לחץ בקונצרני: "מי שמחזיק עכשיו תל בונדים, הולך על אוויר - שייסתכל למטה"
בזמן ששוק המניות מתקן מעלה בימים האחרונים ומתקרב חזרה לשיא כל הזמנים, השוק הקונצרני דווקא מתקן מטה ואמנם אתמול סגר בעליות - אבל מתוך 9 ימי המסחר האחרונים - 7 היו שליליים.
מדד התל בונד 20 מאבדת כעת 0.2% ונסחר בתשואה ברוטו של 1.39%, זאת לאחר שרק לפני שבוע נגעה התשואה בשפל של 1.21%. התל בונד 40 מאבד כעת 0.11% ונסחר בתשואה של 1.21%, אחרי שהגיע לפני מספר ימים לתשואת שפל של 1.06%.
ההערכה היא שמאחורי ירידות השערים בקונצרני עומדים מספר דברים, כאשר בראש ובראשונה ניתן לדבר על עליית התשואות בארה"ב. ברקע לצמצום רכישות האג"ח מצד ברננקי, תשואות האג"ח בארה"ב ל-10 שנים טיפסו בחודש האחרון באופן דרמטי, מ-2.8% בתחילת החודש, ל-2.91% בסגירה היום ו'. ונזכיר כי באמצי אוקטובר עמדו התשואות על 2.5% בלבד.
דבר נוסף שייתכן ולוחץ את התשואות כלפי מעלה, הוא עדכון המדד האחרון בישראל, שהפתיע כאשר היה שלילי בשיעור של 0.4%, דבר שיוצר הפסדים למחזיקים באג"חים קונצרנים - שהינם צמודי מדד.
- שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
- סגירה מעורבת בוול סטריט: פייסבוק ירדה 3%, אפל עלתה 1.1%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מבחינת הקונים והמוכרים בשוק, לפי סקירת של מיטב-דש - בשבוע החולף נרשמו באפיק קרנות קונצרניות פדיונות של 10 מיליון שקלים, זאת לאחר פדיונות של 60 מיליון שקלים שבוע קודם לכן. ועדיין, מתחילת החודש נרשמו גיוסים נטו של 120 מיליון שקלים בקרנות הקונצרניות.
בכדי להבין את עוצמת שינוי המגמה, נציין כי בחודש נובמבר עוד נרשמו גיוסים של 450 מיליון שקלים בקרנות הקונצרניות. ועוד נציין כי מתחילת השנה הציבור קנה קרנות קונצרניות בהיקף של כמעט 9 מיליארד שקלים (כלומר קצב של 820 מיליון שקלים בחודש!).
בכיר בשוק אמר היום ב-Bizportal כי "המצב כרגע הוא שמי שיושב על אג"ח קונצרני, הוא משול בעיני לבן אדם שהולך על אוויר, ועדיין לא קלט את זה - אבל בסוף הוא יסתכל למטה. בשר כבר אין שם, וברגע שהשוק יתחיל לתמחר העלאת ריבית - יגיעו גם ההפסדים".
- תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
- מגייסים כי אפשר: רבוע נדלן ביקשה 500 מיליון ותיקח 1.1 מיליארד
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה...
מדד התל בונד 20 מתחילת השנה
- 9.אנונימי 24/12/2013 21:56הגב לתגובה זוגם אם תהיה ירידה של 5 ‰ עדיין יהיה רווח של המדד
- 8.לכן : להשקיע באג"ח של אפריקה ישראל !!! (ל"ת)יפה 24/12/2013 18:52הגב לתגובה זו
- 7.שנה אחרי משבר 2008 כבר התחילו לדבר על עליית רבית... (ל"ת)דור 24/12/2013 16:13הגב לתגובה זו
- 6.שי 24/12/2013 13:50הגב לתגובה זוהרי שוכבים שם מיליארדים של פנסיה וגמל אל תסתפקו בהמלצה לצאת אני רוצה בנוסף ל-למה לא, גם למה כן...
