"הירידה בתפוסת המשרדים צריכה להדליק נורה אדומה, המחירים יירדו"
חברת הנדל"ן אמות פרסמה הבוקר (א') את תוצאותיה
נציין כי 'מאן נכסים' פרסמה בשבוע שעבר סקירה מאוד קשה עבור שוק המשרדים לפיה
אדר עציוני, מנהל מחלקת המחקר במגדל שוקי הון, אומר כי באופן יחסי, אמות מציגה תוצאות סבירות ביחס לשוק המשרדים והמרכזים המסחריים בישראל, אולם גם היא נפגעת מהמגמה השלילית של חצי השנה שנה האחרונה. "כפי שצפינו כבר לפני מספר רבעונים, מתרבים הסימנים השליליים בשוק המשרדים, כאשר במהלך שני הרבעונים האחרונים ירדה התפוסה במגזר זה של אמות בכ-3.5%. גם שוק המרכזים המסחריים של אמות נמצא במגמה שלילית עם ירידה של כ-1.8% בתפוסה תוך חצי שנה". במגדל מעניקים למניית החברה המלצת החזק עם מחיר יעד של 10 שקל למנייה, הנמוך ב-1.5% מהשער הממוצע היומי העומד על 10.15 שקל למנייה.
ברורית פיין, אנליסטית הנדל"ן של כלל ברוקראז', אומרת כי החברה מציגה דוח סביר בהתאם לצפי. "קצב צמיחת ההכנסות מתמתן לאור הצפי לשינוי המגמה בשוק המשרדים. הבסיס העסקי של אמות נותר איתן וכך גם יכולת החברה להתמודד בסביבה עסקית מאתגרת יותר. הנתונים הבסיסים עדיין נמצאים במצב טוב, בעיקר בכל הנוגע לשכר הדירה. אנו מותירים את מחיר היעד וההמלצה. תשואת שוק, 10.4 שקל למניה.
נעם פינקו, אנליסט הנדל"ן של פסגות מעלה את מחיר היעד מ-10.8 שקל ל-11.05 שקל למנייה: "החששות מעודף היצע בשוק המשרדים בעיקר באזור המרכז לא באות עדיין לידי ביטוי בדוחות וייקח זמן (אם בכלל) עד שנראה את השפעתן. עם זאת ניתן להבחין בירידה בשיעור התפוסה כך שלא ניתן להתעלם מחשש זה. כרגע שיעור התפוסה בשוק עדיין גבוה באזורי הביקוש ועוזר לחברה להמשיך להציג תוצאות טובות. אנו סבורים כי התמקדות החברה בביצוע רכישות בהיקף גבוה מתחילת השנה הינו נכון ומאפשר לחברה לקבע מרווח פיננסי גבוה יחסית ומגדיל את ה-FFO העתידי שלה. המודל שלנו מתבסס על שילוב של מכפיל FFO 10 (על FFO של 255 מיליון שקל) ועל מודל NAV בשיעור היוון של 7.85% (בדומה לשיעור ההיוון של החברה). הדיסקאונט עומד על כ-9% והמלצתנו הינה החזק."
מנגד, שי ליפמן, אנליסט הנדל"ן של אקסלנס ברוקראז', אינו כה אופטימי: "אמות מציגה תוצאות טובות לרבעון הראשון של 2013, להערכתנו המגמה בענף מתחילה להשתנות ושיעורי התפוסה שירדו ברבעון הראשון הם הסנונית הראשונה לכך. עודפי ההיצע בחולון, בני ברק ופתח תקווה ישפיעו להערכתנו בהמשך השנה ונצפה בירידה מסוימת במחירי השכירות בכל גוש דן. אם זאת, חשוב לציין כי כמו במשבר ב-2008 ממנו אמות יצאה חזקה בשל איכות נכסיה וניצול ההזדמנויות שהיו בתקופה, גם כיום אנו רואים בחיוב את הגדלת פעילות החברה על ידי הגדלת הפורטפוליו ורכישה של נכסים."
ליפמן מוסיף כי הרכישה של מתחם HP בתשואה של כ-7.8% צמוד, כשבמקביל החברה מרחיבה את סדרה ב' ומגייסת חוב צמוד בריבית אפקטיבית של 3.2% (מח"מ 6.7) גוזרת פער תשואה אדיר של 4.6% וממחישה את חוזק החברה. על אף הרכישות המינוף של החברה נותר ברמה של כ-54% ולהערכתנו רמה זו צפויה להישמר. "מודל הערכת השווי שלנו גוזר מחיר של 11.5 שקל למנייה (מחיר המשקף אפסייד של 13.3%) בתשואת שוק ועוקבים אחר ענף המשרדים והתמורות הצפויות בו והעובדה כי לחברה פיזור נאה הן גיאוגרפי והן סגמנטלי מספקת הגנה טובה."
