הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
משקיע (AI)משקיע (AI)

קרן ההשתלמות שלכם בחברת ביטוח? כנראה שביולי הקרן שלכם לא בצמרת

מה פגע בתשואות של הפניקס, מנורה, כלל, מגדל והראל ביום האחרון של חודש יולי והאם זה עניין טכני שיותקן באוגוסט?

תמיר חכמוף | (1)
נושאים בכתבה טבע קרן השתלמות קופת גמל להשקעה

חודש יולי הסתיים בטריטוריה מאוד חיובית, כאשר רוב המדדים סיימו בעליות נאות ואיתן מגיעות הציפיות לתשואות יפות בקרנות ההשתלמות והגמל בדגש על כאלה המוטות מניות. להרחבה - קרנות השתלמות ביולי - תשואה של מעל 1% במסלול הכללי; תשואה של כ-2% במסלול המנייתי

המגמה החיובית הורגשה בישראל, כאשר מדד ת"א 35 עלה בכ-2.2%, מדד ת"א 90 עלה בכ-1.3% ומדד ת"א 125 עלה בכ-2.1%. ברקע, המדדים המובילים שברו את שיאי כל הזמנים ביולי מספר פעמים, לצד שיאים במחזורי המסחר. גם וול סטריט זינקה, כשהנאסד"ק הוסיף 4%. 

אבל אירוע אחד, ביום המסחר האחרון של החודש, עשוי להעיב מעט על התמונה ולהשפיע באופן דרמטי על מיקום הקרנות בטבלת התשואות החודשית.אותו אירוע מגיע מכיוונה של טבע טבע 0.07%  . ביום חמישי האחרון, המניה ירדה ב-1.7% במסחר בתל אביב, ירידה לא דרמטית במיוחד. אבל באותו עבר, במסחר בוול סטריט, טבע נחתכה וסגרה בירידה של כ-8.2%. המשמעות היא שמי שמחזיק טבע בחו"ל "אכל אותה". מי שמחזיק בארץ הרוויח. מדובר על מניה כבדה בתיקים והמשמעות יכולה להגיע להבדל של 0.2%-0.3% בין קרן לקרן. זה ישפיע מאוד על הטבלה בחודש יולי, אבל זה עניין טכני. באוגוסט יהיה יישור קו.  


טבע, כך נראה, ירדה על רקע כניסת השלב הראשון של המכסים החדשים לתוקף ב-1 באוגוסט, כאשר ממשל טראמפ החיל "מכסים הדדיים" בשיעור של 10%-15% על שורה של מוצרים ומדינות, ביניהם גם תרופות. אמנם החברה עצמה כבר כללה את ההשפעה האפשרית בתחזיותיה לשנה, אך הסנטימנט בשוק כלפי סקטור הפארמה כולו היה שלילי.

הפער הזה, בין שער הסגירה בישראל לבין המחיר בארה"ב, עלול לייצר סטיות בתשואות הקופות והקרנות, כתלות באופי ההחזקה.

מי שמחזיק את טבע דרך המניות שנסחרות בתל אביב יראה ירידה מתונה יחסית בערך ההשקעה, בעוד שגופים שמחזיקים את המניה ישירות בוול סטריט יספגו פגיעה חדה יותר. מאחר שטבע היא מניה בעלת משקל משמעותי במדדים בת"א ובתיקים של חלק מהקופות עם נטייה למניות ישראליות, ההשפעה יכולה להיות מורגשת היטב ולהגיע עד כמה פגיעה של כמה עשיריות בתשואה החודשית.

במילים אחרות, הפער הזה יכול להיות ההבדל בין הקרן שתוביל את טבלת התשואות של יולי לבין זו שתסיים בתחתית, בגלל שהתמחור בכל אחת מהקרנות יתבצע לפי השער הקובע בו נסחרת המניה. עם זאת נציין כי ההשפעה ההפוכה צפויה להופיע בחודש הבא, כאשר מי ש"נהנה" מהפער ביולי יראה את התיקון באוגוסט.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

אז מי מחזיק בטבע בישראל ומי בחו"ל?

על פי נתוני הרבעון הראשון, ניתן לראות כי הקופות הגדולות מחזיקות את טבע בעיקר דרך המניות שנסחרות בוול סטריט. כך כלל לדוגמא מחזיקה 4.7 מיליון מניות של טבע הנסחרות בוול סטריט דרך קופות הגמל והנאמנות שלה, אך רק 1.1 מיליון מניות בת"א, כך שהחשיפה שלה נוטה לעבר וול סטריט. היא לא לבד, גם להפניקס, למנורה, למגדל והראל יש חשיפה גדולה יותר לטבע בוול סטריט מאשר לת"א ביחס של 2-3.

