IBI חותך מחירי יעד למניות התקשורת בכ-20% ומעדיף את מניית פרטנר

בעבודה שהופצה למשקיעים מוסדיים והגיעה לידי Bizportal חותך לירן לובלין, אנליסט התקשורת של בית ההשקעות IBI את מחירי היעד למניות התקשורת בכ-20% ונותר עם תשואת יתר של כ-33% למניית פרטנר ותשואת יתר של כ-16% למניית סלקום. בית ההשקעות קובע מחירי יעד חדשים למניות התקשורת, עם תשואת יתר של כ-33% על מחיר השוק למניית פרטנר 1.88% במחיר יעד של 20 שקלים למניה, נמוך בכ-22% ביחס למחיר היעד הקודם אשר עמד על 25.5 שקלים. תשואת יתר של כ-16% על מחיר השוק למניית סלקום 3.69% במחיר יעד של 29 שקלים למניה, נמוך בכ-19% ביחס למחיר היעד הקודם אשר עמד על 36 שקלים. מניית בזק -0.81%  מקבלת המלצת תשואת שוק, עם מחיר יעד של 4.5 שקלים למניה, ירידה של כ-26% ביחס למחיר היעד הקודם אשר עמד על 6.1 שקלים. נוכח השינויים בשוק התקשורת בישראל אשר צפוי להמשיך להשתנות בשנים הקרובות, מסביר לובלין כי "מחירי היעד של חברות התקשורת הורדו נוכח הפגיעה בתזרים בטווח הקצר כשהצפי לשיפור בתוצאות בטווח הבינוני תומך בהמלצת תשואת היתר לפרטנר וסלקום. לגבי בזק, העתיד קצר הטווח נראה פחות ורוד וכשהתחזית של החברה נמוכה מהציפיות שלנו ובנוסף תשואת הדיבידנד היא לא מה שהיתה פעם, המודל המעודכן מביא אותנו למחיר יעד של 4.5 שקלים למניה והמלצת תשואת שוק". השוק הקווי - הגיע הזמן להחליף מנוע "כשפעילות הסלולר מקרטעת חברות התקשורת הבינו שאת מנוע הצמיחה העתידי שלהן הן צריכות לחפש בבור השומן ובמבצר הכי גדול של בזק – השוק הקווי" כותב לובלין.  

תוכנית הפרישה החלה בשכונות וערים המאופיינות ברבי קומות על מנת להגיע לכמות גדולה של בתי אב במינימום עלות. בעתיד וכאשר יחליטו החברות להכנס לשכונות הוותיקות האתגרים ההנדסיים, העלות הכספית וה-ROI  יהיו מאתגרים יותר. לובלין סבור כי התשואה על ההשקעה שפרטנר וסלקום רואות לנגד עיניהן היא מאוד אטרקטיבית על אחת כמה וכמה נוכח הסכם שיתוף הפעולה הנרקם ביניהם והמו"מ להשקעה במיזם הסיבים של חברת החשמל. בבזק, התחרות בועטת בכל החזיתות ואין בעל בית שיעשה סדר הכניסה של פרטנר TV במקביל לנטישה ההמונית של הלקוחות הביאו את YES להורדת מחירים חריגה בנוף וב-IBI מעריכים כי השלב הבא הוא מציאת מודל עסקי חדש שיבריא את חברת הטלוויזיה של בזק. אם לא די בכך גם הרגליים האחרות של בזק – פלאפון ובזק בינ"ל סובלות מהחרפת התחרות והשוק הקווי הוא הבא בתור. "האתגרים העומדים בפני בזק הם רבים וחוסר הוודאות בגזרת בעל השליטה פוגעת ביכולותיה של החברה להתנהל בשוק התחרותי בישראל" כותב לובלין "נקודת האור היחידה שניתן למצוא במצבה של בזק היא שאולי הרגולטור ישקול מחדש את ביטול ההפרדה המבנית נוכח התחרות המתפתחת". לירן לובלין, אנליסט התקשורת של בית ההשקעות IBI בשורה התחתונה "חוסר האיזון ששורר בשוק הקווי אינו בר קיימא ואנו סבורים כי חברות הסלולר מתומחרות בחסר ביחס לשווי הכלכלי שלהן. במבט ליום שאחרי ההשקעות הכבדות הן ישיגו תשואת יתר על אף הסיכון הגלום בהשקעה בטווח הקצר" כותב לובלין. הכל מסתכם לתחזית של בזק לשנה הבאה "התחזית של בזק לשנת 2018 לא היתה מעודדת בלשון המעטה" כותב לובלין. החברה מניחה EBITDA של 3.9 מיליארד שקל, הכולל השפעה חיובית של 400 מיליון שקל בעקבות יישום IFRS16, רווח נקי של מיליארד שקל ותזרים (נמוך יחסית לצפי) שיעמוד על 1.5 מיליארד שקל . (התחזית אינה כוללת את הרווח שייווצר כתוצאה ממכירת מתחם סקייה שעומד על כ-400 מיליון שקל). "עיקר השחיקה בתוצאות נובע מהתגברות התחרות בטלוויזיה והפגיעה הצפויה ב-YES ובנוסף המשך התכווצות הפעילות של בזק בינ"ל" כותב לובילן. "החברה לא סיפקה פירוט לגבי היקף ההשקעות אך לפי הערכה שלנו הן לא צפויות לרדת ואולי אף לעלות ב-2018".   לפי לובלין "למי שמחפש צד חיובי לתחזית הנמוכה יכול להתנחם בעובדה שאולי משרד התקשורת יראה בכך הוכחה שתחרות אמיתית מתרחשת בשוק התקשורת וינקוט צעדים לביטול ההפרדה המבנית, אבל זוהי ספקולציה בלבד". בשבוע שעבר גם בנק ההשקעות הבריטי, ברקליס, פרסם סקירה לסקטור התקשורת בישראל, בה הוריד אף הוא את מחיר היעד למניית בזק, אך הותיר אותה באפסייד של כ-44% על מחיר השוק. (לכתבה המלאה)