בכמה תרד הריבית בשנה הבאה ומה יקרה למניות ולאג"ח?
לאחר שנים רבות של ריבית אפסית הגיעה 2022 עם העלאות ריבית רצופות שנמשכו לתוך השנה הנוכחית. ריבית הבנק המרכזי בארה"ב זינקה מ-0.25% ל-5.5%. אלו כללי משחק חדשים ושונים לגמרי מכללי המשחק בריבית האפסית. בריבית גבוהה כמו עכשיו יש יתרון בולט לאגרות חוב על פני מניות. אגרות החוב הממשלתיות ל-10 שנים נותנות תשואה של מעל 4%, הארוכות נותנות יותר. המכשירים סולידיים בבנקים, האמריקאים יכולים להרוויח יותר ואם הם מעט מסתכנים באגרות חוב קונצרניות ועוקבי מדדי אג"ח שונים הם משפרים את התשואה בכמה אחוזים טובים.
למעשה, האפיק הכי מעניין בתקופה כזו הוא אג"ח קונצרני שהתשואה המשוקללת בו לטווח של 10 שנים היא מעל 6% בתלות כמובן במצבה הפיננסי של החברה המנפיקה ודירוג האג"ח. אגרות חוב של חברות סולידיות במיוחד הן ב-6%, אבל המשקיעים יכולים לייצר תיק אג"ח קונצרני של 8% עם חברות גדולות ויציבות. הרי חייב להיות פער הגיוני בין התשואה של אג"ח קונצרני לאג"ח ממשלתי שהוא הבטוח ביותר - זו התיאוריה והיא מתקיימת בפרקטיקה. אגב, גם אצלנו בשוק המקומי.
היתרונות של אג"ח על פני מניות כאשר הריבית גבוהה
אלא שבשוק האמריקאי יש אנומליה גדולה - שיטת המסחר באגרות חוב היא לא אוטומטית, אין מסחר רציף והנגישות של הציבור לאג"ח נמוכה מאוד. כן, זה מפתיע, ארה"ב הגדולה, וול סטריט המובילה ושיטת המסחר בה באגרות חוב זה ברוקרים שמדברים בטלפון או דרך המייל. אצלנו בבורסה המקומית, שיטת המסחר הרבה יותר מתקדמת.
האנומליה הזו גורמת לכך שהביקושים למוצר הטוב הזה - אג"ח קונצרניות, בהגדרה נמוכים ומעבר לזה, בגלל הקושי במסחר, אזי היקף האג"ח הקונצרני נמוך מלכתחילה. בעוד בארץ יש הרבה יותר הנפקות חוב מהנפקות אקוויטי, בארה"ב זה הפוך. ועל הרקע הזה, צריך להסתכל על שוק המניות האמריקאי - למרות עליית הריבית והאטרקטיביות של האג"ח, הוא מזנק. הסיבות רבות, כשהעיקרית היא כמובן התחזיות קדימה, הרי בורסה מעריכה את מה שיהיה עוד שנה-שנתיים ולא את מה שקורה כיום, אבל סיבה נוספת היא מחסור יחסי באלטרנטיבה הכי אטרקטיבית - אגרות חוב.
- כצפוי: הריבית בארה״ב ירדה ב-0.25%; הפד׳ יעצור את צמצום המאזן בדצמבר
- הפד הוריד ריבית והשווקים מזנקים – אילו אתגרים מחכים בהמשך
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
וכך בעצם אגרות החוב מאבדות באופן מסוים את היתרון שלהם מול מניות בשוק של ריבית גבוהה. אבל זו היסטוריה. הרי השווקים מסתכלים קדימה וניתן לנסות להעריך מה יהיה בהמשך על פי התחזיות של כלכלנים
הכלכלנים - הריבית בארה"ב תרד בהדרגה ב-2024 עד 4.25%
על פי הערכות הכלכלנים בארה"ב, הריבית תישאר ללא שינוי עד למרץ 2024 ואז יחל הבנק המרכזי בתהליך רציף של הורדת ריבית. הורדה תרדוף הורדה וככה תגיע הריבית בסוף 2024 ל-4.25%. בהמשך תהיה ירידה נוספת. יש לזה משמעיות אדירה על השווקים הפיננסים. הורדת הריבית תהיה על רקע ירידת האינפלציה. הריבית עלתה בגלל סיבה אחת - נשק יעיל להורדת אינפלציה. אז לקח לה זמן, אבל היא אכן מתחילה להשפיע. האינפלציה בארה"ב בירידה חדה - מקצב שיא של 9% לאזור ה-3%, כשגם אצלנו האינפלציה שהיתה מעל 5% ירדה לקידומת 3.
