כור חידשה ושיפרה את הסכמי האשראי לקרדיט סוויס מול סיטי ומורגן סטנלי
חברת כור הנמנית על קבוצת IDB הצליחה לשפר את תנאי האשראי מול הבנקים המממנים את ההשקעה שלה בבנק קרדיט סוויס. היום דיווחה חברת האחזקות כי הגיעה להסכמות עם בנקים מורגן סטנלי בנק סיטיגרופ ביחס להלוואה שהעמידו לקבוצה שייאפשרו חידושן לשנתיים נוספות בתנאים עסקיים משופרים.
הדבר עשוי להוריד קצת מהלחץ על הקבוצה שבשליטת נוחי דנקנר שנקלעה לממשב פיננסי מורכב. רק היום ספגה אידיבי אחזקות הפחתת דירוג ממעלות שמשקפת אפשרות
השיפור בתנאי האשראי והאפשרות להקטנתו התאפשרו לכור לאחר שמניית קרדיט סוויס שנפלה במהלך הקיץ האחרון לשפל של כ-16 פרנק שוויצרי הצליחה לרשום מאז ועד היום זינוק של יותר מ-50% כשסגרה בסופ"ש האחרון ברמה של 24.6 פר"ש.
במסגרת חידוש הסכמי האשראי ושיפורם נקבע כי לבקשתה של כור ובשים לב להיקפי האמצעים הנזילים שעומדים לרשותה, הוקטן ההיקף הכולל של מסגרות האשראי באמצעות חלק מהסכום המופקד בפקדונות המשועבדים לטובת הבנקים המלווים, להיקף מקסימאלי של עד 350 מיליון פר"ש משני הבנקים (175 מיליון פר"ש מכל אחד) כלומר קווי אשראי בשווי של כ-1.3 מיליארד שקל.
בנוסף לכור תעמוד הזכות לסיים את הסדרי האשראי או להקטינם באופן חלקי ללא תשלום עמלה, חוץ מאשר בשת החודשים הראשונים שלאחר החידוש, אז תידרש כור לשלם עמלת פירעון מוקדם מופחתת.
עוד סוכם על הקטנת מרווחי הריבית מעל לליבור בעבור החלק המנוצל של האשראי שמקצים הבנקים לכור לטווח שבין 1.6% ל-2.3% לעומת טווח שבין 1.7% ל-2.4% קודם העדכון.
גם מחיר הרצפה שבגינו תאלץ כור למכור את מניות קרדיט סוויס בשל מרג'ין קול, או דרישה מיידית לפירעון האשראי מצד הבנקים המלווים הופחת למחיר של 11.26 פרנק שוויצרי למניה.
שיפור נוסף בתנאים נוגע לדירוג האשראי בגינו יהיו זכאיות המלוות לדרוש פירעון מיידי הופחת במודי'ס ל-Baa1 ול+BBB ב-S&P לעומת דירוג קודם של A2 ו+A קודם לעדכון.
תנאי נוסף ששופר בהסכם החדש הוא הפחתת הסף הכמותי המתייחס להיקף המסחר הממוצע במניית קרדיט סוויס במשך 25 ימים ברציפות, אשר ירידה מתת אליו תגרם בין היתר לשינוי תקרת יחס החוב לבטוחה מ-65% ל-60% רק ל-4 מיליון מניות לעומת דרישה קודמת ל-5 מיליון מניות של קרדיט סוויס. וכן הורדת הסף הכמותי המתייחס להקפי המסחר במניה, אשר ירידה מתחתאליו מקנים לסיטי ולמורגן סטנלי את הזכות להעמיד את האשראי לפירעון מיידי, ל-3 מיליון מניות לעומת 4 מיליון מניות לפי ההסכם הקודם.
