מנהל דסק אג"ח ב-IBI: "הקונצרני כבר לא מאוד זול - ויש שם לא מעט מלכודות"
"בשבועיים האחרונים הייתה ריצה יפה מאוד לכיוון האג"ח הממשלתי השקלי, כאשר השחר ל-10 שנים עלה בשיעור של כ-2.5%. הירידות שראינו היום באותו האג"ח הסתכמו ביותר מ-0.4% ונבעו בעיקר ממימושים של השחקנים שהרוויחו בתקופה האחרונה ורצו לצאת לסוף השבוע הארוך ללא חשיפה משמעותית. במיוחד בזמן שבארה"ב צפוי להתפרסם מחר דו"ח התעסוקה שנוטה להזיז את השווקים בעוצמה", כך אומר גיל חן, מנהל דסק האג"ח בבית ההשקעות IBI בשיחה עם Bizportal.
חן מציין כי במקביל לעליות שנרשמו בתקופה האחרונה במחירי האג"ח הממשלתיות בישראל, נרשמה גם עלייה במחירי האג"ח הממשלתיות בארה"ב. לדוגמה התשואת על האג"ח ל-10 שנים שעלו כבר לרמות של 1.85%, נפלו בשבועיים האחרונים לרמה של כ-1.64%.
לדבריו "אם נמשיך לראות בשוק ריצה לכיוון הנכסים המסוכנים יותר כגון מניות ואג"ח קונצרני, כפי שראינו בתקופה האחרונה, יתכן שמגמת המימושים שנרשמה היום בשוק הסולידי - תימשך".
בהתייחסו למהלך העליות המרשים שנרשם בחודש האחרון בשוק האג"ח הקונצרני אומר חן "בשוק האג"ח הקונצרני היה תיקון חד מאוד, כאשר המחירים של אגרות חוב של חברות רבות הלוקחות חלק במדדי התל בונד רשמו עליות מחירים חדות לאחר שבמהלך הקיץ צללו מחיריהן, בעיקר על רקע התעצמות החששות ביחס לגורלו של הקונצרן המוביל בישראל, IDB. התיקן החד בשוק הקונצרני בחודש האחרון הוביל לירידה חדה במרווחי התשואות בין מדדי התל בונד לאג"ח הממשלתי".
לדוגמא, התשואה של התל בונד 20 במח"מ של 4.2 שנים עומד כעת על 2.59% לעומת תשואה של 0.28% באג"ח הממשלתי עם מח"מ זהה, כך שמרווח התשואה שם הצטמצם ל-2.31%. בתל בונד 40 עמד היום מרווח התשואה על 2.6% ובתל בונד 60 על 2.45%.
"לדעתי המחירים בשוק האג"ח הקונצרני כבר לא מאוד זולים. יש שם לא מעט מלכודות וצריך להיות מאוד מאוד סלקטיבי. לא בטוח שהדבר הנכון זה לקנות כרגע את התל בונדים באופן גורף. מי שפיספס את מהלך העליות האחרון בשוק הקונצרני ורוצה להצטרף אליו כעת מוטב לו להיות מאוד סלקטיבי ולבחור את האג"ח הנכונות לו בפינצטה" סיכם גיל חן את דבריו.
- 7.קליפ 06/10/2012 09:38הגב לתגובה זוכתבת סרק.חסרת ערך,עמוד שידרה ותכן...
- 6.אחד העם מתנהל כקזינו מניות שמקומם במרר נוסקות. (ל"ת)קזינו 05/10/2012 10:19הגב לתגובה זו
- 5.עמיחי 05/10/2012 07:30הגב לתגובה זועיקר הירידה בתשואה של התלבונדים נגרמה מהוצאת מרבית אגחי הזבל מהמדדים. העליה במחירי רוב האגחים במדדים אלו בזמן האחרון לא הייתה מאוד מרשימה, והייתה המשך די עקבי לביצוען בשנה האחרונה.
