רק ההתחלה? שאלנו כלכלנים בכירים האם המוזיקה בשווקים נעצרה - הנה התשובות

המעו"ף צולל 1.8% בתגובה לנפילות בוול סטריט (שנמשכו גם לאחר הסגירה). 1. מה קרה? 2. האם זה יימשך?

מערכת Bizportal | 11/09/2016 12:10 (40)

נושאים בכתבה בורסה

הבורסה בת"א מגיבה היום בלחץ מכירות כבד לכך שבוול סטריט נרשמו ביום שישי הירידות החדות ביתר מאז אירוע ה'ברקזיט' ב-24 ביוני. צריך לציין שהדרמה היא בעיקר בשל העובדה שבדקות המסחר האחרונות בוול סטריט ראינו לחץ מוכרים כבד מאוד שהפיל את המדדים מירידות של עד 2% לסגירה בירידות של 2.5%. יותר מזה, בשלב החוזים שלאחר הסגירה הירידות נמשכו (נפילה של עוד כ-0.3%). כלומר ניכר לחץ והשאלה היא האם הוא יימשך עם תחילת השבוע בחו"ל, ומה היה הטריגר. Bizportal שוחח הבוקר עם מספר כלכלנים בכירים והציג להם 2 שאלות: 1. מה גרם לפאניקה הפתאומית? 2. האם המוזיקה נעצרה והולכים לגל ירידות או לפחות לעלייה משמעותית ברמות הסיכון? האזינו להתייחסות: רפי גוזלן, כלכלן ראשי ב-IBI: "היו שני אירועים בסוף השבוע, נושא ה-ECB והפד. הפד ניסה לדבר לשווקים והוא קיבל תגובה צוננת – ירידות חדות על רקע זה שנתוני המאקרו האחרונים נחלשו ועל זה שהשוק בסה"כ מתמחר 30% הסתברות שהריבית תעלה בספטמבר, זה די אומר שהסיכוי שהריבית תעלה הוא מאוד נמוך. הפד לא יקח סיכון להחריף את המגמה השלילית בשווקים ערב הבחירות, בטח לא כשההסתברות של שוק מעניק היא רק 30% כלומר העלאת ריבית תהווה הפתעה לשווקים בנקודה הזו, והסיכוי שהיא תקרה בספטמבר מאוד נמוך והסיכוי שזה ידחה לסוף השנה הוא יותר גבוה. ראינו בשווקים שילוב של הרטוריקה של הפד וגם מה שקרה ביום חמישי בעקבות דברי דראגי שלא סיפק את הסחורה לשוק. השוק ציפה שירחיבו ויאריכו את תכנית ההרחבה הכמותית לסוף 2017 ולא קיבל את זה, לטעמי בצדק, אין סיבה שדראגי יבזבז תחמושת בנקודה שבה השווקים נמצאים ברמה נוחה וגבוהה. הוא נהג כראוי סה"כ, אבל השוק תרגם את זה למקום שבו הבנקים המרכזיים נותנים פחות תמיכה, ולפי כללי המשחק אם הבנקים המרכזיים לא בתמונה – השווקים יכולים להיכנס לסחרור." "הסיכוי שנראה באמת את התשואות עולות, בטח לרמה גבוהה יותר או נשארות שם, הוא מאוד נמוך. שוק המניות תלוי במה שעושים הבנקים המרכזיים ובתמחור בשוק האג"ח, ואם יש עליית תשואות בסביבה שבה הרווחיות נפגעת אז כמובן שזה מתורגם לירידה במניות. בסופו של דבר סביבת המאקרו העולמית היא סביבה מאטה והסיכוי שנראה עליית תשואות ממושכת שתשפיע לרעה על שוק המניות היא יחסית נמוכה." אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי במיטב-דש: "האירוע הזה לא היה אירוע בודד אלא אירוע שממשיך רצף של אירועים שממחישים שלבנקים המרכזיים באירופה וביפן פשוט אין יותר מה להציע. התחמושת שלהם לבוא ולעשות שינוי בשווקים נגמרה, והמשקיעים מתחילים להפנים את זה. שמענו את ילן אומרת את זה ואת פישר אומר את זה, ופתאום זה התפוצץ. גם פה יש הפנמה שעליית הריבית בספטמבר היא אירוע שיכול להתרחש בסיכוי יותר גבוה ממה שהשווקים חשבו. אני חושב שנוצרה פה הזדמנות די נדירה לפד לעשות את הצעד הזה ואין לו הרבה הזדמנויות. אם נסתכל בשנה האחרונה מאז דצמבר כל פעם יש משהו שמפריע לו. כרגע הדברים מסתדרים כך שהם יכולים לעשות את הצעד הזה. דראגי לא נקט פעולה מרחיבה, וזה גם עוזר לעשות את הצעד הזה" "אני לא חושב שמדובר בשינוי מגמה, אבל נראה טלטלות בתקופה הקרובה כל עוד השווקים עדיין לא מפנימים ולא מגלמים הסתברות יותר גבוהה שהריבית בארה"ב הולכת לעלות. ההסתברות עדיין 30% וכל עוד זה לא מגיע לכיוון 50 עד 70 אחוז, אנחנו עלולים לראות תנודתיות גדולה וירידות שערים במניות". אורי גרינפלד, כלכלן ראשי בפסגות: "הצפי בשווקים לעלייה בריבית הוא על עלייה מתונה והדרגתית. אם נסתכל קדימה אנו מעריכים שנראה את הפד אכן מעלה את הריבית, פעמיים ואולי אפילו שלוש בשנה למשך השנתיים הקרובות, זה קצב מאוד איטי וזה הופך את נכסי הסיכון עדיין לאטרקטיביים. אם הריביות בשווקים נשארות נמוכות בכל העולם חוץ מארה"ב, אז נכסי הסיכון עדיין מעניינים. גם העולם נמצא בצמיחה, לא מדובר רק על אטרקטיביות של נכסי הסיכון כי הריבית נמוכה אלא כי העולם צומח והפירמות ממשיכות להרוויח והרווחים האלה בסופו של דבר מגיעים למשקיעים. לא מדובר על חגיגה שנגמרה או מוזיקה שהפסיקה – אנחנו אחרי שבועות של מגמה חיובית ואחרי כמה שבועות צריך לבוא תיקון. בהסתכלות קדימה, עדיין המגמה תהיה חיובית." "ביום חמישי דראגי, בניגוד לציפיות בשווקים, הותיר את הריבית המוניטרית בגוש האירו על כנה – גם לא הפחית את הריבית וגם לא הגדיל את ההרחבה הכמותית, והמשקיעים ציפו שהוא יתן להם עוד סוכריה במסגרת המדיניות המוניטרית ויזרים כסף לשווקים. כשהוא לא עשה את זה השווקים הגיבו בצורה שלילית. ביום שישי ראינו עוד נציג של הפד שבד"כ מייצג את הצד השמרני, אומר שגם הוא חושב שניתן להעלות את הריבית, אז הציפיות להעלאת הריבית בתקופה הקרובה עלו וכתוצאה מזה ראינו ירידות בשוקי המניות ובשוקי האג"ח."

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(40):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

27.
YL 12/09/2016 12:22
הגב לתגובה זו
להגיד למשקיעים הכתובת מזמן על הקיר שבו בשקט על הר המזומנים אפילו לא אגח כידוע השוק שלנו הוא פועל בהתאם לאוויר החם הנפלט מ השווקים הגדולים בעולם ו לצערי סביר ש מתוך אינטרס אישי המגיבים הנכבדים לא מצאו לנכון להזהיר את הציבור בדיוק כמו ב2008
26.
נראה לי שאני יודע לנ 11/09/2016 20:49
הגב לתגובה זו
והמשקעים יגיעו לכן מכאן תבוא אולי הישועה לבורסה על זה חשבתם ליצנים שמתנהגים כמו עדר
25.
איסטרה בלגינה 11/09/2016 20:12
הגב לתגובה זו
שלשה כלכלנים בכירים וכל אחד אומר משהוא אחר . השלישי בכלל דיבר על עוד שנתיים . דחיל רמבם , יעלו או לא יעלו בסוף ספטמבר 2016 ?????????????????????? לחזור על השאלה ? סוכנות מודיס הורידה לכלכלנים האלו את דרג כושר החיזוי מפלוס 10 מתוך 100 למינוס 5 .
24.
דוד 11/09/2016 18:53
הגב לתגובה זו
לפחות צריך הבורסה לרדת 20 אחוז כמו שעלתה שהציבור יכנס בכוח לבורסה כי הציבור יושב על הגדר
23.
טייקון מזדמן 11/09/2016 18:43
הגב לתגובה זו
ממסד אמריקאי חילץ את העשירים ואת הגדולים מדי בשביל ליפול החזיר להם כוח פיננסי והם אכן שולטים מחדש בכלכלה הפד עשה את שלו..7 שנים שמנות לעשירים רווחים בטוחים תחת מטרית הפד הגנה בלתי רגילה להון ושחיקה של מעמד הביניים אשר שילם מחיר כבד וימשיך לשלם..מה בהמשך האם בעלי הון ירגעו וימשיכו לתמוך בוול סטרית וכל זה ללא הגנה מלמעלה של הבנק המרכזי..? לדעתי לא בטווח הקצר הם העשירים ידרשו פרמית סיכון גבוהה ויכנסו לשוק בחזרה רק כאשר מדד S&P יתקרב לרמה של 1800 נקודות לא לפני..
22.
תכתוב משהוא על המסחר היום מעונינים לדעת פני השוק (ל"ת)
לאייל גורוביץ 11/09/2016 17:14
הגב לתגובה זו
21.
אנשים נתפסו עם מכנסיים למטה אפילו הרכבת לא עובדת (ל"ת)
צונאמי בתל אביב 11/09/2016 17:12
הגב לתגובה זו
20.
הדודה והדוד (ל"ת)
אצל 11/09/2016 16:37
הגב לתגובה זו
19.
מחר שקט 11/09/2016 15:33
הגב לתגובה זו
עושים רעש מביאים מומחים תמונות מפחידות,מחר יעלה יחזור השקט
18.
אלפא99 11/09/2016 15:09
הגב לתגובה זו
בלה, בלה, בלה, בלה, וכ"ו
17.
שיר הסרנדה 11/09/2016 15:08
הגב לתגובה זו
מעכשיו הסוסים יתחילו לדהור
16.
זורק הכל אן תקווה שימותו נציל מה שנשאר. ביי לכם (ל"ת)
שעה לסגירה 11/09/2016 15:05
הגב לתגובה זו
15.
מימוש תיקון או מפולת תקראו לזה איך שאתם רוצים מתבקש (ל"ת)
המומחה 11/09/2016 14:51
הגב לתגובה זו
נראה שמש הוא רע קרה לו אולי שם קץ לחייו היה מושתל (ל"ת)
גורוביץ הסתגר מהבוקר 11/09/2016 15:06
הגב לתגובה זו
איזה שמש 11/09/2016 16:36
עוד מעט כבר לילה עם ירח. אתה פסיכי לגמרי
איציק100 11/09/2016 15:44
אני מודה שעם כל נסיוני.. לא אצליח לבדוק ולאבחן מוח מעוות כמו שלך. חשוב על הדברים שכתבת והגע לבד למסקנות. ואיני מתייחס כלל למבנה המשפט שצריך לקראו שבע פעמים ועדיין לא להבין אותך. יאללא..כנס למוד סליחה ומחילה..מבלי להכירו אני משוכנע שיסלח.
14.
ותודה לכל הפראיירים שמוכרים, אני מחכה בסבלנות עם הכפתור (ל"ת)
אדי 11/09/2016 14:37
הגב לתגובה זו
לאדי 11/09/2016 15:38
הגב לתגובה זו
והמוהל שבמקרה הזדמן לאזור מרביץ חיתוך בריא.
יעשה שווארמה (ל"ת)
המוהל 11/09/2016 17:15
13.
ביו 11/09/2016 14:32
הגב לתגובה זו
זה שאחד מניציגי הפד אמר שצריך להעלות ריבית, זה לא חדש. לפני שבועיים גל יילן וגם פישר אמרו את זה. כולם מצפים לעליית ריבית השנה וזה לא חדש. עלייה מתונה בלבד תהיה וסביבת ריבית נמוכה תהייה בכל שנת 2017. עדיין לא תהיה אלטרנטיבה אחרת למניות כי תשואות האגח נושקות לאפס ואפילו שליליות. עליות מחר ותיקון לדעתי.
12.
נמתין בסבלנות ובקרוב נאסוף סחורה בזול , תודה למוכרים. (ל"ת)
משקיע 11/09/2016 14:23
הגב לתגובה זו
11.
לא צריך מומחים-אני המומחה , זו רק התחלת הנפילות (ל"ת)
אינדיאני 11/09/2016 14:01
הגב לתגובה זו
10.
רועי 11/09/2016 13:29
הגב לתגובה זו
יקראו לזה בועת הכסף הזול
אימבציל מצוי (ל"ת)
נפוץ 11/09/2016 13:46
הגב לתגובה זו
9.
צביקה 11/09/2016 13:19
הגב לתגובה זו
רק 2 אחוז ירידות וכולם צועקים מה קרה רק להרוויח זה בורסה הכסף לא צומח על העצים גם להפסיד צריך לדעת
8.
ד"ר ניר(איצ100) 11/09/2016 13:12
הגב לתגובה זו
היצמדותכם לנושא הריבית..אתם מפספסים את הבעיות הבוערות העיקריות בעולמנו.
7.
י 11/09/2016 12:54
הגב לתגובה זו
אני דורש פיצויים בגובה 100 מיליארד דולר,על השואה הלא מוצדקת שעשו לי.את הכסף אתרום בעיקר לנכים ולנזקקים.עד אז אנקום בנאצים וביודונאצים,בכוח המחשבה.
אפשר 11/09/2016 13:28
הגב לתגובה זו
במיידית רק 99 מליארד דולר. 1 מליארד עוד חודש. מסכים?
6.
ירון החתול 11/09/2016 12:52
הגב לתגובה זו
מחר יסמנו את החץ למעלה
5.
ירון החתול 11/09/2016 12:51
הגב לתגובה זו
ממחר כבר יחזרו למחילות
ההעכברים במצוקה בגלל snp וגם בגלל אס אנ דפי. (ל"ת)
לאמנון איתן ב 4+5 11/09/2016 13:31
הגב לתגובה זו
5+6 (ל"ת)
בתגובות 11/09/2016 15:34
4.
לא הבנתי. למכור או לקנות? (ל"ת)
ד 11/09/2016 12:45
הגב לתגובה זו
3.
ידע מתארים גם דוקטורט לא רחוק מהקוף (ל"ת)
משקיע מתמיד 11/09/2016 12:40
הגב לתגובה זו
צודק 100% גם אני לא הבנתי... (ל"ת)
שי 11/09/2016 14:18
הגב לתגובה זו
2.
אני 20 שנה בבורסה. מעולם לא יצאתי בירידות ולא קניתי בעל (ל"ת)
סבלנות. מה שיורד עול 11/09/2016 12:25
הגב לתגובה זו
אתה עיוור או מה ? 11/09/2016 14:47
הגב לתגובה זו
אני לא במטרה להעליב
20 שנה ?וזו התשובה (ל"ת)
משקיע מתמיד 11/09/2016 12:38
הגב לתגובה זו
1.
קשקשנים קשקשנים קשקשנים עלק מומחים (ל"ת)
משקיע מתמיד 11/09/2016 12:20
הגב לתגובה זו

