משקיע (AI)קרן ההשתלמות שלכם בחברת ביטוח? כנראה שביולי הקרן שלכם לא בצמרת
מה פגע בתשואות של הפניקס, מנורה, כלל, מגדל והראל ביום האחרון של חודש יולי והאם זה עניין טכני שיותקן באוגוסט?
חודש יולי הסתיים בטריטוריה מאוד חיובית, כאשר רוב המדדים סיימו בעליות נאות ואיתן מגיעות הציפיות לתשואות יפות בקרנות ההשתלמות והגמל בדגש על כאלה המוטות מניות. להרחבה - קרנות השתלמות ביולי - תשואה של מעל 1% במסלול הכללי; תשואה של כ-2% במסלול המנייתי
המגמה החיובית הורגשה בישראל, כאשר מדד ת"א 35 עלה בכ-2.2%, מדד ת"א 90 עלה בכ-1.3% ומדד ת"א 125 עלה בכ-2.1%. ברקע, המדדים המובילים שברו את שיאי כל הזמנים ביולי מספר פעמים, לצד שיאים במחזורי המסחר. גם וול סטריט זינקה, כשהנאסד"ק הוסיף 4%.
אבל אירוע אחד, ביום המסחר האחרון של החודש, עשוי להעיב מעט על התמונה ולהשפיע באופן דרמטי על מיקום הקרנות בטבלת התשואות החודשית.אותו אירוע מגיע מכיוונה של טבע טבע -4.88% . ביום חמישי האחרון, המניה ירדה ב-1.7% במסחר בתל אביב, ירידה לא דרמטית במיוחד. אבל באותו עבר, במסחר בוול סטריט, טבע נחתכה וסגרה בירידה של כ-8.2%. המשמעות היא שמי שמחזיק טבע בחו"ל "אכל אותה". מי שמחזיק בארץ הרוויח. מדובר על מניה כבדה בתיקים והמשמעות יכולה להגיע להבדל של 0.2%-0.3% בין קרן לקרן. זה ישפיע מאוד על הטבלה בחודש יולי, אבל זה עניין טכני. באוגוסט יהיה יישור קו.
טבע, כך נראה, ירדה על רקע כניסת השלב הראשון של המכסים החדשים לתוקף ב-1 באוגוסט, כאשר ממשל טראמפ החיל "מכסים הדדיים" בשיעור
של 10%-15% על שורה של מוצרים ומדינות, ביניהם גם תרופות. אמנם החברה עצמה כבר כללה את ההשפעה האפשרית בתחזיותיה לשנה, אך הסנטימנט בשוק כלפי סקטור הפארמה כולו היה שלילי.
הפער הזה, בין שער הסגירה בישראל לבין המחיר בארה"ב,
עלול לייצר סטיות בתשואות הקופות והקרנות, כתלות באופי ההחזקה.
מי שמחזיק את טבע דרך המניות שנסחרות בתל אביב יראה ירידה מתונה יחסית בערך ההשקעה, בעוד שגופים שמחזיקים את המניה ישירות בוול סטריט יספגו פגיעה חדה יותר. מאחר שטבע היא מניה בעלת
משקל משמעותי במדדים בת"א ובתיקים של חלק מהקופות עם נטייה למניות ישראליות, ההשפעה יכולה להיות מורגשת היטב ולהגיע עד כמה פגיעה של כמה עשיריות בתשואה החודשית.
במילים אחרות, הפער הזה יכול להיות ההבדל בין הקרן שתוביל את טבלת התשואות של יולי לבין זו
שתסיים בתחתית, בגלל שהתמחור בכל אחת מהקרנות יתבצע לפי השער הקובע בו נסחרת המניה. עם זאת נציין כי ההשפעה ההפוכה צפויה להופיע בחודש הבא, כאשר מי ש"נהנה" מהפער ביולי יראה את התיקון באוגוסט.
- ב-42% דיסקאונט: אחרי ה״התרחבות האסטרטגית״, טקטונה מדללת
- דלק רוכשת החזקה בחברת נפט קנדית
- תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"
- טבע תוריד מחר את הבורסה - לקראת פתיחה אנגלית
אז מי מחזיק בטבע בישראל ומי בחו"ל?
על פי נתוני הרבעון הראשון, ניתן לראות כי הקופות הגדולות מחזיקות את טבע בעיקר דרך המניות שנסחרות בוול סטריט. כך כלל לדוגמא מחזיקה 4.7 מיליון מניות של טבע הנסחרות בוול סטריט דרך קופות הגמל והנאמנות שלה, אך רק 1.1 מיליון מניות בת"א, כך שהחשיפה שלה נוטה לעבר וול סטריט. היא לא לבד, גם להפניקס, למנורה, למגדל והראל יש חשיפה גדולה יותר לטבע בוול סטריט מאשר לת"א ביחס של 2-3.
לעומתן, למנהלות הקטנות יותר יש הטיה ברורה יותר לת"א. כך לדוגמא קופות הגמל של הסתדרות המורים מחזיקה 3.9 מיליון מניות בישראל מול 500 אלף מניות בלבד בוול סטריט. מור וילין לפידות מחזיקים 4.3 ו-2.2 מיליון מניות בת"א (בהתאמה) לעומת החזקה זניחה מאוד של מניות בוול סטריט, ומיטב מחזיקה 4.6 מיליון מניות בת"א לעומת 2.5 מיליון מניות בוול סטריט.
אגב, אלו נתונים מעודכנים לסוף הרבעון הראשון של 2025, כשמאז ראינו שהפניקס ומנורה הגדילו משמעותית את החזקתם והפכו לבעלי עניין. בשעה שהמניה התממשה הם הגדילו כשהגופים הישראלים מחזיקים מעל 20% ממניות טבע.
למרות שיולי היה חודש חיובי, הפער החד שנוצר בטבע ביום המסחר האחרון עשוי לגרום לכך שגם קרנות שנראות דומות בהרכב ובחשיפה יציגו תשואות שונות. החשיפה למניה בוול סטריט מול תל אביב עלולה לשנות את התוצאה הסופית, ולהשפיע על מיקום הקרנות בטבלאות בחודש. שינויים נקודתיים במניה דואלית גדולה כמו טבע ממחישים עד כמה מבנה ההחזקה חשוב. גם חודש חזק בשוק לא מבטיח תוצאה זהה לקרנות דומות, והבדל טכני כמו מקום המסחר של מניה בודדת יכול להיות הפער בין הקרן המובילה לקרן שסוגרת את הטבלה. עם זאת, חשוב להדגיש שזה ישתנה באוגוסט. הגופים שאיבדו תשואה שמוערכת כאמור ב-0.2%-0.3%, יפתחו את אוגוסט בפלוס על פני המתחרות, כי המתחרות יאבדו ביום הראשון תשואה בטבע.
קריאה חשובה - קרנות השתלמות S&P 500, יתרונות, חסרונות, האם זה זה הזמן להיכנס או דווקא לצאת?
