"זו יכולה להיות ההזדמנות הטובה ביותר לרכישת מניות מאז 2009"

"זו יכולה להיות ההזדמנות הטובה ביותר לרכישת מניות מאז שנת 2009", כך מעריכה איליין בקובזה, ראש צוות האסטרטגיה המוביל של סוסייטה ג'נרל להשקעות גלובליות.

בוקובזה ציינה כי פרמיית הסיכון באקוויטי עלתה עתה לרמת שיא בה לא היתה מאז מארס 2009, החודש בו נפל מדד ה-S&P 500 לשפל היסטורי ברמה של 666 נקודות, ומאז נרשם מהפך בשווקים והנפילות החדות הפכו לראלי שנמשך שנתיים. לדבריה, "כאשר פרמיית הסיכון באקוויטי היא גבוהה - או שהמניות באמת זולות, או שהאג"ח הוא באמת יקר".

"אם ההסטוריה תחזור על עצמה, זה יכול להיות נקודת כניסה טובה לשוק האקוויטי. בשני העשורים האחרונים פרמיית הסיכון הגיעה לרמה של 6.8% בשני מקרים: בדצמבר 2008 ובמארס 2009. בפעם הקודמת הרמה הזו הסתברה כרמה טובה לכניסה להשקעה באקוויטי".

בוקובזה מזכירה כי 4 חודשים לפני שפרמיית הסיכון הגיעה לרמה זו, מדד ה-S&P 500 עדיין היה גבוה ב-17% מעל לרמת השפל, ולאחר שהגיע לרמה זו והחל התיקון בצורת V נמחקו כל הירידות האלה תוך שבועיים.

אם זאת, היא מזהירה כי הפעם המצב הוא שונה במקצת, מה שהופך את ההשקעה במניות לפחות אטרקטיבית כי המניות לא זולות בצורה קיצונית מספיק כמו שהיה אז. בוקובזה מסבירה כי מכפיל שילר הבוחן את השווי המתואם למחזוריות ( cyclically adjusted valuation measure) שהיה במארס 2009 ברמה של 13.3X נמצא כעת ברמה של 20X.

לדבריה פרמיית הסיכון הגבוהה בשוק (6.8%) בהכרח משקפת את התמחור הגבוה שניתן לאג"ח הממשלתיות בארה"ב שנסחרות בתשואה של 1.5% בלבד ונחשבות לחוף מבטחים, לעומת השווי שהיה להן ב-2009 אז הן נסחרו האג"ח במחיר נמוך יותר ששיקף תשואה של 2.9%.