גרף

לחץ בקונצרני: "מי שמחזיק עכשיו תל בונדים, הולך על אוויר - שייסתכל למטה"

מדדי התל בונד שגייסו כמעט 9 מיליארד שקלים מתחילת השנה, יורדים ברציפות כבר שבוע וחצי. מה הסיבות והאם השחיקה תימשך?
יוסי פינק | (11)
נושאים בכתבה קונצרני תל בונד

בזמן ששוק המניות מתקן מעלה בימים האחרונים ומתקרב חזרה לשיא כל הזמנים, השוק הקונצרני דווקא מתקן מטה ואמנם אתמול סגר בעליות - אבל מתוך 9 ימי המסחר האחרונים - 7 היו שליליים.

מדד התל בונד 20 מאבדת כעת 0.2% ונסחר בתשואה ברוטו של 1.39%, זאת לאחר שרק לפני שבוע נגעה התשואה בשפל של 1.21%. התל בונד 40 מאבד כעת 0.11% ונסחר בתשואה של 1.21%, אחרי שהגיע לפני מספר ימים לתשואת שפל של 1.06%. למדור אג"ח - לחץ כאן

ההערכה היא שמאחורי ירידות השערים בקונצרני עומדים מספר דברים, כאשר בראש ובראשונה ניתן לדבר על עליית התשואות בארה"ב. ברקע לצמצום רכישות האג"ח מצד ברננקי, תשואות האג"ח בארה"ב ל-10 שנים טיפסו בחודש האחרון באופן דרמטי, מ-2.8% בתחילת החודש, ל-2.91% בסגירה היום ו'. ונזכיר כי באמצי אוקטובר עמדו התשואות על 2.5% בלבד.

דבר נוסף שייתכן ולוחץ את התשואות כלפי מעלה, הוא עדכון המדד האחרון בישראל, שהפתיע כאשר היה שלילי בשיעור של 0.4%, דבר שיוצר הפסדים למחזיקים באג"חים קונצרנים - שהינם צמודי מדד.

מבחינת הקונים והמוכרים בשוק, לפי סקירת של מיטב-דש - בשבוע החולף נרשמו באפיק קרנות קונצרניות פדיונות של 10 מיליון שקלים, זאת לאחר פדיונות של 60 מיליון שקלים שבוע קודם לכן. ועדיין, מתחילת החודש נרשמו גיוסים נטו של 120 מיליון שקלים בקרנות הקונצרניות.

בכדי להבין את עוצמת שינוי המגמה, נציין כי בחודש נובמבר עוד נרשמו גיוסים של 450 מיליון שקלים בקרנות הקונצרניות. ועוד נציין כי מתחילת השנה הציבור קנה קרנות קונצרניות בהיקף של כמעט 9 מיליארד שקלים (כלומר קצב של 820 מיליון שקלים בחודש!).

בכיר בשוק אמר היום ב-Bizportal כי "המצב כרגע הוא שמי שיושב על אג"ח קונצרני, הוא משול בעיני לבן אדם שהולך על אוויר, ועדיין לא קלט את זה - אבל בסוף הוא יסתכל למטה. בשר כבר אין שם, וברגע שהשוק יתחיל לתמחר העלאת ריבית - יגיעו גם ההפסדים".

קיראו עוד ב"אג"ח"

