הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

שלושת הבנקים הגדולים קיבלו שיפור בדירוג; אבל, הדירוג של דיסקונט והבינלאומי עם אופק שלילי

מעלות S&P העלתה את אופק הדירוג של הבנקים הגדולים משלילי ליציב והשאירה את אופק הדירוג של דיסקונט והבינלאומי על שלילי; וגם - בשעה שהדירוג של ישראל עם אופק שלילי - האופק של הבנקים יציב, הכיצד? הרי הבנקים הם תמונת הראי של המשק

רוי שיינמן | (8)
נושאים בכתבה בנקים דירוג אשראי

דירוג אשראי הפך בשנתיים-שלוש שנים האחרונות מושג שגור אצל המוני ישראל. החשש מהורדת דירוג אשראי היכה את הכותרות, הורדת הדירוג היתה בכותרות. דירוג אשראי הוא גם ביחס לחוב של מדינה וגם ביחס לחוב של חברה. גם לבנקים יש חוב וחברות הדירוג מדרגות אותן. לרוב מדובר בדירוגים גבוהים כי אלו גופים חזקים ויציבים שנשענים על המדינה. קיימת קורלציה בין דירוג אשראי של מדינה לדירוג אשראי של הבנקים שלה. אתמול, קיבלנו העלאת אופק דירוג  לבנקים הגדולים - פועלים, לאומי ומזרחי טפחות. המדינה עדיין לא קיבלה שינוי באופק. 

לכאורה, אם מעלים את אופק הדירוג לבנקים, זה מצביע על שיפור בכלכלה המקומית, אבל במעלות S&P החליטו שלא להעלות למדינה. נדגיש כי הדירוג של הבנקים לא השתנה, אלא האופק. האופק מבטא הערכה להמשך. באופק שלילי המשמעות היא שיש סיכוי טוב שהכיוון בהמשך יהיה הורדת דירוג. באופק יציב - זה אמור להישמר , באופק חיובי - לעלות. 


אז יש קצת סתירה בין הבנקים למדינה. אבל, ברור שמדינה היא הרבה יותר מבנקים. מדינה יכולה להתקשות מבחינת נתוני המאקרו שלה והחובות שלה בגלל מלחמה, אבל הבנקים יכולים דווקא שלא להיפגע - מלחמת חרבות ברזל היא דוגמה לכך. 


מעלות בחרה בזוכים ומפסידים: שלושה בנקים זכו לשיפור תחזית הדירוג, שניים נותרו עם אופק שלילי - מה הסיבה?

הפועלים, לאומי ומזרחי טפחות זכו לשיפור האופק  מ"שלילי" ל"יציב";  דיסקונט והבינלאומי נותרו עם תחזית שלילית בעוד שכל הבנקים זכו לאישור דירוגם הגבוה ברמת 'ilAAA', התמונה בתחזיות הדירוג הייתה מעורבת: שלושה בנקים - הפועלים, לאומי ומזרחי טפחות - זכו לשיפור תחזית הדירוג מ"שלילית" ל"יציבה", בעוד שני בנקים - דיסקונט והבינלאומי הראשון - נותרו עם תחזית שלילית.

בנק הפועלים - המוביל ברווחיות -  הפועלים הציג את הביצועים החזקים ביותר עם שיעור התשואה על ההון של 16.4% ויחס הון רובד 1 של 11.74%. שיעור הנכסים הלא מבצעים נמוך במיוחד - 0.52% בלבד.

בנק לאומי - המוביל בבסיס ההון - לאומי הציג את בסיס ההון החזק ביותר עם יחס הון רובד 1 של 12.15%, הגבוה מכל הבנקים האחרים. התשואה על ההון עמדה על 15.4% ושיעור הנכסים הלא מבצעים על 0.51%.

מזרחי טפחות - צמיחה מאוזנת - מזרחי טפחות רשם את הצמיחה הגבוהה ביותר בתיק האשראי (10.3%) תוך שמירה על רווחיות גבוהה של 16.2%. יחס ההון רובד 1 עמד על 10.37%.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

שלושת הבנקים האלו זכו לשיפור האופק, והנה השניים שנשארו עם תחזית שלילית. בנק דיסקונט - צמיחה חזקה אך רווחיות נמוכה יותר - דיסקונט הציג צמיחה מרשימה של 9.3% בתיק האשראי אך התשואה על ההון נמוכה יחסית - 13%. יחס ההון רובד 1 עמד על 10.54% ושיעור הנכסים הלא מבצעים על 0.69%.