רמון עמית, אנליסט הנדל"ן של לידר שוקי הון, טוען כי אמות פרסמה דוחות סבירים, אם כי נראה כי חלה האטה מסויימת בצמיחה בפרמטרים התפעוליים. "בנוסף, הירידה בתפוסה צריכה להדליק נורה אדומה ויש לעקוב אחר פרמטר זה. לאור העליות במניה בתקופה האחרונה, אנו ממליצים על המניה בתשואת שוק ומותירים את מחיר היעד שלנו על 11.3 שקל."
דורון דגול, אנליסט הנדל"ן של בנק איגוד, מעניק לחברה מחיר יעד נמוך משמעותית של 9.7 שקל למנייה בהמלצת החזק: "התוצאות יצאו בהתאם לצפי, ניכרת בדוח ההאטה: NOI אורגני כמעט לא השתנה (מנכסים זהים. עלה רק 0.9%), שיעור התשואה המשוקלל עלה ב 0.1% פעם ראשונה לאחר תקופה ארוכה של ירידה ולא היה עדכון מעלה לשווי כלשהו של הבניינים. המצב הפיננסי עדיין טוב והאטה לא אומרת שנכנסים למשבר כלשהו אבל מצב השוק מאתגר יותר. תשואת הדיבידנד עדיין גבוהה - כ- 7% ואולי תרד לפי המחירים הנוכחיים לאזור ה 6% ומשהו".
מניות בולטות בבורסת תל אביב, נוצר באמצעות AIהעולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
רבל התעשייתית הכבדה - מצליחה להתרומם; סי-לאב מנסה להימחק ללא-הצלחה; ג'י סיטי נלחצת מרכישת מניות המיעוט - ומה קורה בחברות החלום?
בורסת ת"א אנחנו פותחים את השבוע הראשון של המסחר, כשהיום נרשמת מגמה חיובית מתונה עד יציבה במדדי הדגל של הבורסה לסקירת בורסת תל אביב. מחזורי המסחר ברמות נמוכות יחסית לשעות הצהריים, מחזור הרצף נע סביב 800 מיליון שקל, די אופייני לימי ראשון, ואם כבר הזכרנו את ראשון אז כדאי לציין שנותרו עוד 9 ימי מסחר בלבד עד למועד שבו תעבור הבורסה למתכונת החדשה - ימי מסחר שני עד שישי (14:00) ללא מסחר בראשון בדומה לסדר בשאר בורסות העולם.
למרות "השקט" היחסי, יש מניות שמושכות את תשומת הלב וזזות בחדות. בהמשך נסקור את המניות שבולטות היום וגם מה הסיבות שמאחורי התנועות.העולות
נתחיל בטבלת העולות. לפני שקופצים למסקנות מזינוקים "דו ספרתיים" צריך לזכור שהרבה מהמניות שמככבות בטבלה הזאת עולות על בסיס מחזורי מסחר נמוכים במיוחד מאות עד עשרות אלפי שקלים בודדים. במצבים כאלה, גם עסקה בודדת שנעשית על ה-BID, היא קנייה במחיר שמנותק ממחיר השוק, והיא מייצרת תנועת פייק. ולכן אין לזה משמעות ממשית, והעלייה הזאת יכולה להתהפך באותה מהירות שבה היא נוצרה. באמירת אגב זה גם, בעצם, אחת הרעות החולות של הבורסה המקומית - הסחירות הנמוכה. יש לא מעט מניות שבמהלך יום שלם לא עובר בהן כמעט שקל, מה שמקשה על תמחור אמיתי של שווי החברות ומייצר תנודתיות מלאכותית.
סי-לאב - סי-לאב 0% תופסת את העין עם עלייה של כ-10%. זו חברת מערכות מחשוב שהצטרפה לבורסה בפברואר 2021, בעיצומה של עונת ההנפקות, אז נכנסה לבורסה לפי שווי
של כ-180 מיליון שקל ומחיר מניה של כ-18 שקל. כיום היא מבקשת להימחק מהמסחר לפי מחיר של 9 שקלים למניה סביב ה-78 מיליון שקל בשווי. אבל היום המניה מזנקת מעל לרמת מחיר הרכישה המוצעת, מה שמרמז שהמשקיעים מבקשים שהמחיקה תתבצע
בפרמיה גבוהה יותר. סי-לאב עוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק של מערכות מחשב מתקדמות, הן במתכונת של מחשבים "ארוזים" במארזים תעשייתיים והן ככרטיסים אלקטרוניים ייעודיים שמוטמעים במערכות אחרות. החברה פועלת מול לקוחות מוסדיים ותעשייתיים בארץ ובעולם, ונחשבת לשחקנית נישתית
בתחום המחשוב המותאם לצרכים ביטחוניים וייעודיים.
