אפסייד של 35%: בוול-סטריט אופטימיים לגבי AMD

לפני עשור, AMD Advanced Micro Devices 1.04%  הייתה חברה גוססת. ענקית הטכנולוגיה שפעם התחרתה באינטל על המקום הראשון בעולם המעבדים, מצאה את עצמה שורפת כסף ונאבקת על הישרדות בסיסית. המניה נסחרה בפרקי זמן מסוימים מתחת לארבעה דולרים, והאנליסטים כבר מיהרו להכריז על עוד חברת שבבים שנסגרה. השבוע, כשהאנליסטים ממליוס ריסרץ' מעלים את מחיר היעד ל-175 דולר - קפיצה של כמעט 35% מהרמה הנוכחית - מבינים שמדובר באחת ההתאוששויות המרשימות של שוק ההון.

מה שמתרחש כעת ב-AMD הוא הרבה יותר מסיפור התאוששות קלאסי. זוהי המלחמה הכלכלית של העשור, כאשר החברות מתחרות מי תשלוט בשוק הרותח של שבבי הבינה המלאכותית. כשמדברים על שוק שצפוי לחצות את רף מאות המיליארדים עד 2028, כל אחוז שוק הוא הון עתק. AMD כבר לא מנסה פשוט לשרוד, היא פועלת להשיג את הנתח הגדול ביותר שהיא יכולה בשוק הענקי הזה.

האנליסט בן רייטזס מעריך ש-AMD יכולה להשיג 5% משוק מאיצי הבינה המלאכותית. זה נשמע כמו אחוז קטן, אבל בשוק שצפוי להגיע לטריליונים, זה אומר מכירות GPU של מעל 20 מליארד דולר ב-2028. כדי להבין את הגודל - זה פי שניים מכל המחזור הכספי של AMD כיום, רק מקטגוריה אחת של מוצרים.

AMD במשחק חדש 

AMD לא משחקת את המשחק של אנבידיה - היא מתכננת על משחק חדש לגמרי. במקום להתחרות על השוק הנוכחי של "אימון" מודלי בינה מלאכותית, AMD מהמרת על הגל הבא: "הסקת מסקנות" - כשהמערכות כבר לומדות פחות ועובדות יותר. זה ההבדל בין ללמד רובוט איך לנהוג לבין לתת לו למעשה לנהוג ברחובות. השוק הראשון הוא מה שקיים היום, השני הוא מה שיקרה כשהבינה המלאכותית תצא מהמעבדות ותתחיל לרוץ באפליקציות, ברכבים ובכל מכשיר שניגע בו. וזה בדיוק המקום שבו AMD חושבת שהיא יכולה לנצח.

• הסיבה ש-AMD זינקה 20% בחודש והאם היא יכולה להתחרות באנבידיה?
• למה AMD מזנקת היום ב-10%?

אנבידיה שולטת היום ב-90% משוק השבבים ל-AI - שליטה כמעט מוחלטת. אבל השליטה הזו מבוססת בעיקר על שבבים לאימון מודלים של בינה מלאכותית. כאן בדיוק AMD רואה את ההזדמנות שלה. החברה מהמרת שכשהשוק יעבור להסקת מסקנות - השימוש המעשי במודלים שכבר אומנו - היא תהיה במקום הנכון. השבבים החדשים שלה, סדרת MI350, מבטיחים שיפור של פי 35 בביצועי הסקת מסקנות לעומת הדור הקודם. זו הקפיצה שיכולה לשנות את כל המשוואה.

לחברה יש גם יתרון גיאופוליטי. בעוד שארצות הברית מטילה סנקציות על יצוא טכנולוגיה לסין, מדינות המפרץ הפרסי הופכות לשוק צמיחה מרכזי. החברה הסעודית חומיין הודיעה שהיא תשתף פעולה עם AMD לפריסת 500 מגוואט של כוח מחשוב בינה מלאכותית בחמש השנים הבאות.

המהלך החכם ביותר של AMD היה הרכישה של ZT Systems. מהלך אסטרטגי שנותן לחברה יכולת לספק פתרונות מלאים, לא רק שבבים. במקום למכור רק את המעבד, AMD עכשיו יכולה לספק שרת שלם, כולל רשתות ותוכנה.

• עד סוף השנה: אמזון צפויה להפוך לקמעונאית הגדולה באמריקה
• המניה שמזנקת ב-110% בזכות הצלחה בניסוי קליני לשפעת; ומה האנליסטים אומרים?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

ענקיות הטכנולוגיה מסכימות

הנתונים הכספיים בינתיים תומכים באופטימיות. AMD דיווחה על צמיחה של 36% ברבעון הראשון, בעוד שאינטל - המתחרה העיקרית אחרי אנבידיה - נשארה במקום. האישה שמאחורי התפנית הזו היא ליסה סו. המנכ"לית בת ה-55 הצליחה במשימה שנחשבה לבלתי אפשרית - להוציא את AMD מהמשבר ולהפוך אותה לשחקנית מובילה. השאלה הגדולה היא האם המנכ״לית תצליח להתמודד עם אנבידיה בשיאה.

הציפיות של רייטזס גבוהות: 6.6 מליארד דולר ממכירות GPU השנה, וקפיצה ל-9.7 מליארד עד 2026. מדברים כאן על צמיחה של כמעט 50% תוך שנתיים - קצב שדורש לא רק פריצת דרך טכנולוגית, אלא גם יכולת לספק, לייצר ולשווק בהיקפים עצומים.

הכסף הגדול מתחיל לקחת את AMD ברצינות. כשענקיות כמו מטא ואורקל מכריזות שהן מתכננות להשתמש בשבבי MI350 החדשים, זה סימן חיובי במיוחד. הלקוחות הגדולים רוצים אלטרנטיבה לאנבידיה, לא בגלל שהיא לא טובה, ממש לא. אלא כי אף חברה לא רוצה להיות תלויה בספק יחיד. גיוון ספקים זה דבר הכרחי לעסקים, במיוחד בתחום רותח כמו בינה מלאכותית.

AMD נסחרת כעת לפי שווי של 209.6 מיליארד דולר ומכפיל רווח עתידי של 32, לאחר שמנייתה עלתה ב-7% מתחילת השנה וירדה ב-20% ב-12 החודשים האחרונים.