הבינלאומי הציג את הצמיחה הגבוהה ביותר בתיק האשראי (14.4%) ורווחיות טובה של 15.7%. עם זאת, יחס ההון רובד 1 של 11.31% והוצאות הפסדי אשראי שליליות יצרו בעיני כלכלי מעלות תמונה מעורבת. האמת - לא ממש ברור. דיסקונט "מרוויח" את המקום שלו בצדק, הבינלאומי - לא בטוח. 

השוואה מספרית: הפערים קטנים יותר מהצפוי

בנק תחזית דירוג התשואה על ההון יחס הון רובד 1 נכסים לא מבצעים צמיחת אשראי
לאומי יציבה ✅ 15.4% 12.15% 0.51% 1.6%
הפועלים יציבה ✅ 16.4% 11.74% 0.52% 2.7%
מזרחי טפחות יציבה ✅ 16.2% 10.37% 1.08% 10.3%
הבינלאומי שלילית ❌ 15.7% 11.31% - 14.4%
דיסקונט שלילית ❌ 13.0% 10.54% 0.69% 9.3%


מה שאפשר להגיד באופן ברור הוא שההבדלים ברווחיות קטנים יחסית (13%-16.4%). כל הבנקים מעל יחס ההון המינימלי הנדרש. איכות הנכסים טובה בכלל הבנקים הצמיחה באשראי משתנה מאוד (1.6%-14.4%). כל הבנקים במצב טוב, דיסקונט קצת פחות. 

הגורם המכריע: עמידות בפני סיכוני המדינה

ההבדל המרכזי מבחינת המדרגים בין הקבוצות נמצא ביחס לסיכוני דירוג המדינה: מעלות ציינה במפורש שברמת הדירוג הנוכחית של הפועלים, לאומי ומזרחי טפחות, "הורדת דירוג מדינת ישראל ברמת דירוג אחת, בפני עצמה, אינה צפויה להשפיע על דירוג הבנק". לגבי דיסקונט והבינלאומי, מעלות הותירה את האפשרות ש"שינוי בדירוג מדינת ישראל עשוי להשפיע על דירוג הבנק."

כל הבנקים נהנים מהחשיבות המערכתית שלהם בישראל ומהמדיניות התומכת של הממשלה.נזכיר כי בתחילת החודש S&P אישרה את דירוג ישראל ברמה 'A' אך השאירה תחזית שלילית.


תחזיות עתידיות

לכל הבנקים תחזיות דומות:

הפסדי אשראי של 20-35 נקודות בסיס ב-2025-2026.

שחיקה מסוימת ברווחיות על רקע הצפי להורדת ריבית.

חלוקת דיבידנדים של 40-50% מהרווח הנקי.

שמירה על בסיס הון חזק.

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    אנונימי 06/06/2025 08:18
    הגב לתגובה זו
    תחשבו על זה שוב.
  • 4.
    אביגיל 01/06/2025 16:40
    הגב לתגובה זו
    לדעתי הבנקים יזנקו מעלה שנה זאת תיהיה מאוד חיובית
  • אנונימי 02/06/2025 21:29
    הגב לתגובה זו
    לפי דעתי עים רווחים עצומים מאוד ייתכן שיזנקו
  • 3.
    שי 30/05/2025 14:22
    הגב לתגובה זו
    יציב ..חבורת ליצנים יושבת במעלות.
  • 2.
    למה מתעלמים מבנק ירושלים (ל"ת)
    Tuborg 30/05/2025 11:39
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    נועם 30/05/2025 11:29
    הגב לתגובה זו
    שלושת הבנקים הגדולים לאומי פועלים מיזרחי עים ריווחיות מעולה לכן לדעתי השנה הבנקים ימריאו למעלה בנק לאומי מבן שלושת הבנקים עים מחזורים גדולים ופעילות ערה
  • אנונימי 30/05/2025 15:45
    הגב לתגובה זו
    צודק
  • גלי 30/05/2025 18:27
    אן כמו בנקים הגדולים
גיא בינשטוק עמיר שיווק
צילום: יחצ
ראיון

