"המכירה תספק ל-IDB נזילות עד אמצע 2015 במקום עד סוף Q3 ב-2014"

יניב פגוט, האסטרטג הראשי של קבוצת איילון: "סוגיית המפתח היתה והינה ביחס שבין ההתחייבויות לבין שווי הנכסים של הקבוצה שבשליטת דנקנר - ופה לא חל שינוי גדול"

יעל גרונטמן | 19/08/2012 11:48 (2)

"דנקנר למעשה בעיקר מרוויח זמן בניסיונו לייצב את המצב הפיננסי של הקבוצה שבשליטתו ומוכיח את רצינותו ביחס למחויבויותיו", אומר היום (א') יניב פגוט האסטרטג הראשי של קבוצת איילון בהתייחסו לעסקה במסגרתה מתכוונת כלל ביטוח למכור את החזקתה בקבוצת הביטוח האמריקנית גארד לידי קבוצה שבשליטת בראקשייר האתוואי של וורן באפט, מה שצפוי לייצר לאידיבי פיתוח דיבידנד בסך של מאות מיליוני שקלים. לכתבה על עסקת דנקנר באפט

"כל מה שנוגע בספינת הדגל לשעבר של שוק ההון הוא מעניין, אבל על השאלה האם זה משמעותי מאוד מבחינת מצבה הפיננסי של החברה - אני חושב שלא" אומר פגוט ומוסיף, "לאידיבי פיתוח יש כסף בקופה עד סוף הרבעון השלישי של 2014 לפני העסקה. אם העסקה הזו תושלם, היא יכולה לספק לה אורך נשימה רק לעוד שני רבעונים. יתרות הנזילות יאפשרו לה לגשר על ההתחייבויות שלה עד לרבעון השני 2015".

"סוגיית המפתח היתה והינה ביחס שבין ההתחייבויות לבין שווי הנכסים של הקבוצה שבשליטת דנקנר - ופה לא חל שינוי גדול. על מנת שהחוסן הפיננסי של אידיבי ישתפר אנחנו צריכים לראות או עלייה בשווי הנכסים של אידיבי עצמה, או מגה-מימוש בפורטפוליו שלה, לדוגמא, על ידי מכירת חברת כלל ביטוח עצמה במחירים שיהיו משמעותית גבוהים ממחירי השוק.

"המציאות היא כזו שמחיר השוק לחברות ביטוח בכלל וחברת כלל ביטוח בפרט הם כיום מאוד מאוד נמוכים, הן ביחס לשווי בספרים והן ביחס להערכה של בעל השליטה ביחס לשווי של החברה עצמה, ולכן קשה לבצע עסקה בפרמיה משמעותית אל מול שווי השוק. אני מעריך שהיישום של דרישות ועדת הריכוזיות להפרדה בין נכסים ריאלים ופיננסים צפוי לקחת עוד זמן רב על רקע תנאי השוק הקשים.

פגוט מציין גם כי השלמת העסקה נקבעה לסוף השנה וכי יש אופציה להארכה נוספת של 3 חודשים מעבר לכך. לדבריו, "אם וכאשר תחול החרפה בתנאים הפיננסים כתוצאה מהחרפה במשבר העולמי או כתוצאה מהחרפה של המצב הגיאו פוליטי, יתכן שנראה דרישה של הקונה להפחית את מחיר המכירה, כפי שאנו רואים כיום בעסקה אחרת בתחום הביטוח - במסגרת מכירת חלקה של ג'נרלי במגדל לקבוצת אליהו. זה ההבדל בין עסקת מזומן לבין עסקה שקשורה בהתניות רגולטוריות מורכבות בחו"ל".

בשורה התחתונה החדשות החיוביות הן שהמערכת שנקראת IDB עובדת שעות נוספות על מנת להתמודד עם המצוקה שהקבוצה נקלעה אליה וזה לא חדשות של מספרים אלא המחוייבות של בעל השליטה לעמוד בהתחייבויותיו, כאשר האתגרים שלו הם לא פשוטים".

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

2.
hgyzv 19/08/2012 20:40
הגב לתגובה זו
מספיק שהחברה תקטין את החב שלה בכמה מאות מליוני שקלים והיא מסודרת. היא גם לא צריכה יותר מדי מזומן בשביל זה. על כל שקל השקעה החברה יכולה לסגור כרגע 6 -7 שקל חב. יעני מספיק השקעה של 50 מליון כדי להקטין חובות של 300-350 מליון
1.
אדם סמית , כפר סבא 19/08/2012 16:59
הגב לתגובה זו
השנאה וההשתלחות סביבו ,אינן רציונליות !1

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן