מנסים לצאת מהבוץ: האם תמריצי ממשלת סין נותנים אותותיהם?
לאחר תחילת שנה חלשה עם נתוני צמיחה מאכזבים, סנטימנט המשקיעים לגבי סין השתנה לחלוטין במהלך החודשים האחרונים. לראיה, בארבעת החודשים הראשונים של השנה, מדד המניות בשנחאי ירד ב-4.2%, אך מאפריל ועד לזמן כתיבת שורות אלו מדד המניות עלה ב-13.0% והשלים עלייה של 8.3% מתחילת השנה.
חשוב לציין כי למרות העלייה בחודשים האחרונים, המניות בסין עדיין זולות באופן יחסי ויש להן עוד מקום רב לעליות. הרקע לשיפור החד בסנטימנט היה סדרת תמריצים נקודתיים עליהם הכריזה הממשלה לאחר החולשה של הרבעון הראשון, והחשש כי סין לא תעמוד ביעדי הצמיחה שלה לשנת 2014 (7.5%).
ככל שעברו החודשים, גם הנתונים הכלכליים השתפרו והמשקיעים הבינו כי למרות המעבר המאתגר שהממשלה מנסה לעשות מכלכלה מונעת אשראי ונדל"ן לכלכלה המבוססת יותר על הביקושים המקומיים, יעד הצמיחה הוא היעד הראשי וכל התקדמות ברפורמות תעשה בכפוף לעמידה ביעד זה.
נתוני התוצר של הרבעון השני בסין היו טובים מהצפי, כאשר הצמיחה עמדה על 7.5% לעומת 7.4% ברבעון הקודם. ההאצה בהשקעה ובייצור התעשייתי בחודשים האחרונים מאותתת כי התמריצים הנקודתיים עליהם הכריזה הממשלה בתחילת הרבעון השני מתחילים לבוא לידי ביטוי בנתונים הריאליים, כמשקל נגד להאטה משמעותית (ומכוונת) בשוק הנדל"ן (ראו תרשים).
- מדדי אסיה יציבים אחרי ראלי ארוך; החוזים בעליות קלות
- אסיה בעליות: שיאים ביפן וקוריאה; יציבות בחוזים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מקור נוסף לאופטימיות היה בנתוני סחר החוץ, אשר רשמו שיפור ניכר במהלך השבועות האחרונים. ב-12 החודשים שקדמו לחודש יולי היצוא גדל ב-14.5%. בסה"כ נתוני סחר החוץ מצביעים על שיפור בביקוש העולמי לתוצרת הסינית, כאשר ניתן לציין את ארה"ב במיוחד אשר היצוא אליה עלה באופן חד במהלך החודשים האחרונים.
בה בעת, ניכרת חולשה בנתוני היבוא הסיני, אשר מצביעים על רפיון מסויים בביקוש המקומי (בעיקר בשל התקררות שוק הדיור) עם ירידה ניכרת ביבוא עפרת ברזל, נחושת ונפט לסין. עדות נוספת לרפיון הביקוש המקומי ניתן לקבל במדדי המחירים ליצרן אשר ירדו בשנה האחרונה בשיעור של 0.9%, בעיקר על רקע ירידה במחירי חומרי הגלם בשל ההאטה בפעילות שוק הנדל"ן המקומי.
הממשלה הסינית משדרת כיום לשווקים כי אין לצפות לסדרת תמריצים נוספת במהלך החודשים הקרובים, ומאחר וישנו, לטענתם, מומנטום בפעילות הכלכלית. בהודעה הרשמית נאמר כי תנאי האשראי במשק עדיין תומכים בכלכלה. נתונים אלו מסבירים במידה רבה את ההפתעה החיובית לשווקים מבחינת נתוני הצמיחה לרבעון השני. הבעיה היחידה שנראה כי המעבר מצמיחה מונעת אשראי לכלכלת ביקוש מקומי קשה והממשלה לא מוכנה, בשלב זה, לעשות מעבר חד מדי שמשמעותו האטה חריפה בצמיחה.