כור מבהירה כי עם כניסת תיקון הסדרי האשראי לתוקף (בדצמבר 2012 ביחס לאשראי ממורגן סטנלי ובינואר 2013 ביחס לאשראי מסיטי, יתרת החוב (בניכוי יתרת הפקדונות המשועבדים בסך 37 מיליון פר"ש, אשר ניתנים למשיכה באופן מיידי, תעמוד של כ-304 מיליון פר"ש, כנגד שעבוד של כ-30.32 מיליון מניות של קרדיט סוויס.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
למה מניות הביטוח נפלו בחמישי ועל מניות הארביטראז'
מניות הביטוח נסחרת בתמחור גבוה. אנחנו כותבים את זה כאן די הרבה, אך מציינים כי המגמה חיובית וזרימת הכספים של החוסכים לגופים המנהלים (ביניהם כמובן חברות הביטוח) מייצרת זרם ביקושים למניות. במילים אחרות - אולי זה יקר לפי מבחנים פונדמנטליים, אבל יש יותר קונים ממוכרים. כמעט כל הבורסה יקרה באופן יחסי לעבר. לפני שנתיים מכפיל סביר ומייצג של ענפים רבים היה סביב 10-12, היום זה 15-18.
זרימת הכספים שלנו לבורסה לא תרד. מדי חודש זורמים מיליארדים. הגופים המוסדיים בבעיה - אין להם במה להשקיע, אז הם משקיעים באותו הדבר. ככל שהם משקיעים באותו דבר הם בעצם מנפחים את התיק שלהם - כי הם קונים את מה שיש להם ביקר יותר והערך של התיק עולה. תניחו שגוף מסוים החזיק ב-3% ממניית לאומי ב-42 שקלים לפני כשנה והוא הגדיל ל-4.5% ממניות הבנק רק שכעת המחיר הוא 69 שקלים. ההחזקה המקורית - ה-3%, זינקה בזכות הרכישות שלו ושל הגופים האחרים. אם נסתכל רחב יותר - מניות הבנקים מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים שקנו עוד והעלו את המניות. האם יש עם זה בעיה? כן, זה סוג של וויסות, אבל יש בזה רציונל כלכלי - מכפילי הרווח והשווים הכלכליים לא מנופחים מדי וגם - יש תחרות בין הגופים המוסדיים, זה לא עדר שמחזיק ב-65% ממניות הבנקים ופועל כראש אחד.
זה לו ויסות קלאסי, אבל עצם זרימת הכספים הגדולה היא ויסות טבעי, סוג של כרית ביטחון לשוק. הבעיה הגדולה של הזרמות כספים לא מרוסנות היא שבשלב מסוים זה מתנתק מערכים כלכליים, ובסוף - הכלכלה מנצחת.
ביום חמישי מניות הביטוח קרסו. בדקו מה זה יכול להיות. הבנו שזו בעיקר פניקה נקודתית, ממש לא היסטריה כוללת. השחקנים הגדולים בשוק יודעים ומבינים שמניות הביטוח במחיר גבוה מדי. הם מחזיקים בהם בכל זאת בכמות מאוד גדולה, כי זאת הסחורה שיש, וזאת סחורה "חמה". הם לא רוצים ללכת נגד המגמה כי ברגע שהם "ימצמצו" גם הקולגות בגופים אחרים ימצמצו וימכרו. אבל ברגע שיש ירידות הם אומרים את הדבר הבא - "אנחנו פחות מאמינים בערך של המניות האלו, אנחנו מאמינים במגמה החיובית. השוק כרגע מתהפך, אם המגמה משתנה, המשחק הופך להיות אולי משחק של 'ערכים' ולא מגמה, במשחק הזה אנחנו צריכים למכור, כי הערך עדיין גבוה".
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במילים פשוטות - כל עוד הם רואים מסחר בסנטימנט חיובי ה בפנים. אם זה משתנה - הם חוזרים לבייסיק, מעריכים על אמת ואז התוצאה היא מכירה. אגב, הם לא חושבים שתהיה היסטריה מחר. אין דבר כזה בטוח, אף אחד לא יודע מה יהיה, אבל הם מזכירים שמניות הביטוח מאוד תנודתיות, בחמישי זה היה בעוצמה גדולה. הם לא שוללים שזה משחקי תשואות - גופים שמורידים ומעלים מניות כדי להתברג טוב יותר בביצועים השנתיים - זה לא רק לשפר את התשואות של עצמך, זה גם לפגוע בתשואות של אחרים. כן, כלפי חוץ כולם הוגנים והגונים, אבל בפנים, במיוחד בסוף שנה יש מלחמה ענקית על התשואות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
למה מניות הביטוח נפלו בחמישי ועל מניות הארביטראז'
מניות הביטוח נסחרת בתמחור גבוה. אנחנו כותבים את זה כאן די הרבה, אך מציינים כי המגמה חיובית וזרימת הכספים של החוסכים לגופים המנהלים (ביניהם כמובן חברות הביטוח) מייצרת זרם ביקושים למניות. במילים אחרות - אולי זה יקר לפי מבחנים פונדמנטליים, אבל יש יותר קונים ממוכרים. כמעט כל הבורסה יקרה באופן יחסי לעבר. לפני שנתיים מכפיל סביר ומייצג של ענפים רבים היה סביב 10-12, היום זה 15-18.
