.75% מאז יום רביעי האחרון (וב-6% מתחילת החודש) והוא עומד כעת על 1,289 דולר - קרוב מאוד לשיא של שנת 2016, אז מחירו נקבע על 1,294 דולר. אך לא רק הזהב נתפס כמפלט עבור המשקיעים, ואלו בורחים (או יש לומר, חוזרים) אל המטבע הווירטואלי, ה"ביטקוין" - שדווקא ידוע כתנודתי ביותר, ואף מסוכן להשקעה: ערכו של הביטקוין זינק מאז יום ראשון האחרון בלא פחות מ-18%, ואף חצה לפרקים את רף ה-700 דולר. מדובר בהמשך נסיקתו של המטבע הווירטואלי, שמשלים כעת ראלי של כ-50% בערכו. ואולי המדד "האולטימטיבי" לבדיקת החשש של המשקיעים, הינו - איך לא - מדד הפחד (VIX): מדד זה, המודד את סטיית התקן הגלומה באופציות על מדד ה-S&P 500, מודד למעשה את רמת התנודתיות אותה צופים המשקיעים: רק אתמול (ב') זינק המדד ביותר מ-23%, והשלים זינוק של 55% מתחילת החודש. עם פתיחת המסחר בניו-יורק, עולה המדד בכ-5% נוספים. ואם כל זה לא מספיק - יש להוסיף גם את אלמנט הטרור העולמי המתגבר, כשרק אמש מחבל של דאע"ש רצח שני אנשים בצרפת, כשיום קודם לכן מחבל אחר רצח לא מעל ל-50 אמריקאים במועדון באורלנדו. אז מה ירגיע את הסוחרים? כמובן, משאל העם בבריטניה ב-23 ביוני יסתום את הגולל על השאלה הגדולה בעת הנוכחית - האם בריטניה תצא מהאיחוד האירופי. רבות דובר על המשמעויות הכלכליות של יציאת הממלכה מהאיחוד, ופרט לאלו - יש להוסיף את הסכנה הפוליטית מכניסה למדרון חלקלק - שיביא ליציאת מדינות נוספות מהאיחוד, בהמשך. אך עוד קודם לכן, יתרחשו שני אירועים שעשויים להיות קריטיים עבור האווירה בשווקים: כבר מחר (ד') יתבצע עדכון הריבית של הפד'. קיים כמעט קונצנזוס בשוק לפיו הריבית תישאר על כנה - כך שהזרקוק יופנה אל נגידת הפד', ג'נט יילן - ולדברים שתישא בדבר התכניות העתידיות של הבנק המרכזי בדבר העלאות הריבית העתידיות: כמה העלאות ריבית צופה הפד' בהמשך השנה, כמו גם התייחסותה לבעיות הכלכליות בעולם. אירוע חשוב נוסף יגיע ממזרח, בלילה שבין רביעי לחמישי, אז הבנק המרכזי של יפן יצהיר על המדיניות המוניטרית שלו, ויקיים מסיבת עיתונאים - אירוע שעשוי להביא לתנודות חריפות במטבע היפני. שני האירועים הללו בהחלט עשויים לקבוע את הטון בשווקים (במידה מסויימת) - לפחות עד ה-23 בחודש - אז נדע האם אזרחי בריטניה יחליטו לצאת מהאיחוד האירופי, ויובילו לכך שהכלכלה העולמית תשנה את פניה. במידה וכן, לפי התחזיות - האפקט הראשוני יהיה עגום למדי.
- 6.אהרון 14/06/2016 18:13הגב לתגובה זויפן נמצאת במשבר והמטבע שלה מתחזק . כך היה במשבר האחרון ב2008 היין ירד מתחת למאה בפרק זמן קצר האם ההיסטוריה חוזרת ?
- 5.אהרון 14/06/2016 18:09הגב לתגובה זוכמו שיוון לא עזבה כך גם בריטניה . העסק יותר מידי מסובך כדי שהיא תעזוב . אם בכול זאת תעזוב חייב להיות משבר כי האיחוד ייחלש .
- 4.אנונימי 14/06/2016 17:47הגב לתגובה זומשברים הינם ההזדמנות למשקיעים לטווח ארוך.
- יהודה 14/06/2016 18:46הגב לתגובה זוגם אני מסכים עם 2. השאלה רק מתי נכנסים. באפט יוצא לפני משבר ונכנס בסופו. מי שנכנס בתחילתו של משבר היינו טיפש. ומי שיודע לזהות סוף משבר מרוויח. ושו"פ רואים איך באפט נכנס לנפט בדיוק בסוף הירידות, ומרווח כמעט 80% תוך חודשיים!
- 3.זהירות!!!!!!!! 14/06/2016 17:05הגב לתגובה זוזהירות מירבית מהכתבות האלה!!!!!!