מדד התל בונד 20 מתחילת השנה

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 9.
    אנונימי 24/12/2013 21:56
    הגב לתגובה זו
    גם אם תהיה ירידה של 5 ‰ עדיין יהיה רווח של המדד
  • 8.
    לכן : להשקיע באג"ח של אפריקה ישראל !!! (ל"ת)
    יפה 24/12/2013 18:52
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    שנה אחרי משבר 2008 כבר התחילו לדבר על עליית רבית... (ל"ת)
    דור 24/12/2013 16:13
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    שי 24/12/2013 13:50
    הגב לתגובה זו
    הרי שוכבים שם מיליארדים של פנסיה וגמל אל תסתפקו בהמלצה לצאת אני רוצה בנוסף ל-למה לא, גם למה כן...
  • 5.
    שי 24/12/2013 13:44
    הגב לתגובה זו
    גם הם בירידה מתמדת כבר תקופת זמן לא קצרה
  • 4.
    קשקוש בלבוש 24/12/2013 12:14
    הגב לתגובה זו
    זה נכון שיש אג"ח רבות שהמחיר שלהן מנופח מעל לכל הגיון אבל אלה בעיקר אג"ח משני סוגים: 1. דירוג גבוה (ממשלתי, בנקים וכד'). 2. מח"מ ארוך (כל מח"מ שמעבר ל-5 שנים נחשב כרגע ארוך מדי). יחד עם זאת, דווקא באג"ח הקונצרני ישנן המון מציאות שאין בשוקי המניות. חוסר השכלול של השוק הישראלי בא לידיד ביטוי בעיקר באג"ח קונצרני בתשואה גבוהה בעל מח"מ קצר. זה המקום להיות בו! אם התשואות ימשיכו לעלות ואם (כלל לא בטוח) רביות יתחילו לעלות - הן שוקי המניות והן שוקי האג"ח יחטפו. אלא שאג"ח בעלי מח"מ קצר יחטפו פחות, אם בכלל. זו פשוט שאלה של זמן לפירעון ומתימטיקה פשוטה. אז נכון שצריך לברוח ממח"מ ארוך אבל: 1. אפילו במח"מ ארוך יש הזדמנויות, בעיקר בחשבות שנמצאות בהליכי הסדר חוב (לדוגמא: אידיבי ד', פטרוכימיים ב') 2. יש הרבה אג"ח קונצרני במח"מ קצר שיש בו תשואות אטרקטיביות במיוחד במח"מ קצר/צר (לדוגמא: המשביר ב', מועדון 365 ב' וכד') 3. תמיד יש מציאות ולכן להגיד שכדאי לברוח מהשוק הקונצרני - דווקא בשעה שחלק ממנו הוא זה שבסבירות גבוהה יניב את התשואה הכי טובה בשנה-שנתיים הקרובות - זה פשוט לא נכון. טועה ומטעה
  • 3.
    יו הבלו 24/12/2013 11:11
    הגב לתגובה זו
    כשזה יקרה, וכשאין אלטרנטיבות כדאיות אחרות עדיף להיות במקום שיחטוף הכי פחות...
  • 2.
    לקרוא ולא להאמין 24/12/2013 10:32
    הגב לתגובה זו
    מי ממכם היה מוכן להלוות כסף לחברה בתמורה ל 1.3% ריבית בשנה ? צריך חברה אחת מתוך 76 שלא תחזיר לכם את הכסף/ תספורת כדי שכל ההשקעה תרד לטמיון- סיכוי בהחלט סביר. עדיף להשכיב את הכסף בבלטות ולא לקחת את הסיכון ולשלם גם עמלות וכו'. שם כל כספי הפנסיות שלנו.
  • טועה ומטעה 24/12/2013 12:17
    הגב לתגובה זו
    התשואה של 1.3% מתייחסת לאג"ח הכי בטוחות בשוק - כשחלק לא קטן מהן הינן בעלות מח"מ ארוך - ולהיות שם זה באמת לא חכם כרגע.
  • 1.
    אין השקעה נורמלית ללא עודף סיכון בעיה (ל"ת)
    מאוכזב לפיד 24/12/2013 09:34
    הגב לתגובה זו
  • אין כאן הקבלה בין הסיכון לתשואה ! (ל"ת)
    ולכן הכתבה 24/12/2013 10:27
    הגב לתגובה זו
פרסום ראשון

