פאפנדראו: "הפגישה מחר גורלית, לא נוכל לסחוב לבד את הצרות של כל אירופה"

באירופה נסחרים כעת המדדים בעליות שערים. הפוטסי עולה 1.1%, הקאק עולה 1.5%. אנגלה מרקל: "המשבר לא ייפתר במכה אחת"
מערכת Bizportal | (11)

ראשי המדינות האירופיות צפויים להיפגש מחר בבריסל ולדון באפשרויות העומדות על הפרק לצורך החזרת אמון השווקים שכרגע רק הולך ומדרדר. לקראת המפגש, אומר ראש ממשלת יוון ג'ורג' פאפאנדראו, כי "זה יכול להיות רגע של לעשות או לשבור (make-or-break) מבחינת לאן מועדות פניה של כלכלת אירופה".

לדבריו של פאפאנדראו, "השווקים פחות או יותר אומרים את מה שאני אומר כעת - יוון עושה את מה שהיא יכולה, אבל היא לא מסוגלת לסחוב על הכתפיים שלה את משקל הבעיות של כל אירופה. אנחנו רואים את התשואות על האג"ח של איטליה וספרד עולות, אלו דברים שלא קשורים ליוון".

אתמול אמרה קנצלרית גרמניה, אנגלה מרקל, כי המשבר הפיסקלי באירופה לא יכולה להיפתר במכה אחת ובכך למעשה הורידה מהשולחן את ההערכות כי מהפיסגה מחר תצא כותרת בדמות תוכנית סיוע כוללת.

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 10.
    בחייך 20/07/2011 15:47
    הגב לתגובה זו
    עמך - נו בחייך תפסיק להיות ילד
  • 9.
    חיים 20/07/2011 15:36
    הגב לתגובה זו
    לצערכם או לשימחתכם לא ניתן לצפות כלל את השוק ומי שחושב שהוא יודע מה יקרה מחר בשוק המניות הוא רק לא יודע שהוא לא יודע כלום , ולכן אני הייתי ממליץ לכם להיות זהירים בנבואות שלכם על מה יקרה מחר או בחודשים הבאים בשוק המניות , אבל בדבר אחד אני כן בטוח זה שמניות הוכיחו את עצמם רק לאורך שנים בתשואות שלהם ומי שמחפש לעשות כסף קל ברכישה ומכירת מניות לתווך קצר שם את כספו על קרן הצבי מניות רק רוכשים ולעולם לא מוכרים ורק לאורך שנים על שנים
  • 8.
    הזדמנות לקנות פוטים זולים (ל"ת)
    גיל 20/07/2011 15:17
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    כל השורטיסטים מקשקשים פה,חבל על הפוטים חמודים (ל"ת)
    הלנה היפה 20/07/2011 15:10
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    You Have Still Time To RUN (ל"ת)
    Ponny Run Run 20/07/2011 14:52
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    שימו לב לעליות במחזורים סופר נמוכים ולזהב !!! (ל"ת)
    RR 20/07/2011 14:38
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    כל הכרישים ברחו , מי שחכם שיצא , מיתון בפתח ! (ל"ת)
    **** 20/07/2011 14:36
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    שחר 20/07/2011 14:34
    הגב לתגובה זו
    לא יכול לבד לרפא מצרעת את כל העיר"
  • 2.
    " לא נוכל לסחוב לבד את הצרות של כל אירופה" (ל"ת)
    יש ליווני הזה הומור 20/07/2011 14:09
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    ש.ר 20/07/2011 13:58
    הגב לתגובה זו
    וזה שקוף
  • Ponny Run Run (ל"ת)
    Run Run Fast 20/07/2011 14:30
    הגב לתגובה זו
אמיר ירון נגיד בנק ישראל
צילום: ליאת מנדל

ניהול סיכונים כושל של בנק ישראל

בנק ישראל מחזיק ברזרבות מט"ח של 235 מיליארד דולר - מה התשואה שהוא משיג על הסכום הזה ולמה הפיזור מסוכן?

ד"ר אדם רויטר |

קרוב ל-80% מרזרבות המט"ח של ישראל חשופות לנעשה בבורסות זרות. כלומר, במקרה של קריסת הבורסות הללו וזה יכול להיות מסיבות שונות ומגוונות כמו פלישת סין לטאיוואן או רוסיה למזרח אירופה, רזרבות המט"ח של ישראל תפגענה באופן חמור ביותר שעלול לייצר למדינת ישראל הפסד של עשרות של מיליארדי דולרים, שווה ערך למחיר של מלחמה.

ניתן לגדר את הסיכון הזה ע"י העברת השקעות מהבורסות לפקדונות בבנקים מרכזיים וע"י רכישת זהב ומתכות אחרות, אך עד כה דבר לא נעשה.

צריך לזכור שזה הכסף של כולנו וזה מעורר חשש לניהול סיכונים כושל של בנק ישראל. עוד לא הזכרנו את התשואה הנמוכה אותה השיג הבנק על רזרבות המט"ח האלו ב-5 השנים האחרונות.