- על ניהול סיכונים: איך נזהה את הקרנף האפור?
- הבית הלבן באוויר: סיפורו של המטוס שהוביל את הנשיא טראמפ לישראל
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- על ניהול סיכונים: איך נזהה את הקרנף האפור?
הודעה זו מתיישבת גם עם הדו"ח התקופתי של הכלכלן הראשי בבנק המרכזי של סין, ממנו עולה כי לדעת הבנק על הממשלה לכוון את משאביה לשיפור שוק העבודה מאשר לתמיכה בצמיחה. אם הממשלה רוצה לייצר צמיחה מהירה על מנת לעמוד ביעדים, היא יכולה להגדיל את ההשקעה במשק (כפי שעשתה בשנים קודמות). אך שיטה זו אינה מייצרת צמיחה בת קיימא והבנק ממליץ לה לכוון את המשאבים לכיוון העסקים הקטנים.
בצד המוניטארי, אלו בדיוק ה"מיני תמריצים" שהבנק נקט בהם אשר רובם כוונו לשיפור מצבם של העסקים הקטנים והבינוניים בסין. מדו"ח זה ניתן להבין כי איננו צריכים לצפות למהלכים מרחיבים גדולים מצד הבנק המרכזי, כמו הפחתות ריבית בזמן הקרוב אלא לתמריצים נקודתיים שיעזרו לפתור בעיות ספציפיות בכלכלה.
במבט לשארית השנה, התמריצים בהם נקטה הממשלה לשיפור תנאי האשראי במשק (הקלות במס לפירמות קטנות ובינוניות, הפחתת עלויות מימון לבנקים ועוד), ביחד עם השיפור ביצוא, יתמכו בצמיחה ויעזרו לממשלה לעמוד ביעד הצמיחה שלה, אשר עומד על 7.5% ב-2014.
על כן, הממשלה תמשיך לתת משקל לביצוע הרפורמות לשינוי מבנה הכלכלה, כדי להשיג צמיחה בת קיימא. כל זאת תחת התנאי של עמידה ביעדי הצמיחה השנתיים שלה. במבט ל-2015, ניתן לצפות כי הממשלה תמשיך ותוריד את יעד הצמיחה שלה לכיוון 7.0% בשל ההשפעות הנרחבות שיש לקירורו של שוק הנדל"ן והמלחמה בשוק האשראי האפור על הפעילות במשק הסיני.
השלכות לשוק המניות
המגמות המאקרו כלכליות בסין משמעותיות ברמה הגלובלית. כזכור, הרבעון הראשון היה חלש בסין והשפיע גם על סנטימנט המשקיעים לגבי סין בפרט והשווקים המתעוררים בכלל. מאז ההכרזה על סדרת התמריצים המדודים בתחילת הרבעון השני, השווקים המתעוררים, וסין בתוכם, החלו להציג ביצועי יתר משמעותיים ביחס לשווקים המפותחים.
התייצבות הצמיחה בסין במחצית השנייה של השנה והשיפור בסנטימנט ימשיכו לתמוך בשווקים בחודשים הבאים. על אף העליות בחודשים האחרונים, השווקים המתעוררים נותרו מאוד אטרקטיביים מבחינת תמחור, במיוחד בקרב המדינות האסייתיות. מדד ה-Hang Seng (הונג קונג) עלה מתחילת השנה ב-8.9%, ובחודש האחרון בלבד הוא עלה ב-6.1% על רקע הנתונים החיוביים בסין.
כמו כן, מתחילת השנה, מדד המניות הסיני של שנחאי עלה ב-8.3%, אך בחודש האחרון רשם עלייה מרשימה של 9.3%. במבט על אסיה כמכלול, מדד המניות (ללא יפן) עלה מתחילת השנה ב-9.3% ובחודש האחרון ב-1.8%. כל זאת בזמן שמדדי המניות העולמיים רשמו ירידות חדות: מדד המניות העולמי (MSCI AC) ירד בחודש האחרון ב-1.6% ורשם עלייה של 4.6% מתחילת השנה. מבחינת תמחור, השוק הסיני ממשיך להיות זול, וביחד עם השיפור בנתוני המאקרו והסנטימנט העסקי, אנו ממשיכים להמליץ על משקל יתר בסין בפרט ובאסיה בכלל (ראו תרשימים).
