ביומד? גז-נפט? מדד מניות הביטוח קפץ 80% מאוגוסט - והנה באים הדיבידנדים

אחד הסקטורים שפחות מושכים את תשומת לב הסוחרים בת"א הוא סקטור הביטוח, שבשקט בשט ביצע מהלך גדול מאוד. הסקטור נמצא כעת בשיא של שנה וחצי לאחר שהשלים מהלך עליות של כ-80% תוך חצי שנה (בזמן שהמעו"ף עלה כ-15% בלבד ומדד הבנקים עלה 52%. אפילו מדד הביומד הרותח - הוא עלה 37% בלבד בתקופה המקבילה), והאנליסטים - הם צופים שהמגמה החיובית במניות הביטוח תימשך.

בדומה למדד הבנקים, גם מדד הביטוח כולל מספר מצומצם של מניות: מגדל ביטוח, הראל השקעות, כלל עסקי ביטוח, הפניקס, ומנורה. אחת המניות המעניינות בסקטור היא חברת מגדל ביטוח שהשליטה בה נרכשה על ידי איש העסקים שלמה אליהו. מגדל היא המניה הגדולה במדד מבחינת שווי שוק - למעלה מ-6 מיליארד שקל, 60% יותר מאשר הראל הממוקמת במקום השני.

כך למשל, האנליסט טרנס קלינגמן מפסגות ציין בסקירתו מלפני כחודש כי חברות הביטוח ישיגו תשואה על ההון גבוהה מזו של הבנקים. קלינגמן מסביר זאת ביכולתן של חברות הביטוח לגבות דמי ניהול משתנים עבור פוליסות ביטוח חיים שהונפקו בין 1991 ל-2003.

העליות החדות בבשוק האג"ח ובשווקים מעבר לים צפויות לגרום לחברות הביטוח להציג רבעון רביעי חזק במיוחד - ולגרום לחברות הביטוח לחלק דיבידנדים. כך למשל, מגדל שלה הגמישות הפיננסית הגבוהה ביותר, צפויה לחלק להערכתו של קלינגמן כ-700 מיליון שקל המשקפים תשואת דיבידנד של כ-12%. תשואות דיבידנד נמוכות יותר בשיעור של 5%-7% צפויות ביתר מניות הביטוח.

שחקני ארביטראז' כבר מזהים הזדמנות פוטנציאלית במניית מגדל ביטוח. בתחילת ינואר מכר בנק לאומי מניות של מגדל בהיקף של 200 מיליון שקל. מכירה זו העלתה את אחזקות הציבור במניה ל-30.7%. המשמעות הינה שאם המצב יישמר עד סוף חודש פברואר - המניה צפויה ליהנות מעודפי ביקוש משמעותיים בהיקף של כ-50-60 מיליון שקל מצד תעודות הסל באמצע חודש מארס.

הסיבה לכך נובעת מן העובדה כי נכון להיום שיעור אחזקות הציבור במניה, כפי שמוגדר על פי התקנות עומד על 20%. מכירת המניות מצד בנק לאומי מעלה את מגדל מדרגה אחת כלפי מעלה כך ששיעור אחזקות הציבור המשוקלל יעמוד על 35%. בעקבות האמור, משקלה של מגדל במדד ת"א 75 שעומד על כ-2.5% צפוי לעלות באמצע חודש מארס לרמה של כ-4%.

נקודה נוספת, אך קצת יותר רחוקה ביחס למניית מגדל, הוא שאם לא יחול שינוי דרמטי בשווי השוק של החברה בחודשים הקרובים - הרי שחברת הביטוח עשויה לחזור באופן תיאורטי אל מדד המעו"ף. נכון להיום, מגדל היא החברה ה-20 בגודלה בבורסה במונחי שווי שוק וכאשר מנטרלים את דלק אנרגיה שבה שיעור אחזקות הציבור נמוך מהדרישה - מגדל ממוקמת במקום ה-19 ובשווי כמעט כפול מזה של החברות הסלולריות במדד המוביל. כלומר לפי שעה, גם אם נתחשב בחלוקת הדיבידנד, מגדל בדרך למעו"ף.