סולאראדג' זינקה 120% בחודש; אנפייז צונחת לאחר תחזית חלשה לרבעון הקרוב

אנפייז היא המתחרה הגדולה של סולאראדג' הישראלית. לפני כחודש מניות האנרגיה המתחדשת  צנחו על רקע חוק שעמד לעבור בסנאט. ניתחנו את המצב והעברנו לכם את המסר - למרות שסולאראדג' צנחה 37% היא לא תיפגע משמעותית. סולאראדג' צונחת - זו יכולה להיות הזדמנות, מאז המניה הוספה 120%. 

השוק כולו התאושש אבל לא כמו סולאראדג' שהיתה מדוכאת עוד קודם לכן. אנפייז גם התאוששה, אבל בשיעור צנוע כשהיום היא נופלת. הנפילה שלה לא מדביקה את סולאראדג' שיורדת ב-2%. אולי השוק מבין את המקום השונה של שתיהן ובעיקר את התמחור העודף שיש לאנפייז על סולאראדג', אבל השוק צפוי להמשיך להיות מאוד תחרותי . 

 ולדוחות והתחזית של אנפייז:

אנפייז אנרג'י Enphase Energy -14.16% , שעוסקת בפתרונות סולאריים ביתיים ובעיקר ממירים ביתיים נפלה בכ-8% במסחר המאוחר, לאחר פרסום תחזית מאכזבת לרבעון השלישי. החברה מעריכה כי ההכנסות יעמדו על 330 עד 370 מיליון דולר, בעוד שתחזיות השוק הצביעו על 372 מיליון דולר בממוצע. שולי הרווח הגולמי צפויים להיחתך לרמה של 41-44% לפי כללי GAAP, ול-43-46% על בסיס מתואם, כולל השפעה של 3-5% ממכסים חדשים שהוטלו בארה"ב. 

הסיבה הישירה לצניחה בתחזית היא פקיעת ההטבות לפי חוק IRA והמכסים החדשים שהוטלו בתקופת טראמפ, בהתאם לחששות הגוברים לגבי עתיד שוק האנרגיה הסולארית, במיוחד בתחום הביתי. לפי החברה, ללא ה-IRA, שולי הרווח היו נשחקים בשיעור נמוך יותר, של 33-36% בלבד. 

• ורינט קפצה ב-15%, קמטק עם 7%; הנאסד״ק עלה ב-0.9%
• הדאו עלה ב-0.9%, הנאסד״ק ירד ב-0.8%; טסלה נפלה ב-5%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

עם זאת, לצד התחזית החלשה, אנפייז פרסמה תוצאות רבעוניות חיוביות יחסית: הכנסות של כ-363 מיליון דולר, רווח מתואם של 0.69 דולר למניה ותזרים חופשי של 18.4 מיליון דולר, לאחר השקעות הוניות של 8.2 מיליון דולר. בנוסף, החברה ביצעה רכישה עצמית של 703 אלף מניות בהיקף של כ-30 מיליון דולר.

למרות האתגרים בשוק האמריקאי, אנפייז מציינת מגמות חיוביות באוסטרליה, שבה המענקים הממשלתיים עדיין צפויים לתמוך בביקושים לסוללות, ובאירופה (שם נרשמה עלייה של 11% ברבעון). בצרפת, הדגם החדש IQ Battery 5P, הכולל יכולות גיבוי מלאות, זוכה להיענות חיובית מהמתקינים. בנוסף, החברה הודיעה על פיתוח הדור החמישי של מערכות הסוללה שלה, שיכלול שיפור של 50% בצפיפות האנרגיה, וציינה התקדמות בהסבת שרשרת האספקה לייצור מקומי, עם כ-1.4 מיליון יחידות שכבר סופקו מקבלני משנה בארה"ב, שהעניקו לה זכאות ל-45 הטבות מס לפי חוק IRA.

אבל המבחן האמיתי יגיע ככל הנראה ב-2026, המועד שבו צפויה להסתיים לחלוטין הטבת המס למשקי בית (סעיף 25D), שהמשמעות שלה היא ככל הנראה ירידה דרמטית בביקוש. לפי הערכות שונות, הכנסות אנפייז עלולות להיחתך ביותר מ-30% במהלך השנה הקרובה, ולרדת מ-1.5 מיליארד דולר ב-2025 לכ-1 מיליארד בלבד ב-2026.

• רשות התחרות הבריטית מציעה רגולציה חדשה לאפל וגוגל
• טראמפ לוחץ, האיחוד מתקפל: איום המכסים דוחף את אירופה לעסקה
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"
• המניה שזינקה יותר מ-400% בשבוע

על פי פרשנויות, ישנו צפי לטריגרים מינימליים למניה במחצית השנייה של השנה בשל ביקוש חלש בארה"ב וחוסר בהירות לגבי פעילויות "מפרץ בטוח" (safe harbor), שמאפשרות לחברות לאנרגיה מתחדשת לנעול זכאות להטבות מס על ידי התחלת בניית פרויקטים. מספר אנליסטים הורידו את מחיר היעד למניה ל-40 דולר מ-45 דולר, עם המלצת "החזק". 

בעקבות הדו"ח, כתב אחד האנליסטים "במבט רחב יותר על תחום הסולאר, אנו מעדיפים פרויקטים תשתיתיים (utility-scale) על פני סולאר ביתי, תוך הכרה בכך שהתוצאות עשויות להיות תנודתיות, וגם תחום התשתיות אינו חסין מפני חששות הקשורים לשינויים בהטבות המס".

המשמעות עבור הסקטור כולו, ואיפה סולאראדג' בסיפור? 

לאחר עשור של צמיחה מואצת, הסקטור הסולארי, ובפרט התחום הביתי , חווה האטה חדה לאור המדיניות של ממשל טראמפ. התמיכה הממשלתית פוחתת, הרגולציות משתנות ואלה פוגעים בכדאיות הפיננסית של פרויקטים (כמו NEM 3.0 בקליפורניה, רגולציה ששינתה את מפתח ההחזר של התקנות סולאריות ביתיות). גם המכסים שוחקים את הרווחיות, והריבית הגבוהה מקשה על מימון. 

לגבי סולאראדג' SolarEdge -8.19%  , התמונה מעט יותר מורכבת ולכן הירידות במניה במסחר המאוחר פחות דרמטיות ועומדות על 1.6% בלבד. היא אמנם ממשיכה להתמודד עם חולשה קשה בשוק, אבל בזמן שחברות שמתבססות על התקנות ביתיות צפויות לראות ירידה בהכנסות, סולאראדג' עשויה דווקא להרוויח מהשינויים, או לפחות לספוג פגיעה מתונה. מאחר ומדובר בשחקנית שמכוונת לפעילות ארוכת טווח ומבוססת על תשתית ייצור קיימת, היא נמצאת בעמדה טובה יחסית להמשיך לפעול גם בסביבה רגולטורית נוקשה יותר, ולכן הירידות האחרונות בסקטור כולו השפיעו עליה במידה פחותה יותר. 

שווי השוק של אנפייז עומד על 5.2 מיליארד דולר. מתחילת השנה המניה ב-38.1% ואילו ב-12 החודשים האחרונים ירדה ב-59.4%.