האוזר סותם פירצה: ההגדרה של 'משקיע כשיר' תשונה - רבים יפלטו מהשוק

בשנים האחרונות ניצלו משקיעים פירצה בחוק ני"ע אשר מאפשרת להם להשתתף במכרזים מוסדיים - זה הולך להשתנות
תומר קורנפלד |
רשות ני"ע רוצה לעשות סדר בהנפקות האג"ח למשקיעים מוסדיים. לאחרונה פרסמה רשות ני"ע להערות הציבור תיקון לחוק ניירות ערך ולחוק הייעוץ המתייחס להגדרה של 'משקיע כשיר'. על פי הערכות בשוק - המהלך צפוי לחתוך את מספר המשקיעים הכשירים בשיעור של עד 50%, דבר אשר יפגע בנזילות ויעלה את הריביות שבהן נסגרים המכרזים המוסדיים. התיקון שרוצה לבצע רשות ני"ע מתייחס למכרזים המוסדיים להנפקת אג"ח. נכון להיום, פרט לגופים המוסדיים שמנהלים כספי ציבור - משתתפים בהנפקות גם 'משקיעים כשירים'. כלומר משקיעים שאינם מוסדיים ומשתתפים בהנפקה בעיקר בכדי לקבל את עמלת ההתחייבות המוקדמת (כ-0.5% בממוצע). בדרך כלל השחקנים מוכרים את איגרות החוב שרכשו בימי המסחר הראשונים המאופיינים בסחירות גבוהה יחסית. ההגדרה מיהו 'משקיע כשיר' אינה חד משמעית. נכון להיום, משקיע נדרש לענות לשניים מבין שלוש הקריטריונים הבאים: 1. שווי כולל של מזומנים, פקדונות וניירות ערך בהיקף של 12 מיליון שקל 2. בעל מומחיות וכישורים בשוק ההון או הועסק לפחות שנה בתפקיד מקצועי הדורש מומחיות בשוק ההון. 3. ביצע לפחות 30 עסקאות בממוצע בכל רבעון במשך ארבעה רבעונים רצופים נכון להיום, רוב המשקיעים הכשירים נחשבים לכשירים בעקבות שני הקריטריונים האחרונים - קריטריון המומחיות וקריטריון מספר העסקאות. מדובר בשני תנאים שגם סוחר יום ממוצע בשוק ההון מסוגל לעמוד. ברשות ני"ע רוצים להחמיר את הדרישות והוחלט לבטל את שני הקריטריונים האחרונים ולתקן את ההגדרה. על פי הטיוטה אשר הופצה לציבור להערות מוצע לקבוע שלקוח כשיר אם יעמוד באחת משלוש החלופות הבאות: 1. מבחן נכסים נזילים - נכסים נזילים בהיקף של 8 מיליון שקל (במקום 12 מיליון שקל כיום). 2. מבחן ההכנסות - הכנסות של 1.5 מיליון שקל לאדם בכל אחת מן השנתיים האחרונות (יותר מ-125,000 שקלים בחודש). 3. מבחן משולב - נכסים נזילים של יותר מ-5 מיליון שקל והכנסה שנתית בגובה 750 אלף שקל בכל אחת מהשנתיים האחרונות. משיחה שערך Bizportal עם מספר משקיעים כשירים בשוק ההון עולה כי השינוי, ככל שיאושר עלול להוריד בצורה דרמטית את מספר המשקיעים הכשירים. בטווח יותר ארוך, הדבר עלול לפגוע בנזילות בהנפקות האג"ח מאחר ומספר המשקיעים אשר יפעלו בשוק ביום המסחר הראשון יהיה נמוך יותר. כמו כן, המשקיעים מטילים ספק רב לגבי האפשרות שישתתפו בהנפקת האג"ח כחלק מהשלב הציבורי - בעיקר בשל אובדן עמלת ההתחייבות המוקדמת. נכון להיום, שוק האג"ח בבורסה נמצא בנקודת רתיחה. המשקיעים המוסדיים והמשקיעים הכשירים מסתערים על ההנפקות ובכך לוחצים את ריבית הסגירה כלפי מטה. גם ביום המסחר הראשון - ישנם לא מעט משקיעים אשר רוכשים את איגרות החוב בשוק. האם ההמלצות של רשות ני"ע יאושרו? רשות ני"ע נתנה לציבור את האפשרות להעביר הערות למהלך עד ל-20 בנובמבר. ככל הנראה לאחר מכן תגבש רשות ני"ע המלצות סופיות אשר יאומצו כבר במהלך שנת 2015.