פיגמה נופלת ב-9%: ירידה של יותר מ־30% מאז ההנפקה
לאחר זינוק של 250% ביום המסחר הראשון שלה, מניית חברת העיצוב מתמודדת עם סקירות פושרות מצד בתי ההשקעות הגדולים, חששות מהערכת שווי גבוהה והשפעת מהפכת הבינה המלאכותית
מניית פיגמהFigma -2.49% , חברת תוכנת העיצוב שהחלה להיסחר בבורסה בחודש שעבר בהנפקה מוצלחת, מתמודדת כעת עם המציאות של החיים כחברה ציבורית. המניה נופלת ב-8.5%, ירידה שמביאה אותה לירידה מצטברת של למעלה מ-30% מהרמות הגבוהות שהשיגה ביום המסחר הראשון שלה.
בתי ההשקעה הגדולים החלו לפרסם את הדוחות הראשונים שלהם על החברה לאחר תום תקופת הדממה של 25 ימים שלאחר ההנפקה. המסקנות מורכבות מכדי להצדיק התלהבות מיידית, והשוק מגיב בירידות. ההנפקה של פיגמה באוגוסט נחשבה לאחת מההצלחות הבולטות של השנה. המניה עלתה 250% ביום המסחר הראשון, הישג שזיכה אותה בתשומת לב רחבה ובמעמד של אחת ההנפקות המבוקשות של 2025. עם זאת, ההתלהבות הראשונית התפוגגה במהירות, והשוק נאלץ כעת להתמודד עם שאלות מהותיות יותר.
עסק איכותי עם מוצר מתקדם
האנליסטים מסכימים כי פיגמה היא עסק איכותי עם מוצר מתקדם. אליזבת פורטר ממורגן סטנלי כתבה שפיגמה מהווה "סטנדרט התעשייה בתוכנות עיצוב מוצרים". הפלטפורמה מאפשרת איחוד תהליכי עבודה של מעצבים, מפתחים ומנהלי מוצר, יתרון שמעניק לה מיקום חזק בשוק שמורגן סטנלי מעריכה ב-26 מיליארד דולר.
- פיגמה מאכזבת בדו״ח ראשון מאז ההנפקה - המניה נופלת
- האם פיגמה תצדיק שווי שוק של 35 מיליארד דולר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאלה המרכזית שמעסיקה את האנליסטים היא כיצד הבינה המלאכותית הג׳נרטיבית תשפיע על עסקיה של פיגמה. מצד אחד, הטכנולוגיה עשויה לבצע אוטומציה של חלק מעבודות העיצוב, מה שעלול לפגוע במודל התמחור של פיגמה המבוסס על מספר המשתמשים. במילים אחרות, אם הבינה המלאכותית תחליף מעצבים, פחות אנשים יזדקקו לתוכנה. מנגד, פיגמה עשויה להפיק תועלת מהמהפכה הטכנולוגית הזו. החברה פיתחה כלי בינה מלאכותית בשם Figma Make, שעלול להפוך אותה למובילה בתחום ולא לנפגעת ממנו. מארק מרפי מג׳יי פי מורגן כתב שהשאלה המרכזית היא "האם פיגמה נמצאת בצד המרוויח או הנפגע של הבינה המלאכותית", והוא נוטה לחיוביות בטווח הקצר והבינוני.
הערכות השווי
הערכות השווי הנוכחיות מעוררות חשש רחב. מורגן סטנלי וג׳יי פי מורגן פרסמו המלצות שמשמען למעשה "החזקה" עם מחירי יעד של 80 ו-65 דולר בהתאמה. המשמעות היא שהם רואים במניה בעיקר השקעה שתשמור על ערכה, ולא כזו שתניב תשואות משמעותיות בטווח הקצר. פורטר ממורגן סטנלי הסבירה את הדילמה: "אנו רואים בפיגמה פלטפורמה מובילה בשוק, אך הערכת השווי הגבוהה מתמחרת כבר עתה מסלול צמיחה ארוך טווח. מצב זה מגביל את יחס הסיכון-תשואה בטווח הקצר ומוביל אותנו לעמדת המתנה".
אלכס זוקין מ-Wolfe Research הצטרף לגישה הזהירה. לדעתו, פיגמה מחזיקה במיקום מוביל בשוק העיצוב הדיגיטלי מבחינת יכולת גיוס לקוחות חדשים ושמירה עליהם, אך מחיר המניה כבר משקף הישגים אלה. הוא נתן לחברה דירוג "ביצועים דומים לחברות הענף" - המקבילה להמלצת "החזקה".
- טריליונים למרכזי הנתונים: מירוץ ה-AI עובר לבטון וחשמל
- ההכנסות פספסו והמניה ירדה: פרוקטר אנד גמבל תחת לחץ
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מדברת ועושה - תרמה 26.3 מיליארד דולר בשנים האחרונות
בניגוד לזהירות הרווחת, חברת וויליאם בלייר מציגה עמדה חיובית. אדיב בהאטיה מהחברה נתן למניה המלצת "קנייה" עם מחיר יעד של 96 דולר - פוטנציאל עלייה של 24%. לדבריו, המדדים הפיננסיים של פיגמה הם "המצוינים ביותר בקטגוריה", ותחזיות החברה לעתיד שמרניות יותר מהנדרש.
הערכת השווי הנוכחית של פיגמה עומדת על פי 34 מההכנסות הצפויות ב-2026 לפי וויליאם בלייר, פרמיה משמעותית לעומת חברות דומות. בהאטיה טוען שהפרמיה הזו מוצדקת בשל הביצועים העסקיים המצוינים, והוא צופה שהמניה תמשיך לעלות כאשר החברה תחרוג מההערכות ברבעונים הקרובים.