- 2.איילי 14/06/2016 16:41הגב לתגובה זוכותרות והפחדות מפני עזיבת יוון את גוש האירו -בפועל נשארה קריסת גוש האירו לאחר עזיבת יוון -בפועל הגוש לא התפרק. משבר החוב האמריקאי ותיקרת האשראי-בפועל העלו את התיקרה צונאימי ביפן וחשש ממיתון -בפועל הצונאמי רק האיץ את הכלכלה של יפן מאז והבורסה תיקנה חדות מעלה. ועוד ועוד משברים גדולים וקטנים שצצים כל הזמן ושכותרות העיתונים אוהבים לנפח , בפועל גם אם השוק מתקן למטה בטווח הקצר , בטווח הארוך הוא חוזר שוב למעלה ושובר שיאים חדשים . זה מה שהיה וזה מה שיהיה ואין חדש תחת השמש. מה שצריך ללמוד מזה זה דבר אחד , משברים יוצרים את ההזדמניות הכי טובות בשווקים למשקיע החכם , פשוט צריך לדעת לנצל את זה לטובתכם, ולרכוש נכסים טובים במחירים זולים יותר. תשאלו את באפט , ככה הוא עושה את זה... כשקולם פסימיים הוא אופטימי ושכולם אופטימיים הוא פסימי. באפט לא היה מגיע לעושרו אם לא היה רוכש חברות טובות במחירים זולים , ותחשבו על זה...
- השוק האמריקאי לא שבר שיא חדש מאז 2015 אז תדייק בבקשה ! (ל"ת)קוקי 14/06/2016 18:50הגב לתגובה זו
- איילי 14/06/2016 19:56אם ניקח לדוגמא את מדד ה - S&P500 מתחילת 2015 אז השער היה 2058.9 וכעת הוא 2074, לפני מס' ימים היה בשיא 2115. אתה מוזמן לבדוק אותי. בנוסף אני לא מתכוון לטווח מדידה של שנה קדימה , זה מעט מידי זמן למדוד ביצועים. אם ניקח את ה -5 שנים האחרונות המדד האמריקאי עשה 54% כך בזמן הזה היו מספיק משברים ווארועים דרמטיים , למרות הכל תראה היכן נמצא המדד היום....
- 1.נורת האזהרה נידלקה לפני שבוע ,אתם ממש איטיים . (ל"ת)בא 14/06/2016 16:25הגב לתגובה זו
מנכ"ל אנרג'יקס: "בשבועות הקרובים נראה רעידת אדמה רגולטורית בארה"ב"
אנרג'יקס סיימה את הרבעון השני עם ירידה דו ספרתית בהכנסות וב-EBITDA, אך אסא לוינגר, מנכ"ל אנרג'יקס מאמין כי "רעידת אדמה רגולטורית" בארה"ב דווקא תחזק את יתרונם התחרותי ותדחוק שחקנים אחרים החוצה תוך עלייה במחירי החשמל; עם זאת, ניכרת סקפטיות בשוק כאשר המניה מציגה תשואה שלילית בשנה האחרונה
אנרג'יקס להערכת המנכ"ל אסא לוינגר, השוק מתעלם מהפוטנציאל הגלום בגל רגולציה חדש בארה"ב, שצפוי לחזק את יתרון החברה מול מתחרים ולהוביל לעלייה במחירי החשמל תוך שאנרג'יקס עשויה לרכוש פרויקטים שיתקעו ללא מימון או ציוד במחירי עלות.
ברקע פרסום דוח הרבעון השני של 2025, שעליו כתבנו בהרחבה, ערכנו ראיון עם מנכ"ל החברה, אסא לוינגר, שבו דיברנו על תנודתיות מחירי החשמל, ההשפעה הצפויה של הרגולציה בארה"ב, והאסטרטגיה לצמיחה.
מחירי החשמל ירדו לאחרונה, מה ההערכה שלכם לגבי ההמשך?
ב-2022 פרצה המלחמה באוקראינה, סוף עידן הקורונה, ומחירי החשמל ראו עליה מאד חדה, באירופה ובכלל. ובזמן של הספייק הזה, שהמחירים הרקיעו שחקים, הצלחנו לקבע את מחירי החשמל בפולין במהלך 2022 ועד סוף 2024. אם היינו יכולים לקבע את המחירים ולגדר אותם לתקופה ארוכה יותר, זה מה שהיינו עושים, אבל כך או כך לאחר מספר חודשים המחירים החלו לרדת ואנחנו בעצם נהנינו ממחירים גבוהים מאד שלא שיקפו את מחירי השוק ב-2023 ו-2024. עבורנו זו הייתה הכנסה עודפת של מאות מיליוני שקלים במהלך השנתיים וחצי הללו, אבל אם משווים במהלך 2025 את מחירי החשמל למה שהצלחנו לקבע, כמובן שהם נמוכים יותר אבל הם מחירי השוק. כך שלכאורה ההכנסות שלנו ירדו אבל למעשה היו שנתיים וחצי שנהנינו ממחירי שיא, גבוהים בהרבה ממחירי השוק.
