הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
משקיע (AI)משקיע (AI)

קרן ההשתלמות שלכם בחברת ביטוח? כנראה שביולי הקרן שלכם לא בצמרת

מה פגע בתשואות של הפניקס, מנורה, כלל, מגדל והראל ביום האחרון של חודש יולי והאם זה עניין טכני שיותקן באוגוסט?

תמיר חכמוף | (1)
נושאים בכתבה טבע קרן השתלמות קופת גמל להשקעה

חודש יולי הסתיים בטריטוריה מאוד חיובית, כאשר רוב המדדים סיימו בעליות נאות ואיתן מגיעות הציפיות לתשואות יפות בקרנות ההשתלמות והגמל בדגש על כאלה המוטות מניות. להרחבה - קרנות השתלמות ביולי - תשואה של מעל 1% במסלול הכללי; תשואה של כ-2% במסלול המנייתי

המגמה החיובית הורגשה בישראל, כאשר מדד ת"א 35 עלה בכ-2.2%, מדד ת"א 90 עלה בכ-1.3% ומדד ת"א 125 עלה בכ-2.1%. ברקע, המדדים המובילים שברו את שיאי כל הזמנים ביולי מספר פעמים, לצד שיאים במחזורי המסחר. גם וול סטריט זינקה, כשהנאסד"ק הוסיף 4%. 

אבל אירוע אחד, ביום המסחר האחרון של החודש, עשוי להעיב מעט על התמונה ולהשפיע באופן דרמטי על מיקום הקרנות בטבלת התשואות החודשית.אותו אירוע מגיע מכיוונה של טבע טבע -1.9%  . ביום חמישי האחרון, המניה ירדה ב-1.7% במסחר בתל אביב, ירידה לא דרמטית במיוחד. אבל באותו עבר, במסחר בוול סטריט, טבע נחתכה וסגרה בירידה של כ-8.2%. המשמעות היא שמי שמחזיק טבע בחו"ל "אכל אותה". מי שמחזיק בארץ הרוויח. מדובר על מניה כבדה בתיקים והמשמעות יכולה להגיע להבדל של 0.2%-0.3% בין קרן לקרן. זה ישפיע מאוד על הטבלה בחודש יולי, אבל זה עניין טכני. באוגוסט יהיה יישור קו.  


טבע, כך נראה, ירדה על רקע כניסת השלב הראשון של המכסים החדשים לתוקף ב-1 באוגוסט, כאשר ממשל טראמפ החיל "מכסים הדדיים" בשיעור של 10%-15% על שורה של מוצרים ומדינות, ביניהם גם תרופות. אמנם החברה עצמה כבר כללה את ההשפעה האפשרית בתחזיותיה לשנה, אך הסנטימנט בשוק כלפי סקטור הפארמה כולו היה שלילי.

הפער הזה, בין שער הסגירה בישראל לבין המחיר בארה"ב, עלול לייצר סטיות בתשואות הקופות והקרנות, כתלות באופי ההחזקה.

מי שמחזיק את טבע דרך המניות שנסחרות בתל אביב יראה ירידה מתונה יחסית בערך ההשקעה, בעוד שגופים שמחזיקים את המניה ישירות בוול סטריט יספגו פגיעה חדה יותר. מאחר שטבע היא מניה בעלת משקל משמעותי במדדים בת"א ובתיקים של חלק מהקופות עם נטייה למניות ישראליות, ההשפעה יכולה להיות מורגשת היטב ולהגיע עד כמה פגיעה של כמה עשיריות בתשואה החודשית.

במילים אחרות, הפער הזה יכול להיות ההבדל בין הקרן שתוביל את טבלת התשואות של יולי לבין זו שתסיים בתחתית, בגלל שהתמחור בכל אחת מהקרנות יתבצע לפי השער הקובע בו נסחרת המניה. עם זאת נציין כי ההשפעה ההפוכה צפויה להופיע בחודש הבא, כאשר מי ש"נהנה" מהפער ביולי יראה את התיקון באוגוסט.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

אז מי מחזיק בטבע בישראל ומי בחו"ל?

על פי נתוני הרבעון הראשון, ניתן לראות כי הקופות הגדולות מחזיקות את טבע בעיקר דרך המניות שנסחרות בוול סטריט. כך כלל לדוגמא מחזיקה 4.7 מיליון מניות של טבע הנסחרות בוול סטריט דרך קופות הגמל והנאמנות שלה, אך רק 1.1 מיליון מניות בת"א, כך שהחשיפה שלה נוטה לעבר וול סטריט. היא לא לבד, גם להפניקס, למנורה, למגדל והראל יש חשיפה גדולה יותר לטבע בוול סטריט מאשר לת"א ביחס של 2-3.

לעומתן, למנהלות הקטנות יותר יש הטיה ברורה יותר לת"א. כך לדוגמא קופות הגמל של הסתדרות המורים מחזיקה 3.9 מיליון מניות בישראל מול 500 אלף מניות בלבד בוול סטריט. מור וילין לפידות מחזיקים 4.3 ו-2.2 מיליון מניות בת"א (בהתאמה) לעומת החזקה זניחה מאוד של מניות בוול סטריט, ומיטב מחזיקה 4.6 מיליון מניות בת"א לעומת 2.5 מיליון מניות בוול סטריט.