״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״

״אנחנו מתעסקים בבסיס של החקלאות הישראלית - דשנים, חומרי הדברה, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים״ מנכ״ל עמיר שיווק, גיא בינשטוק, מדבר על התוצאות הרבעוניות, מספר מי החליף את הטורקים שהחרימו את ישראל ובעיקר מוכיח שחברה תעשייתית יכולה להיות רחוקה מלהיות משעממת

מנדי הניג |
נושאים בכתבה גיא בינשטוק עמיר שיווק

עמיר שיווק היא מהחברות הוותיקות בבורסה המקומית, עם היסטוריה שמתחילה עוד בשנת 1942 והנפקה לציבור שבוצעה ב־2005. החברה מספקת תשומות חקלאיות לכל רוחב הסקטור מדשנים וחומרי הדברה ועד אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים - פרוסה עם 28 סניפים ברחבי הארץ ונוגעת כמעט בכל חקלאי. ברבעון השני עמיר שיווק הציגה הכנסות של כ־358 מיליון שקל, עלייה של 3.5% לעומת הרבעון המקביל, אבל הרווח הנקי שלה ירד ל־12.7 מיליון שקל לעומת 13.5 מיליון שקל אשתקד 2025. המניה של עמיר שיווק 1.28%   נסחרת בשווי שוק של כ־413 מיליון שקל ומציגה תשואת דיבידנד יציבה סביב 3%, בזכות מדיניות חלוקה רציפה שנמשכת כבר שני עשורים. מתחילת השנה המניה הוסיפה כ-18% וב-12 החודשים האחרונים טיפסה 32%, בסה״כ הגרף של הביצועים די תלול כלפי מעלה אחרי שעמיר שיווק הצליחה לצלוח פרק פחות נעים עם השקעה כושלת בקנאביס.

ביצועי המניה במבט על ה-5 שנים האחרונות - צניחה ואז נסיקה

לפני כמה שנים ניסתה עמיר שיווק לגעת בתחומים חדשים שנראו אז מבטיחים ובראשם הקנאביס הרפואי. החברה השקיעה בחברת BOL (Breath of Life), מתוך מחשבה על פוטנציאל שוק עצום ועל אפשרות לייצר מנוע צמיחה נוסף לצד הפעילות המסורתית. אלא שהמהלך התברר כהימור לא מוצלח: שוק הקנאביס הרפואי בישראל ובעולם לא המריא כפי שציפו, היו הרבה עיכובים רגולטוריים לצד תחרות הולכת וגוברת מה שהוביל את עמיר שיווק להפרשות כבדות שהסתכמו בעשרות מיליוני שקלים . 

המנכ"ל גיא בינשטוק לא מהסס להודות כי זה פרק פחות נעים בהיסטוריה של החברה - כזה שחתך משמעותית את השורה התחתונה והכביד על התוצאות הכספיות בשנים 2021-2022. אבל מדגיש שמאז, עמיר שיווק הרבה יותר זהירה בכל מה שקשור יותר להשקעות מחוץ לליבת הפעילות, והחברה מעדיפה להתמקד ברכישות סינרגיות ישירות לעסקי החקלאות - כמו חממות, מיכון חקלאי ותערובות. "הסיפור הזה מאחורינו", הוא מסכם והמספרים של השנתיים האחרונות באמת מחזקים את התחושה שהחברה הצליחה להחזיר את עצמה למסלול יציב.


אנחנו מדברים אחרי התוצאות הרבעוניות - לפני שנצלול למספרים, ספר קצת על מה שקורה בעמיר שיווק לאחרונה

"עמיר שיווק היא חברה ותיקה מאוד. נוסדה ב-1942 על ידי התאחדות האיכרים בישראל, וב-2005 הונפקה בבורסה. כך שאנחנו מציינים השנה 20 שנה כחברה ציבורית. אני חושב שהייחוד שלנו הוא בפעילות עצמה - שיווק והפצה של תשומות חקלאיות, תחום שקיים בכל מדינה בעולם. אנחנו מספקים הכל: חומרי הדברה, דשנים, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים. יש גם רכיב נדל"ן קטן - נכס בבני ברק ומרלו"ג בעמק חפר, אבל זו לא הליבה. הליבה היא תשומות חקלאיות".

מהי בעצם הליבה של הפעילות שלכם?

