צילום: Istock

מה עומד מאחורי הזינוק בתשואות האג"ח של משרד האוצר האמריקאי?

בחמישי האחרון התשואות עלו ללמעלה מ-1.5% אבל נסגרו בסופ"ש על 1.4%. החשש מהאינפלציה הפך את שוק האג"ח למשקולת על הגב של שוק המניות – אבל לא רק

ארז ליבנה | 28/02/2021 20:56 (4)

נושאים בכתבה אג"ח גלובל

ב-4 באוגוסט אשתקד, הריבית על אג"ח של משרד האוצר האמריקאי ל-10 שנים, עמדה על 0.51%. ב-31 בדצמבר הריבית כבר עמדה על על 0.92%. ביום חמישי האחרון, הריבית על האג"ח שמהווה את הבנצ'מארק לכלל הריביות בשוק האג"ח הגלובלי, נסגר על 1.52% וביום שישי ירד ל-1.44%.

כאמור, התשואות על האג"ח הגיעו לשיא של שנה לקראת סוף השבוע. עוד לא בדיוק ברור מה מביא לשינוי הקיצוני, אבל יש כמה דברים שמשפיעים על התשואות וגם על שוקי המניות והחוב התאגידי.

הראשונה מבין כל הסיבות, היא הציפייה של השוק לעליית האינפלציה בארה"ב. השילוב בין ההתאוששות הכלכלית הצפויה של ארה"ב הודות להתקדמות במאמצי החיסון, יחד עם המאמצים הפיסקליים של הממשל האמריקאי, שצפוי לאשר חבילת חילוץ נוספת של 1.9 טריליון דולר. בשוק צופים לאינפלציה כמו שהייתה בזמן המשבר של 2008.

התחזיות צופות כי האינפלציה כנראה תעקוף את היעד שקבע הפד' ל-2%, אבל היא תהיה כך לזמן מוגבל. חלק מהמשקיעים צופים שהאינפלציה אפילו תעלה בשלב מסוים ל-3%, למרות שקשה להעריך אם הלחץ על המחירים יימשך.

בנוסף, ממוצע ה-Break even לריביות ל-10 שנים, שעוקב אחר הציפיות לאינפלציה מצד מחזיקים ברג"ח מוגן אינפלציה(TIPS), עמד על 2.15%, שזה מעל היעד של 2% שהוצב בפד.

פקטור נוסף הוא החסכונות שיוצרים הצרכנים האמריקאים, שנאלצו לקצץ בהוצאות תרבותיות, אבל גם בתיירות ובכל הפינוקים שהיו רגילים אליהם. הצפי הוא שכשמבצע החיסונים יגיע לשיא, כך גם ההוצאות של משקי הבית, מה שידחוף מחירים של שירותים למעלה, מה שבתמורה יגרום לפד' להעלות את הריבית – למרות שהבנק המרכזי חוזר ואומר שאין כל כוונה כזו.

אבל הניסיונות של ראשי הפד', בהם של היו"ר, ג'רום פאואל, להרגיע את השוק, בטענות כי העלייה בתשואות היא סימן להתחזקות כלכלית – לא בהכרח שכנעו את השוק. כלומר הם לא. העליות בתשואות האג"ח ביום חמישי "סייעו" לשוקי המניות ליפול, כשמשקיעים תמחרו מחדש את ההשקעות שלהם.

קיראו עוד ב"גלובל"

יש כאלה שטוענים שהפחד מהריבית או מהאינפלציה לא מסבירים לבדם את השינוי באג"ח. יש כאלה שחושבים שזה אפקט העדר. שמכירה הובילה למכירה והובילה לנפילות בשווקים, כשמשקיעים סגרו יותר ויותר פוזיציות בחוזים של האג"ח ל-10 שנים – ואלה הביאו לדחיפה למעלה.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

