יותר מעשור שוול סטריט נראית כמו ״המקום הבטוח בעולם״. מי שהחזיק מדדים אמריקאיים כמעט לא הפסיד. אפילו אם נתעלם מהתנודתיות של השנה האחרונה, רכבת הרים שהתחילה במלחמת המכסים של טראמפ ב-4 באפריל, המשיכה בירידות והתאזנה שוב עם התאוששות מהירה שוק המניות האמריקאי עם עלייה של כ-16% מתחילת השנה. 

מהמשבר ב-2008 נבנה סביב ארה"ב נרטיב של יציבות וצמיחה גדולה. זה הגיע גם בזכות ריביות אפסיות, כסף זול ומדיניות מוניטרית מרחיבה כל אלה יצרו סביבה שבה חברות יכלו לצמוח כמעט בלי מגבלות. אחר כך הגיעה הקורונה עוד משבר שהפיל את הבורסות בתוך שבועות ספורים, אבל אחרי זה התגנבה לכולנו התחושה שוול סטריט בלתי ניתנת לעצירה. 

הזרמות העתק של הפד, ריביות כמעט אפסיות ותמיכה ממשלתית מסיבית הזניקו את מחירי המניות לשיאים חדשים. ענקיות הטכנולוגיה כמו אפל, מיקרוסופט ואנבידיה הפכו את מדד S&P 500 למדד שלא מפסיק לשבור שיאים, כשגם מתקופות של אי-ודאות הוא יצא רק מחוזק. זה היה עשור שבו אמריקה שלטה בשווקים כמעט לבד, בעוד ששאר העולם ניסה להדביק את הקצב.

אבל לפי גולדמן זאקס, הסיפור הזה מתקרב לסיומו. בצוות האסטרטגים של הבנק, בראשות פיטר אופנהיימר, מעריכים שהעשור הבא ייראה אחרת לגמרי. המניות בארה"ב יניבו תשואה שנתית ממוצעת של 6.5% בלבד - הרמה הנמוכה ביותר מבין כל האזורים המרכזיים - בעוד שהשווקים המתעוררים צפויים להוביל את הצמיחה עם תשואה שנתית של 10.9%.

• גולדמן זאקס משלם קנס עתק על פרשת שחיתות והצעד הראשון של ישראל בדרך לתעשיית ההייטק
• מייסד סיטאדל: ״בהשקעות צריכים אינטואציה; ה-AI נכשל בזה״
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לדברי גולדמן, מרכז הכובד של הכלכלה הגלובלית מתחיל לזוז מזרחה. הודו, סין ומדינות נוספות באסיה נהנות ממומנטום מבני שמזין את הצמיחה - אוכלוסייה צעירה, השקעות ממשלתיות ענקיות בתשתיות ותעשייה מתקדמת, ומעבר מהיר לדיגיטציה. במקביל, החברות האמריקאיות מתמודדות עם מציאות חדשה ריבית גבוהה, עלויות מימון כבדות ותמחור שמגלם כמעט כל גרם של אופטימיות.

החוזים העתידיים בוול סטריט בירידה קלה, השוק מעכל את סיום השיתוק הממשלתי הארוך ולהשלכות שלו על זרימת הנתונים הכלכליים. 43 ימים משרדי הממשלה היו סגורים ולמרות שההסכם התגבש הממשל עדיין עובד על “חצי כוח”. חלק מהמדדים המקרו-כלכליים פשוט לא מתפרסמים בזמן, חלק מהדיווחים מתעכבים, וזה מעכב את ההבנה של המצב בשטח. היכולת של השוק להבין את המצב האמיתי של הפעילות הכלכלית נפגעת, לא רק המשקיעים מבולבלים - גם הפד' שאחראי על המשך מסלול הורדת הריבית, וזה לכשעצמו יוצר תנודתיות ומערער את הסנטימנט בשוק.

בינתיים, החוזים על הדאו יורדים בכ-0.1%, החוזים על ה-S&P 500 נחלשים ב-0.1% והחוזים על הנאסד"ק יורדים ב-0.2% לרמה של 25,570 נקודות. זה אולי נראה כמו תיקון קטן, אבל הוא מגיע אחרי יום שבו הדאו שוב פרץ את שיא כל הזמנים שלו. זה גם מראה לנו שהשוק מתודלק יותר מהסנטימנט ומהניסיון של המשקיעים לקרוא את המפה בזמן שהנתונים הרשמיים עדיין לא חוזרים לקצב הרגיל.

לצד זה, המשקיעים מנסים להבין לאן הפד' ממשיך מכאן. העובדה שדוחות התעסוקה והאינפלציה לא יפורסמו בגלל השיתוק שהיה מערפלת את קבלת ההחלטות. בבית הלבן כבר מודים שהחזרה לשגרה תיקח זמן, ובשוק זה מתבטא בירידה בסבירות להורדת ריבית נוספת בדצמבר. לפי החוזים של בורסת שיקאגו ה-CME, ההסתברות ירדה ל-56%, לעומת 63% אתמול ו-96% לפני חודש בלבד. גם הצהרות מהפד משפיעות על האווירה. נשיאת הפד של בוסטון, סוזן קולינס, אומרת שהבנק המרכזי לא ימהר להוריד ריבית שוב ושצריך “רף גבוה” בשביל זה. היא בעצם רומזת שהפד רוצה לראות נתונים ברורים לפני שהוא עושה צעד נוסף וזה גורם למשקיעים להיות זהירים יותר.

ברקע, התשואה על אג"ח ל-10 שנים מטפסת ל-4.095%, מה שמאותת שהמשקיעים דורשים פרמיה גבוהה יותר כדי להחזיק חוב ארוך. 

ובשוק המניות רואים רוטציה שנמשכת כבר כמה ימים: הטכנולוגיה מגיבה בעצבנות, בזמן שמגזרים כמו בריאות, פיננסים ותעשייה תופסים מעט מקום. גם מניות קטנות יותר נהנות מהריביות הקצרות שנשארות יציבות.

• נעילה מעורבת בוול-סטריט; פריון זינקה ב-10%, גילת קפצה ב-7%, טאואר עם 6%
• סופטבנק נופלת, אסיה במגמה מעורבת; החוזים בעליות קלות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המניות הבולטות בוול סטריט

סיסקו Cisco Systems Inc. מזנקת במסחר המוקדם, אחרי שהחברה מפרסמת דוחות רבעוניים חזקים מהצפוי. יצרנית ציוד התקשורת הוותיקה מציגה רווחים והכנסות שמעל תחזיות האנליסטים, אבל מה שבאמת מדליק את השוק זו התחזית קדימה. סיסקו מעריכה שהרווח ברבעון הנוכחי ינוע בין 1.01 ל-1.03 דולר למניה נתון גבוה ביחס לציפיות. התחזית הזו מרמזת מבחינת המשקיעים שהביקוש למוצרי התקשורת של החברה עדיין יציב, גם בתקופה של חוסר ודאות כללית.