למכור את קרן ההשתלמות על ה-S&P? היא סיפקה תשואה שלילית כשהמדד עלה

קרוב ל-1.8 טריליון שקל מנוהלים בפנסיה, בקופות הגמל ובקרנות ההשתלמות, מתוכם מעל 140 מיליארד שקל במכשירים עוקבי המדד S&P 500.  מדובר בקטגוריה שהיתה הצומחת ביותר בשנים הקודמות כשהיא נהנית מהגאות בשוק המניות האמריקאי ומהרציונל שלעקוב אחרי מדדים עדיף על השקעות מנוהלות אקטיבית, אבל היא בנסיגה בחצי השנה האחרונה על רקע התשואות הפושרות של וול סטריט ביחס לבורסה בת"א. 

ממבט על קרנות ההשתלמות בקטגוריה מתחילת השנה עולה כי למרות התשואה החיובית של ה-S&P מתחילת השנה של כ-6%, הקרנות הניבו תשואה שלילית של2.4%. הסיבה היא כמובן הירידה בשער הדולר. זה הפסד כבד, כשגם אם הייתם בוחרים במכשיר השקעה ששומר על חשיפה שקלית היה "קנס" כי לגופים המוסדיים עולה לגדר את הקרן בסכומים לא מעטים שמוערכים בשנה במעל 2%-2.5%.  וכל זה כשבשנה האחרונה השוק המקומי סיפק תשואה עודפת משמעותית על פני ה-S&P ובראייה של 3 ו-5 שנים התשואות די קרובות עם יתרון מסויים להשקעה מקומית.

על רקע זה, חוזר העניין של הטרנדים? אתם שומעים מחברים, שכנים ובעבודה על השקעה מעניינת, לא בטוח שזה תמיד נכון לכם. ה-S&P היה מאז ומתמיד השקעה מעניינת וחשובה לתיק שלכם, אבל לא לכל התיק, בגיוון, בהדרגה. בשנים האחרונות הרבה אנשים, בעיקר צעירים חסכו רק דרך ה-S&P ועכשיו הם משלמים את המחיר.

צברתם הון ? זה הזמן לנהל אותו נכון! היכנסו

• פנסיה במסלול S&P 500 - ההגנה שלא מדברים עליה
• "ה-S&P 500 יגיע ל-7,000 בסוף שנה"; מה התחזית ל-2026?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מעבר לכך, חשוב מאוד להבין את החשיפה הדולרית של המכשיר שלכם ולא פחות חשוב את דמי הניהול - כשקרנות ההשתלמות יצרו לכם תשואה שלילית על ה-S&P 500 הם לקחו לכם דמי ניהול לרוב של 0.5% עד 0.7%. הרי זה מכשיר עוקב מדדים, אין כאן ניהול אקטיבי, למה לקחת דמי ניהול כאלו?

הסברנו כאן בעבר שהכי נכון במידה ורוצים להשקיע ב-S&P לעשות זאת דרך קרנות מחקות או קרנות סל בדמי ניהול אפסיים. ולא דרך קרנות השתלמות, גמל להשקעה או פנסיה. מעבר ליתרון שבגידור החשיפה הדולרית, הפער של דמי הניהול הוא ענק. זה עדיין נכון. 

אז לאלו שמתלבטים אם לצאת מההשקעה ב-S&P 500 או להיכנס להשקעה ב-S&P התשובה נותרת זהה והיא תלויה במכלול התיק שלכם. ההשקעה הזו נכונה למרכיב המנייתי בתיק ולא בכולו. נכון שה-S&P מבטא את הכלכלה הכי גדולה וחזקה בעולם, אבל יש מקום לשים גם השקעות במניות ממקומות אחרים בעולם. כל זה לצד מרכיב סולידי שתלוי בגיל שלכם, בצרכים שלכם, בהיקף ההשקעות הכוללות שלכם. אם קרן ההשתלמות מבחינתכם היא סכום "עודף" לזמן ארוך הוא בהחלט יכול להיות משוקע רק במניות. הנה היתרונות והחסרונות של השקעה ב-S&P:

• בנק ישראל פיתח כלי חדש לחיזוי אינפלציה: "מנהלי החברות יודעים יותר טוב מהמודלים הסטטיסטיים"
• שלושה שיקולים מרכזיים בבחירת קרן פנסיה, ואיך בוחנים אותם נכון
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק

     

הרציונל של השקעה ב-S&P 500; ואי הרציונל להשקעה רק ב-S&P 500

השקעה פאסיבית מספקת לרוב תשואה גבוהה יותר על פני זמן מהשקעה מנוהלת, כי קשה מאוד להכות את המדד - זה לא נכון ב-100%, יש מנהלים שמכים את המדד, אבל לרוב מי שמכה היום, יפספס מחר. לרוב, דמי הניהול בקרנות וקופות אקטיביות גורם לכך שקשה להכות את המדד. זה כמובן לא אומר שצריך להשקיע דווקא במדד ה-S&P 500 או רק בו (כפי שרבים עושים), אבל המדדים, בשל פיזורם על פני מניות רבות או אגרות חוב רבות, הם אופציה טובה מאוד למשקיעים ולחוסכים. אותם משקיעים וחוסכים צריכים, כמובן, גם לפזר בין המדדים. 

