אפל מקבלת העלאת המלצה, האם היא תשנה כיוון?

דוחות הרבעון השלישי של 2025 של אפל Apple -2.5%  הפתיעו לטובה, עם הכנסות של 94 מיליארד דולר, שהכו את התחזית בכ-5% והציגו צמיחה של 9.6% לעומת הרבעון המקביל. הרווח למניה (EPS) הגיע ל-1.57 דולר, הכה תחזית של 1.5 דולר והציג עלייה שנתית של 12.2%. מכירות האייפון, הפתיעו לטובה עם הכנסות של 44.6 מיליארד דולר (עלייה שנתית של 13.5%) כשגם תחום השירותים צמח בכ- 13.3% לשיא של 27.4 מיליארד דולר ברבעון. העלייה נובעת מהעלייה במספר מנויי iCloud בתשלום והתרחבות שירותי התוכן והפיננסים. לפי התחזית השנתית, תחום השירותים יגיע ל-108.9 מיליארד דולר ב-2025 ויהיה כמעט רבע מכלל ההכנסות.

במונחי תזרים, אפל צפויה לסיים את 2025 עם תזרים חופשי של כ-102.4 מיליארד דולר, לצד מזומנים ונכסים נזילים של 48 מיליארד. אפל נסחרת במכפיל רווח של כ-26 על רווחי השנה הבאה, כשחושבים על זה מדובר בתשואה אפקטיבית של כ-4%. האם זה מעניין כשהריבית האפקטיבית על אג"ח ארה"ב הרבה מעל 4%. אז נכון - אפל אמורה לצמוח ולהגדיל רווחים, אבל יש גם הרבה יותר סיכון באפל מאשר באגרות חוב אמריקאיות. 

הסתערות על AI במערכה הראשונה

במהלך סוף השבוע, במסגרת אסיפת עובדים כללים, קרא טים קוק לעובדי החברה להתגייס יחד לקראת מה שהוא הגדיר כמהפכה חדשה: "AI הוא הדבר הגדול הבא, אולי אפילו יותר מהאינטרנט והסמארטפונים". הוא התייחס לכניסה המאוחרת של אפל לשוק ה-AI והדגיש שזה קרה בעבר: גם במקרה של האייפון, האייפד והאייפון, אפל לא הייתה הראשונה בקטגוריה, אבל ידעה להגדיר אותה מחדש. 

וכך, במקביל לדיווח הפיננסי, ההנהלה הדגישה את השקתה של יותר מ־20 תכונות AI חדשות, כולל כלי כתיבה חכמים, סיכום מסמכים ועיבוד תמונה מתקדם. "בראש כל המוצרים נמצאת הגירסה החדשה של סירי, שתושק במהלך 2026. למרות שהשוק התאכזב מדחיית ההשקה, ההערכה היא שמדובר בצעד אסטרטגי", כותבים האנליסטים של בנק אוף אמריקה, "עדיף להשיק מוצר מושלם מאשר להשיק מוצר חצי אפוי, אולי בדומה קצת להשקת הרובוטקסי של טסלה. ההכרזה הזו מגיעה בעיצומה של התובנה לגבי הפוטנציאל העצום של עוזרים דיגיטליים מבוססי שיחה, בייחוד בהקשרי שוק העבודה והצרכנות. אף שמוקדם לקבוע אם ר אפל תצליח להמציא את גלגל ה-AI מחדש או שרק תצמצם את הפערים מול גוגל Alphabet -1.44%  , מיקרוסופט Microsoft Corp -1.76%  ומטא Meta Platforms -3.03%   (שבעצמה מצטרפת למסיבה באיחור), היעד שאפל הציבה ברור ושאפתני".

• אפל עוקפת את הציפיות עם מכירות אייפון של 44 מיליארד דולר
• מטא מזנקת 12%, מיקרוסופט ב-8% - בכמה יעלו המדדים; המניות הבולטות בוול סטריט
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בבנק אוף אמריקה סבורים כי  היכולת של החברה להשתמש בבסיס המשתמשים של מעל מיליארד מכשירים פעילים שמה את אפל בעמדה מצוינת לזנק ולעשות קפיצה קדימה, מול מתחרות שלא מחזיקות בתשתית שכזאת. 

האם מחיר היעד של 240 דולר כבר באופק?