צילום: יח"צ

ראיון

מנכ"ל אנרג'יקס: "בשבועות הקרובים נראה רעידת אדמה רגולטורית בארה"ב"

אנרג'יקס סיימה את הרבעון השני עם ירידה דו ספרתית בהכנסות וב-EBITDA, אך אסא לוינגר, מנכ"ל אנרג'יקס מאמין כי "רעידת אדמה רגולטורית" בארה"ב דווקא תחזק את יתרונם התחרותי ותדחוק שחקנים אחרים החוצה תוך עלייה במחירי החשמל; עם זאת, ניכרת סקפטיות בשוק כאשר המניה מציגה תשואה שלילית בשנה האחרונה

רן קידר | 12/08/2025 11:53

נושאים בכתבה אנרג'יקס

אנרג'יקס אנרג'יקס -2.72% סיכמה את הרבעון השני עם ירידה של כ־10% בהכנסות וירידה חדה יותר ב-EBITDA, כאשר הרווח המיוחס לבעלי המניות צנח ל-2 מיליון שקל בלבד, בעיקר בשל ירידת ערך של 36 מיליון שקל בפרויקט אר"ן. למרות זאת, בחברה מדגישים כי מדובר בתנאי השוואה "לא מחמיאים" אך התוצאה בפועל היא שההכנסות והרווחיות יורדת וכרגע השוק מתמחר את החברה על התוצאות העדכניות.

להערכת המנכ"ל אסא לוינגר, השוק מתעלם מהפוטנציאל הגלום בגל רגולציה חדש בארה"ב, שצפוי לחזק את יתרון החברה מול מתחרים ולהוביל לעלייה במחירי החשמל תוך שאנרג'יקס עשויה לרכוש פרויקטים שיתקעו ללא מימון או ציוד במחירי עלות.

ברקע פרסום דוח הרבעון השני של 2025, שעליו כתבנו בהרחבה, ערכנו ראיון עם מנכ"ל החברה, אסא לוינגר, שבו דיברנו על תנודתיות מחירי החשמל, ההשפעה הצפויה של הרגולציה בארה"ב, והאסטרטגיה לצמיחה.

מחירי החשמל ירדו לאחרונה, מה ההערכה שלכם לגבי ההמשך?

ב-2022 פרצה המלחמה באוקראינה, סוף עידן הקורונה, ומחירי החשמל ראו עליה מאד חדה, באירופה ובכלל. ובזמן של הספייק הזה, שהמחירים הרקיעו שחקים, הצלחנו לקבע את מחירי החשמל בפולין במהלך 2022 ועד סוף 2024. אם היינו יכולים לקבע את המחירים ולגדר אותם לתקופה ארוכה יותר, זה מה שהיינו עושים, אבל כך או כך לאחר מספר חודשים המחירים החלו לרדת ואנחנו בעצם נהנינו ממחירים גבוהים מאד שלא שיקפו את מחירי השוק ב-2023 ו-2024. עבורנו זו הייתה הכנסה עודפת של מאות מיליוני שקלים במהלך השנתיים וחצי הללו, אבל אם משווים במהלך 2025 את מחירי החשמל למה שהצלחנו לקבע, כמובן שהם נמוכים יותר אבל הם מחירי השוק. כך שלכאורה ההכנסות שלנו ירדו אבל למעשה היו שנתיים וחצי שנהנינו ממחירי שיא, גבוהים בהרבה ממחירי השוק.

ומה לגבי ההכנסות שלכם ממיסים? אם מנטרלים אותם הרווח שלכם היה מינימלי

להמשך הכתבה לחץ כאן

אלכס מריאש

דוחות

הכשרה התחדשות: ההכנסות זינקו פי 4; ההפסד הסתכם בכ-3.7 מיליון שקל

החברה רשמה עלייה חדה בהכנסות ל-41 מיליון שקל לעומת 11.5 מיליון שקל במחצית השנה אשתקד, אך גם עלות המכר קפצה במקביל; יתרות המזומנים ירדו ל-32.4 מיליון שקל

צלי אהרון | 12/08/2025 13:00

נושאים בכתבה דוחות כספיים הכשרה התחדשות

חברת הכשרה התחדשות הכשרה התחדשות -1.85% , העוסקת בהתחדשות עירונית, מסכמת את הרבעון עם גידול משמעותי בהכנסות, שהסתכמו בכ-41 מיליון שקל. פי ארבעה מההכנסות במחצית השנה שעברה, שעמדו על כ-11.5 מיליון שקל. עם זאת, גם סעיף עלות המכר זינק באותו שיעור, מסכום של כ-10 מיליון שקל לכ-40 מיליון שקל - מה שהוביל להפסד תפעולי של כ-7 מיליון שקל בתקופה.