השקעת כל החיסכון הפנסיוני במדד S&P 500 היא טעות, למרות שמדובר במדד שמפוזר על פני 500 חברות מובילות בשוק האמריקאי. חיסכון בקרן פנסיה על ה-S&P 500 לצד קרנות עוקבות על מדדים אחרים ומדדי אג"ח, תוך שילוב של שווקים (ישראל וארה"ב למשל) היא בהחלט סבירה, כשכל אחד ורמת הסיכון שלו והחשיפה המתאימה לו למניות ולאג"ח. סיכום ביניים: ה-S&P 500 צריך להיות בתיק ההשקעות שלכם, אבל לא לבד. 

התחושה של רבים עכשיו היא שהשווקים יקרים וזה עשוי בהחלט להיות נכון. המשמעות היא שלכאורה המשקיעים והחוסכים אמורים להוריד את החשיפה לשוק המניות, לרבות ה-S&P, אבל למשקיעים-חוסכים לטווח בינוני ובמיוחד ארוך, אין את היכולת לתזמן את השוק. אנחנו יכולים בדיעבד להצליח אם ננסה לתזמן, אבל זה הימור. ולכן כאן אנחנו מתייחסים למשקיעים שהם בשלב שאחרי שלמדו-הגדירו לעצמם את מרכיב המניות והאג"ח בתיק ושוקלים לעשות שינויים בתוך מרכיב המניות ושואלים להיות ב-S&P או לא? להבדיל ממצב של משקיע-חוסך שרוצה לצמצם חשיפה. כלומר בהינתן שאתה משקיע במניות ובאג"ח במסלול ארוך, האם יש מקום להיחשף ל-S&P ואם כן - האם כדאי לעשות זאת?

 

   

השקעה ב-S&P 500 - לא בכל מחיר

אל תשקיעו בצורה עיוורת. מבלי להיכנס לכדאיות ה-S&P 500, לתחליפים שלו (S&P 500 משקל שווה) וגם לחסרונות שלו בתקופה הנוכחית, אתם צריכים לבדוק את התנאים - האם מדובר בהשקעה מנוטרלת מטבע ומהם דמי הניהול? מסתבר שנטרול הפרשי מטבע עולה הרבה כסף. קרנות הנאמנות למשל שעוקבות אחרי ה-S&P 500 משלמות 2.5%-3% בשנה על גידור. המשקיעים מקבלים את ההשקעה שלהם בשקלים (לא צמוד לדולר עם הסיכונים והסיכויים לירידות ועליות בשער הדולר), אבל הם משלמים על זה מחיר.   

קרן פנסיה S&P - מעורבבת עם אג"ח

בפנסיה, בגמל ובהשתלמות, מספקים לכם את התשואות הדולריות, לרוב אין אפשרות לגידור.  אתם חשופים לשער הדולר. מעבר לכך, קרנות הפנסיה אינן חשופות באופן מוחלט למדד ה-S&P כי יש מרכיב של אג"ח מיועדות של המדינה שהוחלף בהבטחה לספק 5.15% על מרכיב של 30%. זה לא רע, זו תשואה מובטחת והיא צמודה. היא גם מהווה סוג של ביטחון להשקעה במניות ה-S&P 500. אבל כאמור, בפנסיה צריך לחסוך בפיזור רחב יותר. בקרנות השתלמות וקופות הגמל ונתייחס בעיקר לקופות הגמל להשקעה הפופולאריות, אתם מקבלים את התשואה של מדד ה-S&P 500 לפי הדולר (אין גידור), כך שאתם חשופים באם שער הדולר יורד, אבל יש כאן קנס נוסף.

  

משקיעים בקרנות השתלמות וקופות גמל על ה-S&P 500 - יש לכם קנס גדול

בקרן הפנסיה דמי הניהול יחסית נמוכים ואם לא אז תתמקחו ותגיעו לרף נמוך יחסית. בפנסיה בהגדרה דמי הניהול נמוכים. בקרנות השתלמות ובקופות גמל להשקעה דמי הניהול כאמור באזור 0.5%-0.7%.

    

בחיסכון בקרנות נאמנות דמי הניהול על כספים מנוהלים מגיעים לכ-1%, אבל דמי הניהול על כספים לא מנוהלים, כלומר עוקבי מדדים, לרבות עוקבים על ה-S&P500 הם נמוכים מאוד, אפילו אפס. קרנות ההשתלמות וקופות הגמל גובות מהמחזיקים בקרנות S&P 500 דמי ניהול מאוד גבוהים. למה לחוסכים ולמשקעים לשלם דמי ניהול כאלו, אם בקרנות נאמנות זה בחינם? ייתכן שזה אפיק ההשקעה היחיד או זה בו נמצא רוב כספו של הלקוח-עמית, ובהינתן הטבות המס וההטבות במכשירים האלו, הוא לא חושב על המעבר לקרנות נאמנות. אבל זה עקום מאוד שרק בגלל שהמדינה רוצה שנחסוך לטווח בינוני-ארוך, ונותנת הקלות והטבות מס, העמיתים בני ערובה של הגופים המוסדיים שגובים דמי ניהול בשמיים על מוצר לא מנוהל. אומנם, דמי הניהול הם גם בשל תפעול ולא רק בשל ניהול כספי, אבל אין הצדקה לדמי ניהול כאלו. אגב, בפרסומים אתם רואים את התשואה ברוטו. ללא דמי הניהול, אבל קחו בחשבון שיש לכם קנס של מעל 0.6% בשנה.  כלומר השקעה ב-S&P דרך קרנות השתלמות וקופות גמל להשקעה עולה הרבה כסף - אתם יכולים לחסוך תיאורטית אם תעברו לקרן נאמנות או אם לחילופין תעשו בתיק שינויים - יותר קרנות נאמנות S&P, פחות S&P בגמל ובהשתלמות.