- 4.המפציץ 04/10/2012 18:59הגב לתגובה זופשוט וקל לעשות כסף פוט 1200 נובמבר התיקון האלים שהתחיל היום הסתיים בקריסות המזרח התיכון יושב על חבית חומר נפץישראל חודש הבא תעשה מזרח תיכון חדש שהולכת להתפוצץ אסד מזיז טילים כימים לחיזבאללה טורקיה תטפל בסוריה ישראל באיראן ואני בבורסה המעוף בשער 900 חודש הבא בדוק ומנוסה
- 3.גיל חן דומה שתי טיפות מים לאיציק מור!!! (ל"ת)אחד שחושב שהוא יודע 04/10/2012 18:27הגב לתגובה זו
- 2.הבורסה לא זולה היזהרו ממלקודות הכיון למטה (ל"ת)חברים 04/10/2012 17:46הגב לתגובה זו
- מלכודת (ל"ת)קליפ 04/10/2012 19:56הגב לתגובה זו
- 1.יוני 04/10/2012 17:27הגב לתגובה זוחוץ מהאגחים של נוחי (שיצאו בעידכון הקרוב) הכל במחירי שיא כל הזמנים
אבי גבאי, מנכ״ל פרטנר, קרדיט צילום: יעל גבאינטפליקס תקפיץ את פרטנר - ואיך זה קשור למע"מ?
רשות המסים קיבלה את עמדת פרטנר בנוגע לדמי המנוי לנטפליקס, והחברה צפויה לרשום רווח חד-פעמי של כ-38 מיליון שקל ברבעון השלישי; בצורה חריגה, מועד פרסום הדוחות יידחה כדי לשקף את התיקון
פרטנר פרטנר פרטנר -1.22% מודיעה כי העמדה שלה בנושא חיוב המע"מ על דמי המנוי לנטפליקס התקבלה ברשויות המס. אחרי תקופה ארוכה שבה החברה סחבה על הספרים הפרשה לחבות מע"מ פוטנציאלית, ההבהרה של רשות המיסים היום מאפשרת לה למחוק את ההפרשה ולרשום רווח מהותי אם כי חד-פעמי. חברת התקשורת עדכנה כי מע"מ קיבל את הטענה שלה שלפיה גביית דמי המנוי עבור נטפליקס אינה חלק ממחיר העסקאות שלה. החברה משמשת, לדבריה, רק כ"צינור" בין הלקוח לנטפליקס, ולכן אין לראות בתשלום הזה עסקה החייבת במע"מ. למרות זאת, בשנים האחרונות היא בחרה להכיר בהפרשה ליתר ביטחון, על רקע אי-הוודאות הרגולטורית.
ההבהרה של רשות המסים מסירה את אי-הוודאות וקובעת שעד להנחיה אחרת לא תחול חבות מע"מ על רכיב ההכנסה הזה. בעקבות כך פרטנר תבטל את ההפרשה שנצברה בין 2020 ל-2025, מה שיוביל לרישום רווח לפני מס של כ-38 מיליון שקל בדוחות הרבעון השלישי.
בנוסף, החברה מציינת כי לא תיצור הפרשה חדשה עבור השנים הבאות כל עוד עמדת מע"מ תישאר כפי שנמסרה בהבהרה. עם זאת, היא מדגישה שהמידע מבוסס על המצב הנוכחי, וכי אין ביכולתה להעריך האם העמדה הזו תישאר תקפה גם בעתיד. מעבר לכך, פרטנר דוחה את מועד אישור הדוחות הכספיים לרבעון השלישי כדי לשקף את העדכון החשבונאי ברווח שזה צעד די חריג.
התוצאות של פרטנר ועד כמה הרווח ישפיע
כדי להבין את המשקל של מחיקת ההפרשה, צריך להסתכל קודם על המספרים שפרטנר הציגה ברבעון השני של השנה. החברה סגרה את הרבעון השני עם רווח נקי של 72 מיליון שקל. מול המספר הזה, הרווח החד-פעמי של כ-38-39 מיליון שקל שנובע מהבהרת מע"מ זה תוספת גדולה משמעותית, כמעט 54% מהרווח הנקי שסגרה בו שלושה חודשים קודם. מבחינת השפעה חשבונאית נטו, זה שינוי שיכול להזיז משמעותית את השורה התחתונה ברבעון השלישי - גם אם מדובר ברווח שאינו חוזר ואינו משקף פעילות שוטפת.
- ברקליס: בזק המניה המועדפת בסקטור; מה מחירי היעד של מניות התקשורת?
- פרטנר שוקלת לרכוש את פעילות הלקוחות העסקיים של הוט
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ברקע, פרטנר נכנסת לרבעון השלישי אחרי תקופה שבה המדדים המרכזיים השתפרו: ההכנסות משירותים עלו לרמה של 643 מיליון שקל, עלייה של 5% מול השנה שעברה; הרווח התפעולי הגיע ל-103 מיליון שקל; ה-EBITDA המתואם עלה ל-303 מיליון שקל; ותזרים המזומנים החופשי קפץ ל-134 מיליון שקל. הרווח הנקי, כאמור, עמד על 72 מיליון שקל אחרי צמיחה של 26%.