- 5.שי 24/12/2013 13:44הגב לתגובה זוגם הם בירידה מתמדת כבר תקופת זמן לא קצרה
- 4.קשקוש בלבוש 24/12/2013 12:14הגב לתגובה זוזה נכון שיש אג"ח רבות שהמחיר שלהן מנופח מעל לכל הגיון אבל אלה בעיקר אג"ח משני סוגים: 1. דירוג גבוה (ממשלתי, בנקים וכד'). 2. מח"מ ארוך (כל מח"מ שמעבר ל-5 שנים נחשב כרגע ארוך מדי). יחד עם זאת, דווקא באג"ח הקונצרני ישנן המון מציאות שאין בשוקי המניות. חוסר השכלול של השוק הישראלי בא לידיד ביטוי בעיקר באג"ח קונצרני בתשואה גבוהה בעל מח"מ קצר. זה המקום להיות בו! אם התשואות ימשיכו לעלות ואם (כלל לא בטוח) רביות יתחילו לעלות - הן שוקי המניות והן שוקי האג"ח יחטפו. אלא שאג"ח בעלי מח"מ קצר יחטפו פחות, אם בכלל. זו פשוט שאלה של זמן לפירעון ומתימטיקה פשוטה. אז נכון שצריך לברוח ממח"מ ארוך אבל: 1. אפילו במח"מ ארוך יש הזדמנויות, בעיקר בחשבות שנמצאות בהליכי הסדר חוב (לדוגמא: אידיבי ד', פטרוכימיים ב') 2. יש הרבה אג"ח קונצרני במח"מ קצר שיש בו תשואות אטרקטיביות במיוחד במח"מ קצר/צר (לדוגמא: המשביר ב', מועדון 365 ב' וכד') 3. תמיד יש מציאות ולכן להגיד שכדאי לברוח מהשוק הקונצרני - דווקא בשעה שחלק ממנו הוא זה שבסבירות גבוהה יניב את התשואה הכי טובה בשנה-שנתיים הקרובות - זה פשוט לא נכון. טועה ומטעה
- 3.יו הבלו 24/12/2013 11:11הגב לתגובה זוכשזה יקרה, וכשאין אלטרנטיבות כדאיות אחרות עדיף להיות במקום שיחטוף הכי פחות...
- 2.לקרוא ולא להאמין 24/12/2013 10:32הגב לתגובה זומי ממכם היה מוכן להלוות כסף לחברה בתמורה ל 1.3% ריבית בשנה ? צריך חברה אחת מתוך 76 שלא תחזיר לכם את הכסף/ תספורת כדי שכל ההשקעה תרד לטמיון- סיכוי בהחלט סביר. עדיף להשכיב את הכסף בבלטות ולא לקחת את הסיכון ולשלם גם עמלות וכו'. שם כל כספי הפנסיות שלנו.
- טועה ומטעה 24/12/2013 12:17הגב לתגובה זוהתשואה של 1.3% מתייחסת לאג"ח הכי בטוחות בשוק - כשחלק לא קטן מהן הינן בעלות מח"מ ארוך - ולהיות שם זה באמת לא חכם כרגע.
- 1.אין השקעה נורמלית ללא עודף סיכון בעיה (ל"ת)מאוכזב לפיד 24/12/2013 09:34הגב לתגובה זו
- אין כאן הקבלה בין הסיכון לתשואה ! (ל"ת)ולכן הכתבה 24/12/2013 10:27הגב לתגובה זו

תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
הריביות הארוכות באג"ח גלובליות, לרבות ארה"ב, בעלייה בחודשים האחרונים; איך זה קורה בשעה שמדברים על הפחתת ריבית, מה זה מרמז ומה המשקיעים צריכים לדעת?
התשואות על אג"ח ממשלתיות ארוכות טווח זינקו בחדות בשבועות האחרונים. המגמה גלובלית ומקיפה את כל השווקים המרכזיים. בבריטניה, התשואה על אג"ח ל-30 שנה עלתה ל-5.76%, השיא מאז סוף שנות ה-90. בארצות הברית, התשואה נגעה שוב ברף ה-5%. ביפן, המספרים נמוכים יותר אבל השינוי דרמטי - התשואה הגיעה ל-3.29%, שיא של עשרות שנים.