לעומתן, למנהלות הקטנות יותר יש הטיה ברורה יותר לת"א. כך לדוגמא קופות הגמל של הסתדרות המורים מחזיקה 3.9 מיליון מניות בישראל מול 500 אלף מניות בלבד בוול סטריט. מור וילין לפידות מחזיקים 4.3 ו-2.2 מיליון מניות בת"א (בהתאמה) לעומת החזקה זניחה מאוד של מניות בוול סטריט, ומיטב מחזיקה 4.6 מיליון מניות בת"א לעומת 2.5 מיליון מניות בוול סטריט.

אגב, אלו נתונים מעודכנים לסוף הרבעון הראשון של 2025, כשמאז ראינו שהפניקס ומנורה הגדילו משמעותית את החזקתם והפכו לבעלי עניין. בשעה שהמניה התממשה הם הגדילו כשהגופים הישראלים מחזיקים מעל 20% ממניות טבע.   


למרות שיולי היה חודש חיובי, הפער החד שנוצר בטבע ביום המסחר האחרון עשוי לגרום לכך שגם קרנות שנראות דומות בהרכב ובחשיפה יציגו תשואות שונות. החשיפה למניה בוול סטריט מול תל אביב עלולה לשנות את התוצאה הסופית, ולהשפיע על מיקום הקרנות בטבלאות בחודש. שינויים נקודתיים במניה דואלית גדולה כמו טבע ממחישים עד כמה מבנה ההחזקה חשוב. גם חודש חזק בשוק לא מבטיח תוצאה זהה לקרנות דומות, והבדל טכני כמו מקום המסחר של מניה בודדת יכול להיות הפער בין הקרן המובילה לקרן שסוגרת את הטבלה. עם זאת, חשוב להדגיש שזה ישתנה באוגוסט. הגופים שאיבדו תשואה שמוערכת כאמור ב-0.2%-0.3%, יפתחו את אוגוסט בפלוס על פני המתחרות, כי המתחרות יאבדו ביום הראשון תשואה בטבע. 

 קריאה חשובה - קרנות השתלמות S&P 500, יתרונות, חסרונות, האם זה זה הזמן להיכנס או דווקא לצאת?

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    אנונימי 05/08/2025 12:46
    הגב לתגובה זו
    גימיק של כתבה לא רלוונטי לעמית המושקע בקרן השתלמות תופעה מסוג זה חלה באופן רציף במסחר של כל יום בגלל הבדלי השעות במסחר בתא ובניו יורק.
חנן פרידמן צילום אורן דאיחנן פרידמן צילום אורן דאי

ציון דרך לבורסה הישראלית: בנק לאומי הגיע ל-100 מיליארד שקל

במחזור של יותר ב-200 מיליון שקל השווי של לאומי עוקף את ה-100 מיליארד שקל, החברה הראשונה שעושה זאת בבורסת תל אביב

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה לאומי

מניית בנק לאומי לאומי -2.17%  מציינת ציון דרך היסטורי בשוק המקומי - שווי שוק של 100 מיליארד שקל. נכון לכתיבת השורות השווי עקף את ה-100 מיליארד שקל רף סמלי שמציב את לאומי ראשון ברשימה של חברות שמגיעות לשווי השוק המשמעותי. זה רגע שממסגר לא רק את התקופה האחרונה שהייתה חיובית במיוחד לבנקים, אלא גם את שינוי התפיסה כלפי מערכת הבנקאות הישראלית כשכבת היציבות של השוק המקומי.

המניה רשמה שנתיים פנומנליות. חרף המלחמה, מניית לאומי עלתה ביותר מ-160% בשתיים האחרונות ובכ-57% מתחילת השנה. ברקע העליות, מכפיל ההון קפץ לכ-1.5, גבוה משמעותית מהמכפיל ההיסטורי שנע סביב 0.7-0.8. עם זאת, השורה הפיננסית תומכת בשווי. ב-2024 רשם לאומי רווח נקי של 9.8 מיליארד שקל ותשואה על ההון של 16.9%, והציב יעד לרווח נקי של 9-11 מיליארד שקל בשנים 2025-2026 עם תשואה להון של 15-16% בשנה, לצד חלוקת הון משמעותית לבעלי המניות.

גם בדוחות האחרונים נראית המשמעת התפעולית שמחזיקה את התזה. ברבעון השני דיווח לאומי על תשואה להון של 15.9% ויחס יעילות של 27%, וחילק לבעלי המניות 50% מהרווח, אחרי שבנק ישראל אישר לבנקים להגדיל את החלוקה הודות ליציבות שהראתה המערכת גם בתקופות אי הוודאות של המלחמה.

מול החברות האחרות, ההבדל ניכר בשווי השוק. בנק הפועלים נסחר בשווי של כ-88 מיליארד שקל, גם הוא לאחר ראלי חד בבנקים. מתוך 5 הבנקים הגדולים, 4 ממוקמים ב-7 הגדולות מבחינת שווי שוק בבורסה. זה משקף לא רק גודל, אלא גם הערכת שוק לאיכות תיק, ליעילות ולמדיניות ההון.