ריסון האינפלציה, יביא בהדרגה להפחתה במינון הנשק - כלומר, הורדה של הריבית כשהכלכלנים וגם השווקים, בעצם כולם - מתבוננים על הבנק המרכזי בארה"ב ובעולם. הנגיד ג'רום פאוואל יקבע את העיתוי, יקבע את הכיוון.
ואיך זה ישפיע על שוק האג"ח? אגרות חוב הופכות לפחות אטרקטיביות כשהריבית יורדת, אבל שימו לב לתהליך - בזמן של הורדת ריבית, מחירי האג"ח עולים כדי להתאים את התשואה עליהן לריבית. הורדת ריבית מייצרת רווחי הון באגרות החוב, בדיוק אגב כפי שעליית ריבית מייצרת הפסדי הון. אז חלק מהרווחים האלו כבר גלומים במחירים, אבל לא הכל וזה יהיה תלוי כמובן בהורדות הריבית בפועל.
- "פולקסווגן, ב.מ.וו ומרצדס לא ישרדו במתכונת הנוכחית עד סוף העשור"
- מכה בכנף למונית האווירית: ארצ'ר אוויאיישן צנחה לאחר הפסד רבעוני
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הונאה של 2 מיליארד דולר - עונש של 11 אלף שנות מאסר - ומוות...
המסקנה - אגרות החוב לכאורה יהיו פחות אטרקטיביות, אבל דווקא תהליך של הורדת ריבית יגרום לעליית שערי אגרות החוב.
ומה יקרה לשוק המניות? כאמור שוק מניות פחות אטרקטיבי בריבית גבוהה ויותר אטרקטיבי בריבית נמוכה, כי החלופות מספקות תשואות נמוכות. ב-2022 אכן שוק המניות נפגע מהאלטרנטיבה האג"חית לצד איומים נוספים. השנה זה התהפך. שוק המניות קשה יותר לחיזוי כי הוא "חושב" ומתייחס לכמה צעדים קדימה, אבל ברור כי ריבית בירידה היא טובה לשוק ותסיט כספים למניות. עם זאת, כללי המשחק כנראה עומדים להשתנות.
יש שתי גישות אצל הכלכלנים בעולם ביחס לריבית. חלק סבור שהריבית תרד בחזרה לריבית אפסית וחלק אחר סבור שלא נחזור לתקופה החריגה שהיתה כאן יותר מעשור של ריבית אפסית. יש תומכים לכאן ולכאן, אלא שכעת נראה שהרוב מסכים שהריבית תרד בהדרגה ולא תחזור לאזורים הנמוכים.
ולכן, השינויים בביקושים והיצעים באג"ח ובמניות בשל שינוי הריבית עשויים להיות מדורגים ואולי אפילו מובלעים בתוך רצף אירועים ומעבר לכך - לא יהיו שינויים דרמטיים בריבית. בארה"ב מדברים על ריבית של 3% עוד כשנתיים-שלוש. זה נמוך כמובן מ-5.5%, אבל זה לא 0.25% שהיה לפני שנתיים.
מעבר לכך, בריבית של 3% חוזרים לסדר הידוע - מניות מבטאות סיכון גבוה יותר וגם סיכוי. ריבית של 3% מבטאת תיאורטית מכפיל רווח של 33.3, כשבפועל על פני זמן מדד ה-S&P מספק מכפיל רווח של כ-20 (תשואה של 5%), ומדובר בנתונים הגיונים - תשואה גבוה למניות בשל הסיכון. צריך לזכור שכעת בהמשך לעלייה בשוק האמריקאי, מדד ה-S&P כבר מבטא מכפיל רווח של מעל 25. אבל זו חריגה מהמצב הרגיל שלו.
