בנק אגוד: "דגל אדום מעל שיכון ובינוי; אתגר תזרימי מעלה שאלות"
חברת הנדל"ן שיכון ובינוי פרסמה את תוצאותיה לרבעון השני של 2012 ש"במבט ראשון נראים טובים אך בחינה מעמיקה יותר העלתה סימני שאלה", כך לפי האנליסט בני דקל מבנק אגוד. אי לכך ולמען הזהירות בבנק מעדיפים להקפיא את ההמלצה למניית החברה.
בבנק מקפידים להדגיש כי "סימני השאלה הם ירידה מתמשכת בתזרים המזומנים לצד גידול בהיקף חוב לקוחות ביחד עם גידול בהפרשות. שיכון ובינוי הייתה 'פרת מזומנים' בשנים 2008-2010. החל משנת 2011 שיכון ובינוי יצרה מזומנים בכמות זניחה ובמחצית הראשונה השנה החברה דווחה על תזרים שלילי של כ- 103 מיליון שקל וזאת לאחר שברבעון השני השנה החברה דווחה על תזרים חיובי של כ- 79 מיליון שקל".
"הזמן הממוצע הלוקח לחברה לגבות את חובה קפץ מ- 58 ימים בשנת 2010 ל- 91 ימים במחצית הראשונה השנה"
"כשבדקנו מהו המקור לירידה בתזרים מצאנו כי סך חוב הלקוחות גדל מתחילת 2011 בכ- 880 מיליון שקל, יותר מכפול מסך חוב הלקוחות בסוף שנת 2010 וגבוה מסך הרווח הנקי בתקופה. ניתן להבחין כי הזמן הממוצע הלוקח לחברה לגבות את חובה קפץ מ- 58 ימים בשנת 2010 ל- 91 ימים במחצית הראשונה השנה. סימן שאלה נוסף שנמצא הוא הגידול בהפרשות. בכל שנת 2011 הגידול בהפרשות הסתכם בכ- 33 מיליון שקל ובמחצית הראשונה השנה הגידול בהפרשות זינק לכ- 88 מיליון שקל", מסבירים באגוד.
החברה מסבירה את הגידול בחוב הלקוחות בעיקר מעיכוב גבייה של חוב לקוחות שיכון ובינוי ארצות חוץ במדינות אפריקה. החברה מאמינה כי היא תגבה את החוב בסופו של דבר ומציינת כי על פי ניסיון העבר לא היה מחיקת חובות במדינות אלו. בסקירה מצויין גם שמטבע החוב הוא דולר והעלייה החדה של הדולר בתקופה האחרונה מסבירה חלק מהעלייה בהיקף החוב. בנוסף, העלייה במחזור ההכנסות מסביר גם הוא חלק מהעלייה בהיקף החוב.
"היינו מצפים שימי הספקים והזכאים יעלו בהתאם מאותן הסיבות אך זה לא קרה וחוב החברה לספקים ולזכאים מתחילת 2011 גדל רק בכ- 262 מיליון שקל בלבד", נכתב.
בנוסף מצויין כי ישנה "עננה" בנושא פעילות חברת הבת "שיכון ובינוי ארצות חוץ". "בשלב זה נראה כי החברה מתקשה לגבות את החובות בעיקר ממדינות אפריקה. נציין כי נכון למחצית הראשונה השנה, 'שיכון ובינוי ארצות חוץ' מהווה כ- 53% מהכנסות וכ- 56% מהרווח התפעולי של קבוצת שיכון ובינוי".
* ההמלצות אינן מהוות תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בצרכיו ובהנחיותיו של כל לקוח ולקוח. לכותב העבודה ו/או לבנק אגוד אין עניין אישי במניה עליה מדובר.
- 8.קשקוש כנראה סגירת חשבון עם בנק הפועלים לך תדע (ל"ת)מלחמות בין הבנקים 05/09/2012 20:10הגב לתגובה זו
- 7.שרון 05/09/2012 14:50הגב לתגובה זולדעתי חברה יציבה אטרקטיבית מאוד כסף על הרצפה=900
- 6.התקשרויות באפריקה עם ממשלות שטויות (ל"ת)אור 05/09/2012 14:08הגב לתגובה זו
- 5.כל הכבוד לאנליסט שיודע לשנות המלצה (ל"ת)אחד שעוקב 05/09/2012 13:29הגב לתגובה זו
- 4.משקיע בהלם 05/09/2012 13:16הגב לתגובה זוהאנליסט בני דקל מספק למניה מחיר יעד של 10.2 שקלים, פרמיה של 59% על מחיר השוק הבוקר. כתבה מ 1-04-2012 איך זנ יכול להיות ???????????????
- בנימין 05/09/2012 14:18הגב לתגובה זולכן אין סיכוי למחיקות נהפוך הוא .מצבה של החברה מצוין אז שלא יעבדו עליכם
- משקיע 05/09/2012 19:31נגד שיכון ובינוי אני אישית מסכים שמניה זולה אני לא מבין רק איך אותו אנליסת שבמחיר 65 שח המליץ לקנות עם מחיר יעד 102 שח ו אחרי שהיא ירדה מוריד המלצה שלו . כאשר בפועל העסקים שלה השתפרו מכרה המון דירות ב רב-2 ו שיא בחודש יולי
- 3.בני דקל מכה שנית. אנליסט מס 1 בארץ (ל"ת)קלע בבבילון 05/09/2012 12:46הגב לתגובה זו
- 2.לברוח!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! (ל"ת)המשקיע 05/09/2012 11:41הגב לתגובה זו
- 1.עמית 05/09/2012 11:30הגב לתגובה זומשחקים של מספרים, הכול קשקוש - הנדלן צונח!