אגב, אלו נתונים מעודכנים לסוף הרבעון הראשון של 2025, כשמאז ראינו שהפניקס ומנורה הגדילו משמעותית את החזקתם והפכו לבעלי עניין. בשעה שהמניה התממשה הם הגדילו כשהגופים הישראלים מחזיקים מעל 20% ממניות טבע.   


למרות שיולי היה חודש חיובי, הפער החד שנוצר בטבע ביום המסחר האחרון עשוי לגרום לכך שגם קרנות שנראות דומות בהרכב ובחשיפה יציגו תשואות שונות. החשיפה למניה בוול סטריט מול תל אביב עלולה לשנות את התוצאה הסופית, ולהשפיע על מיקום הקרנות בטבלאות בחודש. שינויים נקודתיים במניה דואלית גדולה כמו טבע ממחישים עד כמה מבנה ההחזקה חשוב. גם חודש חזק בשוק לא מבטיח תוצאה זהה לקרנות דומות, והבדל טכני כמו מקום המסחר של מניה בודדת יכול להיות הפער בין הקרן המובילה לקרן שסוגרת את הטבלה. עם זאת, חשוב להדגיש שזה ישתנה באוגוסט. הגופים שאיבדו תשואה שמוערכת כאמור ב-0.2%-0.3%, יפתחו את אוגוסט בפלוס על פני המתחרות, כי המתחרות יאבדו ביום הראשון תשואה בטבע. 

 קריאה חשובה - קרנות השתלמות S&P 500, יתרונות, חסרונות, האם זה זה הזמן להיכנס או דווקא לצאת?

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    אנונימי 05/08/2025 12:46
    הגב לתגובה זו
    גימיק של כתבה לא רלוונטי לעמית המושקע בקרן השתלמות תופעה מסוג זה חלה באופן רציף במסחר של כל יום בגלל הבדלי השעות במסחר בתא ובניו יורק.
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiמשקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini
ניתוח Bizportal

הזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?

המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל 

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה משקיע מוסדי משקיעים זרים

המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.

בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה, כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.

מי הוביל את המכירות?

מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו. 

מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21%  , בנק הפועלים פועלים 0.66%  , אל על אל על 2.32%  , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54%   והפניקס הפניקס 2.11%  , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.

עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.

להמשך הכתבה לחץ כאן
אהרון פרנקל
צילום: אוניברסיטת תל אביב

פרנקל מגדיל שוב החזקה בתמר; מחזיק ב-17.5% מתמר פטרוליום

פרנקל רכש  ממנורה 1.5% נוספים מתמר פטרוליום אחרי שיום קודם רכש מחברת הביטוח כ-9% ממניות תמר פטרוליום

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה אהרון פרנקל קידוח תמר


אחרי שרק אתמול רכש כ-9% ממניות תמר פטרוליום מידי מנורה מבטחים, ממשיך אהרון פרנקל להעמיק את אחזקתו בחברה. פרנקל רוכש 1.5% נוספים מהחזקת מנורה בהיקף של כ-60 מיליון שקל ולפי מחיר של כ-40 שקל למניה. מנורה למעשה חיסלה את החזקתה בתמר פטרוליום.

שתי העסקאות שביצע פרנקל בתוך יממה בלבד הגדילו את אחזקתו בחברה ל-17.5%. מדובר במהלך שמחזיר את פרנקל לעמדת דומיננטיות בתמר פטרוליום, לאחר שבחודש יוני האחרון מכר כ-17% ממניות החברה לחברת האנרגיה הממשלתית של אזרבייג׳אן, סוקאר.

לפני המכירה לסוקאר, החזיק פרנקל ב-24.99% ממניות תמר פטרוליום ונכנס לעימות עקיף על שליטה עם אלי עזור, המחזיק גם הוא בנתח מהותי מהחברה. המהלך הנוכחי, שמשאיר את פרנקל כגורם היחיד מבין השניים שמוסיף להגדיל אחזקות, עשוי להעיד על רצון לחזור למאבק שליטה או לכל הפחות לשמר מעמד משפיע.

ראוי להזכיר כי ביוני האחרון מכר פרנקל גם 10% ממאגר הגז תמר עצמו לסוקאר, מתוכם 7% מאחזקותיו הישירות ו-3% מהמניות שהחזיק דרך תמר פטרוליום,  וזכה לתמורה כוללת של 1.25 מיליארד דולר. העסקאות הנוכחיות, שבוצעו לפי שווי של כ-3.65 מיליארד שקל לתמר פטרוליום, מעידות על פער ניכר בין שווי המכירה הקודם לתמחור הנוכחי שבו בחר פרנקל לרכוש.

מניית תמר פטרוליום רשמה היום עלייה של 4% והמשיכה את מגמת ההתאוששות שנרשמת בחודשים האחרונים. החברה מחזיקה ב-16.5% ממאגר הגז תמר, אחד מנכסי האנרגיה המרכזיים של ישראל.



תמר פטרוליום - עלייה חדה במניה

העסקה בוצעה במחיר השוק , כשמניית תמר פטרוליום זינקה בכ-76% מתחילת השנה.

להמשך הכתבה לחץ כאן