ומה לגבי ההכנסות שלכם ממיסים? אם מנטרלים אותם הרווח שלכם היה מינימלי
ההכנסות ממיסים היא הכנסה שאנחנו מקבלים מהממשל האמריקאי ואותה אנחנו רושמים על פני 5 שנים, במקום להכניס אותם לשנה אחת או רבעון אחד. מה שרואים ברבעון הזה היא הכנסה אמיתית ויציבה, שאינה צפויה להסתיים בקרוב. האם ריבוי הפרויקטים שלכם מוביל להתייעלות? בעקבות העובדה שאנחנו גם היזם וגם חברת ההקמה, אנחנו מצליחים לייעל והתשואות בפרויקטים שלנו בפולין וגם בחלק מהפרויקטים בארה"ב הן גבוהות. לגבי הפרויקטים בישראל, אני חושב שהתשואות אינן מספיק גבוהות באופן כללי בענף כולו.
- אנרג'יקס מדווחת על ירידה של כ-10% בהכנסות וכ-21% ב-EBITDA
- קריסה בענף האנרגיה המתחדשת; סולאראדג' נחתכת ב-19% בטרום
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האם אינכם חוששים מביטול הטבות ה-IRA והחוק הגדול והיפה של טראמפ?
זוהי בעצם המהות של אנרג'יקס, ואם לרדת לעומקם של הדברים, אנחנו היחידים בישראל שעובדים עם פירסט סולאר ולמעשה אנחנו אחד משלושת הלקוחות הגדולים ביותר שלהם בכל העולם. פירסט סולאר הוא ספק הלוחות הסולריים הייד בארה"ב והעובדה שהלוחות מיוצרים בארה"ב מסתדר היטב עם הרגולוציה החדשה ברוח MAGA, שתפעל נגד ה-Foreign Entity of Concern, זאת אומרת שימוש ברכיבים סיניים במתקנים סולאריים.
שיא בגיוסים: קרנות הנאמנות גייסו 12.5 מיליארד שקל ביולי
התעשיה כולה גייסה ביולי האחרון 12.5 מיליארד שקל, בקרנות המסורתיות נרשם גיוס של 3.9 מיליארד שיא חודשי שלא נראה מאז ינואר 2018; קרנות הסל הוסיפו לגיוס סכום של כ-3.2 מיליארד שקל, זהו הגיוס הגדול ביותר מתחילת השנה הן בקרנות המחקות והן בקרנות הסל
קרנות נאמנות ברקע העליות בשוק המקומי בזמן האחרון, הקרנות המנייתיות רושמות שיא חודשי של שבע שנים בגיוסים. ביולי האחרון החוסכים-משקיעים הזרימו סכומי עתק לקרנות הנאמנות במה שנראה בלא רק חזרה של האמון מצד הציבור והמוסדיים, אלא גם מיקוד מחודש באפיקים מנייתיים ושקליים תוך הפניית גב מסוימת להשקעות בחו"ל. מספרים כאלה לא ראינו בתעשייה כבר שנים, ויכול להיות שהם מאותתים על שינוי מגמה מבחינה מבנית בהתנהלות של המשקיעים.
על פי סקירה שפרסם נאור כהן, מנהל קשרי יועצים במיטב, תעשיית הקרנות כולה גייסה במהלך חודש יולי סכום יוצא דופן של כ-12.5 מיליארד שקל. מדובר בגיוס החודשי הגבוה ביותר שנרשם בקרנות המסורתיות מאז ינואר 2018, ובשיא מתחילת השנה בקרנות הפסיביות נתון המעיד על דינמיקה חדשה בזירת ההשקעות המקומית. מיטב מציינים כי עיקר ההון זרם לקרנות פסיביות וקרנות כספיות, ובעיקר לאותן קרנות שמתמקדות בשוק הישראלי, הן באג"ח והן במניות.
במרכז חגיגת הגיוסים עומדות הקרנות הפסיביות, עם גיוס מרשים של כ-5 מיליארד שקל ביולי לבדו. חלוקת הסכום מצביעה על העדפה ברורה של המשקיעים לקרנות סל, שגייסו 3.2 מיליארד שקל יותר מכל מחצית השנה הראשונה גם יחד בעוד שהקרנות המחקות גייסו 1.8 מיליארד שקל.
הקטגוריה הבולטת ביותר הייתה מניות בישראל, שבלעה כמעט את כל הגיוסים בקרנות הסל עם כ-3.1 מיליארד שקל, והובילה גם בקרנות המחקות עם גיוס של כ-1.1 מיליארד. מדובר באינדיקציה ברורה לתיאבון הולך וגדל של משקיעים מוסדיים לחשיפה לשוק המניות המקומי.
- הקרן המכניסה ביותר בישראל - הנה הסיבה (השלילית) שאף אחד לא עוזב אותה
- קרנות נאמנות 80/20 - המנצחות והמאכזבות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מאידך, קטגוריות של מניות ואג"ח בחו"ל דווקא סיימו את החודש עם פדיונות. הקרנות המחקות פדו כ-250 מיליון שקל מקרנות מניות חו"ל, ואילו קרנות הסל פדו 110 מיליון שקל מקטגוריית חברות והמרה.