סמאד 3החות׳ים משנים את כללי המשחק - האיום האמיתי על שמי ישראל: Samad 3
הכטב"ם החות'י שגרם לפגיעה הקשה באילת בעיצומו של החג הוא שדרוג משמעותי ליכולות הטכנולוגיות של החות'ים הנשענים על תמיכה מאיראן. מערכות ההגנה של ישראל מספקות תשובה מצוינת, אם כי לא הרמטית, אבל החות'ים מצדם לא שוקטים על השמרים
בלילה שקט של קיץ, יולי 2024, כאשר תושבי תל אביב חשבו שהם מביטים בשמי העיר המוארים והרגועים, חדר לשמי העיר כטב"ם משופר מהסוג המסוכן ביותר - ה-Samad-3. הוא פרץ את שכבות ההגנה האווירית המתקדמות ופגע באישון לילה בלב העיר השוקקת לאחר טיסה של 16 שעות ומרחק 2600 ק״מ במסלול מוארך דרך סודן ומצרים מתימן הנמצאת בקו אווירי של 1,800 ק״מ מישראל.
זה היה רגע דרמטי שהוכיח כי הטכנולוגיה של האיום משתדרגת במהירות והפכה את השמיים הישראלים לזירה תחרותית של מלחמה טכנולוגית שבה כל שנייה קובעת חיים או מוות. האירוע הותיר את המדינה במרדף בלתי פוסק אחרי פתרונות חדשניים להגנה על אזרחיה מפני איומים דומים.
האם הסמאד 3 שובר שוויון?
החות'ים הגיעו בשנים האחרונות ליכולות טכנולוגיות מתקדמות יחסית בתחומי הטילים והרחפנים, המוענקות להם בעיקר עם תמיכה איראנית. בין היתר מדובר על כטב״מים קטנים כמו סמאד 3, שככלל טסים בגובה נמוך עם חתימה מכ״מית נמוכה, כך שקשה למערכות ההגנה האווירית הישראליות לזהותם וליירטם בזמן. כמו כן, שיגרו החות'ים טילים עם ראשי נפץ "cluster munitions" שפועלים על ידי פיזור ראשי נפץ משניים באמצע הטיסה, מה שמקשה על מערכות ההגנה לספק הגנה יעילה מפני הפצצונות הנפיצות שמפוזרות בכמות גדולה על שטח רחב.
ישראל, מצד שני, מפעילה מערכות הגנה אוויריות רב-שכבתיות ומתקדמות ביותר, עם כיפת ברזל כמרכיב העיקרי נגד רקטות וטילים קצרים ובקרוב בשילוב מערכת הלייזר ״אור איתן״. מערכות אלו מדויקות, מתוחזקות בצורה גבוהה עם יכולת תגובה מהירה ויכולת יירוט מעל 90% בממוצע של האיומים.
- מלחמת הרחפנים: בריטניה מכפילה השקעות בנשק אוטונומי
- שר החוץ הפולני הביא ללונדון כטב"מ איראני והזהיר: "רוסיה יכולה לתקוף בעומק אירופה"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לסמאד שלושה יתרונות מובנים המקשים על גילוי מוקדם שלו: חתימת מכ"ם נמוכה, בעיקר בגלל חומריו, מידות קטנות יחסית, ופרופיל טיסה גמיש עם יכולות תמרון וטיסה בגבהים נמוכים ועל פני טופוגרפיה מורכבת. תכונות אלו מאפשרות לו לטוס למטרה בשעה שגילוי מוקדם הופך לאתגר טכנולוגי עם אפשרויות רבות לאזעקות שווא ולחדירה דרך שכבות ההגנה של המדינה.