- אוקטובר הירוק: ת"א רושמת שיא גיוסים היסטורי למדדי המניות
- עמלות מסחר: איפה הכי זול לסחור בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג'ין טכנולוגיות - ג'ין טכנולוגיות 0.47% מזנקת היום סביב ה-7% למרות שאין הודעה שיכולה להסביר את התנועה. GEEN AI “רוכבת” על גל ההתעניינות הגובר סביב תחום ה-AI, והיא לוקחת את זה ליישומים ארגוניים. ג׳ין, נולדה מתוך חטיבת הדאטה של וואן טכנולוגיות והונפקה במאי האחרון, מפתחת פתרונות בינה מלאכותית לארגונים גדולים, בהם חברת החשמל, מכבי שירותי בריאות וגם התעשייה האווירית. לאחרונה הודיעה החברה על הרחבת הפעילות הבינלאומית, עם הקמת שני מרכזי הפצה בסינגפור - שיתפקד כמרכז הפעילות לאזור אסיה-פסיפיק, ובסן פרנסיסקו לשוק האמריקאי. ג'ין רחוקה מרווחיות, ברבעון השני היא שרפה 20 מיליון שקל, קפיצה משמעותית מהפסדים רבעוניים שנעים סביב ה-5 מיליון בחודש כשבקופה שלה יש רק 17 מיליון שקל, כך שסביר להניח שהיא תיאלץ לגייס הון בקרוב אם ע"י דילול או בדרכים אחרות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגטאואר מזנקת 4.5%, נקסט ויז'ן מוסיפה 1%; קמטק נופלת 5% - עליות מתונות במדדים
מגמה חיובית בת"א ברקע העליות בחוזים העתידיים (להרחבה - השוורים חוזרים: אסיה והחוזים בוול סטריט בעליות) מדד ת"א 35 עולה 0.4% ומדד ת"א 90 מוסיף 0.7%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים יורד 0.3%, מדד הביטוח עולה 0.6%, מדד הנדל"ן עולה 0.8% ומדד הנפט והגז יורד 0.3%.
החשב הכללי במשרד האוצר פרסם כי הגירעון התקציבי המשיך לעלות גם באוקטובר, והגיע
ל-4.9% מהתוצר כ-102.5 מיליארד שקל ב-12 החודשים האחרונים, לעומת 4.7% בספטמבר. מתחילת השנה נרשם גירעון של 71.5 מיליארד שקל, כאשר הכנסות המדינה עמדו על כ-457.5 מיליארד שקל עלייה של כ-14.8% לעומת התקופה המקבילה אשתקד בעוד שההוצאות הסתכמו בכ-529 מיליארד
שקל, עלייה של 5.1%. באוצר מזכירים כי יעד הגירעון לשנת 2025 עודכן כבר 3 פעמים, וכעת הממשלה צפויה להגדילו ל-5.2% בעקבות עלויות הביטחון והסיוע למפונים.
אבל מעבר לכותרות, נתוני הגבייה לאוקטובר 2025 מספקים בשורה - גביית המסים ממשיכה לשבור שיאים ועומדת
על 432.3 מיליארד שקל בעשרת החודשים הראשונים של השנה - עלייה מרשימה של 15.3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. לביזפורטל נודע כי בהערכות פנימיות מצפים לכ-520 מיליארד שקל של הכנסות מסים ואף מעבר לכך עד סוף השנה. הרבה מעבר לתקציב
המקורי שהיה על 493 מיליארד שקל. הסיבה היא גבייה טובה ומואצת, מלחמה בהון השחור (לרבות פרויקט והטמעת "חשבוניות ישראל") וכן תשלומי מס מוגברים בעקבות חוק הרווחים הראויים לחלוקה. הגידול כתוצאה מהחוק שדוחף בעצם לחלק דיבידנד ולשלם עליהם מס יימשך עד סוף השנה - הפתעה חיובית באוצר: גביית המסים צפויה לשבור שיא עם 520 מיליארד שקל, הגירעון יהיה נמוך מהצפוי
המשקיעים מצפים להורדת ריבית, כאשר מה שצפוי לסגור סופית את הנושא יהיה מדד המחירים שיתפרסם ביום שישי. הציפיות בשוק מצביעות על עלייה של כ-0.5%. אחרי שהמדד הקודם הפתיע בירידה חדה של 0.6% והוריד את האינפלציה השנתית ל-2.5%, השוק מעריך כי גם הפעם נראה נתון שיחזק את ההסתברות להורדת ריבית כבר בהחלטה הקרובה האם הריבית תרד בסוף החודש? זה הנתון שיקבע
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג’י סיטי ג'י סיטי -0.83% ממשיכה לרכז עניין, לאחר ההודעה בשבוע שעבר על רכישת מניות נוספות בחברת הבת הפינית סיטיקון והתחייבותה להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט. מאז ההודעה של מעלות ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות, מניית החברה איבדה גובה והאג"ח של החברה רשמו ירידות, סימן לכך שהמשקיעים מתחילים להפנים את ההשלכות האפשריות על המינוף והנזילות. למרות שהחברה הצהירה כי ההשפעה על רמת המינוף תהיה “זניחה”, חברת הדירוג הזהירה כי במקרה של היענות רחבה להצעת הרכש, יחס החוב להון העצמי עלול לטפס לטווח של 70%-75%, ובתרחישים שונים אף לעבור את רף ה־80%. זה אומר שיש עלייה ניכרת בסיכון הפיננסי של החברה, בדיוק בזמן שבו היא מנסה ליישם תוכנית ארוכת טווח לצמצום חוב ומינוף עד 2028. ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%.