כל מה שתואר על ארה"ב עשוי להיות גם אצלנו. בנק ישראל עוקב ומחקה בפועל את הבנק האמריקאי. אצלנו תיתכן עליית ריבית נוספת, אבל גם אצלנו מדברים על הורדת ריבית במהלך 2024. אם הפד יוריד בחודש מרץ 2024, אנחנו כנראה נוריד כמה חודשים לאחר מכן. כך גם יקרה בעולם. פאוואל הוא החלילן של הנגידים האחרים.
וכמובן שיהיו לזה השלכות גדולות על שווקים נוספים - הריבית שתרד תקל על הלווים, תקל על לקיחת הלוואות, תקל במשכנתאות, תחזיר השקעות, תחזיר בנייה, תעלה את האטרקטיביות של השקעה בנדל"ן ביחס להשקעה באג"ח ועוד. רק צריך לזכור - בתיאוריה אכן ברור איך ההפחתה בריבית תשפיע על שוק המניות והאג"ח, בפועל יש הרבה משתנים שמשפיעים בו זמנית על השווקים. כך או אחרת, נראה ששוק האג"ח עשוי להיות אטרקטיבי גם בשל הריבית הגבוהה כעת וגם בשל רווחי הון שעשויים להיות עם הורדת הריביות.
השפעה מקומית חשובה של הורדת הריבית תהיה על שוק הדירות. רכישת דירה תהיה יותר אפשרית לרוכשים שלוקחים משכנתא. מעבר לכך, המוכרים יהיו פחות לחוצים למכור כי המשכנתא תלחץ פחות.
- 7.תמים 08/08/2023 13:02הגב לתגובה זוהשנה מדד המניות יעלה לפחות ב-10%. ואם המלחמה באוקראינה תיגמר יהיה עליה נוספת במדד המניות.
- 6.כולם טועים הריבית תעלה (ל"ת)מוני 08/08/2023 11:32הגב לתגובה זו
- 5.קיינס 08/08/2023 09:51הגב לתגובה זוה
- 4.צריך לפחות 15 שנה של ריבית גבוהה לתקן את נזקי 0 הריבית (ל"ת)מדיניות מופקרת כושלת 08/08/2023 09:42הגב לתגובה זו
- 3.ציקי 08/08/2023 09:09הגב לתגובה זואם היה הרי כתב נטול פניות היה בוודאי מגלה לקוראים שהורדת הריבית היא משאלת לב של רבים ומבוססת על מידע פיננסי ברגע זה. מחר בבוקר יכול להיות מידע אחר שיהפוף את כל התחזיות.
- 2.תפסיקו לתת מחמאות לממשלת הזדון עד שהיא לא תעלם גם הריבי (ל"ת)שחף 08/08/2023 08:58הגב לתגובה זו
- 1.ליאור 08/08/2023 08:29הגב לתגובה זואמנם תשואה על דירה תרד באחוז עד שניים אבל מחירי הנכסים יזקנו.כרגע כל מכרזי הבניה מוקפאים ברמי, נוצר מחסור בניגוד להמשך גידול האוכלוסייה וכן יש קפאון של רוכשים שיתפוצץ בפעם אחתלכן מי שיקנה דירה בחצי שנה האחרונה עשוי להרוויח מעליה חדה
אתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוקלא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם
דירוג עשרת הגדולים למדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם אולי לא יכיל את המדינות בעלות העוצמה הרבה ביותר או ההשפעה הרחבה ביותר אבל הוא ישקף את המדינות העשירות שאיכות החיים בהן היא הגבוהה בעולם- מקטאר ועד ברוניי, ריכזנו לכם את הרשימה המלאה
תוצר לנפש הדירוג העולמי של התוצר לנפש משקף לא רק את עוצמת הכלכלה אלא גם את איכות החיים והמדיניות הכלכלית של כל מדינה. התוצר לנפש לא בהכרח מייצג את הכלכלות הכי חזקות עם התעשיות הכי חכמות, אלא בעיקר איך התוצר במדינה מתחלק עבור כלל האוכלוסיה בה, מה שמעיד על רמת החיים במדינה. מדינות עם כלכלות חזקות כמו גרמניה לא נמצאת כאן וגם מעצמות על עם כוח והשפעה כמו רוסיה או סין לא יהיו פה. ברשימה לשנת 2025 ניתן למצוא בעיקר מדינות קטנות, עשירות במשאבים או כאלה שהשכילו לבנות כלכלה חכמה ומגוונת.