לבנק ישראל שלושה תפקידים מרכזיים: שמירה על אינפלציה נמוכה, פיקוח על מערכת הבנקאות וניהול רזרבות המט"ח של המדינה. את החלק הראשון הוא עושה ע"י החזקת הריבית גבוהה מדי לזמן ארוך מדי, זאת לפחות ע"פ רוב הכלכלנים ואנשי שוק ההון - ואת החשבון משלמים לוקחי האשראי במשק. את החלק השני הוא עושה היטב ע"י הבטחה שמערכת הבנקאות הישראלית היא אמנם אולי הכי יציבה פיננסית בעולם, אך זאת במחיר של רווחיות גבוהה מאד על חשבון הציבור. בכל הנוגע לחלק השלישי הבנק המרכזי מחזיק ומנהל יתרות מט"ח אדירות בהיקף 230 מיליארדי דולרים, שהם 735 מיליארדי ש"ח. יתרות אלו הן השלישיות בגובהן בעולם ביחס לתוצר והן אחד מהפקטורים המרכזיים שמשקיעים זרים בוחנים בהחלטות ההשקעה שלהם. היקפי מט"ח אלו מבטיחים שישראל היא מדינה מאד יציבה פיננסית. אלו הן היתרות הכספיות במט"ח של מדינת ישראל ולכן למעשה של כולנו.

תשואה נמוכה על תיק רזרבות המט"ח

בנק ישראל כשלוח שלנו לא עשה בשנים האחרונות עבודה מדהימה בכל הקשור לתשואה על הכסף הזה. ביצועי העבר של התיק המנוהל הזה שמושקע בעיקר באג"ח ובמניות היו נמוכים - תשואה שנתית ממוצעת של 3.1% ב-5 השנים שבין 2020 ל-2024 (התשואה היא במונחי סל מטבעות). גם במונחים שקליים המצב רחוק מלהיות מזהיר: 3.3% בלבד, בממוצע שנתי, בחמש השנים הללו.

שמואל קצביאן
צילום: עזרא לוי

"השוק המקומי כבר מתומחר גבוה; השקל יגיע ל-3-3.12 בסוף 2026"

דיסקונט ברוקראז' עם סקירה סלקטיבית ל-2026: רוב הסקטורים מקבלים "תשואת שוק" - אפסייד של 26% בנייס, אלביט עם מחיר יעד של 1850 שקל 

מנדי הניג |
נושאים בכתבה דיסקונט

אחרי שנת 2025 חריגה בכל קנה מידה, עם זינוק של כ-50% בת"א 125 וזרימה של כספי משקיעים זרים לבורסה המקומית, דיסקונט ברוקראז' מנסים לשרטט את השוק של 2026. מצד אחד, הכלכלה הריאלית בישראל הולכת להנות משנה של התאוששות משמעותית, אבל מצד שני, שוק המניות כבר לא זול, וקשה יהיה לשחזר (ועל זה יסכימו רבים) את מה שראינו בשנה האחרונה.

נקודת המוצא זה שלא נכנס להחמרה ביטחונית משמעותית. אם נניח ככה, בדיסקונט מעריכים ש-2026 תהיה שנה שבה הכלכלה הישראלית תצמח בקצב גבוה מהעולם ואפילו מרוב מדינות המערב. תחזית הצמיחה של הכלכלה המקומית עומדת על 4.5% עד 5.5%, לעומת כ-3% בלבד בעולם (לפי קונצנזוס בלומברג). המנועים המרכזיים יהיו השקעות, בעיקר למגורים, חזרה של הצריכה הפרטית, וחלק מענפי היצוא.

במקביל, בדיסקונט מצביעים על המשך התמתנות באינפלציה. אחרי שהאינפלציה השנתית כבר ירדה לתוך היעד, הצפי של מחלקת המחקר הוא לירידה נוספת עד כ-1.6% בסוף 2026. לכך תורמים, בין היתר, חוזק השקל, התמתנות באינפלציה הגלובלית, שחרור מגבלות היצע, והעובדה שבשונה מ-2025, לא צפויה העלאת מע"מ.

הסביבה הזאת תאפשר לבנק ישראל להמשיך ולהפחית ריבית. בדיסקונט מעריכים לפחות שלוש הפחתות ריבית במהלך 2026, לרמה של 3% עד 3.5% בסוף השנה. הריבית הריאלית בישראל עדיין גבוהה יחסית, גם היסטורית וגם בהשוואה לעולם, והפער הזה, יחד עם האטה באינפלציה ורגיעה בפרמיית הסיכון, יתמוך בהמשך מהלך ההפחתות שכבר התחיל.


אג"ח ומט"ח: השקל ימשיך להתחזק, ירידת תשואות בטווח הקצר


בשוק האג"ח, בדיסקונט ברוקראז' מעריכים כי התנאים המאקרו-כלכליים תומכים בירידת תשואות, בעיקר בחלק הקצר של עקום התשואות, לפחות בחודשים הראשונים של 2026. המשך התמתנות האינפלציה, לצד צפי להפחתות ריבית והנחה ליציבות יחסית בפרמיית הסיכון, יוצרים סביבה נוחה יותר לאג"ח הממשלתי. עם זאת, הם מדגישים כי במבט של שנה קדימה חוסר הוודאות גובר, בעיקר בשל השאלה כיצד יתפתחו התשואות בארה"ב, ובתרחיש הבסיס הם מצפים לתשואת החזקה חיובית באג"ח הממשלתי בישראל לאורך העקום, אך ללא אחידות בין הטווחים.