"אנחנו קוראים לזה הגנת הצומח והזנתו שזה בעצם דשנים והדברה, תחשוב על זה כמו אנטיביוטיקה וויטמינים בשביל הצמחים. אנחנו המפיצים הגדולים ביותר בארץ של חברות ענק כמו אדמה וכיל. הקשר שלנו הוא עם ממש עם החקלאי בשטח. במחצית האחרונה חווינו ירידה קלה, בעיקר בגלל מזג האוויר. החורף האחרון היה יבש וחם, מה שהפחית מחלות עלים וצמצם את הצורך בחומרי הדברה".

אז זה מעניין, לא הייתי מצפה מחברה כמוכם שיהיו לה אלמנטים של ׳עונתיות׳

להמשך הכתבה לחץ כאן
בורסת תל אביב
צילום: תמר מצפי
סקירה

מדד הבנקים יורד 0.6%, הביטוח ב-1%; הביטחוניות עולות

המדדים נסחרים בירידות כאשר המשקיעים מעכלים את התקיפה הישראלית אתמול בקטאר שהובילה לעליות חדות בשוק המקומי וזהירות בשווקים הבינלאומיים; המניות הביטחוניות עולות בניגוד למגמה כאשר התחום הביטחוני שוב תופס כותרות

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המסחר ביום שאחרי התקיפה הישראלית בקטאר מתנהל ביציבות, כאשר מדדי ת"א 35 ו-90 נסחרים בירידה של עד 0.8%.
במבט על הסקטורים המרכזיים ירידות, כאשר מדד הבנקים יורד 0.6% ומדד הביטוח מאבד 1%, אך מי שבולטות לחיוב הן המניות הביטחוניות, אולי דווקא כמצופה. אלביט אלביט מערכות 0.63%   נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 0.83%  וארית ארית תעשיות נסחרות בעליות.

השוק עלה אתמול על חדשות התקיפה, אך הבוקר מתגברים הדיווחים כי אולי התקיפה לא השיגה את היעדים שקיוו להם במערכת הביטחון. ומה קורה בקטאר? הנשק של קטאר הוא הכסף, הכוח וההשפעה העולמית והיא עלולה לכוון אותו נגדנו. היא גם יכולה במישרין או דרך פרוקסי לקנות נכסים וחברות ישראליות - לא כדאי לזלזל בכוח שלה וברצון לנקמה; וגם - על הנהגת חמאס, על ארגונים נוספים בעזה שאולי יקבלו יותר כוח, ועל כך שאי אפשר לחסל רעיון. קטאר נגד ישראל; ישראל נגד חמאס - תמונת מצב ומה צפוי להמשך?


אתמול ביצעה ישראל תקיפה אווירית על מטה הנהגת חמאס בדוחא שבקטאר. זה הפעם הראשונה שאירוע צבאי כזה מתרחש בשטח מדינה שהייתה עד כה מעורבת בתיווך. צה"ל שוב הוכיח עליונות, רגישות ודיוק בלתי רגיל בפעולה בלב דוחא, התקיפה הישירה הראשונה נגד הנהגת חמאס בקטאר. המהלך סימן עוצמה אסטרטגית ויישום מדויק של יכולת תקיפה מעבר לגבולות, ותמך בשוק המניות. בסיכום היום מדדי ת"א 35 ו-125 רשמו שיאים חדשים, ות"א 90 רחוק מרחק נקודות בודדות משיא דומה. גם בשוק הגלובלי התגובה הייתה מאופקת, כאשר הנפט שנחשב לאינדיקטור שמושפע מהמתיחות במזרח התיכון עלה קלות לרמה של 63 דולר לחבית.

המתקפה, שבמהלכה על פי הדיווחים נהרגו שישה בני אדם כולל גורם ביטחוני קטארי ושני בניו של בכיר חמאס, גונתה בקטאר שכינתה את המהלך כ"הפרה חמורה של ריבונות", והאו"ם גינה אותה בתוקף שהדגיש את חשיבות התיווך הקטארי. בארה"ב הביעו חוסר שביעות רצון מהדרך שבה בוצע המהלך, אך ציינו כי לא יתרחשו התקפות נוספות, מה שהצליח להרגיע את השווקים ולהותיר את ההשפעה על השווקים תחת שליטה.



ואם מדברים על אירועים גיאופוליטיים, אתמול רחפנים רוסיים חדרו לפולין המתיחות הגיאופוליטית מסלימה: נאט"ו בכוננות, נמלי תעופה נסגרו; מה מחפשת רוסיה בפולין ואיך זה משפיע על החברות הביטחוניות (גם בישראל)?

להמשך הכתבה לחץ כאן