1 # סינגפור
סינגפור מדורגת בראש הרשימה עם תוצר לנפש של כ־156 אלף דולר, אוכלוסייה של כשישה מיליון תושבים ותמ"ג כולל של כ־547 מיליארד דולר. שיעור האבטלה במדינה עומד על כ־3.2% בלבד, והיא נחשבת לאחת הכלכלות החדשניות והפתוחות בעולם. כלכלת סינגפור מבוססת על שירותים פיננסיים, לוגיסטיקה, מסחר חוץ, ייצור אלקטרוניקה ותחומי פארמה וביוטכנולוגיה. הצלחתה נובעת מתכנון כלכלי מוקפד, מיסוי תחרותי וניהול ציבורי יעיל, אך אתגרי יוקר המחיה ותלות בשווקים חיצוניים ממשיכים להציב לממשלה משימות לא פשוטות. ענף השירותים הפיננסיים הוא אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של סינגפור, לצד היותה מהנמלים הגדולים בעולם. חברות ענק כמו DBS Bank, SingTel, ו־Singapore Airlines מייצגות את עוצמת המגזר העסקי המקומי. המדינה נחשבת גם לאחת המובילות בעולם ביצוא שבבים וציוד אלקטרוני מתקדם, והיא מרכז אזורי של חברות טכנולוגיה בינלאומיות כמו Google, Meta ו־Microsoft. התלות הגבוהה בסחר העולמי הופכת אותה לרגישה לתנודות גלובליות, אך הגיוון הענפי והניהול הקפדני מעניקים לה עמידות יוצאת דופן.
2 # לוקסמבורג
מדינה אירופאית קטנה שלה תוצר לנפש של כ־152 אלף דולר. במדינה מתגוררים כ־678 אלף איש בלבד, התמ"ג שלה נאמד בכ־93 מיליארד דולר עם שיעור האבטלה שעומד על כ־5.9%. לוקסמבורג ביססה את מעמדה כאחת מהמדינות העשירות בעולם בזכות היותה מרכז פיננסי ובנקאי חשוב באירופה, בו פועלות מאות קרנות השקעה בינלאומיות. לצד זאת היא משקיעה רבות בתשתיות טכנולוגיות ובתחום הלוגיסטיקה. עם זאת, גודלה המצומצם והיעדר משאבי טבע מגבילים את פוטנציאל הצמיחה העתידי ומחייבים גיוון כלכלי רחב יותר. נמצאות בתחומה חברות בינלאומיות רבות, בהן Amazon Europe, PayPal ו־Ferrero, הקימו את המטות האירופיים שלהן במדינה בזכות תנאי המס האטרקטיביים. בנוסף, המדינה מובילה בתחום הלוויינים והחלל באמצעות החברה SES Global, מהגדולות בעולם בתחום התקשורת הלוויינית. היא מתמחה גם ביצוא שירותים פיננסיים ופתרונות דיגיטליים, שמחזקים את מעמדה כמרכז עסקי מתוחכם.