ברמה התזרימית, יתרות המזומנים ושווי המזומנים של החברה ירדו בצורה חדה, מכ-73 מיליון שקל בסוף שנת 2024 ל-32.4 מיליון שקל כעת. הירידה מוסברת, בין היתר, בקצב הביצוע בפרויקטים ובתזרים הנדרש להמשך פעילות החברה.הנתונים משקפים תקופה אינטנסיבית עבור הכשרה התחדשות, שבמהלכה היא ממשיכה לקדם מספר פרויקטים משמעותיים בתחום ההתחדשות העירונית, תוך שמירה על פעילות יזמית בשוק שנמצא תחת תנאי מאקרו מורכבים. החברה לא הציגה ברבעון זה רווחיות תפעולית, אך נראה כי העלייה החדה בהכנסות נובעת מהתקדמות בביצוע ומימוש פרויקטים בהיקפים נרחבים.

לאחרונה כתבנו על כך שהחברה קיבלה היתר בנייה רביעי בתוך חודש - והפעם בתל אביב עם 27 דירות חדשות, עוד לפני כן - היא קיבלה היתר מלא ברמלה - במתחם 'בן גוריון'. להרחבה ראו כאן - רמלה: היתר מלא ל-270 דירות במתחם ‘בן גוריון’ - התחלת שלב א’ במגה פרויקט. נראה כי החברה ממשיכה לפעול לקידום פעילות ההתחדשות העירונית שהרי זוהי הדרך הנכונה יותר עבור יזמים כיום. לפחות בכל מה שנראה כאזורי ביקוש מובהקים - כמו שכונת בבלי בתל אביב, שם החברה קיבלה את ההיתר האחרון שלה.

למה דווקא התחדשות עירונית?

נשאלת השאלה - למה היזמים כיום פועלים בתדירות גבוהה מאוד דווקא בתחום ההתחדשות העירונית - הרי שזה כרוך בתהליכים מסורבלים כביכול ולוקח המון זמן לקבלת היתרי בנייה מלאים ועוד שלל סיבות שבגינם יזם יכול להגיד למה לי להיכנס לכאב ראש שכזה? אבל זהו - שכאן בדיוק טמון הערך של ההתחדשות: ראשית, חשוב לזכור - במכרזים של רשות מקרקעי ישראל - היזמים נדרשים לשלם על הקרקע - ובהתחדשות לא. אין להם התחייבות וזה דרמטי - גם עבור הדוחות, גם עבור המשקיעים - והכי חשוב בשביל התזרים שלהם, וכמו שנאמר - 'התזרים הוא מעל הכול'.

לא צריך להיות לחוץ כאשר מחכים לתהליכים (שבאמת יכולים להיות ארוכים ולקחת זמן רב). הסיבה היא פשוטה - אין תשלומי ריבית על המימון של הקרקע - פשוט כי אין מימון. הקרקע בעצם מתקבלת בחינם עבור היזם. חשוב לזכור שהמצב הוא לא שהיזם לא מוציא כסף כלל מהכיס - אלא הוא נושא בתשלומים של הוצאת תב"ע ותקן 21 וגם בתשלומים עבור עורכי דין, שמאים ואדריכלים שמלווים אותו לאורך הדרך - אבל התשלום המהותי של הקרקע - לא נכלל. לכן, ככל הנראה נראה עוד ועוד פעילות של התחדשות עירונית ככל שיחלוף הזמן ואם יתקצרו תהליכים ברשויות זה יקרה אפילו בסדרי גודל רחבים יותר.

שווי שוק, הון עצמי ומה עשתה המניה?

שווי השוק של החברה עומד על כ-523 מיליון שקל והונה העצמי נאמד בכ-134 מיליון שקל. המניה ירדה מתחילת השנה בכ-22% וב-12 החודשים האחרונים בכ-21%.

מניית החברה

להמשך הכתבה לחץ כאן