מה מניע את העלייה החדה הזו? שילוב בין כמה גורמים - הגירעונות הפיסקליים מזנקים בכל העולם המערבי. הבנקים המרכזיים מפסיקים לקנות אג"ח ואפילו מוכרים חלק מהאחזקות. המשקיעים המוסדיים המסורתיים, כמו קרנות הפנסיה, מקטינים את הביקוש. במקביל, הצורך בהשקעות ענק בתשתיות, אנרגיה וביטחון גדל משמעותית.
התוצאה היא שינוי פרדיגמה בשוק האג"ח. אחרי שנים של ריביות אפסיות ותמיכה מסיבית של בנקים מרכזיים, השוק חוזר למציאות חדשה-ישנה. מציאות שבה משקיעים דורשים תשואה עבור הלוואת כסף לממשלות לתקופות ארוכות. מציאות שבה הסיכונים הפיסקליים והמבניים מתומחרים בצורה ברורה יותר.
שוק האג״ח תופס לאחרונה כותרות ולא רק פה אלא בכל העולם. למרות שזה שוק שנחשב להרבה יותר ׳משעמם׳ משוק המניות התוסס, המשמעויות של כל תזוזה בשוק הזה, כל מאית אחוז באגרת חוב (ובייחוד ממשלתית), מספרת לנו הרבה יותר מתזוזות במניות ומגלה לנו מה השוק חושב על הבריאות של המדינה, על הסנטימנט וגם מה המשקיעים חושבים על הריבית. אם מדברים על אג״ח קונצרניות אז אנחנו עדים לעלייה רוחבית תלולה מאוד בתמחור של החוב הקונצרני ובהתאמה בירידה של התשואות - גם על זה כתבנו לא מזמן: חשש מבועה בשוק האג"ח הקונצרני בארה"ב - השערים עולים, התשואות יורדות במקרה הזה אגב, האשמה נמצאת בעיקר בהתנהלות הפרימיטיבית של שוק האג״ח הקונצרני האמריקאי במיוחד אם נשווה אותו לישראלי שנחשב לאחד המשוכללים בעולם. אבל אם מסתכלים על אג״ח ממשלתיות הסיפור שונה, האג״ח הארוכות של המדינות האירופאיות בצלילה - ובולטות במיוחד לרעה גרמניה, צרפת ובריטניה - ולכל אחת יש את ה״פעקלע״ (השקית) שלה - בבריטניה מהגרים שמציפים את המדינה והטבות סוציאליות שמכבידות על התקציב, בצרפת הממשלה מתנדנדת, בגרמניה שהייתה סמל לשמרנות פיסקלית משנים את הטון הכלכלי, מרחיבים את התקציב ומוציאים מיליארדים על ביטחון וזה גורר עלייה רוחבית בתשואות, כשבבריטניה אפילו התקשו לגייס חוב בשבוע קודם. ואם תחשבו שמשקיעי האג״ח יברחו לארה״ב - גם זה לא קורה, מה שמעלה את החשש מפני משבר חוב עולמי: ברבור שחור אירופאי: משבר החוב חוזר?. אבל אם תרצו לפרק איגרת חוב ממשלתית ולראות איך מחשבים את הסיכון בצורה אינדיבידואלית תוכלו לקרוא על - אגרת החוב של בריטניה שצנחה ב-70%, והאם יש סיכוי לעלייה?
- האנליסט שממליץ לכם - תמכרו מניות, תקנו אג"ח
- הריבית בדרך לרדת? הסימנים מראים שכן
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השבוע האחרון הדגים בצורה חדה את הכוחות שפועלים בשוק. בבריטניה התקיימו כמה מכרזי אג"ח שחשפו ביקוש חלש במיוחד. המשקיעים דרשו תשואות גבוהות משמעותית מהצפוי כדי לקנות את האג"ח החדשות. בתוך יום אחד התשואות זינקו ביותר מ-10 נקודות בסיס. השוק מודאג מהמצב הפיסקלי הבריטי ודורש פיצוי גבוה יותר. המצב הפיסקלי-תקציבי עלול לייצר גיוסים עתידיים על רקע עלייה בגירעון התקציבי וכשזה קורה, התשואה עולה. כלומר, ברגע שמדינות מגדילות גירעון או שיש צפי לעלייה בגירעון, השוק כבר חושב על השלב הבא - כדי לממן גירעון צריך להטיל מסים או לגייס עוד אג"ח, הגדלת גיוסים משמעה - עלייה בתשואות.