- עלייה של 3.7% בתמ"ג ברבעון הראשון
- סיכום 2024: צמיחה אטית והוצאות בטחוניות תופחות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
3 # איחוד האמירויות הערביות
לאיחוד האמירויות יש תוצר לנפש של כ־132 אלף דולר. באמירויות חיים כ־10.9 מיליון תושבים, התמ"ג עומד על כ־537 מיליארד דולר ושיעור האבטלה הוא מהנמוכים בעולם, כ־2.1%. במשך עשורים נשענה הכלכלה המקומית בעיקר על נפט וגז, אך בשנים האחרונות ביצעה האמירויות מהפך מרשים לכלכלה מגוונת יותר, כאשר היא מרחיבה את מקורות ההכנסה שלה לתחומי מסחר לא־נפטי, תיירות, פיננסים, לוגיסטיקה, נדל״ן וטכנולוגיה. דובאי ואבו דאבי הפכו למוקדי עסקים בינלאומיים, אך המדינה מתמודדת עם הצורך לשמר את הצמיחה תוך צמצום התלות באנרגיה מסורתית. חברות ענק ממשלתיות כמו Emirates, Etihad Airways, ADNOC, ו־DP World הן מהגדולות בעולם בתחומן. איחוד האמירויות הפכה למרכז סחר חופשי אזורי, שבו נחתמים הסכמי סחר עם עשרות מדינות. דובאי היא כיום מוקד עולמי לסטארט־אפים בתחום הפינטק, האנרגיה הירוקה וה-AI. המדינה גם אחת המובילות בעולם ביצוא זהב, יהלומים ושירותים לוגיסטיים, וממשיכה לשמש גשר בין מזרח למערב.
נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)הכלכלה של קזחסטן - המדינה שהצטרפה להסכמי אברהם
קזחסטן קזחסטן מצטרפת להסכמי אברהם. בפועל יש כבר עשרות שנים הסכמים עם קזחסטן, צפוי שההצטרפות תרחיב את שיתופי הפעולה בכמה מישורים. אבל מיהי בעצם קזחסטן? ועל מה מבוססת הכלכלה שלה?
קזחסטן היא אחת הכלכלות הצומחות באירואסיה, עם מיקום גאוגרפי שממצב אותה כגשר בין סין לאירופה ובין רוסיה למזרח התיכון. שטחה הוא כ- 2.72 מיליון קמ"ר, והיא התשיעית בגודלה בעולם. אין לה מוצא לים פתוח\ יש לה גבולות ארוכים שהופכים אותה לצומת דרכים חשוב בסחר העולמי.
היקף. אוכלוסייה 20.6 מיליון תושבים. זו מדינה עם אוכלוסייה צעירה יחסית שמספקת כוח עבודה זול ואיכותי. הנשיא הוא קאסים-ז'ומארט טוקאייב זה שש שנים. קזחסטן היא רפובליקה נשיאותית: ראש המדינה הוא נשיא הנבחר ולו סמכויות רבות, לרבות כמפקד עליון של הכוחות המזוינים. קיים ריכוז של כוח בידי הנשיא וההנהגה.
התמ"ג הנומינלי מתקרב ל-300 מיליארד דולר בסוף 2025, בעוד במונחי PPP הוא חוצה את ה-900 מיליארד. התמ"ג לנפש במונחי PPP עומד על כ-36,000 דולר, רמה דומה לטורקיה, אך נמוכה במקצת מרוסיה. המעבר ממשק מבוסס מחצבים בלבד למשק מגוון יותר נמצא בעיצומו, עם דגש על לוגיסטיקה, דיגיטל ותעשייה קלה.
צמיחה של 6%
כלכלת המדינה מבוססת על נפט. ברבעונים הראשונים של השנה נרשמה צמיחה שנתית של 6.1%-6.3%, כאשר התחזיות השנתיות נעות בין 5.5% מהבנק העולמי ל-5.9% מקרן המטבע. הגורם המרכזי: הרחבת שדה טנגיז, שהושקה רשמית בינואר 2025 והוסיפה 260 אלף חביות ליום בתפוקה מלאה. תפוקת הנפט הכוללת עברה את ה-100 מיליון טון בשנה, שיא היסטורי עם 75.7 מיליון טון בינואר-ספטמבר ו-8 מיליון טון באוקטובר לבדו. טנגיז לבדו תורם כשליש, עם תפוקה יומית שהגיעה ל-953 אלף חביות ביוני.