לצד הביצועים המרשימים, ממשיכים לרחף מעל אפל סיכונים גיאופוליטיים ברורים. טראמפ כבר גרם לחברה להעביר את מרכז הייצור שלה להודו, לאחר שהחל במלחמת סחר עם סין והטיל מכסים גבוהים על מכשירים שמיוצרים בסין. ייתכן ונראה לחץ נוסף על חברות הטכנולוגיה להעביר ייצור לתוך גבולות ארצות הברית. אפל, שעדיין מתבססת על ייצור בהיקף גדול בסין, עלולה להתמודד עם מכסים חדשים אם לא תעמוד בדרישות אלה. לאחרונה, הצהיר קוק שרוב מכשירי האייפון שנמכרים בארה"ב מיוצרים בהודו ושהמפעלים בסין מייצרים בעיקר עבור שאר השווקים. 

"הוצאות המכסים (בעיקר מול סין) הסתכמו ב‑800 מיליון דולר ברבעון האחרון וצפויות לטפס ל‑1.1 מיליארד דולר ברבעון הבא", כותבים האנליסטים, "נותרו גם סוגיות רגולטוריות תלויות ועומדות, במיוחד סביב חנות האפליקציות והשירותים שהיא מציעה, שיכולות לאלץ את אפל לשנות את מודל הגבייה שלה (למשל, עמלת 30%) או לאפשר למשתמשים להוריד אפליקציות ממקורות חיצוניים (sideloading). אם מגבלות כאלה יאומצו בארה"ב או באירופה, הן עלולות להקטין את הרווחיות של חטיבת השירותים. ועם זאת, הדגש ששמה החברה על ה-AI כמנוע צמיחה עתידי יכולות להקטין את אלמנט אי הודאות הרגולטורי.   

• ההפתעה של טראמפ לשוייץ ביום העצמאות שלה: מכסים של 39%
• התרסקות נובו נורדיסק מטלטלת את דנמרק: הפסדים ענקיים בבורסה וירידה בצמיחה
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"
• המניה שמטריפה את המשקיעים - קת'י ווד רוכשת אחרי זינוק של פי...

"בנוסף, לצד תזרימי מזומנים חזקים של מעל 100 מיליארד דולר בשנה, אפל ממשיכה להשקיע בעצמה, עם תוכנית רכישה עצמית בהיקף 100 מיליארד דולר, ודיבידנד יציב של 0.5%. המשמעות בפועל היא שגם אם מחיר המניה יקר יחסית לממוצע הענפי, הרווחים, התזרים והאסטרטגיה ארוכת הטווח עשויים להצדיק אותו. מבחינת התחזית ארוכת הטווח, צפי החברה הוא לגידול שנתי ממוצע של כ-7% בהכנסות, והתזרים חופשי צפוי להגיע ל-116.5 מיליארד דולר ב-2027".

לא מעט אנליסטים מדברים על מחיר יעד של 240 דולר. בבנק אוף אמריקה מציינים שתחזיות הרווח השנתיות (EPS) עודכנו כלפי מעלה: ל‑7.38 דולר ב‑2025, 8.03 דולר ב‑2026 ו‑9.03 דולר ב‑2027. הבנק מציין שההערכות מבוססות על שולי רווח יציבים, גידול במכירות דגמי הפרו של האייפון והרחבת פעילות ה-AI, שכולם עשויים להבטיח יתרון לאורך זמן.  בנק אוף אמריקה מעריך ב-2026 תהיה עם "מחזור האייפון החזק ביותר מזה שנים".

בשורה התחתונה, למרות הטלטלה שעברה בעקבות מלחמות הסחר, אפל הציגה צמיחה של 9% ברווח הנקי השנתי, והיא מתבססת על מותג מהחזקים שהיו אי פעם. בנוסף, השילוב בין בסיס המשתמשים העצום, ההסתערות שלה על תחום ה-AI גוברות ההערכות כי מחיר המניה צפוי לטפס ל-240 דולר, שמשקף אמון של השוק שאפל יכולה לחזור ולהיות בחזית הטכנולוגית, גם בעידן ה-AI, ולא להפוך לנוקיה החדשה. 

שווי השוק של אפל הוא 3.1 טריליון דולר. במהלך 2025 ירדה המניה בכ-19.2% ואילו ב-12 החודשים האחרונים ירדה בכ-7.3%.