מחירי הדירות יורדים, אבל תשכחו מירידת מחירים חדה
כאשר כוחות כל כך מרכזיים אינם מעוניינים בירידת מחירים, הסיכוי לשינוי אמיתי נמוך עד קלוש
מחירי הדירות הנתונים האחרונים על האטת המכירות של הקבלנים בפרט, ומצבו של שוק הנדל”ן בכלל, אינם מפתיעים איש. הקיפאון והירידה בהיקף מכירת הדירות צפויים לאור רמת המחירים וגם הירידה במחירי הדירות מתחילת השנה די צפויה לאור רמת המחירים הגבוהה. זו ירידת מחירים גורפת במחירי הדירות, אך ברור כי כלל הגורמים האינטרסנטיים בשוק עושים כל שביכולתם כדי לשמר את רמות המחירים. הם מנסים לטשטש את הירידה במחירים, הם מחביאים אותה, הכל כדי לנסות לשדר עסקים כרגיל.
הם מחביאים את ירידת המחירים תוך הענקת הנחות והטבות בעקיפין. במילים אחרות, “הנחה גדולה” בלי לקרוא לה הנחה, העיקר שהמחיר הרשמי לא ייפגע. אבל פרקטית הרוכשים שקונים בתנאי תשלום נוחים לצד הטבות נוספות מקבלים הנחה. לדחות את תשלום הדירה הגדול - 80% שנה אחרי שנכנסים לדירה זו הנחה של 5% בערך (להרחבה: דירה במחירי סוף עונה? הקבלנים בלחץ - האם זה הזמן לקנות?).
מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט, הציג נתון של ירידה ב-0.2% במחירי הדירות לחודשים יולי-יוני בהשוואה לחודשי יוני-מאי, כאשר מדובר על ירידה חמישית ברצף. בחינה רחבה יותר מצביעה על ירידה חודשית ממוצעת של 1.5% במספר העסקאות בשנה החולפת, נתון התואם את סקירת הכלכלן הראשי במשרד האוצר, שהצביעה על ירידה נוספת בקצב העסקאות ברבעונים האחרונים.
האטה זו מודגשת במיוחד בקרב הקבלנים במכירת דירות חדשות, כאשר אם בוחנים את מכירת האלו בחודשים האחרונים רואים ירידה דרמטית של עשרות אחוזים במכירות לעומת תקופה מקבילה אשתקד. במקביל, יש ירידה גם בעסקאות יד שנייה, אבל מתונה מאוד - כ-5% ולא 20%-30% כפי שסופגים הקבלנים בדירות חדשות. זה מעיד על מצוקתם של הקבלנים כשלצד זה יש גם המשך גידול במלאי הדירות החדשות שלא נמכרו, על אף שהוצא להן היתר בנייה. היקף המלאי הלא מכור עומד על כ-82 אלף דירות.
- מלאי הדירות שובר שיאים - 83.6 אלף דירות; מה קורה בתל אביב?
- פרשקובסקי במבצע ״מיוחד״ - סימן נוסף ללחץ של הקבלנים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ומה עושים הקבלנים בכדי להתמודד עם המצב? לאחר שבנק ישראל הטיל בחודש מרץ את המגבלות השונות למבצעי 80/20, הקבלנים מבצעים פחות או יותר את אותם המבצעים, רק בצורה שונה. ממש אותה הגברת בשינוי אדרת: משכנתה בגובה של עד מיליון שקל ל-15 שנה בריבית אפס, מימון מלא של שכר הדירה עד לאכלוס, ריהוט חדש לדירה ומימון מס הרכישה. מדובר בהטבות ששווין מאות אלפי שקלים, המהוות בפועל הורדת מחיר, רק מבלי להציג זאת ככזו. בחודשים האחרונים הם גם מציעים לרוכשים לדחות את התשלום של 80% עד לשנה אחרי הכניסה לדירה, יש גם מצבים שהדחייה אפילו ארוכה יותר.