4.
פנחס 01/03/2021 08:23
הגב לתגובה זו
אני דווקא הבנתי שהנפילות היו בגלל שהנפיקו אג"ח ל-7 שנים עם ביקוש נמוך יחסית לממוצע ולכן המחזיקים הגדולים של אגח"ים מכרו אותם כי הם מאמינים שהפד לא יצליח לשמור על הריבית הקצרה נמוכה .
3.
אילן 01/03/2021 04:20
הגב לתגובה זו
הריבית ל10 שנים עכשיו היא עדיין מעט פחות מהריבית שהיתה גרע לפני הקורונה. כ שהקורונה פרצה שוק המניות קרס והרבה מזומנים עברו ממניות לאג״ח דבר שהעלה את מחיר האג״ח והוריד את התשואה. עכשיו יש מצב שהמשקיעים מוציאים את המזומנים משוק האג״ח תוך כוונה להעביר אותו למניות בצפייה לעליות נוספות עקב היציאה מהמגיפה בתוספת העידוד הפיננסי של הממשל. ולכן גם זה יכול להיות הסבר לעליות בתשואה של האג״חים.
2.
RESET 28/02/2021 23:05
הגב לתגובה זו
אינפלציונית -תשננו: אינפלציה- אינפלציה - אינפלציה-לא סתם מדד הסחורות עלה ב75% ממרץ 2020. נדל"ן- סחורות- ביטקוין - כסף -וגם זהב יחגגו באינפלציה גבוה
1.
ממי 28/02/2021 22:36
הגב לתגובה זו
ארה"ב חייבת כ 27 טריליון דולר. בשנת 2019, ההכנסה של ארה"ב ז"א מיסים פחות הוצאות עמד על אחד טריליון. 2020 ו 2021 יעמדו בהפסד של ממשלת ארה"ב. כל תזוזה של 1% זה 1/4 טריליון בערך שאין לארה"ב כי היא גם ככה בהפסדים. אז הם ידפיסו עוד ועוד ועוד מה שיביא לעליית האינפלציה ...

אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר | 19/12/2025 19:31

נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן

טראמפ מחייך

טראמפ מאלץ את ענקיות הפארמה להוריד מחירים בתמורה לשקט ממכסים

תשע ענקיות תרופות חתמו על הסכמים עם ממשל טראמפ להפחתת מחירי תרופות בארה״ב, תוך איום מרומז במכסים וצעדים רגולטוריים; במקביל, הנשיא מסמן יעד חדש: חברות הביטוח

רן קידר | 20/12/2025 14:09

נושאים בכתבה טראמפ פארמה

נשיא ארה״ב דונלד טראמפ הודיע אמש כי תשע חברות תרופות גדולות הגיעו להסכמות עם הממשל, במסגרת מהלך שנועד להוזיל את מחירי התרופות לצרכנים אמריקאים. ההסכמים נחתמו לאחר שטראמפ איים בקיץ האחרון להטיל מכסים על חברות תרופות שלא יסכימו להפחתות מחירים, בעיקר עבור אוכלוסיות מוחלשות.

בין החברות שהצטרפו להסכמים נמנות רוש Roche GS 1.88% , נוברטיס Novartis AG 0.58% , בריסטול־מאיירס סקוויב Bristol-Myers Squibb Co , גיליאד Gilead Sciences Inc 2.32% , בוהרינגר אינגלהיים, אמג’ן Amgen Inc 0.91% , GSK GSK 0.66% , סאנופי Sanofi 0.4% ומרק Merck & Co. Inc. . הן מצטרפות לפייזר Pfizer Inc 0.6% ואסטרהזנקה AstraZeneca plc 0.83% , שכבר חתמו מוקדם יותר השנה. בסך הכול, 14 מתוך 17 החברות שאליהן פנה טראמפ כבר נענו לדרישות, כאשר שלוש נוספות: אבווי AbbVie 1.8% , ג’ונסון אנד ג’ונסון Johnson & Johnson Inc וריג’נרון Regeneron Pharmaceuticals Inc עדיין במו״מ מתקדם עם הבית הלבן.

על פי ההסכמים, החברות יוזילו מחירים עבור תוכנית Medicaid, ימכרו תרופות בהנחות ישירות לצרכנים, וישיקו תרופות חדשות בארה״ב במחירים זהים לאלו שבשווקים זרים. טראמפ הצהיר כי מחירי התרופות בארה״ב "יירדו מהר ובחדות, ויהפכו לנמוכים ביותר בעולם המפותח".

הנחות, האצות רגולטוריות והבטחות השקעה

כחלק מהמהלך, הודיע ה-FDA (מינהל המזון והתרופות האמריקאי) כי מרק תקבל מסלול בחינה מואץ לשתי תרופות מרכזיות בצנרת שלה, תרופה להורדת כולסטרול וטיפול אונקולוגי, מהלך שעשוי לקצר תהליכי אישור מכשנה לחודשים ספורים בלבד.

החברות, מצידן, הדגישו כי ישקיעו בייצור מקומי והתחייבו לאספקה בשעת חירום. בריסטול-מאיירס הודיעה שתספק את תרופת הדגל שלה לדילול דם, Eliquis, בחינם למטופלי Medicaid, בעוד גיליאד התחייבה להוריד את מחיר תרופת צהבת C שלה, Epclusa, לפחות מ-2,500 דולר, ירידה חדה לעומת מחירים קודמים.

להמשך הכתבה לחץ כאן