הריבית תישאר ללא שינוי אבל המסר החשוב יגיע מהתחזיות
הבנק המרכזי של ארה"ב יפרסם הערב את החלטת הריבית והתחזיות הכלכליות המעודכנות, על רקע נתוני אינפלציה מתונים, שוק עבודה חזק ואי ודאות גוברת סביב מדיניות המכסים של טראמפ והמתיחות במזרח התיכון; האנליסטים מעריכים כי תחזיות האינפלציה יעלו ותחזיות הצמיחה יעודכנו
כלפי מטה, מה שעשוי לשנות את ציפיות הריבית להמשך
הבנק הפדרלי בארה"ב יפרסם הערב (רביעי) בשעה 21:00 שעון ישראל את החלטת הריבית שלו, ועל פי הקונצנזוס הרחב בשוק, לא צפוי שינוי במדיניות המוניטרית. מתוך 105 כלכלנים שנסקרו 103 מעריכים כי הפד ישאיר את הריבית בטווח של 4.25%-4.5% בפעם הרביעית ברציפות, ורק שניים צופים הפחתה של רבע אחוז.
הנתונים האחרונים
הנתונים הכלכליים שפורסמו לאחרונה הציגו תמונה מעורבת: קריאות האינפלציה האחרונות,
קרי מדדי המחירים לצרכן וליצרן הפתיעו כלפי מטה ואמנם נותרו מעל היעד, אך מצביעים על מגמה של התמתנות. בשוק העבודה נרשמה יציבות בתעסוקה, כאשר שיעור האבטלה נותר יציב על 4.2%. מתחת לתחזית של הפד לסוף השנה. עם זאת, שיעור ההשתתפות בכוח העבודה ירד מעט.
במקביל,
תחושת הסיכון בכל הקשור להשפעת המכסים על מחירים וצריכה הולכת ומתחדדת. בחודשים הקרובים עשויות להתווסף השפעות אינפלציוניות חדשות, בעיקר אם ההשלכות של העלאת מכסים על סחורות מיובאות יתחילו להתגלגל בפועל.
למרות הירידה באינפלציה, ציינו כאן כי זה לא מספיק כדי להוריד את הריבית בהחלטה הקרובה. "סביר שבחודשים הקרובים הבנק המרכזי יאמץ גישת "נמתין ונראה", כאשר הוא ירצה לוודא שהתמתנות האינפלציה אינה זמנית, ומנגד שהכלכלה מסוגלת לעמוד בטלטלות הסחר ללא צורך בעידוד מוניטרי מיידי. ההסכם עם סין מפחית חלק מהסיכונים האינפלציוניים, אך מנגד אינו פותר את כלל חוסר הוודאות כאשר ארה"ב עדיין צריכה ליצור הסכמי סחר עם מדינות נוספות. לכן, בתקופה הקרובה מסתמנת תקופת המתנה, לפחות כל עוד הנתונים מאפשרים זאת, שבה הריבית תישאר ברמתה, והבנק המרכזי יעקוב אחר שלושה גורמים שלובים: הנתונים הכלכליים בדגש על שוק התעסוקה, מדדי המחירים והתפתחויות הסחר". עם זאת, מילים אלו נכתבו לפני התקיפה באיראן שהכניסה גורמים נוספים למשוואה.
מה צפוי להיות מעניין הפעם?
אם אנחנו יודעים שהריבית תישאר ללא שינוי, מה בכל זאת מעניין את המשקיעים הפעם? העניין המרכזי הערב יתמקד בתחזיות המאקרו המעודכנות של חברי הפד, ובראשן תוואי הריבית (תרשים הנקודות). על פי ההערכות, תחזית האינפלציה תעודכן כלפי מעלה על רקע תוספת הלחץ ממדיניות המכסים של טראמפ, ובמקביל גם תחזית הצמיחה עלולה להיחתך, נוכח פגיעה בצריכה ובביקושים. גם תחזית האבטלה עשויה להתעדכן מעט כלפי מעלה.
יתכן שגם התרחישים הגיאופוליטיים, במיוחד המתיחות בין ישראל לאיראן שהביאו לזינוק בנפט ישפיעו גם הם על גישת הפד, שיידרש להתמודד עם סיכונים חיצוניים לא צפויים לתחזיותיו למרות שמדובר בהשפעה על מדד הכותרת והפד מתייחס לרוב למדד הליבה, המנטרל את מחירי המזון והאנרגיה.
- סולאראדג' קופצת ב-7%, אורמת ב-5%, מארוול ב-10%
- כמה מיליונרים יש בישראל? דוח העושר של UBS חושף
- תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"
בגולדמן זאקס מעריכים שהמכסים החדשים יובילו לעלייה באינפלציית הליבה עד לרמה של 3.4%, תוך פגיעה בצמיחה של כמעט 1% השנה. כתוצאה מכך, הם צופים שהתחזית לצמיחה ב-2025 תיחתך ל-1.5% בלבד, ושיעור האבטלה יעלה ל-4.5%. בגזרת הריבית, גולדמן מעריכים שנקודת החציון לתחזית
הריבית לסוף השנה הנוכחית תתעדכן כלפי מעלה, מ-3.875% ל-4.125%, כלומר הורדת ריבית רק בדצמבר, ותשקף גישה ניצית יותר. עם זאת, הבנק עדיין סבור שהפד יבצע שלוש הפחתות עד סוף 2026.
גם בג'י פי מורגן מעריכים כי מדיניות המכסים וההתפתחויות הגיאופוליטיות יתרמו
לשינוי טון אצל חברי הוועדה. להערכתם, הפד צפוי לצמצם את תחזית הצמיחה לשנה הנוכחית ל-1.4%, ולעדכן את תחזית אינפלציית הליבה מ-2.8% ל-3.2%. במקביל, הם מעריכים שהפד יאותת על הפחתת ריבית אחת בלבד השנה במקום שתיים.
אחרי מה לעקוב?
בהצהרה שיפרסם
הפד בשעה 21:00, המשקיעים יחפשו כל שינוי בניסוחים הקשורים לאינפלציה, האם הפד עדיין רואה בה גבוהה עם סיכונים כלפי מעלה או שמא ירכך את הניסוח. כמו כן, חשוב לשים לב להתייחסות לסיכון גם בצד האטה כלכלית, כמו עלייה באבטלה או ירידה בצמיחת התוצר.
במסיבת
העיתונאים שתתקיים 21:30 צפוי יו"ר הפד ג'רום פאוול לנסות לאזן בין המסרים, כלומר להבהיר שהפד ימשיך להילחם באינפלציה, אך לא ימהר לפעול גם לנוכח סיכונים לצמיחה. המשקיעים יאזינו בקשב להערכתו את השפעת המכסים, ולכל רמז לגבי מועד אפשרי להפחתת ריבית - אם בספטמבר או
יותר מאוחר. על פי הערכות השוק האחרונות, הפגישה בספטמבר היא תרחיב הבסיס להורדת הריבית, והשוק מצפה לאחת נוספת בדצמבר, אך אלו כאמור עשויות להשתנות.