ההשבחה של חנן פרידמן

מאז כניסתו של חנן פרידמן לתפקיד מנכ"ל בנובמבר 2019, אז החליף את רקפת רוסק עמינח, שווי השוק של בנק לאומי עלה מכ-30 מיליארד שקל לכמעט 100 מיליארד שקל, עליית שווי של כ-70 מיליארד שקל בתוך שש שנים, המשקפת תשואה שנתית מצטברת של כ-22% רק מעליית השווי. בנוסף, הבנק חילק דיבידנדים בתשואה של כ-4% (למעט 2020 שנת הקורונה). פרידמן, ששימש קודם לכן כיועץ המשפטי הראשי וכראש חטיבת האסטרטגיה, החדשנות והטרנספורמציה של הבנק, הגיע מרקע משפטי וניהולי עשיר שכלל תפקידים בקבוצת הראל ובמשרד ליפא מאיר. מאז כניסתו הוא הוביל שינוי עומק בלאומי, מהתייעלות תפעולית ודיגיטציה נרחבת שתרמו לעלייה ברווחיות ולמיצובו כבנק הגדול בישראל.

להמשך הכתבה לחץ כאן
עופר ינאי נופר אנרגיה
צילום: ראובן קופצ'ינסקי

נופר מוכרת 5% בקרן המשותפת לנוי; תרשום רווח מהותי

נופר מוכרת חלק מאחזקותיה בשותפות הפעילה בספרד ואיטליה תמורת כ-19 מיליון אירו; לאחר העסקה נוי תחזיק ברוב הזכויות. המהלך צפוי להניב לנופר רווח מהותי כתוצאה מאיבוד השליטה בשותפות

צלי אהרון |
נושאים בכתבה נופר אנרגיה קרן נוי

נופר אנרג’י נופר אנרג'י -2.09%  , העוסקת בייזום,הקמה והפעלה של מערכות לייצור חשמל מאנרגיה סולארית, מעדכנת היום על עסקה משמעותית במסגרת השותפות שלה עם קרן נוי בפעילות האנרגיה המתחדשת באירופה. במסגרת ההסכם, נופר תמכור לקרן נוי 5% מהאחזקה בשותפות המשותפת הפועלת בספרד ובאיטליה, בתמורה לכ-19 מיליון אירו. עם השלמת העסקה, חלקה של קרן נוי בשותפות יעלה לכ-52.5%, מה שיקנה לה שליטה בעוד נופר תישאר עם כ-47.5% מהזכויות.

המהלך צפוי להכניס לנופר תזרים מהותי, ולצד זאת לייצר לחברה רווח חשבונאי משמעותי הנובע מאיבוד השליטה בשותפות. לפי הערכות בשוק, רווח זה ישתקף בדוחות הקרובים ויחזק את מבנה ההון של החברה בתקופה שבה חברות אנרגיה ונכסים מניבים מחפשות גמישות פיננסית להמשך השקעות ופיתוח פרויקטים.

השותפות בין נופר לקרן נוי נחשבת לאחת הפלטפורמות המרכזיות של שתי החברות בשוק האנרגיה המתחדשת האירופי, והיא מחזיקה נכסים מניבים ומתקדמת בפרויקטים בהיקפים משמעותיים בשני שווקים אסטרטגיים: ספרד ואיטליה. בשוק הספרדי, השותפות מפעילה שלושה אתרי ייצור בהיקף כולל של כ־407 מגה-ואט לצד קידום תוספת מערכי אגירת חשמל לפרויקטים קיימים, מהלך שמטרתו לייעל את הפעילות ולהגדיל את ההכנסות בשנים הקרובות. באיטליה מחזיקה השותפות נכסים מניבים בהיקף של כ־302 מגה-ואט, ובמקביל מקדמת הקמה של מתקנים נוספים בהספק מצטבר של כ-269 מגה-ואט.

ההשקעות של נופר ונוי בשנים האחרונות התמקדו באזורים שבהם שוק האנרגיה המתחדשת מציג צמיחה די מרשימה, לצד רגולציה תומכת ויכולת התקשרות ארוכת טווח על מכירת חשמל. פעילות זו הוכיחה את עצמה גם בשורה התחתונה, כאשר השותפות הציגה השבחה בפורטפוליו בשנים האחרונות, בעיקר בפרויקטים באיטליה. מגמה שבעקבותיה ניתן היה לבצע את העסקה בפרמטרים המשקפים שווי גבוה יותר לעומת עסקאות עבר.

עבור נופר, מדובר בצעד אסטרטגי שמאפשר לה לשחרר הון, לחזק את המאזן ולהמשיך לקדם פרויקטים קיימים ועתידיים. החברה מציינת בשוק כי היא רואה פוטנציאל משמעותי בצבר הפרויקטים שלה בישראל, בארה״ב ובאירופה, ובמקביל ממשיכה לפעול במערכי אגירה וטעינת רכבים חשמליים. תחומים המשיקים למערך האנרגיה הירוקה ומתחזקים בשנים האחרונות כחלק מהמעבר הגלובלי לייצור ואחסון חשמל נקי.

להמשך הכתבה לחץ כאן