אקזיט לפימי - הצעת המכר ל"עמל ומעבר" הצליחה
"עמל ומעבר" תחל להיסחר בבורסה בשם "עמל הולדינגס" לפי שווי של כ-2.6 מיליארד שקל; בין המרוויחים באקזיט - פועלים אקוויטי, חברת הביטוח מגדל ודליה קורקיןפימי רוכשת עמל ומעבר
לילך אשר טופליסקי "עמל ומעבר" נכנסת לבורסה בת"א. בעלי השליטה ובראשם קרן פימי של ישי דוידי מכרו מחצית מהחזקתם ברשת שירותי הסיעוד והדיור המוגן ונפגשו עם 1.3 מיליארד שקל. החברה תחל להיסחר לפי שווי של 2.6 מיליארד שקל. השווי המוערך היה בין 2.7 מיליארד ל-3 מיליארד שקל, אך על רקע החשש משינויים במכרז של ביטוח לאומי בתחום הסיעוד (שפגע בתמחור של דנאל ותגבור), נראה ששווי של 2.6 מיליארד שקל הוא בהחלט שווי "טוב".
למעשה, מדובר בעצם באקזיט לבעלי השליטה ובעיקר פימי שירדה מהחזקה של כמעט 50% ל-25%. פימי רכשה את השליטה לפני 3-4 שנים לפי שווי של כ-1 מיליארד שקל ומאז לילך אשר טופילסקי, שותפה בפימי מלווה ואחראית על עמל כשדליה קורקין, מנהלת את החברה בשוטף. פימי הרוויחה פי 2.5 בערך על השקעתה כשבדרך היא מכניסה את פועלים אקוויטי ומגדל לפי שווי של 1.5 מיליארד שקל. אלו הרוויחו 60%-70% בטווח של שנה-שנתיים.
עמל ומעבר, שהוקמה בשנת 1988, הינה חברת הסיעוד, השיקום והטיפול המובילה בישראל שפועלת במתן שירותי סיעוד ביתיים לכ-32,000 מטופלים דרך 37 סניפים; מתן שירותי שיקום פגועי נפש בקהילה וטיפולים פסיכולוגיים לכ-5,600 מטופלים; שירותי דיור וסעד לדיירים שאינם עצמאיים ומתן טיפול לאוכלוסיות מיוחדות (לרבות: בעלי מוגבלות שכלית התפתחותית, אוטיזם וכו').
הכנסות עמל ומעבר ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2025 הסתכמו בכ-.22 מיליארד שקל . שנת 2024 הסתיימה עם הכנסות של כ-1.9 מיליארד שקל, לעומת כ-1.6 מיליארד שקל בשנת 2023. הרווח התפעולי ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2025 הסתכם בכ-197 מיליון שקל, לעומת כ-180 מיליון שקל ב-2024 וכ-137 מיליון שקל ב-2023. בצמיחה טבעית צפוי שקצב הרווחים התפעוליים יגיע לכ-220 ויותר תוך כשנה. הרווח הנקי המתואם ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2025 הסתכם לכ-139 מיליון שקל . בשנת 2024 הסתכם הרווח הנקי בכ-127 מיליון שקל , לעומת כ-89 מיליון שקל בשנת 2023. גם כאן כשמסתכלים קדימה אפשר להעריך רווח נקי של 152-155 מיליון שקל בשנה הבאה
- קרן פימי הופכת להיות בעלת השליטה בקמהדע
- מניה רותחת: מה הצית ראלי של 25% תוך חודשיים במניית דיסקונט?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מ-240 מיליון ל-2.5 מיליארד בעשור
ב-2015 רכשו דליה קורקין והארי גרוס את השליטה בחברה תמורת 240 מיליון שקל בלבד מאבי לוין, שמאי מיטלמן, חגי נברון והאחים צבי ואלי נגיס. שבע שנים לאחר מכן, בפברואר 2022, פימי רכשה 70% מגרוס ו-10% נוספים מקורקין במיליארד שקל. בסוף 2023, פועלים אקוויטי, זרוע ההשקעות של בנק הפועלים, רכשה 20% מעמל ומעבר תמורת 300 מיליון שקל - 16% מפימי תמורת 240 מיליון שקל ו-4% מקורקין תמורת 60 מיליון שקל. העסקה שיקפה שווי של 1.5 מיליארד שקל לחברה.
