פיגמה מאכזבת בדו״ח ראשון מאז ההנפקה - המניה נופלת

חברת פיגמה Figma -2.49%  , מפתחת תוכנות עיצוב שגייסה עניין עצום בהנפקה שלה בסוף יולי, פרסמה את הדוחות הראשונים מאז הפכה לציבורית. המשקיעים לא אהבו את מה שראו - מניית החברה צנחה ב-15% במסחר המאוחר, אחרי שדיווחה על הכנסות של 249.6 מיליון דולר ברבעון השני, לעומת תחזיות של 250 מיליון דולר. מדובר בעלייה של 41% לעומת השנה שעברה, אך היא עדיין נחשבת אכזבה קלה מול ההערכות המוקדמות. נדגיש כי לרוב הדיווחים של חברות אחרי הנפקה ראשונית, הם טובים. 

רווחים כמעט אפסיים וצפי מאכזב

פיגמה רשמה רווח נקי של 846 אלף דולר בלבד, כאפס סנט למניה, בזמן שהאנליסטים ציפו לרווח של 9 סנט למניה. אמנם מדובר בשיפור לעומת הפסדים ברבעון המקביל אשתקד, אבל ציפיות השוק היו גבוהות בהרבה. התחזית להמשך השנה גם היא לא הצליחה להרשים: ההכנסות ברבעון השלישי צפויות לנוע בין 263 ל־265 מיליון דולר, ובסיכום שנתי בין 1.021 ל־1.025 מיליארד דולר, מספרים כמעט זהים להערכות האנליסטים, כך שהמשקיעים לא קיבלו סיבה להתרגשות נוספת.

החברה, שנסחרת כעת סביב 57 דולר אחרי שהונפקה במחיר 33 דולר, עדיין משקפת זינוק חד מאז ההנפקה, אבל רחוקה מאוד מהשיא של כ-143 דולר אליו טיפסה ביומיים הראשונים למסחר. נציין כי המניה נסחרת כיום במכפיל עצום, כמעט 200 על תחזית הרווח לשנה, לעומת אדובי, שניסתה לרכוש את פיגמה ב-2022 תמורת 20 מיליארד דולר, ונסחרת כיום במכפיל רווח של כ־17 בלבד. עסקת המיזוג בוטלה בסוף 2023 בעקבות התנגדות רגולטורית.

אנליסטים מזהירים: תחרות, בינה מלאכותית ושווי מופרז

בבנק אוף אמריקה הגדירו את מניית פיגמה כ״יקרה באופן משמעותי״ לעומת חברות תוכנה גדולות אחרות. ההשוואה לאדובי רק מחדדת את הפער. גם חשש מהתעצמות התחרות ומהתפתחויות בתחום הבינה המלאכותית מעיב על התחזיות. יש מי שחוששים כי כלי AI ישפיעו על הביקוש לשירותי עיצוב ויפגעו בהכנסות.

• האם פיגמה תצדיק שווי שוק של 35 מיליארד דולר?
• פיגמה נופלת ב-9%: ירידה של יותר מ־30% מאז ההנפקה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

עם זאת, בחברה מדגישים כי הם לא מתעלמים מהשינויים. סמנכ״ל הכספים, פרביר מלוואני, ציין כי פיגמה ממשיכה להשקיע ב-AI ולהרחיב את הפלטפורמה. המנכ״ל והמייסד דילן פילד הוסיף כי החברה רוצה להיות חלק מהדור הבא של מוצרי דיגיטל. גם אנליסטים אחרים, כמו רישי ג'לוריה מ־RBC, מעריכים כי בינה מלאכותית עשויה דווקא לתרום לחברה – למשל באמצעות כלי חדש בשם Figma Make, שמבוסס על AI ויוכל להאיץ פרוטוטייפינג.

סיפורי הייפ

פיגמה אינה לבד: חברות נוספות שהונפקו לאחרונה, כמו Circle מתחום המטבעות הדיגיטליים או Bullish ו־Heartflow, הציגו זינוק חד בימי המסחר הראשונים, אך מאז התקררו. המשותף לכולן הוא סיפור צמיחה מסקרן, אבל גם תג מחיר מנופח שלא תמיד מצדיק השקעה בטווח הקצר. נראה כי במקרה של פיגמה, הנפילה חזקה יותר - גם בשוק וגם בתוצאות ובתחזית קדימה.