זרימת הכספים שלנו לבורסה לא תרד. מדי חודש זורמים מיליארדים. הגופים המוסדיים בבעיה - אין להם במה להשקיע, אז הם משקיעים באותו הדבר. ככל שהם משקיעים באותו דבר הם בעצם מנפחים את התיק שלהם - כי הם קונים את מה שיש להם ביקר יותר והערך של התיק עולה. תניחו שגוף מסוים החזיק ב-3% ממניית לאומי ב-42 שקלים לפני כשנה והוא הגדיל ל-4.5% ממניות הבנק רק שכעת המחיר הוא 69 שקלים. ההחזקה המקורית - ה-3%, זינקה בזכות הרכישות שלו ושל הגופים האחרים. אם נסתכל רחב יותר - מניות הבנקים מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים שקנו עוד והעלו את המניות. האם יש עם זה בעיה? כן, זה סוג של וויסות, אבל יש בזה רציונל כלכלי - מכפילי הרווח והשווים הכלכליים לא מנופחים מדי וגם - יש תחרות בין הגופים המוסדיים, זה לא עדר שמחזיק ב-65% ממניות הבנקים ופועל כראש אחד.
זה לו ויסות קלאסי, אבל עצם זרימת הכספים הגדולה היא ויסות טבעי, סוג של כרית ביטחון לשוק. הבעיה הגדולה של הזרמות כספים לא מרוסנות היא שבשלב מסוים זה מתנתק מערכים כלכליים, ובסוף - הכלכלה מנצחת.
ביום חמישי מניות הביטוח קרסו. בדקו מה זה יכול להיות. הבנו שזו בעיקר פניקה נקודתית, ממש לא היסטריה כוללת. השחקנים הגדולים בשוק יודעים ומבינים שמניות הביטוח במחיר גבוה מדי. הם מחזיקים בהם בכל זאת בכמות מאוד גדולה, כי זאת הסחורה שיש, וזאת סחורה "חמה". הם לא רוצים ללכת נגד המגמה כי ברגע שהם "ימצמצו" גם הקולגות בגופים אחרים ימצמצו וימכרו. אבל ברגע שיש ירידות הם אומרים את הדבר הבא - "אנחנו פחות מאמינים בערך של המניות האלו, אנחנו מאמינים במגמה החיובית. השוק כרגע מתהפך, אם המגמה משתנה, המשחק הופך להיות אולי משחק של 'ערכים' ולא מגמה, במשחק הזה אנחנו צריכים למכור, כי הערך עדיין גבוה".
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במילים פשוטות - כל עוד הם רואים מסחר בסנטימנט חיובי ה בפנים. אם זה משתנה - הם חוזרים לבייסיק, מעריכים על אמת ואז התוצאה היא מכירה. אגב, הם לא חושבים שתהיה היסטריה מחר. אין דבר כזה בטוח, אף אחד לא יודע מה יהיה, אבל הם מזכירים שמניות הביטוח מאוד תנודתיות, בחמישי זה היה בעוצמה גדולה. הם לא שוללים שזה משחקי תשואות - גופים שמורידים ומעלים מניות כדי להתברג טוב יותר בביצועים השנתיים - זה לא רק לשפר את התשואות של עצמך, זה גם לפגוע בתשואות של אחרים. כן, כלפי חוץ כולם הוגנים והגונים, אבל בפנים, במיוחד בסוף שנה יש מלחמה ענקית על התשואות.
